次貸危機是龐氏騙局的擴大版

次貸危機是龐氏騙局的擴大版

2008-12-25 現代快報

納斯達克前主席伯納德·麥道夫涉嫌巨額欺詐的消息震動世界，這位70歲的老人，曾經以推進納斯達克市場的公平和透明著稱，如今卻因為欺詐可能淪為階下囚。其屬下公司賬目上不再有現金，司法部門預測麥道夫「黑洞」可能高達500億美元。

麥道夫詐騙的手段並不高明，類似於古老的「龐氏騙局」——以高回報為誘餌，將新客戶的錢付給舊客戶當作投資利潤，吸引更多的人入局；而麥道夫利用其在華爾街建立的金字招牌，並依靠其在富人俱樂部——棕櫚灘鄉村俱樂部——積累的人脈，拉攏投資者。

龐氏騙局是建立在沙灘上的城堡，最終總會垮台。龐氏騙局穿幫時間的長短，主要取決於兩個要素，第一是受騙的人數眾多，足以維持表面上的收益支付；第二是經濟景氣處於上升周期，不會出現資金鏈斷裂問題。

在很長時間裡，麥道夫都幸運地獲得了兩個要素。他有信譽與足夠的顧客，他們把錢交給信譽不錯的麥道夫，以獲得每年10%的穩定回報率。這並不是一個天文數字，在繁榮的90年代，大多數對沖基金都能獲得那樣的收益。直到次貸危機發生前，美國經濟都處於前所未有的景氣長周期中，足以使略微謹慎的投資者獲得10%的收益。

麥道夫是龐氏騙局不自覺的追隨者，更是泡沫的舞弄者，在美元泡沫如此歡騰的時刻，不做風險投資才是傻瓜。正是在泡沫的刺激下，麥道夫以及摩根斯坦利、美林等無數先賢后烈才爭先恐後進入泡沫浴場。麥道夫的受害者並非升頭斗小民，從國際大行如滙豐、BNP巴黎銀行、蘇格蘭皇家銀行、野村證券到瑞士那些不顯山露水的私人財富管理基金，社會賢達，都在名單之上，這些人不是愚蠢，而是心甘情願與泡沫為伍，不相信美元泛濫會一朝消失，不願意被泡沫時代甩在身後。

在一本前摩根斯坦利員工一本名為《誠信》的書中，介紹了大摩發行的新興國家結構性衍生投資品種，有一些產品複雜到連定價者都不知道真實價值究竟幾何。這些目前已轉型為傳統商業銀行的投行，將這些有毒債券銷往全世界，甚至銷給養老基金，政府投資公司，去掠奪窮人、學生、公務員的養命錢、教育錢時，難道不是在製造更惡劣、更可怕的龐氏騙局。現在，這個騙局崩潰，讓全世界買單。

制度是騙局的幫凶。12月21日，《紐約時報》頭版刊登題為「白宮哲學給次貸危機火上澆油」，指責布希政府不顧現實，讓更多美國人、特別是少數族裔擁有自己的住房；他的高級顧問早在2006年初就無視房市泡沫擴大的警告；他的執政哲學支持自由市場，放鬆對金融機構的監管，等等。

是的，當美國財政部給新興市場債券隱性擔保，但布拉迪債券大行其道，當評級公司給名為優質債券、實為金融衍生品的高風險投資產品蓋上優質債券的大戳，這樣養老基金才被允許投資，所有這些都是在美國財政部、美聯儲的呵護之下發生。幾乎所有的人都知道市場無法持續，都知道借債消費不可能持久，但所有人都在過剩美元與低息政策下，樂此不疲。

一個簡單的例子就能說明制度是龐氏騙局的幫凶。1999年，金融分析師哈里·馬可波羅斯向美國證券交易委員會投訴，認為他們應該對麥道夫進行調查，因為麥道夫所聲稱的利潤不可能通過合法途徑獲得，但是美國證券交易委員會充耳不聞。

除了麥道夫，機構與政府都成為龐氏騙局的製造者，投資者給龐氏騙局提供了充足的養料，現在，只要沾染上投資二字，就成為受害者。我們必須儘快從美元、美債的龐氏騙局陷阱中爬出來。

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