探析我國銀行錢荒的成因和影響

　今年五、六月份，我國金融界出現了流動資金不足，銀行間拆借過多而突發大面積錢荒現象。這種現象是偶然中的必然，是多年來我國粗放型經濟增長方式的負面反映，從而引發股市大跌，同時也應看到，這也是十八大之後新班子調控經濟新政策的集中體現。這次錢荒是結構性錢荒，實屬意料之外，情理之中。 一、全國銀行間錢荒是四個原因引發的綜合症　　（一）我國近期熱錢流出量多。從去年下半年開始，我國經濟增長放緩，企業壓力增大，經濟復甦乏力，加之目前我國刺激經濟政策出台不多，國外熱錢在國內短期套利預期不高，導致國外熱錢紛紛流出我國，近三個月來每個月流出量都在500億美元以上。由於熱錢大量流出，導致國內資金相對短缺。　　（二）由於多年經濟粗放增長，導致投資資金沉澱過多流動不足。2007年美國爆發次貸危機後，2011年又爆發歐洲主權債務危機。每逢金融危機，我國的應對戰略都是實行凱恩斯主義政策，政府加大投資，銀行加大信貸投放，用投資拉動經濟。2008年，國家投入4萬億，其中1.8萬億投入鐵道部，搞高鐵建設。由於投資過多過旺，形成嚴重的後遺症，主要表現在一些領域出現了大面積重複建設。12個行業出現產能過剩，例如鋼鐵全國產能10.7億噸，實際開工量只有7億噸，過剩3億多噸。另外，水泥、平板玻璃、煤化工、電解鋁等行業都出現嚴重過剩，開工不足，產品積壓，價格下跌，導致投入產出效率過低，資金大量固化在產業項目中，沉澱過多，導致流動性不足。僅以高鐵為例，國家通過財政投資和銀行信貸投入了5萬億以上，這樣大量資金，在粗放增長模式引導下，變成產業項目，形成為過剩產能，加劇了重複建設，使資金過多沉澱，導致銀行資金流動性不足。　　（三）影子銀行資金需求多。這次錢荒本質上是部分金融機構過分擴張業務規模所致。近年來大量資金在各銀行操作之下，通過槓桿投資和期限錯配套取利差，資金在各個銀行之間循環往複，獲得利潤。部分資金被用於早期還本付息，大量資金在金融體系內空轉，沒有進入實體經濟，吹大了虛擬經濟的泡沫。　　近幾年，銀行業競爭加劇，由於利率沒有市場化，各銀行都在炒作理財產品，加大信託公司的運營量。目前，信託資產總規模近10萬億元，這些資金2/3來自銀行理財產品的對接。同時，銀行之間的拆藉資金也過多過旺、利率過高，加之小額貸款公司的大批出現，致使我國影子銀行規模越來越大。這種虛擬經濟的快速發展，導致銀行對資金的需求過多過旺，從而引發了銀行間的錢荒現象。　　（四）貨幣超發受限，市場上貨幣流通量不足。今年5月末，我國的M2資金（廣義貨幣流通量）達到104萬億元，6年增長3倍。我國超發貨幣量相當於世界一半，是美國的1.7倍。近年GDP大躍進，導致銀行貨幣超發，致使我國M2和GDP的比例已達到了2：1，即貨幣發行量超過GDP的2倍。這種情況是建國來第一次，在世界上也是不多見的，在國際上已經引起了世界銀行和貨幣基金組織的高度關注，也引起了國內專家、民眾的關注和研究。由於貨幣超發多引起通貨膨脹陰影揮之不去，是老百姓關注的重大民生問題。　　基於以上原因，十八大產生的國家新領導班子、李克強總理已經意識到問題嚴重性，目前在主動、理性的規範央行貨幣發行量，扼制貨幣超發的現象。這也是銀行鬧錢荒的一個客觀原因。　　綜上所述，資金的流量出現了三多：熱錢流出多、資金沉澱多、影子銀行資金需求多。另外貨幣的閥門得到了管制，超發貨幣量減少，以此來規避我國金融危機，出現了三多一少的狀況，這也是我國銀行間出現錢荒的客觀原因。　　二、中國版錢荒帶來的變數和影響　　對於錢荒的問題的解決，央行正在逐步的調節之中，最近適當的擴發了貨幣量。如不及時解決錢荒問題，將會影響經濟的復甦和發展。必須採取有力措施加以應對。　　（一）此次錢荒對銀行業產生深遠影響。一是改變流動性永遠寬鬆的預期，強化資金的流動性管理，倒逼部分銀行進行業務模式調整。二是債券市場需求減少，推高發行利率，對二級市場進行調整和規範。三是貨幣市場資金價格上揚將傳導至票據市場，票據市場利率將隨資金價格上升。本次錢荒後，預計資金利率難以回落到年初較低水平，隨著較高資金利率的持續，影子銀行的規模會得到一定規模的壓縮和收斂。　　（二）主動處理錢荒，助推經濟轉方式調結構。前幾年，在經濟粗放增長中，我們一直在加槓桿，增加貨幣投放，帶來了不良後果，各種資產出現泡沫，經濟結構難以調整，實體經濟缺乏金融支持，虛擬資產越來越大。現在我國加槓桿之路已經到了一個拐點，貨幣再投資的刺激作用和邊際效應已經大不如從前。我國新領導層已經十分敏銳地意識到了這一點，提前擠破泡沫，讓資金回歸實業，把地方政府自身、銀行以及其他金融機構的槓桿比率降下來非常有必要。因此這次主動調整錢荒，擠破金融泡沫，出現短期陣痛，付出些經濟低迷的代價是值得的，理性應對過這段經濟周期，未來可能會步入一個創新驅動、內在增長的新路徑。　　（三）值得關注的焦點問題還有地方政府的負債規模過高。目前全國地方政府債務水平已達12萬億元，今年到期的償還量是4萬億元。如果償還不上，銀行會產生大量的壞賬，進一步加劇錢荒和金融風險。為此，專家關注並期盼國家宏觀經濟調控政策能夠抓緊出台，政府簡政放權，優化發展環境，激活市場主體的制度紅利要抓緊營造，同時採取有力措施，綜合治理金融業的虛擬泡沫滋生過大過快問題，我國的經濟才能實現健康的可持續發展。探析我國銀行錢荒的成因和影響探析我國銀行錢荒的成因和影響
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