股票的投資策略

股票的投資策略編 著

投資需要智慧，但投資更需要技巧。

某某出版社

廣告語勒口：　　本書為投資者提供了易於操作、獨到的投資技巧和方法，幫助投資者正確認識股市，在最佳時機買入和賣出股票，利用共同股市的潛力，成功的管理自己的資產並取得可觀的利潤。封底：　　本書揭示了股票的宏觀政策、技術分析和產業結構的相依關係，為投資者奠定了堅實的基礎。

前 言　　投資股票和做任何生意一樣，做什麼行業，做什麼產品，什麼時間做最好，具體每一步該怎麼做，這都是事先要想好的。　　隨著人民生活逐步走向富裕，對資產管理的需求也逐步增加。最基本的資產管理需求是流動性管理，比如銀行就提供這方面的服務，之後需求的是安全保障，保險公司就孕育而生；最後是資產的投資，股票就是一種比較好的投資工具。但投資股票也是一門科學，與存款不同，並不是所有的股票都帶來同樣的收益。　　投資股票要選擇最有利的時機介入。市場是有周期性的，漲多了就會跌，跌多了就會漲，所有的證券市場都是這樣。建一個適合你的投資風格的股票池。你要仔細地閱讀每家公司的年報、中報、季報和其他公開信息，從中選出有良好預期的個股，堅持對他們進行跟蹤，在適當的時機採取行動。如果你每天只關注3～4隻股票，你的工作量就會相對較小，精力更加集中，操作成功的機會就會大大增加。季度每股收益是否有大幅的增長，以及上市公司的成長性，是股價上漲最主要的推動力。　　本書提供的是永不過時的股市真諦。即使在知識經濟時代，其中的知識含量也是充足而堅挺的，隨著全流通問題的解決，中國的股票市場必將進入逐步成熟的階段，而蓬勃向上的宏觀經濟也必定會支撐市場的長期穩定趨勢，在此大背景下相信會有越來越多的人加入到股票投資者的行列中來。然而投資股票儘管方式簡單但仍然需要具備一定的專業知識，而且涉及面也比較廣，不少投資者進入市場多年卻依然未得其門而入。本書的宗旨就是幫投資者快速通過進入市場以後的磨合期，使投資者從一個完全的外行而成為內行。

目 錄第一章 股票的基礎知識61．股票的概念及特點62．股票的種類73．股票的內容及作用94．股票與債券的區別11第二章 中國股票市場的形成與發展121．清朝晚期122．民國時期143．解放初期15第三章 亞洲股票市場的形成與發展171．新加坡股票市場172．日本股票市場183．香港股票市場19第四章 股票的交易程序211．如何辦理委託212．股票如何開戶233．怎樣過戶254．清算交割275．集合競價成交29第五章 股票怎樣在網上交易301．股票網上開戶流程302．券商交易的主要兩種模式313．網上交易有哪些不足之處324．股票網上交易的優點335．網上交易的安全性34第六章 股票的發行與申購361．股票的發行方式362．股票的發行程序373．股票發行的制度404．怎樣申購新股425．股票的發行價格43第七章 股票的交易規定451．股票交易收取哪些費用452．暫停交易制度463．漲跌幅限制47第八章 技術分析481．人氣指標與意願指標(ARBR)482．移動平均線(MA)493．動向指數(DMI)514．Ｋ線線勢型態分析535．平滑異同平均線(MACD)556．相對強弱指數(RSI)577．型態分析--缺口598．動力指標(MTM)609．容量比率(VR)6210．反轉型態--頭肩底和頂6211．乖離率(BIAS)6412．威廉指標(W%R)6513．均量線(OL)6714．成交量凈額法(OBV)6815．隨機指數(KD)6916．型態分析70

第一章 股票的基礎知識1．股票的概念及特點　　股票到底是什麼？股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發行給股東作為持股憑證並藉以取得股息和紅利的一種有價證券。每股股票都代表股東對企業擁有一個基本單位的所有權。股票是股份公司資本的構成部分，可以轉讓、買賣或作價抵押，是資金市場的主要長期信用工具。　　股票是股份有限公司在籌集資本時向出資人發行的股份憑證。股票代表著其持有者（即股東）對股份公司的所有權。這種所有權是一種綜合權利，如參加股東大會、投票表決、參與公司的重大決策。收取股息或分享紅利等。同一類別的每一份股票所代表的公司所有權是相等的。每個股東所擁有的公司所有權份額的大小，取決於其持有的股票數量占公司總股本的比重。股票一般可以通過買賣方式有償轉讓，股東能通過股票轉讓收回其投資，但不能要求公司返還其出資。股東與公司之間的關係不是債權債務關係。股東是公司的所有者，以其出資額為限對公司負有限責任，承擔風險，分享收益。　　股票具有以下基本特徵：　　（l）不可償還性。股票是一種無償還期限的有價證券，投資者認購了股票後，就不能再要求退股，只能到二級市場賣給第三者。股票的轉讓只意味著公司股東的改變，並不減少公司資本。從期限上看，它所發行的股票就存在，股票的期限等於公司存續的期限。　　（2）參與性。股東有權出席股東大會，選舉公司董事會，參與公司重大決策。股票持有者的投資意志和享有的經濟利益，通常是通過行使股東參與權來實現的。　　股東參與公司決策的權利大小，取決於其所持有的股份的多少.從實踐中看，只要股東持有的股票數量達到左右決策結果所需的實際多數時，就能掌握公司的決策控制權。　　（3）收益性。股東憑其持有的股票，有權從公司領取股息或紅利，獲取投資的收益。股息或紅利的大小，主要取決於公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。　　股票的收益性，還表現在股票投資者可以獲得價差收人或實現資產保值增值。通過低價買人和高價賣出股票，投資者可以賺取價差利潤。以美國可口可樂公司股票為例。如果在1983年底投資1000美元買人該公司股票，到1994年7月便能以11554美元的市場價格賣出，賺取10倍多的利潤。在通貨膨脹時，股票價格會隨著公司原有資產重置價格上升而上漲，從而避免了資產貶值。股票通常被視為在高通貨膨脹期間可優先選擇的投資對象。　　（4）流通性。股票的流通性是指股票在不同投資者之間的可交易性。流通性通常以可流通的股票數量、股票成交量以及股價對交易量的敏感程度來衡量。可流通股數越多，成交量越大，價格對成交量越不敏感（價格不會隨著成交量一同變化），股票的流通性就越好，反之就越差。股票的流通，使投資者可以在市場上賣出所持有的股票，取得現金。通過股票的流通和股價的變動，可以看出人們對於相關行業和上市公司的發展前景和盈利潛力的判斷。　　那些在流通市場上吸引大量投資者、股價不斷上漲的行業和公司，可以通過增發股票，不斷吸收大量資本進人生產經營活動，收到了優化資源配置的效果。　　股票可以在股票市場上隨時轉讓，進行買賣，也可以繼承、贈與、抵押，但不能退股。所以，股票亦是一種具有頗強流通性的流動資產。無記名股票的轉讓只要把股票交付會給受讓人，即可達到轉讓的法律效果；記名股票轉讓則要在賣出人簽章背書後才可轉讓。正是由於股票具有頗強的流通性，才使股票成為一種重要的融資工具而不斷發展。　　（5）價格波動性和風險性。股票在交易市場上作為交易對象，同商品一樣，有自己的市場行情和市場價格。由於股票價格要受到諸如公司經營狀況、供求關係、銀行利率、大眾心理等多種因素的影響，其波動有很大的不確定性。正是這種不確定性，有可能使股票投資者遭受損失。價格波動的不確定性越大，投資風險也越大。因此，股票是一種高風險的金融產品。例如，稱雄於世界計算機產業的國際商用機器公司（IBM），當其業績不凡時，每股價格曾高達170美元，但在其地位遭到挑戰，出現經營失策而招致虧損時，股價又下跌到40美元。如果不合時機地在高價位買進該股，就會導致嚴重損失。　　任何一種投資都是有風險的，股票投資也不例外。股票投資者能否獲得預期的回報，首先取決於企業的盈利情況，利大多分，利小少分，公司破產時則可能血本無歸；其次，股票作為交易對象，就如同商品一樣，有著自己的價格。而股票的價格除了受制於企業的經營狀況之外，還受經濟的、政治的、社會的甚至人為的等諸多因素的影響，處於不斷變化的狀態中，　　大起大落的現象也時有發生。股票市場上股票價格的波動雖然不會影響上市公司的經營業績，從而影響股息與紅利，但股票的貶值還是會使投資者蒙受部分損失。因此，欲入市投資者，一定要謹慎從事。　　（6）穩定性　　股票投資是一種沒有期限的長期投資。股票一經買入，只要股票發行公司存在，任何股票持有者都不能退股，即不能向股票發行公司要求抽回本金。同樣，股票持有者的股東身份和股東權益就不能改變，但他可以通過股票交易市場將股票賣出，使股份轉讓給其他投資者，以收回自己原來的投資。　　（7）責權性　　股票持有者具有參與股份公司盈利分配和承擔有限責任的權利和義務。根據公司法的規定，股票的持有者就是股份有限公司的股東，他有權或通過其代理人出席股東大會、選舉董事會並參與公司的經營決策。股東權力的大小，取決於佔有股票的多少。　　持有股票的股東一般有參加公司股東大會的權利，具有投票權，在某種意義上亦可看作是參與經營權；股東亦有參與公司的盈利分配的權力，可稱之為利益分配權。股東可憑其持有的股份向股份公司領取股息和索償權和責任權。在公司解散或破產時，股東需向公司承擔有限責任，股東要按其所持有的股份比例對債權人承擔清償債務的有限責任。在債權人的債務清償後，優先股和普通股的股東對剩餘資產亦可按其所持有股份的比例向公司請求清償(即索償)，但優先股股東要優先於普通股，普通股只有在優先股索償後如仍有剩餘資產時，才具有追索清償的權利。2．股票的種類　　股票的種類按照不同的分類方法，股票可以分為不同的種類。　　1．按股票持有者可分為國家股、法人股、個人股三種。三者在權利和義務上基本相同。不同點是國家股投資資金來自國家，不可轉讓；法人股投資資金來自企事業單位，必須經中國人民銀行批准後才可以轉讓；個人股投資資金來自個人，可以自由上市流通。　　2．股票按票面形式可分為有面額、無面額及有記名、無記名四種。有面額股票在票面上標註出票麵價值，一經上市，其面額往往沒有多少實際意義；無面額股票僅標明其占資金總額的比例。我國上市的都是有面額股票。記名股將股東姓名記入專門設置的股東名簿，轉讓時須辦理過戶手續；無記名股的名字不記入名簿，買賣後無需過戶。　　3．按享受投票權益可分為單權、多權及無權三種。每張股票僅有一份表決權的股票稱單權股票；每張股票享有多份表決權的股票稱多權股票；沒有表決權的股票稱無權股票。　　4．按發行範圍可分為Ａ股、Ｂ股Ｈ股和F股四種。Ａ股是在我國國內發行，供國內居民和單位用人民幣購買的普通股票；Ｂ股是專供境外投資者在境內以外幣買賣的特種普通股票；Ｈ股是我國境內註冊的公司在香港發行並在香港聯合交易所上市的普通股票；F股是我國股份公司在海外發行上市流通的普通股票。　　5．按股東權利分類，股票可分為普通股、優先股和後配股。普通股的收益完全依賴公司盈利的多少，因此風險較大，但享有優先認股、盈餘分配、參與經營表決、股票自由轉讓等權利。優先股享有優先領取股息和優先得到清償等優先權利，但股息是事先確定好的，不因公司盈利多少而變化，一般沒有投票及表決權，而且公司有權在必要的時間收回。優先股還分為參與優先和非參與優先、積累與非積累、可轉換與不可轉換、可回收與不可回收等幾大類。　　（1）普通股　　普通股是隨著企業利潤變動而變動的一種股份，是股份公司資本構成中最普通、最基本的股份，是股份企業資金的基礎部分。普通股的基本特點是其投資收益(股息和分紅)不是在購買時約定，而是事後根據股票發行公司的經營業績來確定。公司的經營業績好，普通股的收益就高；反之，若經營業績差，普通股的收益就低。普通股是股份公司資本構成中最重要、最基本的股份，亦是風險最大的一種股份，但又是股票中最基本、最常見的一種。在我國上交所與深交所上市的股票都是普通股。　　一般可把普通股的特點概括為如下四點：　　第一，持有普通股的股東有權獲得股利，但必須是在公司支付了債息和優先股的股息之後才能分得。普通股的股利是不固定的，一般視公司凈利潤的多少而定。當公司經營有方，利潤不斷遞增時普通股能夠比優先股多分得股利，股利率甚至可以超過50%；但趕上公司經營不善的年頭，也可能連一分錢都得不到，甚至可能連本也賠掉。　　第二，當公司因破產或結業而進行清算時，普通股東有權分得公司剩餘資產，但普通股東必須在公司的債權人、優先股股東之後才能分得財產，財產多時多分，少時少分，沒有則只能作罷。由此可見，普通股東與公司的命運更加息息相關，榮辱與共。當公司獲得暴利時，普通股東是主要的受益者；而當公司虧損時，他們又是主要的受損者。　　第三，普通股東一般都擁有發言權和表決權，即有權就公司重大問題進行發言和投票表決。普通股東持有一股便有一股的投票權，持有兩股者便有兩股的投票權。任何普通股東都有資格參加公司最高級會議--每年一次的股東大會，但如果不願參加，也可以委託代理人來行使其投票權。　　第四，普通股東一般具有優先認股權，即當公司增發新普通股時，現有股東有權優先(可能還以低價)購買新發行的股票，以保持其對企業所有權的原百分比不變，從而維持其在公司中的權益。比如某公司原有1萬股普通股，而你擁有100股，佔1%，現在公司決定增發10%的普通股，即增發1000股，那麼你就有權以低於市價的價格購買其中1%即10股，以便保持你持有股票的比例不變。在發行新股票時，具有優先認股權的股東既可以行使其優先認股權，認購新增發的股票，也可以出售、轉讓其認股權。當然，在股東認為購買新股無利可圖，而轉讓或出售認股權又比較困難或獲利甚微時，也可以聽任優先認股權過期而失效。公司提供認股權時，一般規定股權登記日期，股東只有在該日期內登記並繳付股款，方能取得認股權而優先認購新股。　　（2）優先股　　優先股是"普通股"的對稱。是股份公司發行的在分配紅利和剩餘財產時比普通股具有優先權的股份。優先股也是一種沒有期限的有權憑證，優先股股東一般不能在中途向公司要求退股(少數可贖回的優先股例外)。優先股的主要特徵有三：一是優先股通常預先定明股息收益率。由於優先股股息率事先固定，所以優先股的股息一般不會根據公司經營情況而增減，而且一般也不能參與公司的分紅，但優先股可以先於普通股獲得股息，對公司來說，由於股息固定，它不影響公司的利潤分配。二是優先股的權利範圍小。優先股股東一般沒有選舉權和被選舉權，對股份公司的重大經營無投票權，但在某些情況下可以享有投票權。如果公司股東大會需要討論與優先股有關的索償權，即優先股的索償權先於普通股，而次於債權人，優先股的優先權主要表現在兩個方面：　　第一方面，股息領取優先權。股份公司分派股息的順序是優先股在前，普通股在後。股份公司不論其盈利多少，只要股東大會決定分派股息，優先股就可按照事先確定的股息率領取股息，即使普遍減少或沒有股息，優先股亦應照常分派股息。　　第二方面，剩餘資產分配優先權。股份公司在解散、破產清算時，優先股具有公司剩餘資產的分配優先權，不過，優先股的優先分配權在債權人之後，而在普通股之前。只有還清公司債權人債務之後，有剩餘資產時，優先股才具有剩餘資產的分配權。只有在優先股索償之後，普通股才參與分配。　　（3）後配股　　後配股是在利益或利息分紅及剩餘財產分配時比普通股處於劣勢的股票，一般是在普通股分配之後，對剩餘利益進行再分配。如果公司的盈利巨大，後配股的發行數量又很有限，則購買後配股的股東可以取得很高的收益。發行後配股，一般所籌措的資金不能立即產生收益，投資者的範圍又受限制，因此利用率不高。後配股一般在下列情況下發行：　　第一，公司為籌措擴充設備資金而發行新股票時，為了不減少對舊股的分紅，在新設備正式投用前，將新股票作後配股發行；　　第二，企業兼并時，為調整合併比例，向被兼并企業的股東交付一部分後配股；　　第三，在有政府投資的公司里，私人持有的股票股息達到一定水平之前，把政府持有的股票作為後配股。3．股票的內容及作用　　股票作為一種重要的金融工具，它不但要經國家有關部門的核准才能發行，且在其票面必須具備一些基本的內容。在我國，現在所有股票的發行都必須徵得中國證券監督管理委員會的審核批准。另外，股票在製作程序、記載的內容和記載方式上都必須規範化並符合有關的法律規定和公司章程的規定。一般情況下，股票上應具備以下內容：　　1．發行該股票的股份有限公司的全稱，該公司依何處法律在何處註冊登記及其註冊的日期、註冊地址。　　2．發行的股票總額、股數和每股金額。　　3．股票的類別。根據股票持有人權利及義務的不同，股票可分為多種類型。在我國上海證券交易所及深圳證券交易所流通和轉讓的股票都是普通股票，一般都不註明類型。　　但如果是特別股票，在票面上就應當標明其股票種類。　　4．股票的票面金額及其所代表的股份數。　　5．股票的發行日期及股票編號。如果是記名股票，則要寫明股票持有者（股東）的姓名。　　6．股票發行公司的董事長或董事簽章，主管機關或核定發行登記機構的簽章。　　7．印有供轉讓股票時所用的表格。　　8．股票的發行公司認為應當載明的注意事項。　　由於現代科學技術的發展，我國滬深股市股票的發行和交易都藉助電子計算機及高科技通訊系統進行，上市的股票已實現了無紙化，所以現在的股票僅僅只是計算機系統內的一竄符號而已。但在法律上，上市掛牌的股票都必須具備上述這些內容。在滬深股市，每股股票的面額都已標準化，是一元人民幣，股票的發行總額為股份公司的總股本數。上市公司的其它相關信息，都將定期在中國證監會指定的信息披露刊物如《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》上刊登。　　股票的基本作用有四點：　　1．股票是籌集資金的有效手段。股票的最原始作用就是籌集資金。通過發行股票，股份公司可廣泛地吸引社會暫時閑置的資金，在短時間內把社會上分散的資金集中成為巨大的生產資本，組成一個"社會企業"--股份有限公司。而通過二級市場的流通，又能將短期資金通過股票轉讓的形式銜接為長期資金。正是基於這個特點，現今世界上許多國家特別是西方一些發達國家，都是通過發行股票的形式來組織股份有限公司，以經營工業、農業、運輸業、金融保險業中的一些大企業。我國一些股份公司發行股票的主要目的也是籌集企業進一步發展所需的資金。　　2．通過發行股票來分散投資風險。發行股票的第二個作用就是分散投資風險。無論是那一類企業，總會有經營風險存在，特別是一些高新技術產業，由於產品的市場前景不明朗，技術工藝尚待成熟和穩定，在經營過程中，其風險就更大。對這一些前景難以預測的企業，當發起人難以或不願承擔所面臨的風險時，他們總會想方設法地將風險轉嫁或分攤與他人，而通過發行股票來組成股份公司就是分散投資風險的一個好方法。即使投資失敗，各個股東所承受的損失也就非常有限。　　3．通過發行股票來實現創業資本的增值。在股票發行市場上，股票的發行價總是和企業的經營業績相聯繫的。當一家業績優良的企業發行股票時，其發行價都要高出其每股凈資產的許多，若遇到二級市場的火爆行情，其溢價往往能達到每股凈資產的2～3倍或者更多，而股票的溢價發行又使股份公司發起人的創業資本得到增值。如我國上市公司中國家股都是由等量的凈資產折價入股的，其一元面值的股票對應的就是其原來一元的凈資產。而通過高溢價發行股票後，股份公司每股凈資產含量就能提高30%甚至更多。　　4．通過股票的發行上市起到廣告宣傳作用。由於有眾多的社會公眾參與股票投資，股市就成為輿論宣傳的一個熱點，各種媒介每天都在反覆傳播股市信息，無形之中就提高了上市公司的知名度，起到了宣傳廣告作用。　　而對於股票的購買者來說，股票的基本作用有如下三點：　　1．由於股票具有收益性，股票投資就成為大眾投資的一種工具。人們總是希望錢能生錢，而除了銀行存款、購買債券及親自創辦經濟實體以外，通過購買股票也可取得收益，實現資本的增值。　　2．通過購買股票來實現生產要素的組合。通過購買股票，投資者可非常方便地實現參股投資或控股及購買、兼并股份公司的目的，從而實現生產要素的組合，以提高企業的經營效益。如美國和日本的大型企業，通過購買我國江西的江鈴汽車股票、北京的北旅汽車股票來參與這兩家上市公司的經營管理，將西方先進的技術和管理方式引進這兩家企業，從而達到生產要素的組合，達到提高經營效益的目的。　　3．通過購買股票進行賭博或投機。由於受眾多因素的影響，股票價格具有較強的波動性，因而人們可通過股票來進行投機活動，從買進賣出中賺取股票的價差，這也是股票市場吸引眾多投資者的原因之一。而又由於股票價格特別是其短期趨勢較難預測，股民投資股市時並不作基本的分析研究，就是進行詳細的分析也不一定能把握勝機，所以許多股民往往都抱著一睹而決勝負的心理進行股票投資，故股票有時也成為某些股民變相賭博的一種工具。4．股票與債券的區別　　股票與債券都是有價證券，是證券市場上的兩大主要金融工具。兩者同在一級市場上發行，又同在二級市場上轉讓流通。對投資者來說，兩者都是可以通過公開發行募集資本的融資手段。由此可見，兩者實質上都是資本證券。從動態上看，股票的收益率和價格與債券的利率和價格互相影響，往往在證券市場上發生同向運動，即一個上升另一個也上升，反之亦然，但升降幅度不見得一致。這些，就是股票和債券的聯繫。　　股票和債券雖然都是有價證券，都可以作為籌資的手段和投資工具，但兩者卻有明顯的區別。　　1．發行主體不同作為籌資手段，無論是國家、地方公共團體還是企業，都可以發行債券，而股票則只能是股份制企業才可以發行。　　2．收益穩定性不同從收益方面看，債券在購買之前，利率已定，到期就可以獲得固定利息，而不管發行債券的公司經營獲利與否。股票一般在購買之前不定股息率，股息收入隨股份公司的盈利情況變動而變動，盈利多就多得，盈利少就少得，無盈利不得。　　3．保本能力不同從本金方面看，債券到期可回收本金，也就是說連本帶利都能得到，如同放債一樣。股票則無到期之說。股票本金一旦交給公司，就不能再收回，只要公司存在，就永遠歸公司支配。公司一旦破產，還要看公司剩餘資產清盤狀況，那時甚至連本金都會蝕盡，小股東特別有此可能。　　4．經濟利益關係不同上述本利情況表明，債券和股票實質上是兩種性質不同的有價證券。二者反映著不同的經濟利益關係。債券所表示的只是對公司的一種債權，而股票所表示的則是對公司的所有權。權屬關係不同，就決定了債券持有者無權過問公司的經營管理，而股票持有者，則有權直接或間接地參與公司的經營管理。　　5．風險性不同債券只是一般的投資對象，其交易轉讓的周轉率比股票較低，股票不僅是投資對象，更是金融市場上的主要投資對象，其交易轉讓的周轉率高，市場價格變動幅度大，可以暴漲暴跌，安全性低，風險大，但卻又能獲得很高的預期收入，因而能夠吸引不少人投進股票交易中來。　　另外，在公司交納所得稅時，公司債券的利息已作為費用從收益中減除，在所得稅前列支。而公司股票的股息屬於凈收益的分配，不屬於費用，在所得稅後列支。這一點對公司的籌資決策影響較大，在決定要發行股票或發行債券時，常以此作為選擇的決定性因素。　　6．籌資的性質不同，債券的發行主體可以是政府、金融機構或企業（公司）；股票發行主體只能是股份有限公司。債券是一種債權債務關係證書，反映發行者與投資者之間的資金借貸關係，投資者是債權人，發行債券所籌集的資金列入發行者的負債；而股票是一種所有權證書，反映股票持有人與其所投資的企業之間所有權關係，投資者是公司的股東，發行股票所籌措的資金列入公司的資本（資產）。　　由於籌資性質不同，投資者享有的權利不同。債券投資者不能參與發行單位的經營管理活動，只能到期要求發行者還本付息；股票持有人作為公司的股東，有權參加股東大會，參與公司的經營管理活動和利潤分配，但不能從公司資本中收回本金，不能退股。　　7．存續時限不同，債券作為一種投資是有時間性的，從債券的要素看，它是事先確定期限的有價證券，到一定期限後就要償還。股票是沒有期限的有價證券，企業無需償還，投資者只能轉讓不能退股。企業惟一可能償還股票投資者本金的情況是，如果企業發生破產，並且債務已優先得到償還，根據資產清算的結果投資者可能得到一部分補償。相反的，只要發行股票的公司不破產清算，那麼股票就永遠不會到期償還。　　8．收益來源不同，前面已經講過，債券投資者從發行者手中得到的收益是利息收入，債券利息固定，屬於公司的成本費用支出，計入公司運作中的財務成本。在進行債券買賣時，投資者還可能得到資本收益。對於大多數債券來說，由於在它們發行時就會定下在什麼時間以多高的利率支付利息或者償還本金，所以投資者在買入這些債券的同時，往往就能夠準確地知道，如果自己持有債券到期的話，未來受到現金的時間和數量。相反，賣出這些債券的投資者也會清楚地了解，由於賣出債券而放棄的未來現金收入。由於這一原因，債券投資一直深受固定收入者的喜愛，如領退休金者、公務員等等。　　由上分析，可以看出股票的特性：　　首先，股票具有不可返遞性。股票一經售出，不可再退回公司，不能再要求退還股金。　　其次，股票具有風險性。投資於股票能否獲得預期收入，要看公司的經營情況和股票交易市場上的行情，而這都不是確定的，變化極大，必須準備承擔風險。　　再次，股票市場價格即股市具有波動性。影響股市波動的因素多種多樣，有公司內的，也有公司外的；有經營性的，也有非經營性的；有經濟的，也有政治的；有國內的，也有國際的等等。這些因素變化頻繁，引起股市不斷波動。　　最後，股票具有極大的投機性。股票的風險性越大，市場價格越波動，就越有利於投機。投機有破壞性，但也加快了資本流動，加速了資本集中，有利於產業結構的調整，增加了社會總供給，對經濟發展有著重要的積極意義。　　股票投資者作為公司股東，有權參與公司利潤分配，得到股息、紅利，股息和紅利是公司利潤的一部分。事實上，股票投資者中很大一部分投資的目的並不是著眼於得到股息和紅利收入，而是為了得到買賣股票的價差收入，即資本收益。　　而且，有過投資股票經歷的投資者大都會體會到股票投資的最大特點，就是其價格和股息的不確定性，這也是股票投資的魅力之一。由於股息取決於股份公司的獲利情況，這是投資者所無法控制的。而且就算公司獲得盈利，是否進行分配也需要召開股東大會來決定，未知因素很多，因此股票價格波動比較頻繁。第二章 中國股票市場的形成與發展1．清朝晚期　　1882年前後，先前成立的輪船招商局、開平礦務局等近代廠礦企業經營成功，獲利很高，股票價格成倍增長，如輪船招商局面值100兩的股票，1882年卻漲到了200兩以上；1881年年底，開平煤礦正式投產前夕，其面值100兩的股票在上海市場上的價格就漲至150兩左右，到1882年6月，竟還有人願以每股237兩的價格收進。受此影響，人們爭相購買荊門煤鐵礦、長樂銅礦及鶴峰銅礦等十幾種剛上市不久的礦業股票，這些股票的價格很快超過其面值。如長樂銅礦和鶴峰銅礦的股票面值均為100兩，1882年最高價分別達到220餘兩和170餘兩。這些礦業股票籌集的股金就有白銀300萬兩，其市場交易額估計在1000萬兩以上，這在當時是一筆十分可觀的資金。　　受礦業股票上漲行情影響，其他上市的洋務企業股票價格也隨之全線上漲。如上海電報局100兩面額的股票，1882年曾突破了200兩大關；而上海機器織布局的股票價格也溢出原價15%左右。華商證券交易，起初既沒有固定的場所，又沒有相應的交易規則，證券轉讓、買賣一般在親朋好友、熟人中"以親帶友、以友及友"進行。成交的價格卻視外商證券行情和證券本身的市場供求而定。後來，隨著證券發行量的擴大，持有證券的人增多，手中持有證券的品種和數量也越大，證券買賣變成了經常的需要。於是"為各項公司通路徑而固藩籬"的上海平準股票公司於1882年9月成立。該公司內部組織分明，還訂有章程，為股票交易提供了便利。它的設立首開中國有組織的證券市場的先河，成為中國自設證券交易所的權輿。　　由於對礦業股票的過分投機，加之買辦商人胡光墉投機絲業失敗和中法關係趨緊等其他原因，引發了1883年10月的倒賬金融風潮。礦業股票連同其他華商股票即行下跌。低價出售也無人承接，連平時素有信譽的招商局、開平礦務局股票的價格也低到無以復加的地步，礦業股票更是無人問津，幾乎形同廢紙。介入股票投機和承做股票質押的錢莊受累倒閉，破產者不計其數。一度空前興盛的股票市場低落至極點，直至10年之後，一般商人仍"視集股為畏途"，"公司"二字"為人所厭聞"，　　若把1895年前的中國早期證券和證券交易視作中國證券市場的萌芽的話，那麼，1895年以後至清末，中國證券市場就進入了初步形成階段。　　隨著國外資本投資的銀行、工礦企業和鐵路公司在華的設立，以及鐵路借款、礦業借款與政府借款的簽訂，外國在華髮行的外資證券規模迅速擴大。與此同時，甲午戰爭的慘敗使"振興工商、實業救國"的呼聲再一次引發了中國第二次設廠辦公司的高潮。清政府頒布了一系列有利於工商業發展的法規，並採取了一定的措施鼓勵興辦各式銀行、企業。1897年中國通商銀行的創立率先揭開了中國近代化第二次高潮的序幕。1901～1911年間，中國先後創辦新式廠礦企業386家，資本額達8.8億多元，華商在機械製造、電力、採礦、棉紡和其他工業方面獲得了前所未有的發展。華商股票的發行量也隨之大幅度的增加。　　公債制度也在1894年前後移入中國。1894年清政府為籌措甲午軍費，仿效西方，向國內發行公債，"息借商款"。此後，又發行了"昭信股票"和"愛國公債"兩次公債。在此之前。1853年上海蘇松太道吳健彰為鎮壓上海小刀會起義，向外國洋行賒賬雇募船炮，首開中國近代舉借外債先河。隨後海防借款、軍需借款、抵禦外侮借款、賠款借款、實業借款、鐵路借款、礦業借款，甚至行政經費借款，一發不可收。清晚期共借外債208筆，債務總數為白銀13億多兩。　　證券一經產生，證券交易不久也隨之出現。據史料記載，1861年以前，上海等地就已有證券買賣交易活動，但僅局限在外商之間，買賣並不興隆。19世紀60年代以後，隨著上海殖民經濟的初步"繁榮"，外商證券交易在上海非常活躍。60年代中期，由於世界棉業投機熱潮席捲上海，在華外資銀行獲得豐厚利潤，其股票普遍大幅升水。如1864年利華銀行面值10英鎊的股票，市價曾高達25英鎊；此外，五六十年代成立的外資航運公司獲利也很豐厚，航運公司股票成為銀行股票以外的另一買賣熱點，以致市場上證券交易額"日以百萬計，投機交易有時延至深夜"。　　有了外商企業股票的交易，也就有了從事股票買賣的證券公司。1869年上海四川路二洋涇橋北，出現了中國第一家專營有價證券的英商長利公司，後來又有幾家這樣的公司相繼設立。"店多成市，該業始發達"。到19世紀80年代前後，外資又開始進入租界公用事業和其他實業，市面上又出現了上海自來水公司、上海電燈公司等十幾種新股票。西商各證券掮客為謀本業前途的發展，於1891年聯絡同業，組織上海證券掮客公會即上海股份公所，以買賣外商在華所設各事業公司的股票。外商在華組織的證券市場初步形成。　　至於中國華商進行的證券交易，若將19世紀五六十年代華商附股外資企業公司的證券活動除外，至少在70年代初就零散出現。五六十年代由於上海小刀會起義和太平天國運動，社會資金大量聚集上海租界；另一方面，又由於中國新辦的近代企業不久便獲厚利，加上個別企業發放優厚股息的刺激，各色商人在地產、銀洋買賣投機之外，又熱衷於對新式企業的股票、債券的追逐。　　受礦業股票上漲行情影響，其他上市的洋務企業股票價格也隨之全線上漲。如上海電報局100兩面額的股票，1882年曾突破了200兩大關；而上海機器織布局的股票價格也溢出原價15%左右。若把1895年前的中國早期證券和證券交易視作中國證券市場的萌芽的話，那麼，1895年以後至清末，中國證券市場就進入了初步形成階段。　　隨著國外資本投資的銀行、工礦企業和鐵路公司在華的設立，以及鐵路借款、礦業借款與政府借款的簽訂，外國在華髮行的外資證券規模迅速擴大。2．民國時期　　中國革命博物館自1998年以來已經把很多現在的上市公司的新股票界定為珍貴文物。如北京天龍、深發展、深原野等。而清朝、民國時期的老股票的文物價值就又遠遠高於這些新股票。　　清朝、民國時期的老股票票幅較大，一般的在600平方厘米，最大的超過2000平方厘米。每張股票上都記載著：時間、地點、人物、公司規模、以何為營業、董事會成員、股本、紅利、批准單位以及公司章程等等。有許多股票上的董事會成員是歷史名人。如中國實業銀行股票上就有周學熙、錢能訓、熊希齡。中國女子商業儲蓄銀行股票上有呂公望、胡宗銓。粵漢鐵路股票上又有詹天佑。還有很多股票是和名人聯繫在一起的。如李鴻章創辦的輪船招商局，梁啟超創辦的中國商務公司等等。每張股票後面都有許許多多的故事，如蘭格志橡皮股票引發了橡皮風潮，川漢鐵路股票引發了一場保路運動。　　有三位股票收藏者在1998年11月被北京大學、人民大學、中央財經大學的金融證券研究所聘為研究員。而擁有藏品被高等學府的研究所聘為研究員的事例還前所未有。是股票藏品的魔力吸引了厲以寧、吳曉求、曹鳳岐、賀強、劉鴻儒等經濟界、證券界權威人士的關注。　　自1994年我國股市實行無紙化以後，從1996年精明的上海人就開始收藏股票了，至今只有5年的歷史。清朝、民國時期的股票只挖掘出700餘種，而清朝、民國時期發行的股票上萬種，所以還需要一個很長的挖掘過程。這個過程包括挖掘股票的品種，同時也包括挖掘它的價值。股票的價值又包括：收藏價值、史料價值和文物價值。這就是一個價值挖掘的過程，誰參與這個過程，投資這個過程，所獲得的利益將是巨大的。　　股票收藏不僅可以作為個人的興趣和愛好，還可以當做一門學問去研究，同時股票又是收藏品中升值潛力最大的投資品種。股票收藏才剛剛開始，參與的人還極少。10年來，我國股市已成為國內最大的資本市場，相信股票收藏也會很快迎來快速發展階段，成為收藏市場的一顆明星。　　清朝股票雖歷史積澱較好，但其藝術性、功能性、防偽性、色彩不如民國時期老股票。而民國時期的老股票則採用了較美觀先進實用"三聯式"發行，彌補了清朝老股票的不足，但為後來的收藏者留下一絲嘆息，其完整性不足。　　民國時期，以上海為中心的中國民族資本風起雲湧，紛紛公開集資發行股票，民國股票大多採用裝飾性邊框花紋設計，印刷精美，品質優良，一般使用鋼印，董事印章，特殊紋飾等手段增強防偽性，民國股票與當時的政治、經濟、社會和時代背景息息相關，是中國金融史是不可多得的"絕版文物"。　　岑溪市區的一位老伯的家中發現了一張民國二十七年九月，即1938年的股票。這張股票見證了廣西最早的一條鐵路－湘桂鐵路的歷史。　　抗日戰爭後，百廢待興，為了發展經濟，當時的廣西省政府決定修建湘桂鐵路，也就是廣西第一條鐵路，為了解決當時資金緊缺問題便發行了這張股票，每股計壹拾元。這張股票規格為長寬各29厘米的正方體，內有股票發行原因說明及股票面值，有廣西省政府的大印，還有時任省政府主席黃旭初的私章，四邊角各有"湘桂鐵路"等字樣，股票上面標有湘桂鐵路桂段路股股票，下面有一個鐵字。背後還有湘桂鐵路股票發行的附屬說明，整張股票設計精美、大方，有一定的收藏價值。　　民國時期的股票，而價值卻相差甚遠。民國時期的股票最低的只數十元，清朝時期的最低數百元，但清朝、民國時期的股票中，卻有近70種價值上萬元的品種。我們稱這些股票為珍品，這些股票成為珍品，主要由以下幾方面決定：　　1．公司的影響力、知名度越高，價值就越高。公司里的知名人物，或發生過某些有影響的事件，都會提高公司的知名度。　　2．民國26年以後發行的股票，出珍品的概率極小。　　3．地域就是股份公司的註冊地址，股份公司註冊地在京、津、滬三地的，出珍品的概率最大。　　4．股票的票幅、防偽和印刷股票票幅的大小很重要，再好的股票如票幅過小，價值就會受到很大影響。一般的票幅都在27厘米×22厘米左右，以600平方厘米為中軸，正負20%為一般。小於480平方厘米為小幅，大於900平方厘米為大幅，股票越小价值越低，越大價值就越高。具有水印防偽功能的股票，如果能夠同時達到其他的珍品條件，就會身價百倍，同時只有彩色印刷的股票才更容易成為珍品。　　5．股份公司的名稱。股份公司給它自己起什麼名稱，是它自己的事，但任何公司或企業想冠以中國或中華二字都是要經過國家有關部門的審查、批准才行的。這一規定在清朝、民國時期也不例外。比如：大清銀行、中國銀行、中華懋業銀行等公司的股票就更為珍貴。　　6．行業發行股票就是融資，所以股票本身就是一種金融工具，而金融業發行的股票就是金融中的金融命脈。因此銀行和證券交易所這些主導金融市場類的股票就極為重要，易出股票珍品。　　7．股票的使用與否。沒使用過的股票很難成為珍品。因為沒使用的股票沒有日期，沒有蓋章，沒有經辦人的簽字，沒有股東，更沒有分紅記錄，也沒有股票的轉讓等等。作為收藏品，本來是它所應攜帶的信息卻未攜帶過來，這樣的藏品，價值就大大降低了。　　8．存在的時間短，倒閉早的公司股票，這類股票容易出珍品。因為這種公司早在數十年前就已倒閉清算，即使有人持有這家公司股票，他也早已清楚是廢紙一張，扔不足惜。不會像其他一些公司股票持有人，精心保存股票，夢想還有兌現的那一天。　　9．股票存量。如果股票已經符合了上述8個條件，但存量這個條件卻不能過關，那這種股票就成不了珍品，存量越多價值越低。由於現在搞股票收藏的人還不多，有實力收藏珍品股票的人就更少。所以進入珍品股票行列的，存量要求就極為嚴格，比如清朝股票，超過3至5張就與珍品無緣了，而民國股票超過2至3張也難以成為珍品。　　由此可看，一張股票成為珍品很不容易，能夠達到上萬元甚至十幾萬元也就自有它的道理。存量數十枚的郵票被稱為珍郵，而價格卻達到數十萬元甚至上百萬元。3．解放初期　　解放初期的股票由於發行過多過濫，不具權威性，投資的價值不大。現在的上市公司股票由於存量風險還遠未釋放，還是觀望為好。所以只有清朝、民國時期股票，才是最具投資價值的。　　解放初期的股票發行方式比較靈活，難得的是藏品來自福建省投資股份有限公司，對研究我省當時股票發行情況有一定研究價值。臨時收據背後粘貼著"中華人民共和國印花稅票（第一套印花稅票）"使得藏品研究內容更為豐富。畢竟第一套完整的印花稅票有特殊的歷史印記在裡頭，其本身就是收藏界爭相追捧的對象。　　解放初期的股票留存下來值多少錢，還真不好判斷，綜合各方面因素，如果買賣雙方有成交意向，市場價600元比較合理。　　1949年初天津解放以後，一方面由於過去國民黨的長期惡性通貨膨脹和戰時經濟政策導致正當工商業萎縮，市場投機猖獗，另一方面人民幣因解放戰爭關係也很不穩定，因此天津市場的大量遊資就轉入金銀、外幣、糧食、棉布、股票等市場進行投機，結果嚴重干擾了正常的商業、金融活動，造成市場混亂。　　在這種情況下，天津市軍管會在進城之初，除嚴厲打擊金銀外幣買賣活動外，還明令停止證券交易活動。由於股票買賣被視為非法活動，受到工商部門的嚴厲取締，因此這部分社會遊資又轉向商品市場，從而增加了商品市場的壓力，給穩定物價，疏導遊資的工作增加了困難。同時，既然允許持有股票而且幣值不穩定，因此儘管公開的股票買賣被禁止，但黑市交易卻難以杜絕。面對這種情況，天津市軍管會金融處認為：對於證券交易，與其嚴加取締，不如公開開放，以便在政府調控下，吸收部分社會遊資，減輕其對商品市場的衝擊；同時，開放股市，也有利於穩定私營工商業者的情緒，消除其疑慮，調動其恢復和發展生產的積極性。　　天津市軍管會的上述想法得到華北區財委和人民銀行總行的贊同。經過準備，在接收原天津市證券交易所官僚資本的基礎上，在原址設立了天津市證券交易所，並於1949年6月1日正式開業。天津市證券交易所開業時共有經紀人39"家，總計資本8452萬元，平均每家216萬元，每個經紀人須向交易所繳納相當於啟新洋灰公司50個交易單位價值的保證金。證券交易只有企業股票，由證交所從解放前天津證交所上市的股票中核准了啟新洋灰公司、開灤煤礦公司、江南水泥公司、東亞企業公司、仁立毛呢公司、耀華玻璃公司、濟安自來水公司、中華百貨售晶所、壽豐麵粉公司、永興洋紙行、天津造胰公司、丹華火柴公司等14家企業過去發行的股票。　　證券交易所在經理、副經理之下，設業務、財務、秘書三科；業務科下設場務、計算二股；財務科設會計、交割二股；秘書科設文書、總務、調研三股；以後又增設人事保衛科。1950年5月，人民銀行又在交易所內設立了辦事處，辦理經紀人開戶存款及客戶儲蓄。　　1950年2月1日，基於同樣原因，北京市證券交易所也正式成立開業，上市股票則為天津證交所上市股票中的部分股票。　　天津證交所開業之初，遵照當時國家嚴格整頓金融市場的要求，對證券市場的管理實行了"場內從寬，場外從嚴"的原則。即對場外交易嚴行取締，場內自由交易，但規定當日成交價格漲落若超過前一日收盤行市20%時，交易所可宣布停止交易，另行協商議定價格，以防股市波動較大。交易所還規定：禁止經紀人在交易中"吃價"(即買價以少報多，或賣價以多報少)；允許經紀人代客戶墊款，但不允許墊貨(證券)。交易所按買賣雙方成交金額的萬分之一六收取手續費，8月份上調為萬分之八。1949年交易所共收取手續費30724．5萬元，平均每天178．6萬元(為人民幣當時幣值，下同)。　　就經紀人業務來看，1949年9月，經紀人接受客戶存款3億元，相當於私營行庄存款的2%強，墊款4億元，相當於私營行庄貸款的3%。到10月15日，經紀人接受的存款增到10億元，墊款9億元，分別占同期私營行庄存放款的5%以上。為了便於調劑資金，1949年8月，交易所又准許經紀人以上市證券向私營行庄抵押借款，並允許私營行庄買賣證券。到12月份，為了配合全國範圍的穩定物價鬥爭，證交所進一步加強了對經紀人的管理，規定交易所可隨時檢查經紀人的帳務，嚴厲取締"後帳"，並把經紀人的保證金提高了一倍，同時還規定未到決算期，經紀人不得私分紅利。　　解放初期的上海美蔣封鎖口岸使存糧不足1億斤，僅夠半個月的消費，存棉只夠紗廠開工1月。投機商利用棉糧緊張，掀起"七月漲風"，使物價上漲1倍，其中7月11～16日的6天時間米價上漲96%。上海市委通過行政機構採取拋售物資、加強市場管理和配售平價米等三項措施，到7月底物價轉向平穩。"七月漲風"平抑後，只取得兩、三個月的平穩時期。10月投機商又以紗布掀起比7月更猛烈的"十月漲風"，這次以紗布和糧食為主，形成全面暴漲，範圍遍及全國時間持續達50天，是上海解放後最嚴重的物價波動，10月上旬到11月下旬，棉紗上漲3.8倍，棉布上漲3.5倍，大米上漲3.3倍。　　上海於11月25日在陳某直接指揮下與全國各大城市統一行動，大量拋售紗布，並且邊拋售邊降價，使投機商兩面挨耳光，一面借的錢要付利息，一面物價下跌賠本。1950年的春節搶購風，投機商認為農曆新年"紅盤"必漲，於是在春節前拚命搶購糧食和紗布，準備在春節開盤後大幹，沒想到充沛物資使市場開盤後保持原價投機商從此老實。第三章 亞洲股票市場的形成與發展1．新加坡股票市場　　新加坡股票指數期貨的產生與發展大致也分為三個階段。第一階段主要為股票指數期貨的推出和最初發展，第二階段則主要表現在指數期貨品種的不斷創新，第三階段為股指期貨交易走向成熟和規範。　　第一階段：新加坡國際金融交易所(SIMEX)推出股指期貨，開創亞洲金融期貨新局面。　　新加坡國際金融交易所(SIMEX)成立於1984年9月，是亞洲最早成立的首家金融期貨交易所。1986年9月，SIMEX推出了世界上首個日本股市指數期貨，即日經225種股票價格指數期貨，開創了亞洲股指期貨交易的先河。最重要的是，新加坡國際金融交易所在股指期貨交易方面做得非常成功，特別是其所維持的一個倍受信賴並且富有透明性的健全、有效率的市場機制，為其以後進一步開創新的金融品種奠定了堅實基礎，同時為亞洲甚至世界金融期貨的創新和發展提供了寶貴經驗。　　第二階段：推陳出新，金融期貨品種不斷創新和股指期貨市場的繁榮。　　1988年9-11月，新加坡國際金融交易所分別推出了以摩根士丹利新加坡自由指數（MSCISingaporeFreeIndex）為準的新加坡股票指數期貨合約和以道·瓊斯馬來西亞指數為準的馬來西亞股票指數期貨合約及以道·瓊斯泰國股票指數為準的泰國股票指數期貨合約。新加坡股票指數期貨和其他與本區域股市有關的期貨合同的推出，加強了新加坡國際金融交易所做為主要亞洲股票指數產品交易中心的地位，並且推動了亞洲資本市場走向全球化和提高了國際交易員和投資者對有效風險管理途徑的需求。　　其後，SIMEX對金融期貨品種進行不斷創新，陸續推出各種利率、股票與能源衍生商品期貨，並迅速提供全世界最廣泛的亞洲衍生商品種類及全亞洲最廣泛的國際衍生商品種類。不斷增加產品種類及業務項目，更好地滿足了客戶對廉宜、便捷投資渠道的需求，特別是交易成本降低、交易程序便捷、運作效率提高，增強了其吸引外資的能力，大大提高了市場的活性。新種類的股票指數期貨的繁榮大大加強了區域資本市場的廣度和活力，同時多種類對沖工具的出現，提高了國際投資者對其它有關股市的興趣，反過來，又不斷增進了股指期貨市場的深度和流通性，並發展了與國際市場的聯繫。　　第三階段：股指期貨市場走向成熟和規範。　　近二十年來，新加坡股指期貨無論是在品種創新，還是期貨風險控制和制度規範都走在亞洲金融期貨市場的前列。通過近二十年的規範發展，新加坡整個金融期貨市場開始走向成熟和規範，並且確立了其亞洲股票指數期貨交易中心地位，為亞洲和世界各國的金融市場系統風險規避提供了重要途徑，同時豐富了金融市場套利投資的渠道。　　新加坡交易所(SGX)成立於1999年12月，是由前新加坡股票交易所(SES)和前新加坡國際金融交易所(SIMEX)合併而成的。新加坡交易所證券市場的交易活動由其屬下的兩家子企業-新加坡證券交易有限企業和中央托收私人有限企業共同負責管理。新加坡交易所已於2000年11月23日成為亞太地區首家通過公開募股和私募配售方式上市的交易所。　　新加坡證券交易所也是全亞洲首家實現全電子化及無場地交易的證券交易所。它致力於為企業和投資者提供健全、透明和高效的交易場所，幫助他們實現集資和投資的目標。這些年來，它建立並營造了一個活躍高效的交易市場，以一流的證券交易所而著稱於亞太地區。　　新加坡交易所在截止至2006年末已有707家掛牌上市企業，總市值約5，896億新元。這些企業函蓋了各個行業，包括製造、金融、商貿、地產、服務等。其中製造業(含電子業)所佔比例較高，達41%。　　新加坡交易所是一個區域性交易所，它吸引了來自20多個國家和地區的企業在這裡掛牌上市。截止至2006年末，外國企業佔了總上市公司的37%（約268家），其中中國大陸、香港及台灣地區的企業共158家。外國企業大部份是以新加坡做為融資平台，所以很多外國企業在新加坡本地沒有任何業務運營。其它63%（約460家）的上市企業則是新加坡本地企業，其中有不少的營收來自海外。在與本區域其他國際市場相比，新加坡的市場是最為國際化的　　新加坡已經成為亞太區領先的金融中心，擁有超過800家金融機構提供多樣的產品和服務。作為國際知名的基金管理中心，在新加坡管理的基金總額自1992年起就以超過26%的年增長率成長，在2001年底達到了3000億新元。新加坡也是國際證券經紀業中心，成為亞太區首選的上市地之一。新加坡政治經濟基礎穩定、商業和法規環境親商，使它成為亞太區公認的領先股市。它採用了國際標準的披露標準和公司治理政策，為本地和海外投資者提供了管理良好的投資環境。2．日本股票市場　　日本股票市場有所上升。次級信貸問題在東京並不嚴重，日本股票市場情況是非常好的。所有上市公司和未上市公司的比例與八十年代相比發生了很大的變化，新興國家應該充分借鑒日本過去的經驗。還有一個是日本技術優勢。日本很多汽車公司、電子公司、消費品、機械公司，都能夠不斷地增長全球市場份額。日本越來越多的公司在新興的亞洲市場進行投資和運作，這都是日本公司盈利強勁的原因。　　保護主義會扭曲全球範圍的競爭，現在全球的投資者對於東京市場來說是非常重要的，但日本個人和家庭未來會進一步參與到日本股市、投資於金融市場。日本家庭正在減少存款，轉移到資本市場。但是不用擔心，因為日本大部分的個人都是長期投資者。在日本最受歡迎的共同基金，就是那些關注收益、股利的基金，而不是進行短期投機的基金。現在在日本存款中只有17%的資金用於投資，所以未來還有很大空間進一步增加個人投資。　　短期來看，對次級債的擔心會使投資者產生不確定性情緒，即使如此我們仍然認為外國資本投資者會在日本市場進行投資。而且，東京市場一個非常重要的投資者就是亞洲投資者，比如香港、新加坡的共有基金或者個人等，此外，韓國、台灣的富有個人也開始投資於股票市場。　　考慮到歐洲和美國的情況，現在日本經濟並沒有主導亞洲經濟，中國經濟在主導亞洲經濟。我也同意中國企業在未來收入會有很大的增長，中國的前景是無限量的。但仍要關注資產配置多樣化，從這一角度出發，日本股票市場對外國投資者是很好的機遇。　　在過去的十年中日本股票在90年代市場有所反彈，但整個市場仍處於下降趨勢。但現在日本股票市場有所上升，由於房地產的價格上升，所以股票市場也上升了。談論今後發展之前，我先講講90年代我們的歷史，有人說90年代日本市場之所以如此低迷是股票市場的問題，但我認為最重要的問題是公司治理問題。在東京一些主要的公司利潤相對比較低，只有6%左右。很多經濟學家認為八十年代日本的經濟狀況是最好的，但當時日本的股票情況並不是特別好，我覺得也是公司治理的問題。從總體來說，最重要的一點我覺得是這個問題，原因就是這樣。我們應該認真地研究一下日本的股票市場不景氣的深層原因。很多發言人都講到了，中國的股票市場可能會有一些泡沫，自己算是專家，日本股票市場在過去幾十年當中，由於有些企業的透明度不高，可能造成了一些泡沫問題。如果是這樣的情況，企業的透明度做得不夠完善，股票市場還會出現繼續走低的情況。　　可以看看傳統日本企業的情況，很多企業把自己的攤子做得越來越大，而且跨行業經營。更多日本公司做出預測，他們今後的發展可能很好。現在失業率不是很高，很多公司還是擴大自己公司的規模，而且儘可能跨行業經營。比對中國、韓國在內亞洲其他國家的情況，日本一些公司不僅在本國發展，還到其他國家發展。股票市場和宏觀經濟之間的關係問題，在全球化的趨勢下，公司的收益是非常重要的。不僅是在GDP增長率方面在其他方面也是很重要的。如果我們仔細研究數據，他們可能會說我們股票市場的業績有多麼好，而事實上察看一個國家的經濟指標應該是該國公司的收益情況。還有一種說法，九十年代日本經濟的發展缺乏有效健康的競爭。高效率公司之所以能夠存活下去是銀行願意為他們貸款，所以競爭方面的問題可能並沒有說得那麼嚴重，在亞洲金融危機期間，但日本很多公司有不同的觀點，我們認為亞洲的增長趨勢是好的。我們有相關的能力來實現發展，如果日本的公司有更好的競爭力，他們是能夠推動日本公司發展的，因此日本的股票市場不會特別差，因為日本公司的基本面是不錯的。　　另外保護主義會扭曲全球範圍的競爭，這也許與今天的討論有所不同，但我還是要講一講，日本個人和家庭的資金在未來會進一步參與到日本的股票市場當中，會有越來越多的日本人投資於金融市場，很多人認為日本人個人是不喜好風險的。但情況並非如此，特別日本個人正在一定程度上減少存款，而將存款轉移到資本市場，比如投資共有基金或者股票市場。因此雖然10年日本經濟經歷了不少艱辛，但現在日本一些個人採取更多的措施，特點願意承擔風險，從而獲得更多的利益。再看貨幣市場，日本個人投機現象是很積極的，特別是在貨幣市場。但是我們仍然不用擔心。因為日本大部分的個人都是長期投資者而不是投機者。　　在日本最受歡迎的共有基金，就是那些關注收益、股利的共有基金。而不是進行短期投機的公司和基金。現在在日本大量的存款當中只有17%的資金用於投資，大部分仍然是儲蓄，所以在未來我們還有很大的空間進一步增加個人的投資。我們可以通過共有基金進行更多的投資，我們現在和美國在這方面的差距仍然很大，在過去幾年當中東京的股票市場出現了一個解決交叉持股的改革，比如說以前銀行或者相關的公司會交叉持股，但是現在對於這方面的改革已經基本上結束了。　　所以從這個角度出發，在未來能夠找到更好的買家，他們會更多的國內投資者。當然外國投資者對於東京市場也是非常重要的。短期來看因為在次級債方面的擔心以及投資者因此所建立的不確定性情緒，即使如此我們仍然認為外國資本投資者在日本東京市場進行投資。在東京市場一個非常重要的投資者就是亞洲投資者，比如香港、新加坡的共有基金或者非常有錢的個人、資產、金融大亨等等，還有很多其他的個人也開始投資。比如韓國、台灣的富有個人也開始投資於股票市場。將所有因素聯繫在一起，我相信這個次級信貸的問題在東京市場並不嚴重，日本東京的股票市場情況是非常好的。3．香港股票市場　　香港是重要的國際金融中心之一，股票市場十分活躍。本文一般地介紹了香港股票市場的沿革、股票種類、股票價格指數及影響股票價格升降的諸因素等，以便讀者對香港股票市場有個概括的了解。　　在香港，股票是千千萬萬市民和企業家津津樂道的話題之一。市民議論股票，是因為股票市價的每一個點數的升跌，都意味著獲益或虧損；企業家關心股票，是因為自己公司上市股票市價的升跌，意味著公司信譽的升降，即意味著公司向社會籌措資金是看好還是看淡。為此，香港幾家電視台、電台，每日幾次報道股票市場情況。通常，早上一開始，即回顧昨天的股市交易情況：中午報道當天正在進行的交易情況和趨勢；晚間新聞中，對當天的股票交易做一全面的總結，並介紹世界幾個大股票市場的交易情況。下面，就香港的股票市場作簡要的介紹。　　股票是股份公司發給股東，證明其股權，並作為分配股息、紅利和剩餘財產依據的有價證券。　　發行股票是公司籌措資金的一條重要渠道。香港現在大多數公司都是股份有限公司。股份有限公司的雛形，最早可追溯到英國1600年成立的東印度公司。該公司最初是以航海業為主，每次航海終了就進行清算，將各出資人所出的資本及該航次的利潤一併付還給出資人。以後發展到四航次清算一次，制度上也逐漸由個別企業制邁進到合資企業制。所以，現在的股份有限公司的有限責任制，即"盈利共享，風險共擔，虧損或清償以出資為限"，就在那時奠定了基礎。　　現代的企業或財團所籌措的巨額資金，都是通過發行股票所取得的，一般能籌措到幾千萬元，有的甚至能籌措幾億元之巨。　　公司為籌措資金所發行的股票一般有兩種：普通股和優先股。兩者的權益不同。　　普通股：是公司股本的主要部分，是公司資本的骨幹，也是證券市場買賣的主要對象。普通股主要權益一般為：　　1．可參加股東大會並投票表決，　　2．領取相應的股利；　　3．公司解散時，參加公司資產的分配；　　4．公司增加股本時，可按持有股票的數額優先認購新股。　　普通股股東的責任只限於本身所擁有的股份，而不必為公司的債務承擔責任。它的股息，取決於公司的業績，公司業績好，並派發了優先股股息和債券利息後仍有盈餘，就派發普通股股息。因此公司業績的好壞是做長期投資人士需考慮的因素之一。　　優先股：公司配給股東使他們擁有某些優先權的股票，這些優先權在於：優先享受紅利分配：優先參與公司解散時資產的分配（在公司面臨破產時）；優先認購公司的新股等。優先股的股息一般是事先訂明的，不論盈利多少。而在公司沒有面臨破產時（實際上也很少），優先股其性質更接近公司債券。有的公司優先股是累積的，即當年公司因業績不佳而不派息時，在次年可按固定股息一併派給。而非累積優先股則不享受此種好處。　　在股票買賣中，我們還會看到同一種股票分為A或B兩類，A股面值較大，B股只佔A股的十分之一左右。一般A股上市買賣，B股用於控制公司管理權。象太古洋行、聯邦地產就是A、B股票同時上市。　　按照香港的公司法例，只有公共公司才能上市發行股票，而上市公司必須擁有一定數量的資產，並經政府有關部門批准。香港的法律，基本上沿襲英國的法律，所以香港的公司法對股票交易的規定，也近似於英國。　　進行股票買賣的場所，叫股票市場；經營股票交易的組織，叫證券交易所。香港的股票交易，最早有記載的在1866年，但在本世紀七十年代以前，規模都不大。其演變過程大致為：1947年3月，由戰前兩所證券交交易所合併成立的香港證卷交易所開業；1969年12月，成立遠東證券交易所：1971年3月，金銀證券交易所開業：1972年1月，九龍證券交易所開業。至此，達到香港證券股票交易的鼎盛時期。這一時期，香港股票市場呈現一派轟轟烈烈景象，許多公司紛紛入市，股票成交額日日突破，股價上升。按1982年股票市值計算，排到世界第八位，在亞洲位於東京之後，屈居第二。隨後在1974年，香港政府通過法令，限制再成立新的交易所，並規定："凡設立非認可之股票市場者和不在認可之證券交易所經營證券業務者，皆屬違法。"當時，四家交易所同時開業，但各交易所規則各異，在市場國際化方面，以及與政府和各界溝通方面，有很多困難。因而到了1980年，香港政府通過了合併四家交易所的法案，成立了新的香港聯合證券交易所有限公司（簡稱聯合交易所）。新交易所位於中環的干諾道中交易廣場上，1986年4月1日正式開張營業。　　新開張的聯合交易所，有1500個交易座位，交易大廳2300平方米，有600多間經紀行的1000多個經紀人出場交易。儘管人頭涌涌，但由於採用現代化電腦操作，電視屏幕顯示，電話聯絡，所以並不顯得一分擁擠和吵鬧。現在共有255家公司上市，交易著388種股票證券，加之採用現代化的交易手段，使香港的股票交易推進到一個新的階段。按交易規模，上市公司數和成交額來說，現僅次於紐約、倫敦、東京，名列世界第四位。發行股票公司獲准上市後，股票就可以在市場上買賣了。香港每天的各種證券交易活動不計其數，每次交易動輒幾十方、上百萬港元，且價格干變萬化，令人眼花撩亂。那麼，怎樣綜觀和計算各種股票的價格及其變動呢？首先，涉及了股票價格指數的概念。　　1986年以前的香港證券市場香港證券交易的歷史，可追溯到1866年，但直至1891年香港經紀協會設立，香港才成立了第一個正式的股票市場。1969年至1972年間，香港設立了遠東交易所、金銀證券交易所、九龍證券交易所，加上原來的香港證券交易所，形成了四間交易所鼎足而立的局面。在1972年至1973年短短的2年間，香港有119家公司上市，1973年底上市公司數量達到296家。1980年7月7日四間交易所合併而成香港聯合交易所。四間交易所於1986年3月27日收市後全部停業，全部業務轉移至聯交所。　　1986年－2000年的香港市場1986年，香港市場開始了其嶄新的現代化和國際化發展階段。中國對香港前途的保障，增強了投資者對香港經濟的信心，公司盈利和房地產價格回升，香港市場從此進入一個新的發展時期：交易品種多元化，市場參與者日益國際化，交易手段不斷完善，證券市場進入了長期繁榮的牛市。　　2000年以後的香港證券市場香港是亞太地區最重要的金融中心之一，2000年以來的香港證券市場，正在成長為一個全球化的證券市場。第四章 股票的交易程序1．如何辦理委託　　投資者辦好開戶手續，擁有了自己的證券帳戶和資金帳戶，存入一定資金，就可以通過各種委託方式向證券商下達交易指令，買入股票。證券帳戶中擁有股票的投資者，也可賣出股票，這一買一賣的過程都是委託。　　投資者買賣股票，不能直接進入證券交易所內進行交易，必須通過交易所的會員單位--證券商來進行。委託方式有多種，但原理都是一樣的，即證券營業部集中接收投資者發出的交易指令，然後將投資者的指令通過一定方式（電話或衛星）傳送至證券交易所的電腦主機處，由證券交易所的電腦主機對來自四面八方的委託指令按照"時間優先，價格優先"的原則進行集中撮合處理。　　對於投資者來講，不管採取何種委託方式，一定要將所委託的買賣方向（買入或賣出）、證券名稱（或證券代碼）、委託數量、買賣價格作詳細說明。，隨著交易技術的發展，委託方式品種也十分豐富，除了一般常用的櫃檯填單委託、刷卡自助委託、電話委託外，還有熱鍵委託、遠程終端委託、網上委託等方式。此外，按照證券交易所的有關市場交易規則規定，電報委託、傳真委託、信函委託等委託方式儘管不常用，但都屬於合法有效的委託方式。　　常用的委託方式主要有：　　1、櫃檯填單委託。這是最早出現的一種委託方式，按照規定，投資者向證券營業部櫃檯工作人員提交委託單時，須出示"三證"（證券帳戶、資金帳戶、身份證）供工作人員查驗。投資者要注意的是，有的委託單列明委託方向，請不要拿錯，出現不必要的糾紛。投資者要在委託單上詳細填寫清楚所委託證券的名稱、數量、價格，並留下籤章。若投資者委託他人代理買賣股票，委託人和代理人要在證券營業部主持下籤訂委託代理協議書，確定代理許可權，代理人應在代理許可權內為委託人辦理委託。　　2、刷卡自助委託。這是逐漸發展起來且較為流行的一種委託方式。投資者進行委託時，無須帶齊"三證"，單憑資金帳戶卡和事先設定的交易密碼就可進入自助委託機的操作界面，直接看到證券的即時行情，投資者只須在相應的對話框內輸入委託證券的名稱（或代碼）、數量和價格，操作直觀，對於投資者來講，十分方便。但由於密碼是交易安全的唯一屏障，投資者切記保護密碼安全。此外，投資者通過自助委託機操作結束後，一定要從系統中退到最上一級菜單，以保障操作安全。　　3、電話委託。以上兩種委託方式都需要投資者親自趕到證券營業部。而電話委託方式無須投資者親臨現場，深得上班炒股一族的青睞。投資者使用雙音頻電話，撥通證券營業部的委託電話，按照電話提示音輸入證券帳戶號碼、交易密碼，並根據提示通過電話數字鍵輸入買賣方向、所委託證券的代碼、數量和價格，最後按提示按下"確認"鍵，並記下委託合同編號。電話委託的缺點在於操作時容易失誤，因此投資者操作時要嚴格按照電話提示音來操作。此外，電話委託時，投資者必須知曉所委託證券的代碼，才能操作。投資者的委託指令下達並確認後，委託就已生效。在此筆委託未成交前，投資者如果改變主意，可以依據委託合同編號進行撤單操作。　　股票投資者憑本人身份證和本人股票帳戶可在證券交易所的任何一家會員公司辦理委託買賣股票的手續。其基本程序如下：　　（1）顧客填寫委託單。填寫代理買入或賣出有價證券委託單。委託單上包括委託人姓名、股票代號、委託人（投資者）想買入或賣出的股票名稱、數量、價格、委託有效期限等內容。　　委託的價格形式有兩種：一是市價委託，即按市場價格買進或賣出股票；二是限價委託，即按委託人提出的價格條件買進或賣出股票。從92年2月起上海證券交易所已取消市價委託形式，一律採用限價委託形式。在委託期限方面，上海證券人委託之時起至當日營業終止時間有效；5日內有效指從委託之日起至第5個營業日（含委託當日）內有效。　　（2）證券商受理。受託機構外櫃檯人員根據委託人填寫的委託單，經審核有關要素（如姓名有沒有漏填，股票帳戶號碼有沒有填錯等）無誤後，辦理受託手續，並按照價格優先，時間優先的順序將委託人的股票帳號，和委託購買股票的品種、數量、價格等指令通過電話、電腦專線或傳真等方式傳輸其在證券交易所內經紀人。　　（3）進行場內競價。證券商場內經紀人接到買賣股票指令後，即根據委託人的要求和交易近況，以最有利委託人並能夠成交的價格進行申報競價。　　計算機終端申報競價。上海證券交易所是採取計算機終端申報競價方式。計算機終端申報競價就是證券商通過計算機系統進行股票交易。交易程序主要分申報輸入、撮合成交、成交信息反饋三個部分。　　1．申報輸入。證券商將買賣指令輸入計算機終端並通過計算機的聯機系統，將申報指令傳給交易所、交易所的電腦主機接到申報指令後，發出已接受的通知，並由證券商列印"買賣申報回報單"　　2．撮合成交。證交所電腦主機按價格優先、時間優先的程序進行自動配對。　　3．成交信息反饋。一旦交易所電腦主機處理成交，就即向成交雙方的證券商發出信號通知成交成果，成交雙方必須立即至中介人經紀人處在"場內成交單"上籤蓋印章，並取回回執聯，場內競價結束。　　4．成交後電腦自動過戶。上海證券交易所的電腦主機在自動配對成交的同時，也自動進行過戶，即將賣出方的原股東股票划到買入方新股東名下，省卻了以前過戶靠手工操作的許多繁瑣的手續。　　5．交割清算。當場內競價結束後，首先在證券交易所內進行一級清算，即證券交易的中介人依據"場內成交單"將證券商之間買賣股票的種類數量和價款分別予以軋抵，其應收、應付的股票和差額在事先約定的時間內，在證券商的清算帳戶上進行劃撥，辦理交割。其次，場內經紀人把當日委託買賣成交的情況用電腦或傳真告知各自的證券商，列印出"交割憑單"。其三，各證券商的櫃檯人員根據成交通知單，通知各自的委託人，讓其憑證本人身份證股票帳戶和委託買入或賣出時的"委託單"憑證前來辦理清算交割手續，即二級交割。對其買賣的股票和價款進行收付了結，從而完成清算交割的全部過程。"交割憑單"中的主要內容有：　　委託單號（即為股東編號）、申報時間　　電腦編號（即反映當日第幾筆成交的順序號）　　申請編號（場內經紀人在自己席位上的電腦終端向交易所主機申報買賣的順序號）　　公司名稱　　經紀人號　　成交日期　　成交時間　　成交證券　　成交數量　　成交價格　　成交金額　　標準傭金　　印花稅　　過戶費用　　應收（付）金額　　經辦簽章　　其中傭金過戶費上海證券交易所規定買賣成交雙方委託人均需向證券商交納，傭金起點為5元，上海市內買賣股票為成交金額的5‰，市外委託買賣股票為成交金額的6‰；過戶費起點為1元，按成交股票面額的1‰計算。另外，經上海市人民政府批准，上海市稅務局於1991年10月28日起對股份轉讓書據徵收成交金額3‰的印花稅，即凡持有"交割憑單"的均需按規定交納交納印花稅。2．股票如何開戶　　當你辦妥證券帳戶卡和資金帳戶後，推開證券營業部的大門，看到顯示屏幕上不斷閃動的股票牌價，或許你還不知道究竟應該怎樣買賣股票。那麼，就讓我為你作進一步的介紹。　　向證券商下達的委託指令必須指明買進或賣出股票的名稱(或代碼)、數量、價格。並且這一委託只在下達委託的當日有效。委託的內容包括你要買賣股票的簡稱(代碼)，數量及買進或賣出股票的價格。股票的簡稱通常為四至三個漢字，股票的代碼為六位數，委託買賣時股票的代碼和簡稱一定要一致。同時，買賣股票的數量也有一定的規定：即委託買人股票的數量必須是100的整倍數，但委託賣出股票的數量則可以不是100的整倍。　　炒股需要先開戶，開戶的話可以找證券公司的營業部櫃檯辦理，櫃檯營業員會幫助辦理相關事宜；現在一些開通銀證通的銀行櫃檯也可以代理開戶。具體流程可參考下面步驟：　　投資者如需入市，應事先開立證券賬戶卡。分別開立深圳證券賬戶卡和上海證券賬戶卡。　　(一)辦理深圳、上海證券賬戶卡　　深圳證券賬戶卡　　投資者：可以通過所在地的證券營業部或證券登記機構辦理，需提供本人有效身份證及複印件，委託他人代辦的，還需提供代辦人身份證及複印件。　　法人：持營業執照(及複印件)、法人委託書、法人代表證明書和經辦人身份證辦理。　　證券投資基金、保險公司：開設賬戶卡則需到深圳證券交易所直接辦理。　　開戶費用：個人50元/每個賬戶；機構500元/每個賬戶。　　上海證券賬戶卡　　投資者：可以到上海證券中央登記結算公司在各地的開戶代理機構處，辦理有關申請開立證券賬戶手續，帶齊有效身份證件和複印件。　　法人：需提供法人營業執照副本原件或複印件，或民政部門、其他主管部門頒發的法人註冊登記證書原件和複印件；法定代表人授權委託書以及經辦人的有效身份證明及其複印件。　　委託他人代辦：須提供代辦人身份證明及其複印件，和委託人的授權委託書。　　開戶費用：個人紙卡40元，個人磁卡本地40元/每個賬戶，異地70元/每個賬戶；機構400元/每個賬戶。　　(二)證券營業部開戶　　投資者辦理深、滬證券賬戶卡後，到證券營業部買賣證券前，需首先在證券營業部開戶，開戶主要在證券公司營業部營業櫃檯或指定銀行代開戶網點，然後才可以買賣證券。　　證券營業部開戶程序　　(1)個人開戶需提供身份證原件及複印件，深、滬證券賬戶卡原件及複印件。　　若是代理人，還需與委託人同時臨櫃簽署《授權委託書》並提供代理人的身份證原件和複印件。　　法人機構開戶：應提供法人營業執照及複印件；法定代表人證明書；證券賬戶卡原件及複印件；法人授權委託書和被授權人身份證原件及複印件；單位預留印鑒。B股開戶還需提供境外商業登記證書及董事證明文件　　(2)填寫開戶資料並與證券營業部簽訂《證券買賣委託合同》(或《證券委託交易協議書》)，同時簽訂有關滬市的《指定交易協議書》。　　(3)證券營業部為投資者開設資金賬戶。　　(4)需開通證券營業部銀證轉賬業務功能的投資者，注意查閱證券營業部有關此類業務功能的使用說明。　　(三)銀證通開戶　　開通"銀證通"需要到銀行辦理相關手續。　　開戶步驟如下：　　1．銀行網點辦理開戶手續：持本人有效身份證、銀行同名儲蓄存摺(如無，可當場開立)及深滬股東代碼卡到已開通"銀證通"業務的銀行網點辦理開戶手續。　　2．填寫表格：填寫《證券委託交易協議書》和《銀券委託協議書》。　　3．設置密碼：表格經過校驗無誤後，當場輸入交易密碼，並領取協議書客戶聯。即可查詢和委託交易。　　(四)B股開戶一般程序　　第一步：憑本人有效身份證明文件到其原外匯存款銀行將其現匯存款和外幣現鈔存款劃入證券商在同城、同行的B股保證金賬戶。境內商業銀行應當向境內居民個人出具進賬憑證單，並向證券經營機構出具對賬單；第二步：憑本人有效身份證明和本人進賬憑證單到證券經營機構開立B股資金賬戶，開立B股資金賬戶的最低金額為等值1000美元；　　第三步：憑剛開立的B股資金賬戶，到該證券經營機構申請開立B股股票賬戶。　　深圳B股開戶　　中國證券登記結算公司深圳分公司作為深圳B股的法定登記機構，負責B股投資者開戶業務。同時授權給一些證券營業部，一些銀行或其他代理開戶點開立B股賬戶。網上實時B股開戶允許境內外個和境外代理人、境外一般法人開戶。一些證券營業部作為深圳B股開戶代理證券商，也可代辦B股開戶業務。投資者可到具備從事深圳證券交易所B股業務資格的證券營業部、深圳證券交易所委託的開戶代理機構辦理B股證券賬戶。　　賬戶開立：　　1．境內個人投資者需提交：　　(1)金額7800港元(相當於1000美元)以上的外匯資金進賬憑證及其複印件；　　(2)境內居民身份證及其複印件。　　註：境內個人投資者辦理B股開戶必須是本人親自辦理，不得由他人代辦，境內法人不允許辦理B股開戶。境外個人投資者可委託他人代辦，每個投資者只能開立一個賬戶。　　2．境外個人投資者需提交：　　境外居民身份證或護照、其它有效身份證件及其複印件。　　3．境外機構投資者開立B股證券賬戶須提供：商業註冊登記證、授權委託書、董事身份證明書及其複印件、經辦人身份證件及其複印件。　　開戶費：個人每戶120港元；機構投資者每戶580港元。　　滬市B股開戶憑B股資金賬戶證明，到境內具有經營B股資格的上海證交所會員申請開立B股股票賬戶。開戶時須提交：　　本人有效身份證明文件、1000美元以上的銀行進賬憑證、《上海B股境內居民個人開戶登記申請表》以及上海證券交易所及登記公司認為需要提供的其他材料。　　開戶費：境內居民個人開立B股股票賬戶，應按規定繳納手續費。手續費按19美元/戶標準收取。　　證券營業部B股開戶　　資者在證券公司屬下證券營業部開立B股保證金賬戶：　　投資者須提供以下文件原件及複印件一份，並簽署各項有關開戶文件，預留印鑒或密碼：　　(1)B股股東賬戶確認書(即B股代碼卡)；　　(2)個人的有效身份證件或機構的有效營業執照及機構法定代表人簽署的委託代理授權書和委託代理人身份證件；　　(3)代理開戶的戶主授予代理人各種許可權公證書。　　(4)滬市須辦理指定交易。3．怎樣過戶　　股票過戶是投資人從證券市場上買到股票後，到該股票發行公司辦理變更股東名簿記載的活動，是股票所有權的轉移。股票有記名股票與不記名股票兩種。不記名股票可以自由轉讓，記名股票的轉讓必須辦理過戶手續。在證券市場上流通的股票基本上都是記名股票，都應該辦理過戶手續才能生效。　　過戶手續並不複雜，投資人在買進股票後，攜帶購買的股票、成交單、身份證以及印鑒到發行股票的公司辦理過戶。如果投資人是公司的原有股東，只要將股票登入原來的股東戶號即可。如果投資者不是公司的原有股東，則必須登記股東簽名（或印鑒）卡，填寫股東的姓名、地址及身份證號碼，並加蓋簽名印鑒，作為公司的留底。　　要辦理過戶手續的股票，必須經由原股東在股票背面過戶登記的出讓欄加蓋印鑒，表示業已賣出的可過戶股。如果原股東未在出讓欄加蓋印鑒，該股票就不能辦理過戶手續，其權益仍屬原股東所有。　　成交單上所記載的買進委託人的名字亦應與過戶股東名字相同。成交單上所記載的股票名稱、數量也應同過戶股票相符。　　通常，發行公司的股東人數都很多，在發放股東大會通知或其他有關權益的通知時，都需要花費較長的時間去辦理。因而，公司往往事先公告一段凍結股東名簿的時間，即停止過戶。其間，投資人即使購買股票也因停止過戶，在公司股東名簿上無記載而不能出席股東大會，也不能領取股息及紅利。在這期間發生的股票交易稱為"除權交易"或"除息交易"。如果是除息交易，則按市價扣除將發股息額而成交。如果是除權交易，就享受不到增資配股的權利。停止過戶期後，繼續辦理過戶手續。　　辦理過戶手續能保證投資者買入股票後享有股東的應有權益。過戶後的股票若發生破損或遺失，只要登報聲明作廢，即可向發行公司申請補發。相反，如果購買股票後沒有儘快辦理過戶手續而發生意外時，發行公司不承擔責任，其損失由購買者自負。　　隨著交易的完成，當股票從賣方轉給（賣給）買方時，就表示著原有股東擁有權利的轉讓，新的股票持有者則成為公司的新股東，老股東（原有的股東，即賣主）喪失了他們賣出的那部分股票所代表的權利，新股東則獲得了他所買進那部分股票所代表的權利。然而，由於原有股東的姓名及持股情況均記錄於股東名簿上，因而必須變更股東名簿上相應的內容，這就是通常所說的過戶手續。所以說，證券和價款清算與交割後，並不意味著證券交易程序的最後了結。　　上海證券交易所的過戶手續採用電腦自動過戶，買賣雙方一旦成交，過戶手續就已經辦完。深圳證券交易所也在採用先進的過戶手續，買賣雙方成交後，採用光纜把成交情況，傳到證券登記過戶公司，將買賣記錄在股東開設的帳戶上。　　（1）原有股東在交割後，應填寫股票時過戶通知書一份，加蓋印章後連同股票一起送發行公司的過戶機構。　　公司的過戶機構可以自行設置，也可以委託金融機構代辦。一般發行公司在其註冊住所自行設置過戶機構，而在其他區域則委託金融機構代為辦理。我國一般均為金融機構辦理，深圳由證券公司負責，上海則為證券交易所辦理。　　如果股票的受讓人不止一個，則轉讓方（賣方）應分別填寫過戶通知書。如果轉讓人的帳戶不止一個，則轉讓人也應分別填寫通知書。　　（2）新股東在交割後，應向發行公司索取印章卡兩張並加蓋印章後，送發行公司的過戶機構。印章卡主要記載新股東的姓名、住址，新股東持股股數及號碼、股票轉讓日期。　　（3）過戶機構收到舊股東的過戶通知書、舊股票與新股東印簽卡後，進行審核，若手續齊全就立即註銷舊股票發新股票，然後將新舊股票一起送簽證機構，並變更股東名簿上相應內容。簽證機構的作用是檢查公司有無超額發行及偽造股票等。發行公司一般不得自行設置簽定機構，必須委託金融機構，並且，負責該公司過戶手續的金融機構不得充當簽證機構。　　（4）簽定機構收到過戶機構送去的新舊股票及有關材料進行審檢，若手續齊全則在新舊股票正面簽證，再送過戶機構。　　（5）過戶機構收到經簽證的新舊股票後，將新股票送達新股東，而舊股票則由過戶機構存檔備案。　　在股票過戶過程中，應注意：　　（1）一切費用應由發行公司負責。　　（2）股東如果是用郵寄方式申請過戶，則應用挂號郵至過戶機構，以平信郵寄，若有遺失，發行公司概不負責。　　（3）股東股票遺失，若無法出具充足證明，則發行公司可拒絕補發新股票。　　（4）若揀到的遺失股票，則無須歸還，但如果原持有人在遺失股票背面已簽字蓋章，則發行公司拒絕辦理過戶手續，即，除非原持有人同意不再擁有已遺失股票，否則公司就不承認新持有人為新股東，因而新持有人無法享有一切權利。　　（5）發行公司一般在宣布股息時公告一個停止過戶期，在停止過戶期間，發行公司停止辦理過戶手續。發行公司將股息發給股東也可直接划到股東銀行帳號上。舊股東在此期間轉讓股份，則新股東不能領取股息。所以在成交中，往往從出讓價格中扣除股息作為成交價格，以示公平。4．清算交割　　清算是將買賣股票的數量和金額分別予以抵消，然後通過證券交易所交割凈差額股票或價款的一種程序。清算的意義，在於同時減少通過證券交易所實際交割的股票於與價款，節省大量的人力、物力和財力。證券交易所如果沒有清算，那麼每位證券商都必須向對方逐筆交割股票與價款，手續相當繁瑣，佔用大量的人力、物力、財力和時間。　　證券交易所的清算業務按"凈額交收"的原則辦理，即每一證券商在一個清算期（每一開市日為一清算期）中，證券交易所清算部首先要核對場內成交單有無錯誤，為每一證券商填寫清算單。對買賣價款的清算，其應收、應付價款相抵後，只計軋差後的淨餘額。對買賣股票的清算，其同一股票應收、應付數額相抵後，只差後面的淨餘額。清算工作由證券交易所組織，各證券商統一將證券交易成視為中介人來進行清算，而不是各證券商和證券商相互間進行軋抵清算。交易所作為清算的中介人，在價款清算時，向股票賣出者付款，向股票買入者收款；在股票清算交割時，向股票賣出者收進股票，向股票買入者付出股票。　　我國上海、深圳證券交易所在買賣成交後清算時實行了如下一些制度：　　1．開設清算帳戶制度　　在證券交易所經營股票買賣業務的證券商必須集中在證券交易所的清算部開設清算帳戶。我國限於條件，各交易所都要求證券商必須在人民銀行營業部開設清算帳戶，並在該帳戶中保持足夠的餘額，以便保證即日清算交割時間劃撥價款的需要。　　2．股票集中保管庫制度　　其主要做法是：各證券商除將自有的股票扣除一部分留作自營業務所需外，將大部分集中寄存在證券交易所集中保管庫內，入庫時只限於批准上市的股票。股票的交割由證券交易所通過庫存帳目劃撥來完成，即當各證券商在交割日辦理各種股票的交割時，只需交易所清算部按"清算交割表"上的各種股票的應收或應付數量在各自的庫存股票的分戶帳上進行劃轉即可，即"動帳不動股票"。若有證券商不參加集中保管造成不能通過庫存帳目轉完成交割時，該證券商必須承擔送交或提取股票的全部事物。　　3．清算交割準備金制度　　實行交割準備金制度的目的在於保證清算交割能正常順利地進行，保證清算的連續性、及時性和安全性。深圳證券交易所規定，各證券商必須交納人民幣25萬元。各證券商不得以任何理由不履行清算義務，亦不得因委託違約而不履行清算的責任。若證券商不履行此項義務時，證券交易所清算部有權動用證券商繳存的清算準備金先行支付，由此產生的價款差額及一切費用和損失，均由違約者承擔。　　證券交易所規定，在一般情況下，同一日成交者為清算期；證券商不得因委託人的違約而不進行清算。　　股票清算後，即辦理交割手續。所謂交割就是賣方向買方交付股票而買方向賣方支付價款。　　（一）交割方式　　證券交易一般有下列交割方式：　　1．當日交割　　指買賣雙方以成交後的當日就辦理完交割事宜。適用於買方急需股票或賣方急需現款的情況。上海證券交易所採用此種方式。　　2．次日交割　　指成交後的下一個營業日正午前辦理完成交割事宜，如逢法定假日，則順延遲一天。　　3．第二日交割　　即自成交的次日起算，在第二個營業日正午前辦理完成交割事宜。如逢休假日，則順延一天。這種交割方式很少被採用。　　4．例行交割　　即自成交日起算，在第五個營業日內辦完交割事宜。這是標準的交割方式。一般地，如果買賣雙方在成交時未說明交割方式，即一律視為例行交割方式。　　5．例行遞延交割　　指買賣雙方約定在例行交割後選擇某日作為交割時間的交割。買方約定在次日付款，賣方在次日將股票交給買方。　　6．賣方選擇交割　　指賣方有權決定交割日期。其期限從成交後5天至60天不等，買賣雙方必須訂立書面契約。凡按同一價格買入"賣方選擇交割"時，期限最長者應具有優先選擇權。凡按同一價格賣出"賣方選擇交割"時，期限量最短者應具有優先成交權。我國仍未採用此種交割方式。　　我國禁止信用交易，投資者在買進證券時必須在資金賬戶上存有足夠多的保證金；在賣出證券時，證券賬戶上必須有相應的證券。國內證券市場自1992年開始實行"無紙化制度"，實物股票不再流通，投資者所持證券體現為其證券賬戶中的電子數據記錄。因此交割只是投資者證券賬戶中證券數據和資金賬戶中資金數據的賬面記載加減。　　這裡列出證券營業部自辦出納的資金結算流程，供參考:　　(1)投資者在證券公司營業部的資金櫃開設"證券結算資金賬戶"，並填寫存款憑條存入現金；若屬機構投資者，可用支票、匯票或本票存入。　　(2)資金櫃受理後，將開戶資料及存款一併輸入資金管理系統的電腦終端或工作站中，然後將資金賬戶存摺交客戶收存。　　(3)資金櫃在營業終了時，將現金實物和賬戶核對無誤後，一併送交財務部(清算部)。　　(4)財務部(或清算部)將現金一併送解就近的開戶銀行或直接送解結算銀行；也可由資金櫃直接送銀行後，將解款回單送交財務部收訖。　　(5)投資者憑資金賬戶存摺、證券賬戶卡、本人身份證和委託單去委託櫃辦理委託買賣證券業務；　　(6)委託櫃經審無誤後，在資金管理系統輸入委託數據；若是委託買入業務還須暫時凍結其相應存款，直至當日閉市或撤消買單。　　(7)營業部交易系統將客戶委託指令傳入交易所電腦主機撮合成交。　　(8)閉市後，交易所將該席位的交易數額傳至結算公司。　　(9)結算公司向證券公司發送清算匯總表、清單明細表。　　(10)電腦部接收到上述數據後，由清算員分別按投資人賬戶辦理清算交收轉賬，並列印出清算數據。　　(11)清算員將資金清算數據資料交財務部(或清算部)記總賬。　　(12)交割櫃為投資者辦理交割。在為投資者列印交割單時應與其委託單逐筆核對一致，交割單應由客戶簽字確認，或由客戶憑交易卡和密碼在自助交割機上自行列印交割單。　　(13)財務部在營業前或按客戶要求去銀行提取現金備付。　　(14)財務部將現金交付資金櫃，或由資金櫃憑財務部簽發的現金支票直接去銀行提取備付金。　　(15)客戶要求提取現金必須先填寫取款憑條，資金櫃必須在資金管理系統的終端或工作站記載客戶資金賬戶，確認是否有足夠的存款餘額。　　(16)將現金付給投資者。5．集合競價成交　　集合競價就是在當天還沒有成交價的時候，你可以根據前一天的收盤價和對當日股市的預測來輸入股票價格，而在這段時間裡輸入計算機主機的所有價格都是平等的，不需要按照時間優先和價格優先的原則交易，而是按最大成交量的原則來定出股票的價位，這個價位就被稱為集合競價的價位，而這個過程被稱為集合競價。直到9：25分以後，你就可以看到證券公司的大盤上各種股票集合競價的成交價格和數量。有時某種股票因買入人給出的價格低於賣出人給出的價格而不能成交，那麼，9：25分後大盤上該股票的成交價一欄就是空的。當然，有時有的公司因為要發布消息或召開股東大會而停止交易一段時間，那麼集合競價時該公司股票的成交價一欄也是空的。因為集合競價是按最大成交量來成交的，所以對於普通股民來說，在集合競價時間，只要打入的股票價格高於實際的成交價格就可以成交了。所以，通常可以把價格打得高一些，也並沒有什麼危險，因為所有在集合總價成交的委託，無論委託價格高低，其成交價均為開盤價。因為普通股民買入股票的數量不會很大，不會影響到該股票集合競價的價格，只不過此時你的資金卡上必須要有足夠的資金。　　根據深圳證券交易所和上海證券交易所的規定，在每個交易日的9:15～9:25期間交易所只接受申報，不進行撮合，但可以撤單。9:25時，電腦主機自動撮合產生開盤價。在每個交易日的工作期間交易所既不接受申報，也不接受撤單，9:30開始進入連續競價。　　集合競價是怎樣確定成交價即開盤價的　　（1)對買賣申報進行排序　　電腦撮合系統對所有的買入有效申報按照委託限價由高到低的順序排列，限價相同的按進入系統的時間先後排列；所有的賣出申報按照委託限價由低到高的順序排列，限價相同的按進入系統的時間先後排列。　　（2)按照以下的三條原則產生開盤參考價　　①以此價格成交，能夠得到最大成交量。　　②高於參考價的買入申報和低於參考價的賣出申報必須全部成交。　　③與參考價相同價位的申報，其中買入申報和賣出申報必須有一方能全部成交。　　集合競價過程中，若產生一個以上的基準價格，即有一個以上的價格同時滿足集合競價的三個條件時，滬市選取這幾個基準價格的中間價格為成交價格，深市則選取離前收盤價的價格為成交價格。　　（3)撮合成交　　繼而以該參考價為成交價逐步對排在前面的買入申報和賣出申報進行撮合成交，一直到不能成交為止。　　（4)對未成交的電報委託的處理　　參加集合競價但未成交的申報委託仍然有效，可以按原來輸入的價格、時間順序，在交易正式開始後參加連續競價。　　在股票交易中股票是根據時間優先和價格優先的原則成交的，那麼，每天早晨交易所剛上班時，誰是那個"價格優先者"呢？其實，早晨交易所的計算機主機撮合的方法和平時不同，平時叫連續競價，而早晨叫集合競價。每天早晨從9：15分到9：25分是集合競價時間。所謂集合競價就是在當天還沒有成交價的時候，你可根據前一天的收盤價和對當日股市的預測來輸入股票價格，所以對於普通股民來說，在集合競價時間，只要打入的股票價格高於實際的成交價格就可以成交了。所以，通常可以把價格打得高一些，也並沒有什麼危險。因為普通股民買入股票的數量不會很大，不會影響到該股票集合競價的價格，只不過此時你的資金卡上必須要有足夠的資金。　　股票競價成交　　券商在接受客戶委託，填寫委託書後，應立即通知其在證券交易所的經紀人去執行委託。由於要買進或賣出同種證券的客戶都不只一家，故他們通過雙邊拍賣的方式來成交。國內證券交易所內的雙邊拍賣形式主要採用計算機終端申報競價。　　成交的基本原則：　　1．價格優先原則　　價格優先原則是指較高買進申報優先滿足於較低買進申報，較低賣出申報優先滿足於較高賣出申報；同價位申報，先申報者優先滿足。計算機終端申報競價和板牌競價時，除上述的的優先原則外，市價買賣優先滿足於限價買賣。　　2．成交時間優先順序原則　　這一原則是指：在口頭唱報競價，按中介經紀人聽到的順序排列；在計算機終端申報競價時，按計算機主機接受的時間順序排列；在板牌競價時，按中介經紀人看到的順序排列。在無法區分先後時，由中介經紀人組織抽籤決定。　　3．成交的決定原則　　這一原則是指：在口頭唱報競價時，最高買進申報與最低賣出申報的價位相同，即為成交。在計算機終端申報競價的時候，除前項規定外，如買（賣）方的申報價格高（低）於賣（買）方的申報價格，採用雙方申報價格的平均中間價位；如買賣雙方只有市價申報而無限價申報，採用當日一次成交價或當時顯示價格的價位。　　投資者委託的買賣一旦成交，則不得反悔。在未成交以前，也可以撤單，撤單程序與買賣委託的過程基本相同。第五章 股票怎樣在網上交易1．股票網上開戶流程　　股票開戶須知　　1．投資者辦理深、滬證券帳戶卡後，到證券營業部交易證券前，需首先在證券營業部開戶。　　2．開戶主要在證券公司營業部櫃檯或指定銀行代開戶網點。　　3．個人開戶：　　（1）提供身份證原件及複印件，深、滬證券帳戶卡原件及複印件。　　（2）若是代理人，還需要與委託人同時在櫃檯簽署《授權委託書》並提供代理人的身份證原件和複印件一份。　　（3）預留銀行帳（卡）號　　（4）B股開戶還需提供本人護照、長期居留證。若是代理人，則需有公證機關公證書。　　（5）法人機構開戶，應提供：法人營業執照及複印件；法律規定的代表人證明書；證券帳戶卡原件及複印件；法人授權委託書和被授權人身份證原件及複印件，在單位預留印鑒。B股開戶還需提供境外商業登記證書及董事證明文件。　　4．填寫開戶資料並與證券營業部簽訂《證券買賣委託合同》。　　5．證券營業部為投資者開設資金戶資金帳戶也是保證金帳戶，是投資者買賣股票的資金戶頭。為保障投資者的資金安全，證券營業部一般會要求開戶時預留銀行提款帳（卡）號，以備日後提取保證金之用。　　6．在開立資金帳戶時，證券營業部向投資者發放保證金帳戶卡，該卡是投資者委託、查詢時有效證件之一，投資者須妥善保管，不可轉借他人，更不可將交易密碼寫在上面。　　7．需開通證券營業部銀證轉帳業務功能的投資者，要查閱證券營業部有關此類業務功能的使用說明。　　網上開戶流程　　1．客戶開戶申請：　　客戶在開立個人資金帳戶後，閱讀《網上證券委託交易協議書》（一式兩份）並簽字，填寫《開戶申請表》各兩份。如未開立資金帳戶須先行開立資金帳戶（見前文開戶操作流程）。　　2．驗證：　　客戶需提供本人的證券帳戶、身份證原件及複印件各一份。如有委託代理的，委託代理人還必須提供身份證及複印件。　　3．開戶處理：　　對符合開戶規定的客戶，櫃檯開戶人員向客戶發放網上交易的CA證書（客戶應注意及時修改證書使用密碼），請客戶在《客戶開戶回單》簽字。2．券商交易的主要兩種模式　　伴隨著證券市場的發展而急劇膨脹起來的大量證券營業部，其行業內部競爭日益激烈，經紀業務已開始進入"微利時代"，證券營業部的經營環境正在發生重大變化，正面臨著信息技術、境外證券公司介入、傭金改革、商業銀行業務多元化等帶來的新挑戰。　　傭金自由化對券商營業部的影響傭金自由化作為國際趨勢，也是我國傭金制度改革的方向，隨著制度的變革，市場機會將不斷轉移，券商為了保持競爭優勢，必須順勢而動，突破傳統的證券業務，緊跟國際金融創新的步伐，實現業務重點的戰略調整。現有的由營業網點的多寡和地區布局所決定的券商經紀業務競爭格局將發生重大變化，傳統的營業部經營方式可能發生變化，經紀業務的種類和範圍將不斷擴大。券商應及時轉變觀念，優化經紀業務網路、形成自身經營特色。　　經紀業務收入在我國券商的業務收入構成中佔有更重要的比例，我國券商的這一比例一直保持在40%以上，因此，傭金的調整對我國券商的經營業績將產生重大的影響。　　網上交易模式　　對證券營業部傳統經營模式的挑戰雖然網上交易與傳統交易方式的不同僅在於交易信息在客戶與證券公司之間的傳遞方式，但是僅因這一傳遞方式的差異，將對證券公司的傳統經營管理格局產生重大挑戰：首先，網上交易將對證券公司營業部的管理與營銷模式是一種持久戰，因為在網上交易下，地域、時空已不再成為業務拓展的核心障礙，證券經紀業務競爭力已不再完全依賴於營業部的數量、規模與地域分布，具有大規模的營業部群的證券公司可能因無法降低經營成本而在未來處於競爭劣勢。境外的美林證券就因規模龐大而無法降低經營成本，其傭金水平也一直居高不下，而網上交易的低傭金對其產生了極大的衝擊。當從事經紀業務的大、中、小證券公司均站在同一起跑線上，競爭將會更直接、更面對面地進行，交易模式、市場結構、經營意識、管理與營銷模式將會出現重大變革。網上交易為證券市場提供了全新的經營與運作方式，為傳統的經紀業務注入了新的活力。網上交易最初僅僅是一種交易手段的創新，但它帶來的卻可能是一場革命性的變化，將使券商經紀業務競爭更加激烈。　　營業部的功能和模式轉型　　從證券營業部產生的歷史看，其原生功能是提供證券經紀代理，是券商進行證券經紀業務的主要基層機構。多年來各家券商的證券營業部都是按照相似的結構組建，並且按照相似的模式經營。但近年來，證券營業部經營的宏觀環境發生了極大變化，對證券營業部的生存與發展提出了新的挑戰，證券營業部在功能上正醞釀一場重大轉變，除了過去營業部業務以代理客戶的交易委託這項功能之外，正在被賦予更多的功能。　　成為證券的批發與零售幹道，隨著股票發行的市場化進程，股票發行的風險越來越大，尤其是增發和配股的風險加大；而且隨著債券市場的發展成熟，債券的發行量會逐年增加。這要求建立穩固的銷售渠道，而委託其他券商和金融機構代理銷售的成本較高，因此今後券商應更多地利用自己遍布各地的證券營業部來完成銷售任務，營業部成為統一的證券配售中心的一部分。　　成為券商業務前沿窗口，由於營業部是天然的與客戶接觸的介面，因而挖掘其作為券商部分業務前站、公關協調、戰略客戶服務等職能十分重要。營業部會變成一個區域性的信息處理中心，為券商提供豐富、準確、真實的信息服務，而且提供的信息量、速度與價值超過券商通過其它渠道獲得的信息。充當客戶服務中心　　隨著網上交易的發展和其他金融機構的市場進入，有形的證券營業部將越來越顯得不重要，特別是營業部作為一種傳統中介信道的功能會逐漸弱化，營業部就將變成一個客戶服務中心，完成從"產品導向"到"客戶導向"的轉變。證券客戶服務中心，其實質是一個面向股民的管理中心、響應中心、服務中心，為其提供標準化、規範化的服務界面和介面，並通過信息技術將電腦系統、人工座席代表、信息、電話線路等資源整合成統一的、高效的服務工作平台。營業部的功能轉變為多元理財中心，員工也相應轉型為理財顧問或理財營銷人員。營業部的服務品質由於網路通訊，變成全面化、即時化和全時化。　　近幾年經紀業務模式將是傳統經紀與網上交易的有機結合，是交易中介與投資理財的有機結合。將出現散戶廳、大戶室、經紀人、網上經紀等遠程交易多種經營方式並存的狀態。　　散戶廳模式今後在西部、大城市的社區中心、中小城市仍存在一定的發展空間。因為，未來幾年內散戶投資者為主體的市場交易格局仍然難以改變。尤其是中西部地區證券營業部的客戶中散戶佔有相當大的比重。但由於投資者機構化的趨勢，以及網上交易等遠程交易方式的普及，散戶廳作為營業部生存基礎的地位將會弱化。原有大型營業部將予以轉移、分割或裁減。營業部有小型化的趨勢，營業部最大的成本來自於場地、人員和電腦設備。相對而言，電腦設備和場地成本等硬體設施的成本較為固定，所以新設經紀網點面積規模應實現小型化，逐漸縮小規模。大部分營業部建成貴賓（VIP）服務形式，營業廳面積縮小，不必要的散戶電視牆被取消，不在場所內成百上千地購置擺設電腦。　　更多的營業部將分化成面積小、人員少、成本低的證券服務部。在電腦、網路技術日益普及的情況下，一個營業部縮小到3－4個人，電腦輸入人員和行政人事可大幅減少服務部與營業部相比，人員精簡、不設財務及清算系統等低成本的優勢較為明顯。3．網上交易有哪些不足之處　　網上交易，通常是指投資者利用Internet網路資源，獲取國內外各交易所的及時報價，查找國際國內各類與投資者相關的經濟金融信息，分析市場行情，並通過互聯網進行網上的委託下單，實現實時交易。但是，即使從世界範圍來看，網上交易也還是一項新興業務，它對技術、制度環境的依賴程度很深。對於存在的各種問題，必須未雨綢繆，及時發現，才能作好準備，保證其規範發展。　　1．信用問題。與傳統經紀業務中"面對面"交易方式不同，網上交易的真實性更加不容易考察和驗證，信用問題便隨之出現。　　2．網路安全性。證券的網上交易往往涉及巨額資金，一旦受外部攻擊造成系統中斷，或網路犯罪使信息泄露，將會造成重大損失。　　3．速度和穩定性。網上交易被稱為"流動大戶室"，主要就是因為其便利的操作程序和快捷的傳輸速度。但黑客只要用大量堆送垃圾信息的方法，就可以大大降低網路的運行速率，嚴重時網站甚至被迫關閉。　　4．交易成本。低成本是國外網上交易迅速發展的直接原因，然而在我國由於上網費用過高，使得一般股民難以涉足。　　5．預期收益與成本的不對稱性。我國券商大規模開展網上交易，但獲得的收益還不足以補償因開發網路系統、租用ISP等費用的支出。　　網上交易尚屬新生事物，國際上關於網上交易的法律、法規也尚屬空白。因此，當前應該儘快建立網上交易的法律法規，加強對網上交易的監管，確保網上交易有序健康的開展。　　資金劃轉方面存在一定不便。雖然網上交易可以直接進行資金的轉撥，但如果股民距離較遠，例如在不同城市之間進行網上交易，就要求城市之間的有關銀行及證券營業部之間有完善、高效的資金劃轉系統，才可以保證資金的及時劃轉。撥號上網的方式會出現線路擁擠的情況。在的技術水平上，如果網上交易的人數過多，就容易出現線路擁擠的情況，也給電腦黑客提供機會，一定程度上影響股民的操作速度。網上交易的開戶方面存在不便。如果要求股民親自到營業部開設帳戶，則對路程較遠的股民來說有一定的不便，但如果採用網上開戶的方式，則須解決驗證開戶所須證件的真偽問題。網上交易成本相對較高。同西方發達國家比較，我國的上網費用較高，如果普通股民每天的上網交易及看行情的時間較長，則費用也不菲。　　證券公司負責硬體的日常維護和委託的接收與處理。網路運行的安全性和日常維護由網路公司負責。銀行負責資金的進出帳和撥轉。在日常交易中，如果因為證券公司自身的硬體發生故障導致股民受損失，則賠償責任由證券公司負責；如果由於證券公司以外的網路管理、維護上出現問題而使股民無法正常交易，賠償責任則應由網路公司或電信部門負責；銀行方面，應根據與證券公司、網路公司之間的協議，制定安全的資金轉撥流程，並做好與證券公司之間的清算，其應承擔的責任可參照銀行的其他轉帳業務。對於在網上交易的過程中出現的索賠問題，由於國內沒有相應的法律法規，因此社會應儘快著手制定有關的法規和準則，理清證券公司、銀行和網路公司的責任和權利。4．股票網上交易的優點　　網上交易的優點：　　1．網上交易不受同城地域的限制、不受上班時間的限制，只要你辦理了網上委託交易的相關手續，你就可以坐在家裡、辦公室里或即使出差在外，進行行情接收和委託下單，輕輕鬆鬆地實現交易。　　2．獲取的信息廣、相關的服務多。　　事實上，僅僅將網上交易理解為它是一種可利用的交易手段的話，未免過於簡單。投資者上網交易更多的是可以方便、及時、全面的獲取各種證券投資信息，而且在獲取信息的選擇上更具主動性。你可以隨時查詢你要了解的上市公司相關資料，如果你是某證券公司的客戶，只要點擊一下，你還可以獲得證券公司所屬證券研究所及其他諮詢機構的股市分析與研究報告，還可以得到特殊的信息資訊服務，如證券公司提供的即時信息服務，使你在第一時間獲得與市場有關的信息，即時對市場走勢做出判斷和投資決策。此外，你可以免費瀏覽其他的證券資訊網站，免費定製各種你需要的信息和個股行情。　　證券網站推出的企業與個人理財服務系統，能為你投資股市提供全方位的投資諮詢服務。證券網站諮詢系統提供公司證券分析師對大盤走勢的基本看法；你還可以在網上與這些專家諮詢、交流；聊天室任你在盤中、盤後"遨遊"，在與其他股友交流炒股心得時，你定能獲益匪淺，如同置身交易大廳或大戶室。這種互動性的交流克服傳統交流受時間、地域限制的缺陷，使你能夠時時刻刻把握股市動態。　　3．費用相對比較合理。　　根據2002年5月1日起實行的浮動傭金制，開通網上交易的證券商，在收費上基本上採取了網上交易低於傳統交易收費標準，以鼓勵更多的投資者使用網上交易。　　收費標準大致如下：　　網上交易收費<電話委託收費<櫃檯委託（現場委託收費）　　現行開通網上交易的證券商的收費標準，網上交易與傳統交易相比，其交易收費標準基本相同，按規定收取相同比例的手續費、印花稅和其他規定的交易費用。網上交易的投資者在費用上需要多付出的只是通訊費（電話費）和上網費。不過，網上交易所提供的交易便利條件（不受交通、天氣等的限制），獲取信息的快捷便利，內容豐富、全面，使投資者在更全面及時獲取信息、判斷信息，做出投資決策上，是傳統的交易方式提供的服務所不可比的。相比之下，這樣的費用還是比較合理。況且，網上交易的這部分費用的收費標準正在逐步降低。一些證券營業部為鼓勵投資者使用網上交易，在上述費用上讓通過網上交易的投資者可以享受費用折扣優惠。　　網上交易的行情數據是由券商和電信局共同維護的，不需要投資者維護。所以你在任何時候打開電腦都可以看到完整的行情走勢，既不需要整天聯繫，也不需要做收盤作業，所有數據都日夜為你準備好了。　　行情分析、下單委託、查詢資料方便直觀。網上交易為你提供直觀的圖形走勢，下單委託也十分方便，而且可以查詢你個人的股票、資金、成交等資料。　　互聯網上資源豐富。提供給投資者的信息比比皆是，許多上市公司也在網上開闢了自己的站點，這些信息要比任何一家券商提供得都多，也更為客觀準確。　　網上交易的安全性有保障。證券網上交易使用SSL128位強加密演算法，利用網關和並口隔離技術等安全保障措施，確保網上交易的安全，該安全體系已通過國家信息安全測評中心的安全認證。　　總之，網上交易與傳統交易方式相比，優勢明顯，是廣大證券投資者可以利用其進行證券投資的工具。5．網上交易的安全性　　萬事都有風險的，網上超股也一樣網上炒股新手容易入門最新了解實時動態行情，可直接下單買賣股票、查詢股票餘額、資金餘額，還可以通過它在券商保證金賬戶和銀行儲蓄賬戶之間直接劃轉資金。談起網上炒股的心得，一高手很自信地笑笑，總結了三點："第一，交易方便快捷；第二，信息量大，可以緊跟行情；第三，加上輔助分析系統幫忙，還可以提供決策支持。總之，妙處一言難盡，你試試就能品味到了。"只說得我心裡痒痒的。網上炒股八項注意如今，網上炒股以其方便、快捷、安全的優勢，日漸受到廣大投資者的青睞。但網上炒股作為一種新的理財方式，多數人對其缺乏一些較深層次的了解，防範風險意識相對較弱，有時因使用操作不當等原因會使股票買賣出現失誤，甚至發生被人盜賣股票的現象。因此，掌握一些必要注意事項，對於確保網上炒股的正確和資金安全是非常重要的。　　一、正確設置交易密碼，如果證券交易密碼泄露，他人在得知資金帳號的情況下，就可以輕鬆登錄您的帳戶，嚴重影響個人資金和股票的安全。所以對網上炒股者來說，必須高度重視網上交易密碼的保管，密碼忌用吉祥數、出生年月、電話號碼等易猜數字，並應定期修改、更換。　　二、謹慎操作，網上炒股開通協議中，證券公司要求客戶在輸入交易信息時必須準確無誤，否則造成損失，券商概不負責。因此，在輸入網上買入或賣出信息時，一定要仔細核對股票代碼、價位的元角分以及買入(賣出)選項後，方可點擊確認。　　三、及時查詢、確認買賣指令，由於網路運行的不穩定性等因素，有時電腦界面顯示網上委託已成功，但券商伺服器卻未接到其委託指令；有時電腦顯示委託未成功，但當投資人再次發出指令時，券商卻已收到兩次委託，造成了股票的重複買賣。所以，每項委託操作完畢後，應立即利用網上交易的查詢選項，對發出的交易指令進行查詢，以確認委託是否被券商受理和是否已成交。　　四、莫忘退出交易系統，交易系統使用完畢後如不及時退出，有時可能會因為家人或同事的誤操作，造成交易指令的誤發；如果是在網吧等公共場所登錄交易系統，使用完畢後更要立即退出，以免造成股票和賬戶資金損失。　　五、同時開通電話委託，網上交易遇到系統繁忙或網路通訊故障時，常常會影響正常登錄，貽誤買入或賣出的最佳時機。電話委託作為網上證券交易的補充，可以在網上交易暫不能使用時，解您的燃眉之急。　　六、不過分依賴系統數據，許多股民習慣用交易系統的查詢選項來查看股票買入成本、股票市值等信息，由於交易系統的數據統計方式不同，個股如果遇有配股、轉增或送股，交易系統記錄的成本價就會出現偏差。因此，在判斷股票的盈虧時應以個人記錄或交割單的實際信息為準。　　七、關注網上炒股的優惠舉措，網上炒股業務減少了券商的工作量，擴大了網路公司的客戶規模，所以券商和網路公司有時會組織各種優惠活動，包括贈送上網小時、減免寬頻網開戶費、傭金優惠等措施。因此大家要關注這些信息，並以此作為選擇券商和網路公司的條件之一，不選貴的，只選實惠的。　　八、注意做好防黑防毒，網上黑客猖獗，病毒泛濫，如果電腦和網路缺少必要的防黑、防毒系統，一旦被"黑"，輕者會造成機器癱瘓和數據丟失，重者會造成股票交易密碼等個人資料的泄露。因此，安裝必要的防黑防毒軟體是確保網上炒股安全的重要手段。　　對於網上交易的安全性，主要可從委託數據的輸入，數據的傳輸和證券營業部資料庫的安全這幾方面分析。　　在數據的輸入方面，主要涉及交易密碼的保密和隔離黑客進入兩個問題。股民在上網交易時，只要注意在輸入密碼時做好自我保護措施。而網上委託系統有專門的防止黑客入侵的安全措施，其不採用瀏覽器的方式，而通過專門的程序進行問答式的數據通訊，隔離了其他文件的訪問功能。　　在數據的傳輸方面，主要涉及數據傳輸過程中的盜取和篡改的問題。的網上交易系統通過對交易數據加密且以密文的形式上網路傳輸的方式保證委託數據的傳輸安全。其採用了128位的對稱加密與1024位非對稱加密的方式，保證委託數據在傳輸過程中被盜取亦不致被破譯。另為防止不法分子偽造和修改委託數據傳輸給委託伺服器，網上交易系統採用數字簽名演算法來驗證委託數據是否真實有效，即在發送的數據後附加字元序列，接收端則利用此字元序列確定委託數據的來源及有效性。為防止委託數據被複制，網上交易系統對每筆委託數據加時標，從而保證每筆委託的唯一性。此外，網上委託系統還設制自動報警系統，在系統出現可疑的非法操作時，自動斷開系統並鎖定用戶。通過以上種種措施，網上委託系統能確保委託數據安全的傳輸並接收。　　在證券營業部的資料庫管理和處理方面，營業部有一整套嚴密、安全的措施保證委託數據安全、及時、高速的處理。在營業部的委託系統中採用的並口隔離技術，能完成網上的數據交換功能，也能有效隔離一切來自互聯網上的對證券公司的網路攻擊。　　可見，在網上交易的各環節，委託系統有安全性極高的程序和措施，能保證網上交易的安全進行。第六章 股票的發行與申購1．股票的發行方式　　股票在上市發行前，上市公司與股票的代理髮行證券商簽定代理髮行合同，確定股票發行的方式，明確各方面的責任。股票代理髮行的方式按發行承擔的風險不同，一般分為包銷發行方式和代理髮行方式兩種。　　1．包銷發行方式。是由代理股票發行的證券商一次性將上市公司所新發行的全部或部分股票承購下來，並墊支相當股票發行價格的全部資本。　　由於金融機構一般都有較雄厚的資金，可以預先墊支，以滿足上市公司急需大量資金的需要，所以上市公司一般都願意將其新發行的股票一次性轉讓給證券商包銷。如果上市公司股票發行的數量太大，一家證券公司包銷有困難，還可以由幾家證券公司聯合起來包銷。　　2．代銷發行方式。是由上市公司自己發行，中間只委託證券公司代為推銷，證券公司代銷證券只向上市公司收取一定的代理手續費。　　股票上市的包銷發行方式，雖然上市公司能夠在短期內籌集到大量資金，以應付資金方面的急需。但一般包銷出去的證券，證券承銷商都只按股票的一級發行價或更低的價格收購，從而不免使上市公司喪失了部分應有的收穫。代銷發行方式對上市公司來說，雖然相對於包銷發行方式能或獲得更多的資金，但整個酬款時間可能很長，從而不能使上市公司及時的得到自己所需的資金。　　另外，為了股票一上市就給公眾一個大有潛力、蒸蒸日上的深刻印象，上市公司在選擇股票上市的時機時，經常會考慮以下幾方面的因素：　　（1）在籌備的當時及可預計的未來一段時間內，股市行情看好。　　（2）要在為未來一年的業務做好充分鋪墊，使公眾普遍能預計到企業來年會更好的情況下上市；不要在公司達到頂峰，又看不出未來會有大的發展變化的情況下上市，或給公眾一個成長公司的印象。　　（3）要在公司內部管理制度，派息、分紅制度，職工內部分配製度已確定，未來發展大政方針已明確以後上市，這樣會給交易所及公眾一個穩定的感覺，否則，上市後的變動不僅會影響股市，嚴重的還可能造成暫停上市。　　投資者在考察一家準備上市的公司時，看一看並分析一下它的發行方式以及上市時間的成熟，當廣大投資者對上網發行、網上配售習以為常的時候，更不應該淡忘，雖然我國證券市場的發展歷史並不長，但股票發行所走過的路卻並不平坦。正是幾經波折，才形成了今天這種比較成熟、基本適應我國國情、高效便捷的股票發行方式。　　20世紀80年代中期，"股票為何物，如何發行股票"對絕大多數中國人來說是一道從未解答過的難題。當時既無證券交易所，也無證券公司，最初的股票發行主要是企業的自發行為。1984年11月，上海飛樂音響(相關，行情)股份有限公司向社會公開發行了面額為50元，數量為1萬股的股票，成為新中國第一隻最接近真正意義上的股票。不過，當時的人們遠不如現在這般對股票情有獨衷，股票發行很長一段時間都要靠行政手段推銷。　　此後，隨著人們金融投資意識的不斷增強以及滬深交易所的建立，我國的股票發行工作開始走上正軌，並大致經歷了網下發行和網上發行兩個時期。　　早期網下發行新股主要經歷了限量發售認購證、無限量發售認購證、儲蓄掛鉤的專項定額存單、全額預繳、比例配售、餘款即退等幾個階段。在當時的特定條件下，這些發行方式雖然使得股票得以順利發售，但都不可避免地存在著明顯的弊端。如中間環節多，時間長，耗費大量的人力、物力、財力，資金使用效率低下；在認購證發售過程中，出現了不安定因素等。最極端的例子莫過於1992年深圳"8.10"事件的爆發。　　隨著市場條件的改善和技術手段的進步，網上發行股票越來越得到廣泛的應用。1994年，以歲寶熱電(相關，行情)和瓊金盤(相關，行情)為試點，嘗試通過證券交易所網路系統競價發行新股並取得成功。同年，粵宏遠(相關，行情)通過深圳證券交易所交易系統定價發行新股。定價發行比競價發行體現出了更多的優勢，得到了中國證監會的認可和支持，也受到了廣大投資者的歡迎。網上定價發行最大限度地方便投資者，最大限度地做到公正、公開、公平，至此，中國新股發行市場真正走上了規範化的道路。　　為使我國股票發行制度與國際通行方式接軌，1999年7月29日，中國證監會決定允許股本在４億元以上的公司向法人配售新股。1999年9月9日，首鋼股份(相關，行情)首次採用法人配售的發行方式，獲得巨大成功。2000年4月5日，中國證監會又發出通知，允許發行後總股本在4億元以下的公司也可以向法人配售新股。一般投資者上網發行和對法人配售相結合的發行方式增加了發行的透明度，減少了新股發行對市場的衝擊，對維護二級市場的穩定具有重要作用；同時通過引入機構法人，給市場注入新的資金，使市場的容納能力大大增強。　　中國股票市場長期以來一直存在著一、二級市場收益不合理的現象，為了促進證券市場的良性發展，管理層在發行新股時又實行了向二級市場投資者配售的措施。2000年2月14日，中國證監會發布的《關於向二級市場投資者配售新股有關問題的通知》，此後雖由於技術原因暫停，但2002年3月18日，向二級市場投資者按持股市值配售新股的政策仍然得以實施，並將二級市場投資者配售的最大比例擴大到100%。新股配售政策的恢復，堅定了二級市場投資者的持股信心，對減輕新股發行所導致的二級市場資金抽離和二級市場的大幅波動發揮了積極作用。　　新股發行是股票市場穩定發展的重要環節，它能否健康發展事關全局。雖然現有股票發行方式仍有不足之處，但回首過去，依然能感受到新股發行方式的變革確實在與時俱進，推動著我國股市滾滾前行。與否，有時也能看出一些比讀它的上市公告書所能了解的更深一層的信息。2．股票的發行程序　　（一）股份公司初次發行股票　　初次發行股票與建立股份公司是同時進行的，或者蠊，股票的發行是籌建股份公司過程中的一個步驟。　　如果股份公司是採用"發起建立"的方式則發起人認購股份通常與訂立章程同時進行，認購股份的發起人按照認股份繳足股款，股票的整個發行過程即告結束（即發起人全部認購第一次發行的股份）。　　如果股份公司的組建是採取"募股建立"的方式，發起人只認購第一次發行股份的一部分，其餘股份公開招股。股票的發行程序如下：　　1．決策。決策的內容包括：發行股票的用途、種類、數量、股款繳納日期、發行價格、發行條件等。　　2．準備工作。首先必須印刷股票募集書、募集書中應載明公司的經營方針、業務計劃、股票性質說明、股票款用途及有並計劃等，然後印刷股票券。　　3．向有關部門申請報批。　　4．申請批准後開始發行股票。發起人在公開招股之前，必須認購公司中規定的最低股份。　　公開招股的具體求統一，可以採取書面通知、刊登廣告，也可以採取特約招股的方法。應說明採取何種方式行股票，即採取自己發行的方式，還是銀行代募、承募或承購方式（若是後者，應註明由哪家或哪幾家銀行來承包）。總之，必須讓有意入股投資者得到足夠的信息。　　5．由發起人準備認股書，投資者若欲購此種股票，可填寫入股書。認股書的內容包括：金額、認股人地址、簽名蓋章。認股書只是一種要約，不是契約，不具備法律效力。認購股份（要約）可以在股份分配（承諾）之前的任何時候撤銷。為使撤銷有效，必須通知要約者知曉。　　6．股份的分配。在認購數達到一定額度後，發起人便可考慮股份的分配問題。分配是公司對認購股人的一種承諾，在分配並通知對方後，認股人與公司之間的約才告建立、生效。　　7．認購人繳足股款。　　（二）股份公司新股票的發行　　股份公司在兩種情況下發行新股：第一，公司成立時，已發行的股份不足批准發行的股份，因需要而分次發行其餘股份；第二，在公司的額定股本已全部發行後，尚需增輥資本時發行的新股。發行程序如下：　　1．董事會決策。決策的事項包括：新股的種類和數量，新股股款繳納的日期、新股的發行及發行條件等。　　2．在新股公開發行的情況下，應由董事會申請，主管機關批准，申請的內容有：原定股份總有及已發行數量和金額，發行新股的數量及發行條件，營業計劃書，承辦發行的金融機構名稱等。　　3．批准後由原來股東優先認購新股。　　4．公開招股。　　（三）發行辦法　　股票發行辦法有兩種：　　1．由企業自己發行，也可以委託銀行、久托公司、證券公司等金融機構代辦發行。如果僅企業自己發行，一般屬於內部發行範疇，也可以叫私募。但如果委託金融機構輸，在一般情況下則屬於公開發行。企業自己發行，可能較低，適用於小規模企業，在較小範圍內，發行少量股票量採用。對大型企業來說，一般還是以委託金融機構代理為好，這樣做費用高些，但憑藉金融機構的信譽，可以較快地完成發行。　　2．證券公司承購後再推銷給公眾。通常的做法是由若干證券公司共同組成股票承購銀行團，牽頭銀行接受籌資者發行股票的委託，負責與發行股票的公司擬定發行股票的金額、條件等，然後由銀行團包干所有的股票，每家參加銀行按一定比例分攤，再分別向公眾出售。證券公司的收入來自發行股票公司繳納的手續費和股票買價與賣價之間的差價。因此，發行股票的翁若採用此種方法，不僅發行所需時間短，而且市場風險也轉嫁給了他人。　　就中國的情況看，企業發行股票的辦法，既有私募，也有委託銀行、信託公司、證券公司代理髮行的公募，還有包銷給銀行的。　　股票的發行程序的步驟：　　一、申請程序　　申請人聘請會計師事務所、資產評估事務所、律師事務所等專業性機構，對其資產資信、財務狀況等進行審計、評估，並就相關事項出具財務狀況意見書、資產評估意見書以及法律意見書。然後公司向地方政府或中央企業主管部門提出公開發行股票的申請，同時提交下列文件：申請報告、發起人會議或股東大會同意公開發行股票的決議；批准設立股份有限公司的文件；工商行政管理部門頒發的股份有限公司營業執照或股份有限公司籌辦登記證明；公司章程；招股說明書；資金運用的可行性報告；需要國家提供資金或其他條件的固定資產投資項目，還應當提供有關部門同意固定資產投資立項的批准文件；經會計事務所審計的公司近3年來或自公司成立以來的財務報告和由2名以上的註冊會計師及其所在會計師事務所簽名、蓋章的審計報告；就公司發行股票相關事宜由2名以上律師及其律師事務所簽名、蓋章的法律意見書；由2名以上的專業資產評估人員及其所在機構簽名、蓋章的資產評估報告；由2名以上註冊會計師及其所在事務所簽名、蓋章的驗資報告；涉及國有資產的，還應提交國有資產管理部門出具的確認文件；股票發行的承銷方案和承銷協議；地方政府或中央企業管理部門要求提交的其他文件。　　二、審批程序　　股份有限公司的股票發行申請，由地方政府或中央企業管理部門進行審批；地方政府或中央企業管理部門應當在自接到申請之日起30個工作日內作出是否批准的審批決定，並抄報證監會。　　三、複審程序　　經批准的股票發行申請，送證監會複審。證監會應當在自收到申請之日起的20個工作日內出具複審意見書。經證監會複審同意的，申請人應當向證券交易所上市委員會提出申請，經上市委員會同意接受上市的，才能發行股票。　　四、股份有限公司與證券經營機構簽訂證券承銷協議，由證券經營機構承銷股票　　根據《證券法》第21條的規定，公開發行的股票應當由證券經營機構承銷。股份有限公司與證券經營機構簽訂的承銷協議應當載明下列事項：　　1．當事人的名稱、住所及法定代表人姓名；　　2．代銷、包銷股票的種類、數量、金額及發行價格；　　3．代銷、包銷期限及起止日期；　　4．代銷、包銷的付款方式及日期；　　5．代銷、包銷費用的計算、支付方式及日期；　　6．違約責任；　　7．其他需要約定的事項。　　另外，《證券法》第24條規定，證券公司承銷證券，應當對公開發行募集文件的真實性、準確性、完整性進行核查;發現有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，不得進行銷售活動；已經銷售的，必須立即停止銷售活動，採取相應的糾正措施。　　五、向社會公布招股說明書及發行股票的通知，進行股票發售工作　　招股說明書一般要在股票發售之前刊登在證監會指定的全國性證券報刊上。發行股票的通知也要在報刊上公開發布。通知中應當列明發行股票的數量、價格、發行時間以及發行方法。發行記名股票的，股份有限公司還應當置備股東名冊。股東名冊應當記載以下事項：　　1．股東姓名、名稱及住所；　　2．各股東所持股份數；　　3．各股東所持股票的編號；　　4．各股東取得其股份的日期。發行無記名股票的，股份有限公司應當記載其股票數量、編號及發行日期。3．股票發行的制度　　股票發行制度主要包括發行審核制度、發行定價制度以及相關的信息披露制度。本文通過對股票發行制度的演變分析及國際比較，探討了我國股票發行制度的改革方向，指出保薦人制度通過連帶責任機制把發行人質量和保薦人的利益、責任直接掛鉤，以期在現有制度框架內最大限度地發揮核准制的作用。近期擬試行的在首次公開發行股票中向機構投資者詢價的改革措施，旨在加強股票發行制度的市場化改革，更好地實現資本市場的價格發現功能，提高資源的配置效率。　　從各國證券市場的實踐來看，股票發行監管制度主要有三種類型：審批制、核准制和註冊制。上額度管理和指標管理屬於審批制，通道制和保薦制則屬於核准制。　　1．審批制：　　從"額度管理"到"指標管理"　　審批制的行政干預程度最高，適用於剛起步的資本市場，由於在監管機構審核前已經經過了地方政府或行業主管部門的"選拔"，因此審批制對發行人信息披露的要求不高，只需作一般性的信息披露，其發行定價也體現了很強的行政干預特徵。　　在資本市場建立之初，股票發行是一項試點性工作，哪些公司可以發行股票是一個非常敏感的問題，需要有一個通盤考慮和整體計劃，也需要由政府對企業加以初步遴選。一是可以對企業有個基本把握，二是為了循序漸進培育市場，平衡複雜的社會關係。再者，當時的市場參與各方還很不成熟，缺乏對資本市場規則、參與主體的權利義務的深刻認識，因此，實行額度管理是歷史的必然選擇。　　為了擴大上市公司的規模，提高上市公司的質量，1996年新股發行改為"總量控制、限報家數"的指標管理辦法。同時，為了支持國有大中型企業發行股票，改革後的監管政策明確要求，股票發行要優先考慮國家確定的1000家特別是其中的300家重點企業，以及100家全國現代企業制度試點企業和56家試點企業集團，並鼓勵在行業中處於領先地位的企業發行股票並上市。　　2．核准制：　　從"指標管理"到"通道制"　　隨著中國資本市場的發展，審批制的弊端顯得愈來愈明顯。　　第一，在審批制下，企業選擇行政化，資源按行政原則配置。上市企業往往是利益平衡的產物，擔負著為地方或部門內其他企業脫貧解困的任務，這使他們難以滿足投資者的要求，無法實現股東的願望。　　第二，企業規模小，二級市場容易被操縱。　　第三，證券中介機構職能錯位、責任不清，無法實現資本市場的規範發展。　　第四，一些非經濟部門也獲得額度，存在買賣額度的現象。　　第五，行政化的審批在制度上存在較大的尋租行為。　　由於審批制明顯阻礙了資本市場規範發展，因此，1999年實施的《證券法》對發行監管制度作了改革，其第十五條明確規定："國務院證券管理機構依照法定條件負責核准股票發行申請。"2000年3月6日，《股票發行核准程序》頒布實施，標誌著核准制的正式施行。　　核准制是證券監管部門根據法律法規所規定的股票發行條件，對按市場原則推選出的公司的發行資格進行審核，並做出核准與否決定的制度。核准製取消了由行政方法分配指標的做法，改為由主承銷商推薦、發行審核委員會表決、證監會核准的辦法。核准制最初的實現形式是通道制。　　核准製取代審批制，反映了證券市場的發展規律，表明一家企業能否上市，已經不再取決於這家公司能否從地方政府手中拿到計劃和指標，取而代之的是企業自身的質量。從審批制到核准制的轉變，體現了中國證券市場發展的內在要求，反映了證券監管思路的變化，表明中國的證券市場監管逐步擺脫計劃經濟思維方式的束縛。因此，從審批制到核准制，"絕不僅僅是從計劃分配製向委員會舉手的形式上的突破。"　　3．核准制的優化：　　"保薦制"代替"通道制"　　通道制下股票發行"名額有限"的特點未變，但通道制改變了過去行政機制遴選和推薦發行人的做法，使得主承銷商在一定程度上承擔起股票發行風險，並且獲得了遴選和推薦股票發行的權力。通道制的缺陷也是明顯的。　　第一，通道制本身並不能真正解決有限的上市資源與龐大的上市需求之間的矛盾，無法根本改變中國資本市場深層次結構性失衡的問題。　　第二，通道制帶有平均主義的色彩。只要具有主承銷資格，實力再強，手中項目再多，也只有8個通道，規模再小，也不少於2個通道。這種狀況下，大小券商的投行業務有分散化的傾向，這導致投行業務中的優勝劣汰機制難以在較大範圍內發生作用，不利於業務的有效整合和向深度、廣度發展。　　第三，通道制對主承銷商的風險約束仍然較弱，不能有效地敦促主承銷商勤勉盡責。因此，通道制只能是中國股票發行制度從審批制向核准制轉變初期的過渡性措施和階段性產物，它依然帶有計劃干預的影子。　　核准制下的實質性審核主要是考察發行人的經營狀況，但據此並不能保證其未來的經營業績，也不能保證其募集資金不改變投向，更不能在改變投向的情況下保證其收益率。中國有相當比例的上市公司，在上市當年，或者上市後一年內出現虧損或業績大幅下滑(即媒體所稱的"變臉")、募集資金變更等現象，有些上市公司內部運作還很不規範，存在比較多的大股東侵犯小股東利益的情形。　　為了在現有框架內最大程度地發揮核准制的作用，系統提高中國上市公司質量，增強中介機構對於發行人的篩選把關和外部督導責任，促使中介機構能夠把質量好、規範運作的公司推薦給證券市場，中國證券監管部門正在引入保薦代表人制度，變"關口式監管"為"管道式監管"。　　保薦人制度的引入將試圖通過連帶責任機制把發行人質量和保薦人的利益直接掛鉤，使其收益和承擔的風險相對應。保薦人對於行業和公司價值判斷的專業水平及工作作風，將對其保薦績效和業務收益形成直接影響，並最終決定其在行業中的競爭力。如果保薦人督導不力，在保薦責任期間出現嚴重的大股東、董事或者經理層對上市公司的利益侵佔等現象，保薦人將承擔連帶責任。所以，保薦人為了減少上市公司行為不規範而給自身帶來督導不力的連帶責任風險，其必須十分重視對大股東的資質和誠信進行充分調查，同時，還需要採取必要的方式(比如簽定協議)以對大股東行為進行有效約束。　　實行保薦人制度的證券市場，主要有英國的二板市場、香港地區交易所以及加拿大多倫多證券交易所所屬的證券市場，其目的在於通過保薦人對發行人的信息披露和規範運作提供外部輔導和監督，加強發行人董事、管理層對於公司法和上市規則的知曉程度，約束髮行人的不當行為，並能夠為公眾投資者提供更全面、真實、完整的信息。我國的保薦人制度將保薦責任期設置為發行上市全過程，以及上市後的一段時期（比如2個會計年度）。發行上市期間，保薦人的核心責任包括三個方面：一是對其保薦的發行人的盡職調查義務；二是對發行人董事的盡職督導義務；三是履行對專業性中介機構，如會計師事務所、律師事務所、資產評估機構等完成的有關發行公司的專家報告（比如審計報告、法律意見書、資產評估報告等）進行盡職核查義務。公司上市後，保薦人的核心保薦責任也包括兩方面，一是繼續履行其對發行人董事的盡職督導義務；二是對上市公司的所有公開披露資料在公開披露之前履行盡職核查義務，確信上市公司信息披露符合真實、準確和完整性要求。4．怎樣申購新股　　滬深股市有"新股不敗"的傳統，新股上市獲利100%以上的神話經常上演，如清華同方、五糧液等，因此，相信很多股民都在翹首以盼打新股了！不過，打新股有別於買賣股票，只有做好準備，充分了解申購新股的規則和技巧，中籤的幾率才大。　　一、新股申購有新規申購上限大大提高新的關於資金申購上網定價公開發行股票的實施辦法大大提高了投資者申購上限的額度，並規定以現金申購新股。滬市將申購上限放寬到9999.9萬股，但不得超過當次上網定價發行數量；深市規定申購上限為99999.95萬股，但不得超過當次上網定價發行數量。而按照原規定，單一賬戶申購上限規定為當次發行總量的千分之一。　　二、申購單位有區別滬市規定申購單位為1000股，每一賬戶申購數量不少於1000股，超過1000股的必須是1000股的整數倍；深市規定申購單位為500股，每一賬戶申購數量不少於500股，超過500股的必須是500股的整數倍。每一個有效申購單位對應一個配號。　　三、申購時間兩市申購時間均為發行日上午9：30～11：30，下午1：00～3：00。　　四、一個賬戶只能申購一次在申購次數上，滬深交易所均明確規定了資金申購遵循"一經申報，不得撤單"的原則。每一證券賬戶只能申購一次，同一證券賬戶的多次申購委託，除第一次申購外，均視為無效申購。　　五、如何申購中工國際假設張三的賬戶上有100.5萬元現金，假設中工國際確定的網上發行數量為4800萬股，發行價為10元/股。申購程序如下：　　A．申購張三可以在6月5日(T日)上午9：30～11：30，或者下午1：00～3：00，通過委託系統用100.95萬元現金最多申購100500股中工國際。張三參與申購的資金100.5萬元隨即被全部凍結。　　B．配號6月7日(T＋2日)，將根據有效申購總量，進行配號，張三可以獲得201個配號。　　C．公布中籤率和中籤號6月8日(T＋3日)，將公布中籤率，並根據總配號，由主承銷商主持搖號抽籤，確認搖號中籤結果，並於搖號抽籤後的6月9日(T+4日)在指定媒體上公布中籤結果。每一個中籤號可以認購500股新股。假如張三有1個配號中籤，則可申購500股中工國際的股票。　　D．中籤認購和資金解凍6月9日(T＋4日)，股民賬戶中中籤部分資金將被自動扣除，而未中籤部分的申購款將自動解凍。張三如果有1個號碼中籤，則可以認購500股中工國際股票，那麼，將有100萬元的資金自動回到賬戶中。若未能中籤，100.5萬元資金將全部回籠。　　滬深股市的歷史上，參與新股申購，往往能夠獲得暴利。根據海通證券的一份研究指出，假設把資金完全用在申購新股上，一年的收益率遠遠超過銀行同期存款利率。1997年，申購新股的年收益率為95%，1998年為40%，2000年為20.67%，至2001年，雖然下降至9.79%，但仍是同期銀行存款利率的數倍。在新股零風險的情況下，上千億資金專吃"新股飯"。資金申購新股屬於無風險套利，特別是對於大資金而言，年收益率將非常穩定，因此，預計新股發行將給一級市場帶來巨大的新增資金，並成為二級市場的蓄水池。　　對於中小投資者而言，如果有閑散資金，完全也可以參與新股申購，，市場處於高位震蕩中，風險已經遠遠高於前一個階段，因此，從二級市場主動退出一部分資金，來進行新股申購。中小股民的資金少，雖然不能獲得大資金一樣的穩定收益率，但通過一些技巧，同樣可以獲得較高的回報。　　申購新股資金凍結時間。根據新股申購的有關規定，投資者的申購款於T＋4日返還其資金帳戶，也就是說，投資者可於申購新股後的第四個交易日使用該筆資金。　　投資者在T＋3日得到自己的配號之後，可以在T＋4日查詢證監會指定報刊上由主承銷商刊登的中籤號碼，如果自己配號的後幾位與中籤號碼相同，則為中籤，不同則未中，每一個中籤號碼可以認購1000股新股。另外，投資者的申購資金在T＋4日解凍，投資者也可以在該日直接查詢自己帳戶內的解凍後的資金是否有減少或者查詢股份餘額是否有所申購的新股，以此來確定自己是否中籤。　　新股申購T＋4日交割單顯示"賣出"。申購新股後T＋1日券商列印的是"買入"交割單，T＋4日券商將資金返回投資者帳戶交割單列印的是"賣出"申購款，如申購成功則列印"買入"某股票1000股，這裡的"賣出"申購款與通常的股票買賣含義不同，它是交易所統一規定的返還投資者申購餘款的一種形式。例如，某投資者申購新股5000股，中籤1000股，則在T＋4日交割單上顯示"賣出5000股"和"買入1000股"。　　證券代碼的變更。滬市新股申購的申購代碼是730XXX，申購確認後，T＋1日開始投資者在帳戶內查到的是申購款740XXX，新股的配號是741XXX，如果中籤，T＋4日後投資者帳戶內會有中籤的新股730XXX，該股上市交易的當天，證券代碼變更為600XXX。深市新股申購代碼為0XXX，其申購款、配號、中籤新股直至上市後代碼均不變。　　新股申購期間指定交易變更。如果投資者在某天申購了新股但又撤銷了指定交易，則該投資者的新股數據會傳送給申購席位，投資者應在原申購席位上進行查詢。　　新股申購不收手續費。根據兩個交易所的規定，申購新股不收取手續費、印花稅、過戶費等費用，但可以酌情收取委託手續費，上海、深圳本地收1元，異地收5元，大多數券商出於競爭的考慮，不收取這項費用。　　在申購新股時應注意以下事項：　　1．交易所對申購新股的每個帳戶申購數量是有限制的。下限為1000股，認購必須是1000股或其整數倍；上限則在發行公告中有具體規定。委託時不能低於下限，也不能超過上限，否則被認為是無效委託而無法申購；　　2．每個帳戶只能申購一次。申購兩次或兩次以上的即為重號，只對第一次申購確認，其餘的均為無效。　　3．申購新股不收取手續費、印花稅、過戶費；　　4．新股申購不允許撤單，投資者在認購下單前要三思而後行。5．股票的發行價格　　股票發行價格指股份有限公司將股票公開發售給特定或非特定投資者所採用的價格。根據我國《公司法》的規定，股票不得以低於股票票面金額的價格發行，所以股票發行價格可以分為面值發行與溢價發行。根據《證券法》規定，股票發行採取溢價發行的，其發行價格由發行人與承銷的證券公司協商確定，報國務院證券監督管理機構核准。　　（二）、影響發行價格的因素　　1．凈資產　　國有企業依法改組設立的公司，發行人改制當年經評估確認的凈資產所折股數可作為定價的重要參考。　　2．盈利水平　　公司的稅後利潤水平直接反映了一個公司的經營能力和上市時的價值，每股稅後利潤的高低直接關係著股票發行價格。　　3．發展潛力　　公司經營的增長率（特別是盈利的增長率）和盈利預測是關係股票發行價格的又一重要因素。在總股本和稅後利潤量既定的前提下，公司的發展潛力越大，未來盈利趨勢越確定，市場所接受的發行市盈率也就越高，發行價格也就越高。　　4．發行數量　　一般情況下，若股票發行的數量較大，為了能保證銷售期內順利地將股票全部出售，取得預定金額的資金，價格應適當定得低一些；若發行量小，考慮到供求關係，價格可定得高一些。　　5．行業特點　　發行公司所處行業的發展前景會影響到公眾對本公司發展前景的預期，同行業已經上市企業的股票價格水平，剔除不可比因素以後，也可以客觀地反映本公司與其他公司相比的優劣程度。　　6．二級市場的環境　　二級市場的股票價格水平直接關係到一級市場的發行價格。在制定發行價格時，要考慮到二級市場股票價格水平在發行期內的變動情況。同時，發行價格的確定要有一定的前瞻性，要給二級市場的運作留有適當的餘地。　　股票發行價格的確定是股票發行計劃中最基本和最重要的內容、它關係到發行人與投資者的根本利益及股票上市後的表現。若發行價過低，將難以滿足發行人的籌資需求，甚至會損害原有股東的利益；而發行價太高，又將增大投資者的風險，增大承銷機構的發行風險和發行難度，抑制投資者的認購熱情。並會影響股票上市後的市場表現。因此發行公司及承銷商必須對公司的利潤及其增長率、行業因素、二級市場的股價水平等因素進行綜合考慮，然後確定合理的發行價格。　　從各國股票發行市場的經驗看，股票發行定價最常用的方式有累積訂單方式、固定價格方式以及累積訂單和固定價格相結合的方式。累積訂單方式是美國證券市場經常採用的方式。其一般做法是，承銷團先與發行人商定一個定價區間，再通過市場促銷徵集在每個價位上的需求量。在分析需求數量後，由主承銷商與發行人確定最終發行價格。固定價格方式是英國、日本、香港等證券市場通常採用的方式。基本做法是承銷商與發行人在公開發行前商定一個固定的價格、然後根據此價格進行公開發售。累積訂單和固定價格相結合的方式主要適用於國際籌資，一般是在進行國際推薦的同時，在主要發行地進行公開募集，投資者的認購價格為推薦價格區間的上限，待國際推薦結束、最終價格確定之後，再將多餘的認購款退還給投資者。　　我國的股票發行定價屬於固定價格方式，即在發行前由主承銷商和發行人根據市盈率法來確定新股發行價。　　新股發行價=每股稅後利潤*發行市盈率，因此我國新股的發行價主要取決於每股稅後利潤和發行市盈率這兩個因素：　　（1）每股稅後利潤，每股稅後利潤是衡量公司業績和股票投資價值的重要指標：　　每股稅後利潤=發行當年預測利潤/發行當年加價平均股本數　　=發行當年預測利潤/（發行前總股本數+本次公開發行股本數*（12-發行月份）/12）　　（2）發行市盈率。市盈率是股票市場價格與每股稅後利潤的比率，它也是確定發行價格的重要因素。發行公司在確定市盈率時，應考慮所屬行業的發展前景、同行業公司在股市上的表現以及近期二級市場的規模供求關係和總體走勢等因素，以利於一、二級市場之間的有效銜接和平衡發展。我國股票的發行市盈率一般在13至15倍之間。　　總的來說，經營業績好、行業前景佳、發展潛力大的公司，其每股稅後利潤多，發行市盈率高，發行價格也高，從而能募集到更多的資金；反之，則發行價格低，募集資金少。第七章 股票的交易規定1．股票交易收取哪些費用　　股票交易中，每進行一次買賣股票交易時，需繳納三個費用：印花稅、傭金、過戶費。股票交易中，每一次買入或賣出都會收取成交金額3%。的印花稅，一個來回6%。。另外，還會收取最高相當於成交金額3%。的手續費，手續費因各家證券公司不同收取的額度也不盡相等。一般小於3%。，買賣來回小於6%。。同時，交易方式不同手續費也不同，例如網上交易的手續費會低廉點。至於過戶費即股票成交後更換戶名所需的費用，這筆費用是給交易所的，由證券公司代收，這項費用只是在購買上海股票時才支付，因為上海股票是"中央登記、統一託管"按照成交股票數量（每股）的千分之一支付，如買一千股股票需要付1元，深圳股票則無此費用。　　總體算下，若甲股民所在券商收取的傭金以及代交易所收取的過戶費單邊合計約1.6%。，一個交易來回為3.2%。那麼，如果甲股民要買賣股價為10元的A股股票1000股，總價10000元，其交易成本大約=10000×6%。（印花稅）+10000×3%。（傭金+過戶費等）=10000×9.2%。，實際上這意味著每股股價上漲到10.092元以上，即相當於盈利1%時，甲股民的這筆交易才算沒有賠本。　　另外，權證交易不收印花稅，只收交易手續費，每筆按交易金額的3%。收取。需要提醒新股民注意的是，印花稅和交易手續費都是雙邊收取，買的時候按買入的成交額計算，賣的時候要按賣出的成交額計算。　　炒短線成本大大增加　　印花稅稅率，由1%。調整為3%。，5月30日，滬深股市受重創後，再次創出了有史以來的成交天量。統計顯示，滬深兩市成交額達到了驚人的4071.3億元。由於新的印花稅率已從5月30日開始實施，當時單印花稅一項，股市就向財政部上繳了24.4億元，較上調印花稅前8.1億元（按1%。計）多收了16.3億元之多。　　另據國家稅務總局統計的數據顯示，我國證券交易印花稅累計完成201億元人民幣，比去年同期增長527%。　　戶費個人（有的銀行有證券公司業務員開戶是免開戶費的）：　　本地40元；異地50元機構：本地300元；　　概括說手續費主要分為：印花稅，傭金（手續費），其他雜費。　　印花稅成交金額0.3%投資者交稅務機關　　傭金：成交金額的0．1%－0.35%起點：5.00元券商的利潤來源　　其他雜費：1元　　打個比方吧：　　買進時　　1000股X5元/股=5000元　　應交印花稅:5000X0.3%=15元　　應交傭金:5000X0.24%=12元　　其他雜費：1元　　買進手續費合計:28元　　賣出時　　1000股X10元=10000元　　應交印花稅:10000X0.3%=30元　　應交傭金:10000X0.24%=24元　　其他雜費：1元　　賣出手續費合計:55元　　那麼你賺到的錢應該是:10000-5000-28-55=4917元　　各地各券商收費標準不同，我只能按我們這裡的情況算.　　大部分城市的散戶是0.35%這個傭金標準（單邊。網上交易的，我是在華泰就是0.24%。有的大客戶應該更少些吧！你可以在你開戶的資料上找到券商收費實際標準，再做詳細計算。開戶資料上都應該說的很清楚。在計算利潤的時候，還要減掉這些費用。　　如果開通網上交易的，電腦里都計算好了的!　　"保本價"：就是成本價（成交總金額＋手續費）／持股數　　如上列舉就是：5．028元／股　　"攤薄成本價"：就是你購進某隻股票後，發覺它跌了，你再次加碼，那麼平均的成本價就降低了。這就是攤薄成本，但實際的作用不大。　　其他費用是指投資者在委託買賣證券時，向證券營業部繳納的委託費(通訊費)、撤單費、查詢費、開戶費、磁卡費以及電話委託、自助委託的刷卡費、超時費等。這些費用主要用於通訊、設備、單證製作等方面的開支，其中委託費在一般情況下，投資者在上海、深圳本地買賣滬、深證券交易所的證券時，向證券營業部繳納1元委託費，異地繳納5元委託費。其他費用由券商根據需要酌情收取，一般沒有明確的收費標準，只要其收費得到當地物價部門批准即可，有相當多的證券經營機構出於競爭的考慮而減免部分或全部此類費用。2．暫停交易制度　　我國證券市場發展已有11年的歷史，但是到為止，我國股票的交易制度仍然是非常不完善的，急需進行調整和改革，否則將會影響我國證券市場在新時期的健康發展和股市周期的良性運行　　雙向交易取代單向交易　　大陸股市實行的是單向交易，而不是雙向交易，即只能先買後賣，不能先賣後買。這種交易制度造成的問題是：　　一是引起股市爆漲爆跌。因為在單向交易制度下，在一段時間內，可能所有投資者都是多頭，股市出現爆漲。而在另一段時間裡，可能所有投資者都是空頭，股市出現爆跌。在任何時間裡，都沒有多空雙方真正的相互對壘與制約。　　二是造成了嚴重的單邊市的現象，即大盤只有上漲，投資者才能賺錢，如果大盤下跌，投資者只能賠錢。而且當股市炒高以後，難以下台階，關鍵在於股市爆跌下來，對任何股市參與者都沒有好處，只能帶來風險和損失。　　因此建議儘快建立雙向交易制度。雙向交易制度有利於建立股市中多空雙方的互相制約機制，在一定程度上防止股市爆漲爆跌，有利於建立股市中的風險控制機制，在股市下跌時，可利用先賣後買減少損失，控制風險，甚至獲取收益。在大陸股市缺乏合理的避險工具的條件下，採取雙向交易制度尤為重要。大陸期貨市場就是採取雙向交易制度，因此股市也完全可以採取雙向交易制度。雙向交易制度的主要障礙是思想認識上的問題，是對先賣後買的錯誤認識造成的。但是建立雙向交易制度，必須要有一系列的相關交易制度互相配套。　　深圳證券交易所對股票上市的暫停規定得較為詳細。除了規定證券交易所暫停股票上市的權力範圍、先例方式外，還規定了上市公司申請其股票上市停牌制度。下面將對此逐一介紹。　　上市公司有下列有關情況的，深圳證券交易所對其上市的股票可報請主管機關核准限制或變更原有交易方式，或予以停牌、終止交易：　　1．公司累積虧損達實收資本額1/2時。　　2．公司資產不足抵償其所負債務時。　　基於其他正當理由，證券交易所認為有必要對上市股票限制或變更交易方式以及停牌終止交易的必要時，可書面報請主管機關核准後實施。若上市公司有下列情況者，證券交易所對該公司的上市股票可報請主管機關核准後予以停牌、終止交易：　　3．公司的業務經營，有顯著困難或受到重大損害的。　　4．公司因財務困難，暫停營業或有停業之可能。　　經主管機關核准停牌或終止交易的股票，證券交易所將通知上市公司。上市公司在接到通知後應與證券交易所商定公告日期，及時予以公告，並將公告報告3份送證券交易所備查。如果上市公司未依規定公告，證券交易所可直接在交易場所內公告該上市公司股票停牌或終止交易。　　《深圳證券交易所業務規則》規定，其股票在深圳證券交易所掛牌交易的上市公司有下列情況之一的，證券交易所報經主管機關核准後終止其股票上市：　　1．公司發生重大改組或經營有重大變化而不符合上市標準者。　　2．公司不履行法定公開的義務或財務報告和呈報本所的文件有不實記載。　　3．公司董事、監事、經理人和持有股份占實發股本額5%以上的股東的行為損害公眾利益的。　　4．3個月無成交。　　5．2年連續虧損。　　6．公司解散或破產清算。　　7．公司因信用問題而被停止與銀行的往來。　　8．連續一季度不交納上市費。　　9．在停牌時間內未能清除被停牌的原因。　　10．其他必須終止上市的原因。　　在深圳證券交易所掛牌交易的上市股票被終止上市的，由該所予以公告。3．漲跌幅限制　　漲跌幅限制是指證券交易所為了抑制過度投機行為，防止市場出現過分的暴漲暴跌，而在每天的交易中規定當日的證券交易價格在前一個交易日收盤價的基礎上上下波動的幅度。股票價格上升到該限制幅度的最高限價為漲停板，而下跌至該限制幅度的最低限度為跌停板。　　歐美等發達國家證券市場大多有漲跌幅限制的規定。在我國上海、深圳證券交易所曾實行過無漲跌幅限制的交易制度，但股價的暴漲暴跌很難控制。歷史上也曾出現過延中實業（600601）、申華實業（現華晨集團，600653）、東北電（現ST東北電，0585）等股票一日漲幅超過100%的情況，也有過如西南葯業（600666）等一日暴跌超過50%的情況。因此，上海、深圳證券交易所也都曾實行過0．5%－10%不等的漲跌幅限制制度。我國上海、深圳兩交易所實行的是10%的漲幅限制，其具體內容是：　　上海、深圳證券交易所自1996年12月16日起，分別對上市交易的股票（含A、B股）、基金類證券的交易實行價格漲跌幅限制，即在一個交易日內，除首日上市的證券外，上述證券的交易價格相對於上一個交易日收盤價格的漲跌幅度不得超過10%。計算公式為：上一個交易日的收盤價×（1±10%）。計算結果四捨五入至0．01元，超過漲跌幅限制的委託為無效委託，交易所作自動撤單處理。例如：深發展（0001）上一個交易日收盤價為17．81元，則其今日漲跌幅限制為：跌停板17．8×0．9＝16．029，四捨五入後為16．03元；漲停板17．81×1．1＝19．591，四捨五入後為19．59元；在16．03元－19．59元之間的委託均為有效委託，而低於16．03元和高於19．59元的委託則為無效委託。　　自1998年4月起，中國證監會對部分上市公司的股票實行特別處理，即ST，其股票漲跌幅限制為5%。計算公式為：上一個交易日的收盤價×（1±5%），計算方法同上。　　另外，對於PT類的股票，其漲幅限制為5%，跌幅則沒有限制。　　對於兩市原有的老基金和各地證交中心掛牌交易的基金經過清理規範後上市的證券投資基金，在其上市首日，漲跌幅限制為其上市時每份基金單位資產凈值的30%，即每份基金單位資產凈值×（1±30%），次日起漲跌幅限制為前個交易日收盤價的10%。　　漲跌幅限制最直接的作用是對市場一天之內的暴漲暴跌進行抑制，預防短期市場風險，但另一方面，漲跌幅限制也具有一定程度的助漲助跌作用，同時也容易受到大資金的控制。總體上看，漲跌幅限制只能改變短期大盤和個股走勢，對中長期市場的波動沒有太大的影響。　　漲跌幅限制是指證券交易所為了抑制過度投機行為，保護投資者的合法權益，預防市場風險，而在每天的交易中規定股價在前一個交易日收盤價與當日股票成交價之間的波動幅度，股票價值上升到該限制幅度的最高限為漲停板；而下跌到該限制幅度的最低限度為跌停板。兩交易所實行的是10%的漲跌幅限制，其具體內容是：上海、深圳證券交易所自1996年12月16日起，除上市首日證券外，上述證券的交易價格相對上一交易日收市價格的漲跌幅度不得超過10%；計算公式為：（1±10%）×上一交易日收盤價，計算結果四捨五入至0.01元；超過漲跌幅限制的委託均被視為無效委託。第八章 技術分析1．人氣指標與意願指標(ARBR)　　人氣指標(AR)和意願指標(BR)都是以分析歷史股價為手段的技術的指標，其中人氣指標較重視開盤價格，從而反映市場買賣的人氣；意願指標則重視收盤價格，反映的是市場買賣意願的程度，兩項指標分別不同角度對股價波動進行分析，達到追蹤股價未來動向的共同目的。　　人氣，是決定成交量大小的先決條件，直接導致了股價的漲跌。所以，技術分析將人氣列為重要的研究對象，各種人氣指標應運而生，最常用的是OBV線。　　OBV是能量潮指標，又稱成交量凈額，即將成交量值乘以數量比製成趨勢線，配合股價走勢圖，通過價格的變動及成交量的增減關係，真實反映出大盤及個股多空力量博弈的狀況。如股價上升日的成交量視為人氣積聚，故做加法，把股價下跌日的成交量視為人氣離散，故做減法。所以，OBV在上升行情中多為正數且數值很大；同樣，OBV在下跌行情中多為負數，數值也會很大。由於OBV是成交的表徵，因而根據量先價後的原理，OBV線上升，大致表明了股價即將上升；反之，OBV線下跌，表明股價即將下跌。　　在操作上，一般是把OBV線與股價線進行對照，一旦出現差離走勢，就認為是一個出入信號。當股價頻頻上升，創下新高點時，OBV卻不能創出新高，意味著上升的能量不足；換言之，後市的力道已經用得差不多了，這是一個賣出信號。反之，倘若股價下跌不止，創下一個新低點時，OBV線卻不願下跌或下跌甚少，並未創下新低，說明股價已經跌得差不多了，後市反彈有望。　　一、人氣指標的基本應用法則　　1．R值以100為中心地帶，其±20之間，即AR值在80-120之間波動時，屬盤整行情，股價走勢比較平穩，不會出現劇烈波動。　　2．R值走高時表示行情活躍，人氣旺盛，過高則表示股價進入高價，應選擇時機退出，AR值的高度沒有具體標準，一般情況下，AR值上升至150以上時，股價隨時可能回檔下跌。　　3．R值走低時表示人氣衰退，需要充實，過低則暗示股價可能迭入低谷，可考慮伺機介入，一般AR值跌至70以下時，股價有可能隨時反彈上升。　　4．AR曲線可以看出一段時間的買賣氣勢，並具有先於股價到達峰頂或跌入谷底的功能，觀圖時主要憑藉經驗，以及與其他技術指標配合使用。　　股市分析系統中人氣指標(AR)計算方法　　（H-O）N日之和當日AR=────────────────（O-L）N日之和H：最高價L：最低價O：開盤價(N對應AR的參數)　　二、意願指標的基本應用法則　　1．R值的波較AR值敏感，當BR值在70－150之間波動時，屬盤整行情，應保持觀望。　　2．R值高於400以上時，股價隨時可能回檔下跌，應選擇時機賣出；BR值低於50以下時時股價隨時可能反彈上升，應選擇時機買入。如圖17.1是深圳物業股票於92年7月至93年8月間的AR、BR線。在93年2月初AR、BR急劇上升，表明近期股價將到頂峰。　　（H-PC）N日之和當日BR=────────────────（PC-L）N日之和H：最高價L：最低價PC：前一日收盤價(N對應BR的參數)　　一般情況下，AR可以單使用，BR則需與AR並用，才能發揮效用，因此，在同時計算AR，BR時，AR與BR曲線應繪於同一圖內，AR與BR合併後，應用及研判的法則如下：　　1．R和BR同時急速上升，意味股價峰位已近，持股時應注意及時獲利了結。　　2．R比AR低，且指標處於低於100到下時，可考慮逢低買進。　　3．R從高峰迴跌，跌幅達1.2時，若AR無警戒訊號出現，應逢低買進。　　4．R急速上升，AR盤整小回時，應逢高賣出，及時了結。　　大盤反彈到5日均線後展開震蕩，股指最終收在5日均線上方，個股繼續保持活躍，漲停數量呈現繼續增多的態勢。整體來看，市場成交量持續穩定在較高的水平，在指標股反覆震蕩整理的過程中，其他個股迎來了較多的機會，其中整體上市、重組、定向增發、參股金融、外資收購等題材概念股成為市場追逐的重點，對於以上品種，投資者仍可繼續關注。在經過近期的大幅振蕩後，市場將浮動籌碼已經清洗完畢，短線的震蕩屬於總攻之前的靜默階段，而工行、中行等為首的權重股不具備下跌空間，同時房地產板塊已經率先啟動，因此，後市基金重倉股有望在近期聯袂走強，必然推動指數強勢向上，再度掀起一輪上升浪。2．移動平均線(MA)　　移動平均線是用統計的方法將某一時期的平均指數逐日連接而形成的指數移動趨勢圖，股民通過觀察其運動軌跡來預測指數的未來趨勢。從經濟意義上講，移動平均線可看作在一段時間內投資者購入股票的平均成本。　　在移動平均線中，最具有價值的是拐點和交叉的概念。　　拐點是移動平均線從上升轉為下降的至高點或由下降轉為上升的最低點，用數學語言來描述就是極值點。在股市中，行情的翻轉變化都發生在各種移動平均線的拐點中。所以5日、10日移動平均線對短線炒作有提示作用，而30日、60日移動平均線中拐點的出現往往預示作一輪中期的上漲或下跌，而120日、240日移動平均線中拐點的出現多是空頭市場或多頭市場的開始。　　在股市的上升行情中，較短期的移動平均線如5日線、10日線從下方向上突破與較長期的移動平均線如30日線、60日線發生的交叉現象稱為黃金交叉。黃金交叉是多頭強勢的表現，它多半預示後市會有相當的上揚空間，因而是買入股票的最好時機。　　在股市的下跌行情中，較短期的移動平均線從上方向下突破與較長期的移動平均線發生的交叉現象稱為死亡交叉。　　死亡交叉是空頭強勢的表現，它多半預示後市會有相當的下跌空間，因而它常被認為是賣出股票的最佳時機。　　而在股市出現盤局時，短、中、長期移動平均線常常是相互產生纏繞，黃金交叉與死亡交叉會交替出現，此時的交叉點就沒有指示作用。若仍依照黃金交叉或死亡交叉所提示的信號買進賣出，股民就會疲於奔命，左右都不討好。　　移動平均線(MA)　　移動平均線是應用非常廣泛的一種技術指標。它構造簡單，客觀公正，不易人為操作騙線，受到很多股票投資者的青睞。　　一、指數平均數的計算　　所謂"動平均線"指一段時間內的算術平均線，通常以收盤價作為計算值。其公式如下：　　MA（N）=第1日收盤價+第2日收盤價+..................+第N日收盤價/N　　例如：　　把某日的收盤價與前9個交易日的收盤價相加求和，然後再除以10，就可以得到該日的10日移動平均線值MA(10)。　　二、移動平均線分類　　根據求移動平均線時所用的天數的不同，移動平均線可以產生不同日期的結果。常見的有：　　a)短期移動平均線（周線）：即MA（5）以一周的5個交易日為周期的移動平均線　　b)中期移動平均線（月線）：即MA（30）以一個月為周期的移動平均線　　c)長期移動平均線（年線）：即MA（280）以一年中的全部交易日的總和為周期的移動平均線　　贏正軟體中支持的移動平均線有MA（5）、MA（10）、MA（30）、MA（65）、MA（100）、MA（200）　　三、移動平均線的運用　　通過觀察移動平均線可以研判市場的多空傾向。通常將長、中、短期的移動平均線畫在一起。如果三種移動平均線並列上漲，則表明市場呈現多頭占上鋒的格局；反之，如果三種移動平均線並列下跌，則市場呈現空頭占上鋒的格局。移動平均線能夠識別舊的行情趨勢的終結或反轉，和新行情的產生契機，它不能領先於行情，卻能夠忠實地反映市場行情和走勢。由於移動平均線是一種平滑曲線，所以能夠有效地過濾掉不明不白的小跳動，因此能夠客觀地反映市場行情的大趨勢。　　移動平均線運用八大法則　　1．平均線從下降趨勢轉為上升趨勢，股價從移動平均線下方向上突破平均線為買入信號。　　2．向下跌破移動平均線，但很快又回到移動平均線之上，移動平均線仍然保持上升趨勢。　　3．位於移動平均線之上，短期下跌但未向下穿越移動平均線，是買入信號。　　4．暴跌，跌破移動平均線後遠離移動平均線，為買入信號。　　5．平均線由上升趨勢轉為盤局，或下跌，最後一日收市價向下跌破平均線，為賣出信號。　　6．價向上突破移動平均線但很快又回到平均線之下，移動平均線仍然維持下跌局面，為賣出信。　　7．價在移動平均線之下，短期向上但並未突破移動平均線且立即轉為下跌，為賣出信號。　　8．價暴漲向上突破移動平均線，且遠離移動平均線為賣出信號。　　四、贏正軟體支持的其它移動平均線　　A、加權移動平均線　　加權的原因是基於移動平均線中，一日的收盤價對未來價格波動的影響最大，因此賦予它較大的權值。加權方式分為四種：　　1．日加權移動平均線：　　計算公式:MA（N）=(C1+2+......+Cn×2)/(n+1)　　2．性加權移動平均線：　　計算公式:MA=(C1×1+C2×2+......+Cn×n)/(1+2+...+n)　　3．型加權移動平均線：　　計算方法(以5日為例)：　　[(第1日收盤價+第2日收盤價)×1+(第2日收盤價+第3日收盤價)×2+(第3日收盤價+第4日收盤價)×3+(第4日收盤價+第5日收盤價)×4]/(2×1＋2×2＋2×3＋2×4)即為第五日的階梯加權移動平均線　　4．方係數加權移動平均線：　　公式(以5日為例)：　　MA＝[(第1日收盤價×1×1)+(第2日收盤價×2×2)+(第3日收盤價×3×3)+(第4日收盤價×4×4)+(第5日收盤價×5×5)]/(1×1＋2×2＋3×3＋4×4＋5×5)　　B、另外，贏證軟體還支持一種特殊的移動平均線：　　成本移動平均線(MA5)　　該移動平均線能夠反應股票的真實成本價格。具體計算方法如下：　　MA(n)=n日內的成交金額之和/n日內的成交量之和即為n日內的平均價格。該值與當前價格的偏離程度能夠更精確地反應出當前價格是否背離市場廣泛認同的價格。3．動向指數(DMI)　　動向指標是研判股價在升跌之中供求的均衡點，從而判定股市的態勢，以決定投資行為。　　在股市中，買賣雙方的力量變化會影響股價指數變化，當日股價的最高點和最低點基本反映了多空雙方的實力，DMI指標是力圖反映這種趨勢的一種實用技術指標，它包括上升動向線＋DI，下降動向線－DI，動向平均值ADX以及ADX的評估值ADXR等。　　下面是製作動向的指數的具體計算程序和方法。　　（1）計算真實波幅（TR）　　動向指數中的真實波幅是通過比較下列三種股價差額的絕對值，取其中最大的價差絕對值作為股價的每日真實波幅。　　①當日最高價與當日最低價之間的價差。　　②當日最低價與上日收市價之間的價差。　　③當日最高價與上日收市價之間的價差。　　（2）計算當日動向值　　當日動向值分上升動向，下降動向和無動向三種情況，每天的當日動向值只能是三種情況中的一種。　　①上升動向（+DM）　　當日最高價高於上日最高價的部分為當日上升升動向值，即+DM值，條件是上升勸向值必須大於當日最低價減去上日最低價的絕對值，否則+DM=0。　　②下降動向（-DM）　　當日最低價低於上日最低價的部分為當日下降動向值，即-DM值，條件是下降動向值必須大於當日最高價減去上日最高價的絕對值，否則-DM=0　　③無動向（ZeroDirectionalMovement）　　無動向代表當日動向值為"零"時的情況，即當日的+DM=0。有兩種股價波動情況可能出現無動向。　　噹噹日最高價低於上日最高價並且當日最低價高於上日最低價時；　　當上升動向值正好與下降動向值相等時；　　這兩情況下的±DM值均為零。　　（3）計算14日的TR，+DM和-DM　　動向指數是一種對股價趨勢的分析工具，因此采一定天數的平均指標更能反映市場趨勢。平均指標的採樣天數過多，指數擺動較為平滑，採樣天數過少，指數擺動又過於敏感，一般是以14日採樣作為運算的基礎天數。14日的TR即TR14為14天的TR之和，同理，14日±DM即±DM14為14天的±DM之和。為簡化計算過程，在第一個TR14計算出來之後，RT14的計算方法可改為：　　當日TR14=上日TR14-上日TR14/14+當日TR+DM14和-DM14的簡化方法以此類推。　　（4）計算上升指標（+DI）和下降指標（-DI）　　上升指標和下降指標的計算方法為分別將其上升地勸向值和下降地勸向值除以真實波幅值。即：+DI14=+DM14/TR14-DI14=-DM14/TR14　　（5）計算動向指數（DX）　　動向指數是上升指標與下降指標之間的差和之比，它的計算公式如下：　　DX=〖（+DI14）-（-DI14）〗/〖（+DI14）+（-DI14）〗×100%　　（6）計算平均動向指數（ADX）　　由於每日的動向指數值跟隨每日股價波幅上落，上下起伏較大，為使動向指數表現得比較平滑，一般以平均動向指數作為最終的分析指標。平均動向指數仍按14天作為運算基礎，它的計算公式為：　　ADX=（DX1+DX2++DX14）/14　　同樣，為運算能夠簡化，在計算出第一個ADX後，平均動向指數的計算公式可改為：　　當日ADX=（上日ADXL×13+當日DX）/14　　（7）動向指數圖的繪製　　在以上計算過程中得出的三個重要數值+DI，-DI和ADX後，可將它們繪製在動向指數圖上。動向指數圖一般繪於股價走勢圖下方，橫軸表示時間，繪製時要與股價走勢時間相對應，以便分析研判，縱軸表示數值單位，由於三種數值的單位均在0-100之間，可用0和100表示縱軸的單位坐標。　　在繪製圖表過程中，要用線條將每日斬數值逐日連接起來，形成三條波動曲線。　　分析要領　　分析DMI時，不但需要結合所有內部指標，還要同其它外部指標共同研判。　　DI上升下降的幅度均在0-100之間，多方實力強，＋DI值放大並趨近100，股指可能會繼續升高；若空方實力強，－DI值放大並趨近－100，股指會繼續下落。如果＋DI變小並趨近0，反映了多方勢頭減弱，股指分別會止升、止跌。投資者可根據＋DI、－DI的變化趨向，摸清多空雙方實力，擇機而動。　　從相對強弱分析，如果＋DI大於－DI，在圖形上則表現為＋DI線從下向上穿破－DI線，這反映了股市中多方力量加強，股市有可能高走；如果－DI大於＋DI，在圖形上則表現為－DI線從下向上穿破＋DI線，反映股市中空頭正在進場，股市有可能低走；如果＋DI和－DI線交叉且幅度不寬時，表明股市進入盤整行情。　　對於ADX，有以下三方面需要注意：　　a)單一動向：股市行情以明顯的動向單一向一邊發展，不論上升還是下降，ADX值此時會逐漸增加並持續一段時間。面對這種單一動向，或DI上升、下降值與ADX同時上升時，投資者可順其操作，但注意，長時間的跟風也會造成損失。　　b)牛皮動向：當股市指數新高新低點反覆交叉時，ADX會表現為遞減態勢，當ADX逐漸降到20以下時，＋DI和－DI呈現橫向走勢，此時，DMI動向指標只能參考，不能完全依此入市。　　c)反轉動向：當ADX由升轉降時，高於50以上時說明行情反轉來臨，如果在漲勢中ADX在高點由升轉降時，表明頂部到頂，漲勢將收場；反之，在跌勢中，ADX也在高點由升轉降時，表明底部到底，跌勢將收場，。對ADX點反轉的數值無一定標準，一般，高點在50以上轉跌有效。　　ADXR是ADX的評估值，ADXR的波動比ADX平緩，當＋DI與－DI交叉發出買賣信號，ADXR又與ADX相交這是最後出入市的機會，隨後而來的行情較急，應立即採取行動。　　ADXR還是市場評估的指標，當ADXR處於高位時顯示行情波動較大；當ADXR處於低位，表示行情較牛皮。4．Ｋ線線勢型態分析　　所謂線勢型態是以日線圖中，三至五天行情變化為對象，對未來股價走勢的分析也是以短期行情變化為目標，不過在許多時候也必須把它放在大的長期的行情中去分析理解。　　一、上升線勢行情　　1．二顆星　　上升行情中出現極線的情形即稱為二顆星、三顆星，此時股價上漲若再配合成交量放大，即為可信度極高的買進時機，股價是必再出現另一波漲升行情　　2．跳空上揚　　在上漲行情中，某日跳空拉出一條陽線後，即刻出現一條下降陰線，此為加速股價上漲的前兆，投資人無須驚慌拋出持股，股價必將持續前一波漲勢繼續上升。　　3．下降陰線　　在漲升的途中，出現如圖般的三條連續下跌陰線，為逢低承接的大好時機。當第四天的陽線超越前一天的開盤價時，表示買盤強於賣盤，應立刻買進以期股價揚升　　4．上檔盤旋　　股價隨著強而有力的大陽線往上漲升，在高檔將稍做整理，也就是等待大量換手，隨著成交量的擴大，即可判斷另一波漲勢的出現。上檔盤整期間約6日至11日，若期間過長則表示上漲無力。　　5．並排陽線　　持續漲勢中，某日跳空現陽線，隔日又出現一條與其幾乎並排的陽線，如果隔一天開高盤，則可期待大行情的出現。　　6．超越覆蓋線　　行情上漲途中若是出現覆蓋線，表示已達天價區，此後若是出現創新天價的陽線，代表行情有轉為買盤的跡象，股價會繼續上漲。　　7．上漲插入線　　在行情震蕩走高之際，出現覆蓋陰線的隔日，拉出一條下降陽線，這是短期的回檔，股價必上漲。　　8．三條大陰線　　在下跌行情中出現三條連續大陰線，是股價隱入谷底的徵兆，行情將轉為買盤，股價上揚。　　9．上升三法　　行情上漲中，大陽線之後出現三根連續小陰線，這是蓄勢待發的徵兆，股價將上升。　　10．向上跳空陰線　　此圖形雖不代表將有大行情出現，但約可持續七天左右的漲勢，為買進時機　　二、反彈線勢行情　　1．反彈線　　在底價圈內，行情出現長長的下影線時，往往即為買進時機，出現買進信號之後，投資人即可買進，或為了安全起見，可待候行情反彈回升之後再買進，若無重大利空出現，行情必定反彈。　　2．舍子線　　在大跌行情中，跳空出現十字線，這暗示著築底已經完成，為反彈之徵兆。　　3．陰線孕育陽線　　在下跌行情中，出現大陰線的次日行情呈現一條完全包容在大陰線內的小陰線，顯示賣盤出盡，有轉盤的跡象，股價將會反彈。　　4．五條陰線後一條大陰線　　當陰陽交錯拉出五條陰線後，出現一條長長的大陰線，可判斷"已到底部"，如果隔日開高盤，則可視為反彈的開始。　　5．二條插入線　　此圖形暗示逢低接手力道強勁，股價因轉盤而呈上升趨勢。　　6．最後包容線　　在連續的下跌行情中出現小陽線，隔日即刻出現包容的大陰線，此代表築底完成，行情即將反彈。雖然圖形看起來呈現弱勢，但該殺出的浮碼均已出盡，股價必將反彈而上。　　7．下檔五根陽線　　在底價圈內出現五條陽線，暗未逢低接手力道不弱，底部形成，股價將反彈。　　8．反彈陽線　　確認股價已經跌得很深，某一天，行情出現陽線，即"反彈陽線"時，即為買進信號，若反彈陽線附帶著長長的下影線，表示低檔已有主力大量承接，股價將反彈而上。　　9．三空陰線　　當行情出現連續三條跳空下降陰線，則為強烈的買進信號，股價即將反彈。　　三、下跌線勢行情　　1．反擊順沿線此處所稱之順沿線為自高檔順次而下出現的二根陰線。為了打擊此二根陰線所出現的一大根陽線，看起來似乎買盤力道增強了，但投資人須留意這只不過是根"障眼線"，主力正在拉高出貨，也是投資人難得的逃命線，宜拋出持股。　　2．陰線孕育於較長陽線內經過連日飈漲後，當日的開收盤價完全孕育在前一日的大陽線之中，並出現一根陰線，這也代表上漲力道不足，是股價下跌的前兆，若隔天再拉出一條上影陰線，更可判斷為股價暴跌的徵兆。　　3．孕育十字線亦即今日的十字線完全包含在前一日的大陽線之中的情況。此狀態代表買盤力道減弱，行情即將回軟轉變成賣盤，股價下跌。　　4．最後包容線當股價持續數天漲勢後出現一根陰線，隔天又開低走高拉出一根大陽線，將前一日的陰線完全包住，這種現象看來似乎買盤增強，但只要隔日行情出現比大陽線的收盤價低，則投資人應該斷然釋出持股。若是隔日行情高於大陽線的收盤價，也很有可能成為"覆蓋陰線"，投資人應慎防。　　5．覆蓋線股價連續數天揚升之後，隔日以高盤開出，隨後買盤不願追高，大勢持續滑落，收盤價跌到前一日陽線之內。這是超買之後所形成的賣壓湧現，獲利了結股票大量釋出之故，股價將下跌。　　6．下影線過長股價於高檔開盤，先前的買盤因獲利了結而殺出，使得大勢隨之滑落，低檔又逢有力承接，股價再度攀升，形成下影線為實線的三倍以上。此圖型看起來似乎買盤轉強，然宜慎防主力拉高出貨，空手者不宜冒然介入，持股者宜逢高拋售。　　7．跳空孕育十字線當股價跳空上漲後拉出三根大陽線，隨後又出現一條十字線，代表漲幅過大，買盤不願追高，持股者紛紛殺出，這也是融券放空者千載難逢的好機會，股價將暴跌。　　8．跳空下降二陰線在下降的行情中又出現跳空下降的連續二條陰線，這是暴跌的前兆。通常在兩條陰線出現之前，會有一小段反彈行情，但若反彈無力，連續出現陰線時，表示買盤大崩盤，股價將繼續往下探底。　　9．下降插入線持續下降陰線中，出現一條開低走高的陽線，為賣出時機，股價必將持續下跌。　　10．下降三法在行情持續下跌中，出現一條大陰線，隔天起卻又連現三根小陽線，這並不代表築底完成，接下來若再出現一條大陰線，則為賣出時機，股價必將持續往下探底。5．平滑異同平均線(MACD)　　平滑異同移動平均線就是MACD指標。日K線中的不同顏色的線是不同時間範圍的價格均線。　　MACD指標是根據均線的構造原理，對股票價格的收盤價進行平滑處理，求出算術平均值以後再進行計算，是一種趨向類指標。MACD指標是運用快速（短期）和慢速（長期）移動平均線及其聚合與分離的徵兆，加以雙重平滑運算。而根據移動平均線原理髮展出來的MACD，一則去除了移動平均線頻繁發出假信號的缺陷，二則保留了移動平均線的效果，因此，MACD指標具有均線趨勢性、穩重性、安定性等特點，是用來研判買賣股票的時機，預測股票價格漲跌的技術分析指標。MACD指標主要是通過EMA、DIF和DEA（或叫MACD、DEM）這三值之間關係的研判，DIF和DEA連接起來的移動平均線的研判以及DIF減去DEM值而繪製成的柱狀圖（BAR）的研判等來分析判斷行情，預測股價中短期趨勢的主要的股市技術分析指標。其中，DIF是核心，DEA是輔助。DIF是快速平滑移動平均線（EMA1）和慢速平滑移動平均線（EMA2）的差。BAR柱狀圖在股市技術軟體上是用紅柱和綠柱的收縮來研判行情。　　MACD指標的計算方法　　首先計算出快速移動平均線（即EMA1）和慢速移動平均線（即EMA2），以此兩個數值，來作為測量兩者（快慢速線）間的離差值（DIF）的依據，然後再求DIF的N周期的平滑移動平均線DEA（也叫MACD、DEM）線。　　以EMA1的參數為12日，EMA2的參數為26日，DIF的參數為9日為例來看看MACD的計算過程　　1．計算移動平均值（EMA）　　12日EMA的算式為　　EMA（12）=前一日EMA（12）×11/13＋今日收盤價×2/13　　26日EMA的算式為　　EMA（26）=前一日EMA（26）×25/27＋今日收盤價×2/27　　2、計算離差值（DIF）　　DIF=今日EMA（12）－今日EMA（26）　　1．零值線以下區域的弱勢"黃金交叉"　　當MACD指標中的DIF線和MACD線在遠離0值線以下區域同時向下運行很長一段時間後，當DIF線開始進行橫向運行或慢慢勾頭向上靠近MACD線時，如果DIF線接著向上突破MACD線，這是MACD指標的第一種"黃金交叉"。它表示股價經過很長一段時間的下跌，並在低位整理後，一輪比較大的跌勢後、股價將開始反彈向上，是短線買入信號。對於這一種"黃金交叉"，只是預示著反彈行情可能出現，並不表示該股的下跌趨勢已經結束，股價還有可能出現反彈行情很快結束、股價重新下跌的情況，因此，投資者應謹慎對待，在設置好止損價位的前提下，少量買入做短線反彈行情。　　2．零值線附近區域的強勢"黃金交叉"　　當MACD指標中的DIF線和MACD線都運行在0值線附近區域時，如果DIF線在MACD線下方、由下向上突破MACD線，這是MACD指標的第二種"黃金交叉"。它表示股價在經過一段時間的漲勢、並在高位或低位整理後，股價將開始一輪比較大的上漲行情，是中長線買入信號。它可能就預示著股價的一輪升幅可觀的上漲行情將很快開始，這是投資者買入股票的比較好的時機。對於這一種"黃金交叉"，投資者應區別對待。　　〔1〕當股價是在底部小幅上升，並經過了一段短時間的橫盤整理，然後股價放量向上突破、同時MACD指標出現這種金叉時，是長線買入信號。此時，投資者可以長線逢低建倉。　　〔2〕當股價是從底部啟動、已經出現一輪漲幅比較大的上升行情，並經過上漲途中的比較長時間的中位回檔整理，然後股價再次調頭向上揚升、同時MACD指標出現這種金叉時，是中線買入信號。　　3．零值線以上區域的一般"黃金交叉"　　當MACD指標中的DIF線和MACD線都運行在0值線以上區域時，如果DIF線在MACD線下方調頭、由下向上突破MACD線，它表示股價經過一段時間的高位回檔整理後，新的一輪漲勢開始，是第二個買入信號。此時，激進型投資者可以短線加碼買入股票；穩健型投資者則可以繼續持股待漲。　　打開k線第一個顯示的指標，被多數人認為的最無用指標卻是尋求短期買賣點的唯一絕佳指標!經筆者2年半實踐證明，準確率98%以上，在實戰中本人使用至今沒失過手。參數設置快速EMA12，慢速EMA26。　　使用方法:　　隨股價上升MACD翻紅，即白線上穿黃線(先別買)，其後隨股價回落，DIF(白線)向MACD(黃線)靠攏，當白線與黃線粘合時(要翻綠未翻綠)，此時只需配合日K線即可，當此時K線有止跌信號，如:收陽，十字星等。(注意，在即將白黃粘合時就要開始盯盤囗，觀察賣方力量)，若此時能止跌稱其為"底背馳"。底背馳是買入的最佳時機!!!可隨意取例，無數個股底部均有此現象。例600720祁連山99年5月19日0768西飛國際99年5月18日和6月4日0542TCL通訊2000年1日18日等等，舉不勝舉。　　反之，當股價高位回落，MACD翻綠，再度反彈，此時當DIF(白線)與MACD(黃線)粘合時[要變紅未變紅]若有受阻，如收陰，十字星等，就有可能"頂背馳"是最後的賣出良機!此時許多人以為重拾升勢，在別人最佳賣點買入往往被套其中。例子也隨意舉幾個。0796寶商2000年8月17日。600720祁連山98年11月24日600823萬象集團98年10日29日，11月9日，12月3日。　　操作注意:　　A．背馳時不理是否擊穿或突破前期高(低)位　　B．高位時只要有頂背馳可能一般都賣，不搏能重翻紅，除非大陽或漲停.　　C．其為尋找短期買賣點的奇佳手段，短期幅度15%以上，但中線走勢要結合長期形態及其他。6．相對強弱指數(RSI)　　相對強弱指數(RelasiuestRengthindex，縮寫RSI)是流行最廣，使用最多的技術指標之一，它是由技術分析大師威爾德(WellsWildeR)創造的。RSI可應用於股票、期貨和外匯等市場。股票指數是由股市中的供求關係決定的，供應和需求達到平衡，指數才能穩定。如果供應大於需求，造成賣壓，空方力量強於多方，迫使指數下跌；反之，供應小於需求，造成買壓，空方力量弱於多方，迫使指數上漲。RSI就是根據供求平衡的原理而產生的，用以測量股市中多空雙方買賣力量的強弱程度。　　由於在現實股市中無法統計供應與需求的數值，因此，RSI的計算便直接利用多空雙方爭奪的結果，即股價指數的漲跌為基礎，來評估多空力量的強弱。指數上漲，顯示多方強勢；指數下跌，顯示多方弱勢。指數上漲或下跌的幅度則用於度量多空雙方的強弱程度。　　股市是一個複雜系統，參予買賣的人數眾多，某一日的指數漲跌帶有統計學中的漲落誤差，具有很大的隨機性。為盡量減少這種隨機性引起的誤差，RSI採用某一時期(n天)內收盤指數每天的漲跌大小，來反映這一時期內多空力量的強弱對比。RSI將n日內每日收盤指數漲勢(即當日收盤指數高於前日收盤指數)的總和作為買方總力量P1，而n日內每日收盤指數的跌勢(即當日收盤指數低於前日收盤指數)的總和作為賣方總力量P2。　　一、公式　　RSI(n)=n日內收盤價漲數平均值÷（n日內收盤價漲數平均值+n日內收盤價跌數平均值）×100　　贏正軟體系統默認n為6、14　　二、RSI分析要領　　1．運用VR指標應該綜合其它技術指標共同分析　　2．相對強弱指數值在0～100之間波動。一般相對強弱指數的變化範圍在30～70之件，其中又以40～60之件的機會較多，超過80或低於20的機會很少。　　當股市經過一段下跌行情，相對強弱指數也隨之從高位持續跌至30以下，如果由低位向上突破60並或確認，則表明多頭力量重新佔據上鋒。　　當股市經過一段上漲行情，相對強弱指數也隨之從低位漲至80以上後，如果從高位向下跌破40，則表明空頭力量重新佔據上鋒。　　在高價區與低價區內相對強弱指數的變動與股價變化不一致時說明大勢即將反轉。　　3．相對強弱指數圖形中曾經出現的最高點具有較強的反壓作用；相對強弱指數曾經出現的最低點具有較強的支撐作用。　　多頭市場中如果有價格回檔，多頭的第一道防線是RSI＝50，第二道防線是RSI＝40，第三道防線是RSI=30。　　空頭市場中如果有價格反彈，空頭的第一道防線是RSI＝50，第二道防線是RSI＝60，第三道防線是RSI=70。　　多頭市場中RSI值每次因股價回檔下跌而形成的低點密集區也是多頭的第一道防線。空頭市場中股價處於反彈盤整階段RSI所出現的高點也是空頭的一道防線。　　盤整階段的值在40～60之間，如果市場走強，RSI值往往可以在80以上。反之，股票市場交易不景氣時RSI值在20以下。　　三、運用原則：　　（1）受計算公式的限制，不論價位如何變動，強弱指標的值均在0與100之間。　　（2）強弱指標保持高於50表示為強勢市場，反之低於50表示為弱勢市場。　　（3）強弱指標多在70與30之間波動。當六日指標上升到達80時，表示股市已有超買現象，如果一旦繼續上升，超過90以上時，則表示已到嚴重超買的警戒區，股價已形成頭部，極可能在短期內反轉迴轉。　　（4）當六日強弱指標下降至20時，表示股市有超賣現象，如果一旦繼續下降至10以下時則表示已到嚴重超賣區域，股價極可能有止跌回升的機會。　　（5）每種類型股票的超賣超買值是不同的。在牛市時，通常藍籌股的強弱指數若是80，便屬超買，若是30便屬超賣，至於二三線股，強弱指數若是85至90，便屬超買，若是20至25，便屬超賣。但我們不能硬性地以上述數值，擬定藍籌股或二三線股是否屬於超買或超賣，主要是由於某些股票有自己的一套超買/賣水平，即是，股價反覆的股票，通常超買的數值較高（90至95），而視作超賣的數值亦較低（10至15）。至於那些表現較穩定的股票，超買的數值則較低（65至70），超賣的數值較高（35至40）。因此我們對一隻股票採取買/賣行動前，一定要先找出該只股票的超買/超賣水平。至於衡量一隻股票的超買/超賣水平，我們可以參考該股票過去12個月之強弱指標記錄。　　（6）超買及超賣範圍的確定還取決於兩個因素。第一是市場的特性，起伏不大的穩定的市場一般可以規定70以上超買，30以下為超賣。變化比較劇烈的市場可以規定８０以上超買，20以下為超賣。第二是計算RSI時所取的時間參數。例如，對於9日RSI，可以規定80以上為超買，20以下為超賣。對於24日RSI，可以規定70以上為超買，30以下為超賣。應當注意的是，超買或超賣本身並不構成入市的訊號。有時行情變化得過於迅速，RSI會很快地超出正常範圍，這時RSI的超買或超賣往往就失去了其作為出入市警告訊號的作用。例如在牛市初期，RSI往往會很快進入80以上的區域，並在此區域內停留相當長一段時間，但這並不表示上升行情將要結束。恰恰相反，它是一種強勢的表現。只有在牛市未期或熊市當中，超買才是比較可靠的入市訊號。基於這個原因，一般不宜在RSI一旦進入非正常區域就採取買賣行動。最好是價格本身也發出轉向信號時再進行交易。這樣就可以避免類似於上面提到的RSI進入超買區但並不立即回到正常區域那樣的"陷井"。在很多情況罡，很好的買賣訊號是：RSI進入超買超賣區，然後又穿過超買或超賣的界線回到正常區域。不過這裡仍然要得到價格方面的確認，才能採取實際的行動。這種確認可以是：　　①趨勢線的突破；　　②移動平均線的突破；　　③某種價格型態的完成。　　（7）強弱指標與股價或指數比較時，常會產生先行顯示未來行情走勢的特性，亦即股價或指數未漲而強弱指標先上升，股價或指數未跌而強弱指標先下降，其特性在股價的高峰與谷底反應最明顯。　　（8）當強弱指標上升而股價反而下跌，或是強弱指標下降而股價反趨上漲，這種情況稱之為"背馳"。當RSI在70至80上時，價位破頂而RSI不能破頂，這就形成了"頂背馳"，而當RSI在30至20下時，價位破底而RSI不能破底就形成了"底背馳"。這種強弱指標與股價變動，產生的背離現象，通常是被認為市場即將發生重大反轉的訊號。　　和超買及超賣一樣，背馳本背並不構成實際的賣出訊號，它只是說明市場處於弱勢。實際的投資決定應當在價格本身也確認轉向之後才作出。雖然在行情確實發生反轉的情況下，這個確認過程會使投資者損失一部分利潤，可是卻可以避免在生情後來並未發生反轉的情況下投資者可能作出的錯誤的賣出決定。相對地說，這種錯誤會對投資者造成更大的損失，因為有時候竺情會暫時失去動量然後又重新獲得動量，而這時價格並不發生大規模的轉向。7．型態分析--缺口　　缺口是指股價在快速大幅變動中有一段價格沒有任何交易，顯示在股價趨勢圖上是一個真空區域，這個區域稱之"缺口"，它通常又稱為跳空。當股價出現缺口，經過幾天，甚至更長時間的變動，然後反轉過來，回到原來缺口的價位時，稱為缺口的封閉又稱補空。　　缺口分普通缺口，逃逸缺口，竭盡性缺口等三種。從缺口發生的部位大小，可以預測走勢的強弱，確定是突破，還是已到趨勢之盡頭，它是研判各種型態時最有力的輔助材料。　　（一）突破缺口　　突破缺口通常發生在一段價格整理區之後，當價格在交易密集區完成整理，並發生突破時，常以缺口型態顯現出來，這種缺口便是突破缺口。　　突破缺口發生的原因，主要是在一段長時間的價格整理時，頸線附近的價位在整理期間不斷的出現賣壓，而在多頭力道前仆後繼的持續將賣壓消化。終於在某一時點，頸線附近的賣壓被消化完畢，於是價格便在需求力道推進下，向上跳空，形成缺口。由於價格以跳空的方式突破頸線，因此這缺口便稱為突破缺口。　　因此，由突破缺口形成的原因可知，突破缺口具有十分重要的價格訊號。突破缺口使得價格正式突破頸線，如果這個突破伴隨著大量，則可以確認這個突破是一個有效的破突，為強烈的買進訊號。　　由於突破缺口是一個價格將展開一段趨勢的訊號，因此，伴隨著大量的突破缺口，通常不會在短時間內被填補，這是因為帶量的跳空突破，其強度已較一般帶量突破表現出更為強烈的訊息了，因此不太可能發生缺口被填補的這種技術性弱勢格局情況。　　（二）逃逸缺口　　逃逸缺口又稱為連續缺口(continuousgaps)或是衡量缺口(measuringgaps)。它的發生頻率較低，但具重要的技術指標意涵。　　逃逸缺口的發生，主要發生在價格趨勢出現筆直的走勢情況，即快速的漲勢或跌勢之中出現。趨勢初期由承接期發動後，將呈現加速發展現象，並且伴隨著大的成交量。在這個過程中，激情的追逐常會發生寬大的缺口，這代表著巨量換手成功。並且這個缺口的出現，也確保了主升段的持續走勢，所以就整個趨勢的長度來看，第一個逃逸缺口透露出市場對後勢的看法，認為還會持續既有的趨勢，並且幅度會相當，如此才足以吸引一批換手量。所以當第一個逃逸缺口出現時，大致便可衡量出整個趨勢的長度，缺口代表著趨勢只進行了一半的意涵。　　在一段上升或下降的走勢中，逃逸缺口可能出現二、三個，這代表著市場的激情可能使行情延伸更大，則趨勢中點的衡量可以用第一個及第二個缺口的中點來當作趨勢走勢的中點。　　（三）竭盡缺口　　竭盡缺口代表一個走勢的末端，趨勢力道衰竭的象徵。一般而言，跳空缺口是市場力道的展現，尤其是帶量的跳空缺口。然而，在缺口發生後如果無後繼之力，走勢為之停頓時，則顯示這個缺口是市場的最後一道力量，之後市場已無動能再維持原有的趨勢了。因此最後這道將市場動能全部耗盡的缺口，所顯示出來的意涵便暗示了市場的力道將可能出現竭盡態勢，進入整理或反轉的可能性大增。　　竭盡缺口如同逃逸缺口，亦是發生在快速的漲勢或跌勢中。但竭盡缺口則是由盛而衰的表徵。不過，當在快速的漲勢或跌勢中，必須去分辨竭盡缺口或是逃逸缺口。由於快速走勢的第一個缺口一定是逃逸缺口，因此最簡單的方法便是，以逃逸缺口的發生位置當作走勢的中點，來計算整個趨勢的長度，從而便可判斷該處所發生的缺口是不是竭盡缺口。另一個判斷的方法則是成交量，如果當天爆出不尋常的巨量(相較於先前的價格走勢)，並且寬度更寬大時，則很可能是一個竭盡缺口。　　市場含義　　（1）突破缺口的分析意義較大，經常在重要的轉向型態如頭肩式的突破時出現，這缺口可幫助我們辨認突破訊號的真偽。如果股價突破支持線或阻力線後以一個很大的缺口跳離形態，可見突破十分強而有力，很少有錯誤發生。形成突破缺口的原因是其水平的阻力經過時間的爭持後，供給的力量完全被吸收，短暫時間缺乏貨源，買進的投資者被迫要以更高價求貨。又或是其水平的支持經過一段時間的供給後，購買力完全被消耗，沽出的須以更低價才能找到買家，因此便形成缺口。　　（2）逃逸缺口並無特別的分析意義，一般在幾個交易日內便會完全填補，它只能幫助我們辨認清楚某種型態的形成。逃逸缺口在整理型態要比在反轉型態時出現的機會大得多，所以當發現發展中的三角形和矩形有許多缺口，就應該增強它是整理型態的信念。　　假如缺口發生前有大的交易量，而缺口發生後成交量卻相對的減少，則有一半的可能不久缺口將被封閉，若缺口發生後成交量並未隨著股價的遠離缺口而減少，反而加大，則短期內缺口將不會被封閉。　　（3）竭盡缺口的技術性分析意義最大，它通常是在股價突破後遠離型態至下一個反轉或整理型態的中途出現，因此竭盡缺口能大約的預測股價未來可能移動的距離，所以又稱為量度缺口。其量度的方法是從突破點開始，到持續性缺口始點的垂直距離，就是未來股價將會達到的幅度。或者我們可以說：股價未來所走的距離，和過去已走的距離一樣。8．動力指標(MTM)　　動力指標是測量漲跌速度的技術工具，屬於短線指標。其理論基礎是價格和供需量的關係，在一個具有自由機制的市場，需求大於供應則使價格上漲，但是價格上漲又可能使供應者增加生產或使需求者尋求代用品，又迫使價格下跌。股價的漲跌隨著時間必然日漸縮小，變化的速度及動力慢慢減緩，行情則有望反轉。　　在一個具有自由機能的市場中，價格受制於供應與需求的相互關係。需求大於供應則迫使價格上漲，但價格的上漲又可能使供應者增加生產或使需求者尋求代用品，如此又迫使價格下跌。因此，在買與賣之間，價格絕無平衡的狀況。而在價格的波動當中，經常出現物極必反的反轉局面，在這反轉之前，漲跌速度自有其快與慢的情況。　　一、動力指標的計算　　即為利用恆速的原則，來判斷漲跌速度的虛實。基於恆速的原則，在漲勢中，每一段時間的漲幅也應一致。　　因此，動力指標的計算，即是運用此種觀念，以當天的收盤價減去固定幾天前的收盤價，求得"動力指標值"做為比較分析依據。　　動力指標周期日數的設定，因各人的研究而有所不同。一般以8至20日之間較為恰當，而選用10日為周期者居多。　　有些技術分析專家認為光以動力指標值來分析研究，似乎過於簡單。因而在配合上動力指標的移動平均線使用，也為相當好的做法。　　(1)動力指標值公式：　　MTM=C-Cn。　　C：當天的收盤價。　　Cn：N日前的收盤價。　　n設定的參數。　　動力指標平均值公式：MA(10)t=[10XMA(10)(t-1)+M(10)t-M(10)(t-1)]/10。動力指針周期天數以8-20日比較好，一般選10日為周期的多，以上的公式是以10日為周期的。如果動力指針配合移動平均線一起使用更為理想。從動力值增減可考察到趨勢是呈強還是呈弱，所以在運用時要注意動力值是處在基日線(即0點)之上還是之下。基日線就是指計算10日動力指針在11個交易日中牛皮，這時所得結果就是0。如當第12日價格上升，動力指針就開始脫離基日線，繼續上升，離基日線越來越遠，當到一定幅度後，指針一浪低一浪，表明上升動力正在減弱，直到動力值跌破基日線出現負值，說明市場正在積累下降的動力；如當第12日價格下降，動力指針開始脫離基日線，繼續往下降，離基日線越來越遠，當到一定程度後，指針一浪高一浪，表明下降動力正在減弱，直到動力值跌破基日線出現正值，說明市場正在積累上升的動力。　　MTM的計算方法：MO=Ct/C(t-10)X100。計算出動力指標在100上下，畫圖即可以100為基準橫軸，當動力值在100以上是多投的傾向、100以下為空投的傾向。用"震蕩點"判斷的方法與MTM公式相似。　　(2)運用的法則：　　(a)MTM由下向上破基日線時是買進信號；由上向下破基日線時是賣出的信號。　　(b)當由下向上破設定的10日移動平均值[MTM(10)t]時是買進信號；由上向下破[MTM(10)t]時是賣出的信號。　　(c)當匯率上漲創新高時MTM沒有跟上，出現背離現象，注意反轉下跌；如當匯率下降創新低時MTM沒能配合下降，出現背離現象，注意逢低買進。　　(d)如匯率與MTM在低價位同步上升，將有短期反彈行情；如匯率與MTM在高價位同步下降時，將有回落的可能。　　二、動力指標買賣信號　　１．入貨信號　　當動力指標在基日線以下，向上冒升突破10日動力指標移動線時，為入貨信號。　　２．出貨信號　　當動力指標在基日線以上，向下急挫跌破10日動力指標移動線時，為出貨信號。　　三、牛差離與熊差離轉向信號　　1．市場動力持續提升：當動力指標從基日線下向上突破基日線後，顯示市場內部上升趨勢之動力正在提升中，動力指標持續高於基日線上波動，應表示趨勢將持續並在加強中，此時，應持續看好後市，直至市場動力開始減弱為止。　　2．市場動力開始減弱：當動力指標處於基日線以下波動，出現低點後無法再向下突破低點，形成動力指標一浪較一浪高，而實際價格則一浪較一浪低時，正顯示市場內部拋售力量正在逐步減弱中，而出現牛差離(BullishDivergence)，為轉市向上的信號。相反，當動力指標處基日線以上反覆波動，出現一高點以後，即高點較高點低，而實際價格之高點較高點高，市場內部動力顯示"買氣"正在減弱中，而出現熊差離(BullishDivergence)。　　四、動力指標的其它形態　　動力指標也有以"震蕩點"(Oscillator)的方式來計算的。以10日動力指標為例，其10日動力指標值等於當日收盤價除以十日前收盤價乘一百。　　計算出的動力指標值數字在100上下附近。在繪製圖形時，以100為基準橫軸，當動量值在100以上，是為多頭市場傾向，100以下則為空頭市場傾向。應用判斷的方法與原始公式一樣。9．容量比率(VR)　　容量比率是將某段時期內股價上升日的交易金額加上二分之一日內不漲不跌交易額總計與股價下降日的交易額加上二分之一日內股價不漲不跌交易額總計相比，從而反映出股市交易量強弱的指標。觀測VR，可以了解股市上市資金的走勢，了解股市資金的氣勢。　　公式　　VR=（n日內股價上升日交易金額總計+1/2日內股價不變交易金額總計）÷（n日內股價下降日交易金額總計+1/2日內股價不變交易金額總計）×100　　贏正軟體系統默認n值為5、10、30、65　　VR分析要領　　1．運用VR指標應該綜合其它技術指標共同分析；　　2．VR值在80-150之間波動，表明股價變動小，呈盤整格局，投資者以觀望為主；　　3．VR值趨近250時，表明股市進入多頭超買警戒區，350以上時，投資者應及時出貨，VR值趨近60時，說明股市超賣區已經形成空方主力減弱，投資者可藉機入市購股。通常，VR值在160~280時，投資者應賣出股票，VR值在40~60時，投資者可買入股票；　　4.當股價處於下降時，但VR值開始上升，表明交易量呈上升趨勢，這時投資者可買入股票；當股價處於上升時，但VR值開始下降，表明交易量呈下降趨勢，這時投資者要及時售出股票。　　運用法則：　　1．根據VR值大小確定買賣時機：低價區40-70可以買進；80-150時股價波動較小，可以持有；獲利區160-350可獲利了結；警戒區350以上伺機賣出。　　2．當成交額經萎縮後放大，而VR值也從低區向上遞增時，行情可能發動，是買進的時機。　　3．低位盤整時，VR值增加，可考慮買進。　　4．VR值在安全區內，股價牛皮盤整，一般可以持股不賣。　　5．VR值在獲利區內，股價不斷上漲，VR值增加，可注意把握高位出貨。　　6．VR值上升至160-180以後，成交量會進入衰退期，碰到頂點後很容易進入下降期；相反地，VR值在低於40-60後，很容易探底反彈。　　7．一般予來，VR指標在低價區買入的訊號有一定可信度，觀察高價區時宜參考其它指標，因為股價漲完後可能再漲。10．反轉型態--頭肩底和頂　　頭肩底和頭肩頂的形狀一樣，只是整個形態倒轉過來而已，又稱"倒轉頭肩式"。形成左肩時，股價下跌，成交量相對增加，接著為一次成交量較小的次級上升。接著股價又再下跌且跌破上次的最低點，成交量再次隨著下跌而增加，較左肩反彈階段時的交投為多--形成頭部；從頭部最低點回升時，成交量有可能增加。整個頭部的成交量來說，較左肩為多。　　當股價回升到上次的反彈高點時，出現第三次的回落，這時的成交量很明顯少於左肩和頭部，股價在跌至左肩的水平，跌勢便穩定下來，形成右肩。　　頭肩走勢，可以劃分為以下不同的部分：　　（1）左肩部分──持續一段上升的時間，成交量很大，過去在任何時間買進的人都有利可圖，於是開始獲利沽出，令股價出現短期的回落，成交較上升到其頂點時有顯著的減少。　　（2）頭部──股價經過短暫的回落後,又有一次強力的上升，成交亦隨之增加。不過，成交量的最高點較之於左肩部分，明顯減退。股價升破上次的高點後再一次回落。成交量在這回落期間亦同樣減少。　　（3）右肩部分──股價下跌到接近上次的回落低點又再獲得支持回升，可是，市場投資的情緒顯著減弱，成交較左肩和頭部明顯減少，股價沒法抵達頭部的高點便告回落，於是形成右肩部分。　　（4）突破──從右肩頂下跌穿破由左肩底和頭部底所連接的底部頸線，其突破頸線的幅度要超過市價的3%以上。　　簡單來說，頭肩頂的形狀呈現三個明顯的高峰，其中位於中間的一個高峰較其他兩個高峰的高點略高。至於成交量方面，則出現梯級型的下降。2．市場含義　　頭肩底的分析意義和頭肩頂沒有兩樣，它告訴我們過去的長期性趨勢已扭轉過來，股價一次再一次的下跌，第二次的低點（頭部）顯然較先前的一個低點為低，但很快地掉頭彈升，接下來的一次下跌股價末跌到上次的低點水平已獲得支撐而回升，反映出看好的力量正逐步改變市場過去向淡的形勢。當兩次反彈的高點阻力線（頸線）打破後，顯示看好的一方已完全把淡方擊倒，買方代替賣方完全控制整個市場。　　3．要點提示　　（1）頭肩頂和頭肩底的形狀差不多，主要的區別在於成交量方面。　　（2）當頭肩底頸線突破時，就是一個真正的買入訊號，雖然股價和最低點比較，已上升一段幅度，但升勢只是剛剛開始，尚示買入的投資者應該繼續追入。其最少升幅的量度方法是從頭部的最低點畫一條垂直線相交於頸線，然後在右肩突破頸線的一點開始，向上量度出同樣的高度，所量出的價格就是該股將會上升的最小幅度。另外，當頸線阻力突破時，必須要有成交量激增的配合，否則這可能是一個錯誤的突破。不過，如果在突破後成交逐漸增加，型態也可確認。　　（3）一般來說，頭肩底型態較為平坦，因此需要較長的時間來完成。　　（4）在升破頸線後可能會出現暫時性的回跌，但回不應低於線。如果回跌低於頸線，又或是股價在頸線水平回落，沒法突破頸線阻力，而且還跌低於頭部，這可能是一個失敗的頭肩底型態。　　（5）頭肩底是極具預測威力的型態之一，一旦獲得確認，升幅大多會多於其最少升幅的。　　（7）假如股價最後在頸線水平回升，而且高於頭部，又或是股價於跌破頸線後回升高於頸線，這可能是一個失敗的頭肩頂，不宜信賴。　　複合頭肩型是頭肩式（頭肩頂或頭肩底）的變形走勢，其形狀和頭肩式十分相似，只是肩部、頭部、或兩者同時出現多於一次，大致來說可劃分為以下幾大類：　　（1）一頭雙肩式型態：一個頭分別有二個大小相同的左肩和右肩，左右雙肩大致平衡。比較多的是一頭雙右肩，在形成第一個右肩時，股價並不馬上跌破頸線，反而掉頭回升，不過回升卻止於右肩高點之下，最後股價繼續沿著原來的趨勢向下。　　（2）一頭多肩式型態：一般的頭肩式都有對稱的傾向，因此當二個左肩形成後，很有可能也會形成一個有肩。除了成交量之外，圖形的左半部和右半部幾乎完全相等。　　（3）多頭多肩式型態：在形成頭部期間，股價一再回升，而且回升至上次同樣的高點水平才向下回落，形成明顯的兩個頭部，也可稱作兩頭兩肩式走勢。有一點必須留意：成交量在第二個頭往往會較第一個減少。　　2．市場含義　　頭肩型態的分析意義和普通的頭肩式型態一樣，當在底部出現時，即表示一次較長期的升市即將來臨；假如在頂部出現，顯示市場將轉趨下跌。　　在形成複合頭肩型的初期，因成交量可能不規則，使型態難以辨認，但稍久就很容易看出它和頭肩型的趨勢完全一致。　　許多人都高估複合頭肩型態的預期上升（或下跌）威力，其實複合頭肩型態的力量往往較普通的頭肩型態為弱。在中期性趨勢出現時，複合頭肩型態完成其最少升幅（或跌幅）便不再繼續下去，而普通頭肩型態的上升（或下跌），往往是較其量度出來的最蓨幅度為大的。　　3．要點提示　　（1）頭肩型態的最少升帽／跌幗量度方法和普通的頭肩型態的量度方法一樣。　　（2）頭肩型態的頸線很難畫出來，因為每一個肩和頭的回落部分（複合頭肩底則是回升部分），並不會全都落在同一條線上。因此，應該以最明顯的二個短期低點（複合頭肩底則是短期反彈高點），連接成頸線。另外又或是以回落（或反彈）到其價位次數最多的水平接連戍頸線。11．乖離率(BIAS)　　乖離率，英文名BIAS簡稱Y值，乖離率是移動平均原理派生的一項技術指標，其功能主要是通過測算股價在波動過程中與移動平均線出現偏離程度，從而得出股價在劇烈波動時因偏離移動平均趨勢而造成可能的回擋或反彈，以及股價在正常波動範圍內移動而形成繼續原有勢的可信度，在格蘭比著名的移動平均線八大法中，其中第四條和第五條法則揭示當股價距離移動平均線太遠時，不論股價在稱動平均線的上方或下方，或者也有可能隨時返回移動平均線上，從而是一個買進或賣出的時機。格蘭經的這兩條法則沒有提出股價距離移動平均線多遠時，才是最佳買賣時機，使移動平均線的信徒往往拿不定主意，導致錯失良機，對乖離率而言，它的主要功能正是對這兩條應用法則的補充，從而在理論上解決了移動平均線理論的其些不足。　　乖離率的測市原理是建立在移動平均分析理論三大假定之一：移動平均線的方向是股價走勢的趨向指標的基礎之上，由於移動平均線是股價的趨向指標，當股價因短期波動偏離這個趨向指標達到一定程度時，移動平均線將會產生一定的拉力，使股價重新返回原有趨勢路徑上，而乖離率則表示股價偏離趨向指標的百分比值。　　一般分定為6日、12日、24日和72日來選用移動平均線的日數，亦可按10日30日75日設定。　　乖離率是通過百分比的形式來表示股價與平均移動線之間的差距。如果股價在均線之上,則為正值；如果股價在均線之下,則為負值。它的理論基礎主要從投資者心理角度來分析。因為均線可以代表平均持倉成本,利好利空的刺激,造成股價出現暴漲暴跌。股價離均線太遠,就會隨時有短期反轉的可能,乖離率的絕對值越大,股價向均線靠近的可能性就越大,這就是乖離率提供的買賣依據形成的原因。　　乖離率是一種簡單而又有效的分析工具,但在使用過程中基期的選擇十分重要。如果基期太短,反應過於敏感,如果基期太長,反應過於遲鈍。從市場經驗來看,10日平均移動線作為基期效果較好。以下跌為例,10日乖離率通常在-7%至-8%時開始反彈。考慮到這個數值的安全係數不高,一般情況下,更為安全的進場時機應選擇在-10%至-11%之間。同樣出於穩健,短線在上漲時可以在+8%附近賣出。　　此外,在乖離率的應用時,應該結合不同情況靈活運用才能提高盈利機會。第一,對於風險不同的股票應區別對待。有業績保證且估值水平合理的個股,在下跌時乖離率通常較低時就開始反彈。這是由於持有人心態穩定不願低價拋售,同時空倉投資者擔心錯過時機而及時買入的結果。反之,對績差股而言,其乖離率通常在跌至絕對值較大時,才開始反彈。第二,要考慮流通市值的影響。流通市值較大的股票,不容易被操縱,走勢符合一般的市場規律,適宜用乖離率進行分析。而流通市值較小的個股或庄股由於容易被控盤,因此在使用該指標時應謹慎。第三,在股價的低位密集成交區,由於籌碼分散,運用乖離率指導操作時成功率較高,而在股價經過大幅攀升後,在機構的操縱下容易暴漲暴跌,此時成功率則相對較低。　　一、BIAS的計算　　這裡的乖離，具體是指收盤價格（或指數，下略）與某一移動平均價格的差距，而乖離率則用以表徵這種差距的程度。其計算式為：　　當日收盤價格－N日移動平均價格　　N日BIAS＝--N日移動平均價格　　將各BIAS值連成線，則得到一條以零值為中軸波動伸延的乖離率曲線。　　二、BIAS的應用　　1．日BIAS的N值通常取6，10，30，72及以上，分別用以研判短期、中期、中長期以及長期的市勢。　　2．一般而言，當BIAS過高或由高位向下時為賣出信號，當BIAS過低或由低位向上時為買入信號。　　3．在中長期多方市場里，BIAS在零軸上方波動，零軸是多方市場調整回檔的支持線，BIAS在零軸線附近掉頭向上為買入信號。在中長期空方市場里，BIAS在零軸下方波動，零軸是空方市場調整反彈的壓力線，BIAS在零軸線附近掉頭向下為賣出信號。BIAS若有效上穿或下破零軸線，則是中長線投資者入場或離場的信號。　　4．採用N值小的快速線與N值大的慢速線作比較觀察，若兩線同向上，升勢較強；若兩線同向下，跌勢較強；若快速線上穿慢速線為買入信號；若快速線下穿慢速線為賣出信號。　　應用BIAS應注意的問題。　　(1)書上提供的具體數字僅僅是參考，正確的做法是在實踐中自己尋找分界線的位置。　　(2)在BIAS迅速地達到第一峰或第一谷時，是最容易出現操作錯誤的時候，應當特別小心。　　(3)BIAS的應用應該同MA的使用結合起來，這樣效果可能更好。當然，同更多的技術指標結合起來也會極大地降低BIAS的錯誤。具體地結合法如下：　　1)BIAS從下向上穿過0線，或BIAS從上向下穿過0線可能也是採取行動的信號。上穿為買入信號，下穿為賣出信號。因為此時，股價也在同方向上穿過了MA。　　2)BIAS是正值，股價在MA之上，如果股價回落到MA之下但隨即又反彈到了MA之上，同時BIAS也是呈現相同的走勢，則這是買進信號。對於下降的賣出信號也可類似處理。　　3)BIAS是正值，並在向0回落，如果接近0時，反彈向上，則這是買入信號。對BIAS是負值可照此辦理。12．威廉指標(W%R)　　這個指標是由LarryWilliams於1973年首創的，WMS表示的是市場處於超買還是超賣狀態。WMS的計算公式是：n日WMS＝（Hn－Ct）/(Hn－Ln)×100。Ct為當天的收盤價；Hn和Ln是n日內（包括當天）出現的最高價和最低價。WMS指標表示的涵義是當天的收盤價在過去的一段日子的全部價格範圍內所處的相對位置。如果WMS的值比較大，則當天的價格處在相對較低的位置，要注意反彈；如果WMS的值比較小，則當天的價格處在相對較高的位置，要注意回落；WMS取值居中，在50左右，則價格上下的可能性都有。　　有兩個常用威廉指標，W&R威廉指標(William"s%R)和LWR威廉指標，它們與KD指標的分析思想相同。KD是相對價位指標，其數學表達式是"當前價位與分析區域中的最低價之差除以分析區域中的波動幅度"。而威廉指標的數學表達式是"分析區域中的最高價與當前價位之差除以分析區域中的波動幅度"。兩個指標的不同點在數學公式的分子上。威廉指標與KD指標的數學關係如下：　　威廉指標=1-KD指標　　由於KD與威廉指標都是用百分比表示的，因此在波形上，威廉指標與KD指標的波形完全對稱、上下顛倒。　　WMS%R原理及計算　　計算公式：　　H－C　　N日WMS%R＝───×100%　　H－L　　式中：H──N日內的最高價；　　L──N日內的最低價；　　C──最後的收盤價。　　從算式可看到兩點：　　①它是以N日內市場空方的力道（H-c）與多空總力道（H-L）之比率，以此研判市勢。　　②它是一個隨機性很強的波動指標，本質上與KDJ理論中的未成熟隨機指標RSV無異。　　WMS%R的應用　　1．0≤WMS%R≤100.由於WMS%R以研究空方力道為主，這與其它相似的振蕩性指標以研究多方力道為主恰好相反，因此，WMS%R80以上為超賣區，20以下為超買區。通常，為適應觀察者的視覺感受，在圖表的區間坐標上，將向下的方向處理為數值增大的方向。　　2．由於其隨機性強的緣故，若其進入超買區時，並不表示價格會馬上回落，只要仍在其間波動，則仍為強勢。當高出超買線（WMS%R=20）時，才發出賣出信號。　　3．同上理，當低過超賣線（WMS%R=80）時，才發出買入信號。　　4．WMS%R=50是多空平衡線，升破或跌破此線，是穩健投資者的買賣信號。　　5．公式中N的取值通常有6、12、26、等，分別對應短期、中短期、中期的分析。　　W&R威廉指標　　N:14　　(HHV(HIGH,N)-CLOSE)/(HHV(HIGH,N)-LLV(LOW,N))*100　　請對照一下《道升隨筆：股票炒作手法與選股策略十六》文中的KD指標中的RSV，RSV的數學公式為：　　N：9　　RSV：=（CLOSE-LLV（LOW，N））/（HHV（HIGH，N）-LLV（LOW，N））*100；　　除了分析周期N的大小不同外，它們之間數學表達有如下關係：　　W&R威廉指標=1-"KD指標中的RSV"　　請做個小實驗，在W&R威廉指標中添加KD中的RSV表達式：　　RSV：（CLOSE-LLV（LOW，N））/（HHV（HIGH，N）-LLV（LOW，N））*100；　　那麼修改後的W&R威廉指標中就有兩條完全上下對稱的曲線。　　在《道升隨筆：股票炒作手法與選股策略十六》中說過"如果9日內收盤價創新高，則RSV將變成100%，如果創新低將變成0。若直接使用RSV來描述相對位置，RSV很容易鈍化。RSV曲線從低位到高位(或者從高位到低位)花時較短，花在鈍化區的時間反而較長，並且曲線上有許多鈍化的盲區。"正是由於9日的分析周期太短，威廉指標中才採取了較大的分析周期14。利用RSV曲線容易在100%和0%鈍化的事實，可從中提前發現市場超買和超賣的特徵。　　超買狀態：在分析周期中，如果股價創新高，進入了較高的風險區，股價隨時可能回落，RSV曲線高位鈍化，可看成進入了超買風險區，這時應該謹慎買入。　　超賣狀態：在分析周期中，如果股價創新低，進入了較低的風險區，股價隨時可能反彈，RSV曲線低位鈍化，可看成進入了超賣風險區，這時應該謹慎賣出。　　W&R威廉指標主要用來說明超買和超賣狀態。與KDJ相反，W&R威廉指標曲線超過80%說明是超賣，反之跌破20%是超買。　　威廉指標W%R指標是一種兼具超買超賣和強弱分界的指標，同KDJ指標有相似之處，分別有一條天線和地線，以及一條以50為分隔的中界線，並且也波動於0－100之間。但是，其與RSI和KDJ有一點重要分別是，其以0為頂部，以100為底，其主要使用原則如下：　　（1）Ｗ%Ｒ以0－20為頂部區域，以80－100為底部區域。　　（2）Ｗ%Ｒ曲線進入20以上天線超買區時不可立即動作，待其回頭跌破20時才賣出。　　（3）Ｗ%Ｒ曲線進入80以下地線超賣區時不可立即動作，待Ｗ%Ｒ曲線回頭向上突破８０時才買進。這樣能有效克服Ｗ%Ｒ指標超買再超買，超賣再超賣等訊號不準確現象。　　（4）若Ｗ%Ｒ向上碰觸頂部4次，則第4次碰觸時，是一個相當良好的賣點。　　（5）若Ｗ%Ｒ向下碰觸底部4次，則第4次碰觸時，是一個相當良好的買點。　　當然，這裡提及的"４次"不要機械地使用，一切應以當時的情況來決定。另外，可以通過對Ｗ%Ｒ指標和RSI指標配合使用，以加強訊號的準確性。　　舉例說明：深寶安（000009）　　該股2001年隨大盤下滑，其間威廉指標雖有幾次觸底，但都不能作為買進訊號。去年12月中旬，該股威廉指標再次觸底，12月下旬第二次觸底，1月中旬第三次觸底，1月份下旬第４次觸底，買進訊號明確，隨後該股便出現翻番行情。13．均量線(OL)　　在股票市場還有一項不能被莊家或市場主力操縱的指標，即成交量，它準確地反映市場的供需情況，買賣雙方的強弱，以及投資者對未來股價變動的看法等。但是，由於單日的交投情況取決於一些複雜多變的因素，在成交量顯示圖上會出現跳躍式變動現象，使技術派無法作出正確的判斷。所以在成交量圖上引進移動平均線的概念，將一定時期內的成交量相加後平均，在成交量的休形圖中形成較為平滑的曲線，即均量線。　　均量線是一種反映一定時期內市場平均成交情況亦即交投趨勢的技術性指標。　　1．計算方式　　將一定時期內的成交量（值）相加後平均，在成交量（值）的柱條圖中形成較為平滑的曲線，即均量線。一般情況下，均量線以10日作為採樣天數，即在10日平均成交量基礎上繪製，亦可以同時選設10日和30日的採樣天數繪製兩條均量線，其中10日均量線代表中期的交投趨勢，30日均量線則代表較長期的交投趨勢。　　2．運用原則　　1．均量線在成交量的柱條圖間穿梭波動，從而推動股價變動的趨向。在上漲行情初期隨股價不斷創出新高，顯示市場人氣聚集。行情進入尾聲時儘管股價再創新高，均量線多已衰退疲軟，形成價量分離，這時市場追高意願發生變化，股價接近峰頂。　　2．在下跌行情初期，均量線一般隨股價持續下跌，顯示市場人氣渙散無力。行情接近尾聲時，股價不斷跌出新低，而均量線已經走平，或有上升跡象，這時股價已經見底，可以考慮買進。　　3．對設有兩條均量線的成交量圖，當10日均量線在30日均量線上方並繼續上揚時，行情將會保持上漲勢頭；反之，當10日均量線在30日均量線下方繼續下跌時，顯示跌勢仍將繼續。　　4．均量線不論是向上或是向下拐頭，都預示行情可能轉勢，是一種警戒訊號。　　5．當10日均量線與30日均量線交叉而出現移動平均線中黃金叉或死亡叉時，是對行情轉勢的確認，這時應配合其它技術指標一併研判。　　6．盤局時，10日均量線與30日均量線表現出互相纏繞的情形，最後10日均量線向上或向下突破30日均量線，則可預示行情打破盤局，是一種較為準確的突破輔助指標。　　反之，當10日均量線在３０日均量線下方繼續下跌時，顯示跌勢仍將繼續。而均量線不論是向上或向下拐頭走勢，都預示著行情可能轉勢，是一種警戒訊號。當10日均量線與30日均量線交叉而出現移動平均線理論中的黃金叉或死亡叉時，則是對行情轉勢進行的確認，這時應配合其他技術指標一併研判，作出有利的投資抉擇。在盤局時，10日均量線與30日均量線表現出糾纏不清，而最後10日均量線向上或向下突破30日均量線，則可預示行情打破盤局的方向，是一種較為準確的突破輔助訊號。　　3．功能分析　　在研判均量線時，需注意均量線的波動並不提供所謂程式買賣中的買進或賣出訊號，亦不具備移動平均線那種對股價助漲或助跌的功能。均量線反映的僅是市場交投的主要趨向，對未來股價變動的大勢起著輔助指標的14．成交量凈額法(OBV)　　OBV線亦稱OBV能量潮，是將成交量值予以數量化，製成趨勢線，配合股價趨勢線，從價格的變動及成交量的增減關係，推測市場氣氛。OBV的理論基礎是市場價格的變動必須有成交量配合，價格的升降而成交量不相應升降，則市場價格的變動難以繼續。　　1．計算方法　　逐日累計每日上市股票總成交量，當天收市價高於前一日時，總成交量為正值，反之，為負值，若平盤，則為零。　　即：當日OBV＝前一日的OBV±今日成交量然後將累計所得的成交量逐日定點連接成線，與股價曲線並列於一圖表中，觀其變化。　　2．技術分析　　OBV線系依據成交量的變化統計繪製而成，因此OBV線屬於技術性分析與屬於經濟性的基本分析無關。　　OBV線為股市短期波動的重要判斷方法，但運用OBV線應配合股價趨勢予以研判分析。　　OBV線能幫助確定股市突破盤局後的發展方向。　　OBV的走勢，可以局部顯示出市場內部主要資金的移動方向，顯示當期不尋常的超額成交量是徘徊於低價位還是在高價位上產生，可使技術分析者領先一步深入了解市場內部原因。　　OBV線對雙重頂（Ｍ頭）第二個高峰的確定有較為標準的顯示，當股價自雙重頂第一個高峰下跌又再次回升時，如果OBV線能隨股價趨勢同步上升，價量配合則可能持續多頭市場並出現更高峰，但是相反的，股價再次回升時，OBV線未能同步配合，卻見下降，則可能即將形成第二個峰頂完成雙重頂的型態，並進一步導致股價上漲反轉回跌。　　OBV線適用範圍比較偏向於短期進出，與基本分析絲毫無關。同時OBV也不能有效反效反映當期市場的轉手情況　　3．運用原則　　OBV線的基本理論基於股價變動與成交量值間的相關係數極高，且成交量值為股價變動的先行指標，短期股價的波動與公司業績興衰並不完全吻合，而是受人氣的影響，因此從成交量的變化可以預測有股價的波動方向。　　當股價上漲而OBV線下降時，表示能量不足，股價可能將回跌。　　當股價下跌而OBV線上升時，表示買氣旺盛，股價可能即將止跌回升。　　當股價上漲而OBV線同步緩慢上升時，表示股市繼續看好，仍有榮面。　　當OBV線暴升，不論股價是否暴漲或回跌，表示能量即將耗盡，股價可能止漲反轉。15．隨機指數(KD)　　隨機指數是期貨和股票市場常用的技術分析工具。它在圖表上是由%K和%D兩條線所形成，因此也簡稱KD線。隨機指數在設計中綜合了動量觀念，強弱指數和移動平均線的一些優點，在計算過程中主要研究高低價位與收市價的關係，即通過計算當日的最高價，最低價及收市價等價格波動的真實波幅，反映價格走勢的強弱勢和超買超賣現象。因為市勢上升而未轉向之前，每日多數都會偏於高價位收市，而下跌時收市價就常會偏於低位。隨機指數還在設計中充分考慮價格波動的隨機震幅和中，短期波動的測算，使其短期測市功能比移動平均線更準確有效，在市場短期超買超賣的預測方面，又比強弱指數敏感。因此，隨機指數作為股市的中，短期技術測市工具，頗為實用有效。　　計算方法　　隨機指數可以選擇任何一種日數作為計算基礎，例如五日KD線公式為：　　K值＝１００×[(C－Ｌ5)/(H5-L5)]　　D值＝１００×(H３/L３)　　公式中：C為最後一日收市價：L５為最後五日內最低價　　H５為最後五日內最高價；Ｈ５為最後三個(Ｃ－Ｌ５)數的總和　　L３為最後三個(H５－L５)數的總和。　　計算出來的都是一個0───100的數目，而得到的數都劃在圖上，通常Ｋ線是用實線代表，而Ｄ線就用虛線代表。　　以上為原始計算方法，亦有改良的公式。將舊的Ｋ線取消，Ｄ線變為Ｋ線；三日平均線代替Ｄ線。　　運用原則　　隨機指數是用%Ｋ，%Ｄ二條曲線構成的圖形關係來分析研判價格走勢，這種圖形關係主要反映場的超買超賣現象，走勢背馳現象以及%Ｋ與%Ｄ相互交叉突破現象，從而預示中，短期走勢的到頂與見底過程，其具體應用法則如下：　　（1）超買超賣區域的判斷──%Ｋ值在８０以上，%Ｄ值在７０以上為超買的一般標準。%Ｋ值輕２０以下，%Ｄ值在３０以下，及時為超賣的一般標準。　　（2）背馳判斷──當股價走勢一峰比一峰高時，隨機指數的曲線一峰比一峰低，或股價走勢一底比一底低時，隨機指數曲線一底比一底高，這種現象被稱為背馳，隨機指數與股價走勢產生背馳時，一般為轉勢的訊號，表明中期或短期走勢已到頂或見底，此時應選擇正確的買賣時機。　　（3）%Ｋ線與%Ｄ線交叉突破判斷──當%Ｋ值大於%Ｄ值時，表明當前是一種向上漲升的趨勢，因此%Ｋ線從下向上突破%Ｄ線時，是買進的訊號，反之，當%Ｄ值大於%Ｋ值，表明當前的趨勢向下跌落，因而%Ｋ線從上向下跌破%Ｄ線時，是賣出訊號。　　%Ｋ線與%Ｄ線的交叉突破，在８０以上或２０以下較為準確，ＫＤ線與強弱指數不同之處是，它不僅能夠反映市場的超買或超賣程度，還能通過交叉突破達到歸出買賣訊號的功能，但是，當這種交叉突破在５０左右發生，走勢又陷入盤局時，買賣訊號應視為無效。　　（4）Ｋ線形狀判斷──當%Ｋ線傾斜度趨於平緩時，是短期轉勢的警告訊號，這種情況在大型熱門股及指數中準確度較高；而在冷門股或小型股中準確度則較低。　　（5）另外隨機指數還有一些理論上的轉向訊號：Ｋ線和Ｄ線上升或下跌的速度減弱，出現屈曲，通常都表示短期內會轉勢；Ｋ線在上升或下跌一段時期後，突然急速穿越Ｄ線，顯示市勢短期內會轉向：Ｋ線跌至零時通常會出現反彈至２０至２５之間，短期內應回落至接近零。這時，市勢應開始反彈。如果Ｋ線升至１００，情況則剛好相反。　　隨機指數觀察方法　　1．%K線之極點高低位　　當%K線持續下降抵達0點，並非表示已到達最低價位，而只顯示市勢趨向看淡，將回彈後又再趨向0點，通常需幾個交易日，然後%K線第二次趨向0點後顯示將會改變。　　相反，當%K線持續上升抵達100點，往往出現拋壓而導致%K線回落，此情況並非表示已到了最高價位，而只是顯示市道趨向強勢市，%K線回落後又將再靠近100點，在%K線第二次趨向100點時顯示趨勢將會改變。　　2．差離走勢與出入貨信號　　當價格線出現一新高點後回軟再度上升到另一高點，同時相對應的%D出現一個高點後回軟無法出現新高點則為一個熊差離走勢，顯示市道將出現下降走勢。　　相反，當價格線出現一個新低點回彈再回落出現新低點，同時相對應的%D出現一個新低點後無法突破該低點則為一個牛差離走勢，顯示市道將扭轉向上。　　當實際價格與%D線出現上述走勢後，可根據下述"交錯"信號入市或出市：　　入貨信號...當出現牛差離時，%K線從左往右推移向上突破%D線　　出貨信號...當出現熊差離時，%K線從左往右推移向下突破%D線　　KD分析要領　　1．KDJ是中短期技術指標，但需要配合其他技術指標共同分析。　　2．KD線活動範圍在1--100之間。D值向上趨近70或超過70時，說明買盤力量大，進入超買區，股市可能下跌。D值向下趨近30或跌破30時，說明賣方力量很強，進入超賣區，股市的反彈性增強。J值＞100%超買，J值＜10%超賣。　　3．當K線與D線交叉時，如果K＞D，說明股市上漲，K線從下方突破D線，行情上漲，可適當買進；如果K＜D，K線從上向下跌破D線，行情轉跌，可適當賣出。如果KD線交叉突破反覆在50左右震蕩，說明行情正在整理，此時要結合J值，觀察KD偏離的動態，再決定投資行為。　　4.如果股市層層拔高而KD線層層降低，或完全相反，這種情況稱為"價線背離"，預示著股市行情要轉向，進入一個多頭或空頭區位，投資者要及時變換投資行為。股價變動過快時，不適用該指標。16．型態分析　　形態分析被認為是研判和把握股票未來走勢的關鍵，古今中外許多理論都是圍繞形態產生和發展的，例如波浪理論，形態之所以重要是因為它涵蓋了"量、價、時、空"中的三個因素，如果是集合成交量的複合形態就涵蓋了影響股價變化的主要因素，因此也有人認為形態分析是技術分析中最經典的組成部分。　　但形態的描述和篩選一直是技術分析的難點，要在"時間、空間、價位、成交量"四個方面對兩個形態是否相似進行描述在以前是十分困難的，現在分析家新功能"匹配"的出現使得這件非常困難的事變得非常容易。　　模式匹配著重從"實際K線"和"自繪趨勢兩方面來研究形態，首先在"模式匹配選股"中您只要任意選定一段K線形態，可以在任意範圍按照匹配度的大小選出歷史上的相似形態，而且在"模式匹配預測圖"中可以直接看到預測圖。　　價格形態匹配是模式匹配最多的匹配方法，"模式匹配設計"提供了更廣闊的應用空間，可以自繪圖形任意定義形態，籍此可以畫出頭肩頂甚至5浪上升等幾乎是任何價格形態，而且可以提供多種匹配方法的選擇，不僅價格匹配，還可以同時要求成交量匹配，以及其他自己要求的指標的匹配，例如"背離"形態。　　模式匹配提供了形態研究幾乎所有必須的手段，是分析家新功能中又一奪目的亮點。　　在股票炒作中，所運用的任何方法都不是恆常不變的。隨著炒股知識的不斷普及，許多投資者的炒股水平也相應提高，主力為了成為贏家往往煞費苦心，不斷地變換作莊手法，以期誤導對手，其手法之一便是利用形態分析中的圖形來製造陷阱。　　大家都知道，形態分析是技術分析中常用的方法之一，其形態根據股價所處位置的不同又可分為底部形態、頂部形態以及整理形態，其中每一種形態都有其相應的圖形特徵和操作方法(如最佳買賣點和止損點)。許多初學形態分析的中、小投資者自認為找到了一個簡單易行的致富法寶，可是在實戰中，卻往往因之敗北，常常會出現以下情況：當個股的K線組合出現底部形態之時買進股票，但股價卻遲遲不漲甚至出現了下跌；當個股的K線組合出現頂部形態之時，拋出手中的股票，這時股價卻出現大漲，這是什麼原因呢？這是由於主力針對一般散戶只重視形態分析中的圖形表象，而忽略了同一圖形形態所處的具體位置不同，其所代表的真實含義就不一定完全相同，甚至完全相反的情況，從而製造假象，誘使投資者作出錯誤的判斷，以達到自己巧妙洗盤或出貨的目的。　　圓弧底：顧名思義就是K線形態略呈圓形的底部組織結構，是底部常見的圖形之一，有許多大牛股就產生在這圓弧底中。其形成的原因是：當股價從高位回落到一定位置時，主力開始進場吸納籌碼，為了不讓市場察覺，採取慢慢地少量吸納的方法，直到當前的價位難以買到籌碼時，便把股價稍微拉高一點以再次進行吸納，時間一長便在股價的底部出現了一圓弧狀的K線組合，這就是圓弧底。許多投資者因經受不住主力的折磨而拋出手中的股票時，主力則順利地完成了建倉的工作。然而在實戰當中投資者如果看見K線呈現圓弧底的形態就奮不顧身的衝進去，則常常會陷入主力的多頭陷阱之中。　　主力為了達到順利出貨的目的，修建了一條極為漂亮的園弧底形態，誘使許多投資者誤認為主力打算再作一波。而當許多散戶紛紛衝進去想坐轎子時，卻萬萬沒想到主力正悄悄地派發手中的籌碼，致使許多人深陷其中，久久而難以自拔。　　圓弧頂：就是K線形態略呈圓形的頂部組織結構，是頂部常見的圖形之一，許多大熊股就產生在這圓弧頂中。其形成的原因是：當股價上升到主力認可的目標位時，為了達到不驚動散戶而順利出貨的目的，主力開始有計劃的分批出貨，導致股價上行速度減緩，直至股價無力上行之後，便逐級滑落，在股價的頭部出現一明顯的圓弧形狀，這就是圓弧頂。因此許多人一見此圖形，便心驚肉跳，或割肉逃之，或獲微利了結。然而在實戰中，有些主力卻巧秒地利用了一般投資者對圓弧頂的恐懼之感，進行震倉洗盤工作，當許多投資者產生絕望並忍痛割愛時，該股股價卻從此青雲直上。　　主力為了達到震倉洗盤的目的，在K線圖上修建了一條令人生畏的園弧頂，使許多投資者誤以為頂部已成而紛紛拋出手中籌碼時，股價卻止住跌勢，隨即掉頭而上，展開了一段主升浪。　　投資者對於形態的分析不能僅停留在對圖象表面的認識上(即形態的具體形狀上)，而忽略了形態所處的具體位置，照搬圖形進行操作，其結果往往會在實戰中摔得頭破血流。　　由此可以得出如下結論：在實戰中如果發現底部圖形出現在股價所處的頂部，頂部圖形出現在股價所處的底部，則應警惕主力是否在"明修棧道，暗渡陳倉"，此時只有在操作上多運用逆向思維，才能夠走出形態分析中的陷阱，並獲得不錯的收益。

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