央行釋放最新政策信號：物價不回落 政策不收兵

　　他認為，這一輪CPI上漲因素十分複雜，是國內外綜合因素相互交織、相互作用的結果。一方面輸入性通脹壓力越來越大，全球流動性過剩的影響日益突出；另一方面原油、糧食等大宗商品價格大幅上漲，並且在高位保持震蕩。（點擊查看>>>CPI走勢圖）

　　對於物價未來的走勢，馬德倫認為，「穩定物價有好的、有利的條件，但是也有一些基礎還並不牢固，一些導致物價上漲的不利因素還沒有根本消除，輸入性通脹壓力還沒有顯著地減弱。」他認為，食品價格的上漲在短期內難以大幅回落，商品價格漲價的態勢已經向其他的領域蔓延。這些都導致物價的回落仍需要一定的時間。因此，對於未來物價上漲，央行始終保持高度警惕。

　　不過他認為，我國的物價目前仍然處在可控範圍之內，維持價格穩定的有利因素還是逐漸增加的。儘管近期的價格水平還會比較高一點，但是物價會在波動中緩慢回落，物價的漲幅總體上是可以控制的。

　　至於央行下一步的政策走向，馬德倫透露，央行將堅持宏觀調控政策的基本取向，進一步落實一系列的調控政策措施，努力完成全年的物價調控目標。「央行未來的政策會繼續保持穩定性，繼續實行穩健的貨幣政策，因為央行宏觀調控目標是一定要通過各項政策的措施落實來實現的。」

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　　專家預計CPI八月拐點難現 高層明令宏調取向不變

　　市場迫切希望CPI拐點到來，結果卻一遍又一遍地導演了「狼來了」的劇情。

　　預測6月份CPI見頂，結果創新高。預測7月CPI見頂，結果再創新高。8月宏觀數據發布前夕，包括申萬、中金、國泰君安等在內的多家主流機構預計，8月CPI回落，漲幅不超過6%。

　　這一次是不是真的？

　　即便8月CPI真的如期回落了，興業銀行首席經濟學家魯政委仍然認為他還沒錯。他之前的判斷是，CPI要到9月或者10月才能見頂。他現在的判斷是，8月如果回落，很可能在9月出現反彈，通脹仍然會在高位持續。

　　《華夏時報》記者近日走訪農產品批發市場發現，不但豬肉價格在短暫回落後再次反彈，普通雞蛋價格也創下了天價，蔬菜價格也是一路看漲。不僅如此，國際油價仍在高位徘徊，甚至不排除進一步上漲。多種因素糾結下，「拐點說」怎麼看都為時尚早。

　　這個時候，國務院總理溫家寶在《求是》雜誌發表署名文章稱「宏調取向不變」的信號就清晰了。

　　「總理的文章表明了中央的態度，也是為了讓市場糾正理解的偏差。」中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇稱，近期國際形勢大幅動蕩，各界出現了有關經濟形勢的不同看法，出現了緊縮政策需要放鬆的言論。

　　「拐點論」尚早

　　2007年那輪通脹CPI到6.9%後有過回落，但隨後就衝到了8.5%的高點。本輪會在7月的6.5%調頭嗎？還是會維持高位衝擊新高？

　　「高層對目前中國經濟的判斷是『增長問題不大，通脹問題不小』。」分析溫總理9月1日在《求是》發文內容後，安信證券首席經濟學家高善文對記者稱。

　　當日公布的最新PMI指數呼應了這一說法：8月份PMI為50.9%，比7月份回升了0.2個百分點，這是4月份以來連續回落後的首次回升。據此交銀國際判斷，經濟回調處於可控範圍，沒有硬著陸的風險。

　　分析細項數據可以發現，此次PMI回升的主要原因是原材料庫存上升。通常認為，原材料庫存的上升預示著「去庫存」進入後半階段，是未來製造業活動擴張的徵兆。

　　不過PMI數據帶來的並不都是好消息。此前已連續5個月下降的購進價格指數再度回升，較上月升0.9個百分點至57.2%，20個行業中有17個高於50%，其中農副食品加工及食品製造業、飲料製造業、非金屬礦物製品業等7個行業達到60%以上。

　　宏源證券高級研究員何一峰分析稱，購進價格繼續上升，顯示通脹壓力依然較大。

　　記者在北京的菜市場實地採訪看到，雞蛋賣到了5.2元/斤，更離譜的是青菜，菠菜、油菜賣到了4元/斤，香菜和香蔥竟然15元/斤。郭田勇判斷，絕對價格仍然處於高位，加上8月份食品在內的價格仍在上漲，8月份CPI即使回落也很難判斷是趨勢性的。

　　魯政委則表示，隨著翹尾因素下降，統計局公布的食品類高頻價格數據環比漲幅縮小，8月CPI將回落至6.0%上下是有可能的；但從新漲價因素看，7月份食品價格短暫回落有著不可持續的因素，物價環比上漲壓力仍然存在，見頂回落將是一個較長的過程，同時必須警惕四季度需求重新旺盛所造成的供需缺口擴大。

　　放鬆預期落空

　　希望CPI見頂現拐點的邏輯很明顯，就是對調控政策放鬆有著強烈的預期。中央高層表態則讓這一預期暫時落空。

　　魯政委提醒記者，事實上類似的表態中央高層已經在不同場合不止一次出現。

　　早在7月22日中共中央召開的黨外人士座談會上，胡錦濤總書記就繼續做好經濟工作提出6點意見，其中就包括堅持把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務。當時溫家寶也表示：「堅持處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期三者關係，更加註重穩定物價總水平，多措施並舉遏制物價過快上漲勢頭。」

　　之所以類似的表態再次發表，郭田勇認為是近來國內外經濟形勢的變化，各界有關經濟形勢和宏觀調控的判斷出現了不同的看法，有關宏觀調控方向調整、貨幣政策放鬆的言論又開始出現。

　　最大的變化無疑來自美債危機。正當市場密切關注「加息的靴子」是否會再次落下的時候，美債下調危機讓加息預期急劇降低，由於翹尾因素在8月份將大幅下降，早在7月份CPI創新高之時，CPI見頂已經成為主流判斷，加上國際局勢變化，此前一再出現的今年貨幣政策放鬆判斷再起。

　　甚至當時接受採訪的宏觀調控部門官員都表示：「貨幣政策後期如何調整需要判斷，這比較難，應該停下來看看如何做。」

　　野村證券一度從中國官方的新聞稿中尋找宏觀政策可能轉向的證據。他們發現8月9日國務院會議的新聞稿中，「前瞻性、針對性、有效性」中的「有效性」已經被「靈活性」所取代。他們在隨後的報告中寫道：「我們相信這暗示緊縮政策已經開始轉向，並且中國正在準備近期全球金融動蕩的政策應對預案。」

　　「總理這時候表態，也是為了讓市場糾正這種理解的偏差。」高善文說。魯政委則表示，之所以反覆出現緊縮政策放鬆的預期，股市尋找利好因素期盼牛市的心理不容忽視。

　　事實上，早在4月份，貨幣政策放鬆的呼聲就已高漲。當時不少機構認為，二季度CPI見頂，由於前期從緊政策造成中小企業生存困難、PMI回落、工業增加值增速下滑等跡象，從緊的貨幣政策可能會放鬆。

　　此次溫總理不僅重申了穩定物價仍是宏觀調控首要任務，且對經濟增長放緩並未顯出過多擔憂。高善文據此判斷，貨幣政策放鬆是不現實的，「但應該也不會繼續緊縮，這降低了未來宏觀政策的不確定性，也給了大家喘息的機會。」

　　這符合不少市場人士的判斷。魯政委就認為，年內應該不會繼續加息，考慮到下半年市場流動性總體偏緊，法定存款準備金率的上調預計也將休止，但為保證季末M2平穩，預計「窗口指導」可能會被更多使用，雖然「兩率」不再上調，但總體的政策取向卻不會放鬆，即不加息、不提准、不放鬆。(華夏時報)