「爆倉減持法」：大股東減持的新套路？！
7月24日晚間，洲際油氣發布公告稱，持有公司約6.65億股的控股股東廣西正和實業集團有限公司（下稱「廣西正和」），擬在6個月內減持8680萬股股票，占公司總股本的3.83%。
公告發布後，洲際油氣股價反應劇烈，7月25日大跌7.28%，報收於4.84元，26日繼續下跌2.89%，報收4.7元，幾家機構投資者也賣出手中的洲際油氣股票。
值得注意的是，本次減持並非廣西正和「自願」，而是被強制平倉。「強制平倉」是怎麼一回事呢？這要從廣西正和通過股權質押融資開始講起了。
股權質押是權利質押的一種。上市公司的大股東缺錢時，可以將自己的股票在一定期限內質押給金融機構，如銀行、證券、信託等，從而獲得貸款，以緩解短期流動資金不足所帶來的壓力，這是大股東常用的一種融資手段。
那假如小財君將手裡市值1000萬元的股票質押給銀行，能貸到1000萬嗎？這裡面有個折扣，也就是「質押率」，從銀行獲得的貸款必然是小於1000萬的，具體的質押率會根據行業與企業的性質而變化，一般情況是3-6折。
假設質押率為40%，小財君1000萬市值的股票質押出去，獲得的貸款即1000萬*40%=400萬。
2016年8月4日，廣西正和將其持有的洲際油氣8680萬股股票質押給長江證券，由平安銀行出藉資金。
但質押之後洲際油氣的股價就一直在跌，從2016年8月4日的8.1元到今年7月25日的收盤價4.84元，下折了40.25%。看著手中的抵押物價值一路跌，平安銀行的內心很可能是崩潰的……
為了防止股價下跌對自己的利益造成損失，金融機構都會對質押個股的股價設置預警線與平倉線。目前市場上通用的標準有兩個分別是160%/140%和150%/130%。假設質押時，股票價格是10元，質押率為40%，預警線為150%，平倉線為130%，那麼：
預警價格=10*40%*150%=6元，即股票價格下跌40%
平倉價格=10*40%*130%=5.2元，即股票價格下跌48%
當股價連續下跌接近預警線時，金融機構會要求大股東補倉；當達到平倉線時，而大股票又沒有辦法補倉和還錢時，金融機構有權將所質押的股票在二級市場上拋售，就是強制平倉。
廣西正和現在面臨的就是強制平倉，目前廣西正和持有的所有洲際油氣股票均被凍結。但7月27日，資金出借方平安銀行相關人士稱，如果後續廣西正和補足抵押物並達成新協議，這部分質押的股票可避免被「強平」。看起來事情還有一線「轉機」。
然而，這真的只是一個「借了錢卻還不起」的悲情故事嗎？
我們直接看結果，強制平倉意味著廣西正和將減持占洲際油氣總股本3.83%的股票。而有分析認為，控股股東等持有的IPO原始股成本低廉，即使是在股價暴跌中被強制平倉，也能實現減持套現，從中獲利。
現如今，減持新規之下，大股東要減持套利是多麼困難重重的一件事。於是有人從這件事讀出了其他意味：真的是「被動」減持嗎？借「強制平倉」而減持套利也是有可能的吧？
當然，關於動機的事情小財君也不好評斷，還是要關注廣西正和未來會怎麼做，最後能不能補足抵押物、避免被強制平倉。
股權質押作為一種融資方式，越來越受上市公司青睞，規模在近幾年維持不斷上行的趨勢。
據《經濟參考報》報道，滬深兩市共有3253隻個股涉及股權質押，佔全體A股的比例達到98.58%，其中有581隻個股的質押比例超過30%，291隻個股的質押比例超過40%，114隻個股的質押比例超過50%，42隻個股的質押比例超過60%，11隻個股的質押比例超過70%。
不過有業內人士認為，上市公司大股東進行股權質押說明公司資金周轉困難而且公司資信一般。因為一般的時候，公司需要資金可以用資產到銀行做抵押貸款，而大股東用上市公司的股權做抵押貸款是因為它的其他資產難以獲得貸款信任，只能用流動性最好的上市公司股權。
同時也有人認為，這也說明大股東對上市公司不怎麼看好，如果是好股票，貸款的風險就不願意去用股權做擔保。當然這也是一家之言，股權質押的動機不能一概而論。
股權質押只是大股東跟資金出借方的遊戲嗎？不止哦，股權質押是可以對二級市場股票價格產生影響的。
我們之前提到過，能貸到多少錢取決於質押出去的股票市值和質押率，那麼在股權質押前，大股東為了以相當的股份獲得更多的貸款，可能會通過各種「管理」，拉升股價。
如果股權質押後，股價不斷下跌，金融機構會通知大股東補倉，大股東不想被平倉的話就得不斷補倉，於是可能會採取停牌手段，先阻止股價繼續跌下去。
在停牌期間，大股東多方籌措資金。復牌後，大股東可以通過在二級市場回購股份等手段，拉升股價。
還有一種情況就是強制平倉了。股權質押後，如果股價跌至平倉線以下，大股東沒辦法補倉，又沒錢償還貸款，所質押股票的所有權將發生變化，金融機構拋售時，也會對二級市場造成一定的衝擊。
不過也有業內人士分析，待強行平倉盤全部平掉之後，一般股票也就到了一個局部低點，對於小散戰術性資產配置來說，這可能會是一個股票被低估、能夠買入獲取短期資本利得的機會。
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