周小川：正醞釀更進一步的利率市場化 加快實現資本項目可兌換

央行行長周小川26日在第三屆中法金融論壇上表示，近期中國正醞釀更進一步的利率市場化，特別是存款利率市場化，要建立包括定價、報價在內的機制，以便在中期全面實現利率市場化。下一方面將加快實現資本項目可兌換，進一步擴大QDII和QFII的主體資格和投資額度。中國外儲歷來保持對歐元高度重視。

對於金融改革，周小川指出，在價格方面，要完善人民幣匯率的市場化形成機制，要拓展外匯市場的廣度和深度，有序地擴大人民幣匯率的浮動區間。也就意味著讓市場供求力量更多地決定外匯市場的平衡點，減少央行常態式的外匯市場干預。

另一個價格改革內容就是加快推進利率市場化，近期在利率方面中國正在加強制度建設，正醞釀更進一步的利率市場化，特別是存款利率市場化，要建立一些機制，包括定價、報價機制，以便在中期全面實現利率市場化。此外，在市場上形成市場定價的基礎利率。我們已經有國債收益率曲線，但是還是需要進一步建設並完善，以便市場參與者參考。

下一方面將在這些改革基礎上，加快實現資本項目可兌換，使得企業更方面參與投資貿易活動，從過去重視行政審批改為重視監測分析，從微觀管理轉向宏觀管理，從正面清單轉向負面清單。要進一步擴大QDII和QFII的主體資格和投資額度，條件成熟要取消審批。

第三項主要內容，配合整個關於投資和市場准入的管理，要放寬市場准入。

從市場准入的角度來講，中國會繼續擴大對外開放，同時會加快與歐盟，與美國投資保護協定（BIT）的談判，將管理從正面清單轉到負面清單，研究實施准入前國民待遇，這些做法正在上海自由貿易試驗區開始進行實驗。這些都表明市場在准入方面更加自由，將來更加依賴於競爭性的金融服務。

在中國民營經濟的方面，也將在加強監管的條件下准許民營經濟設立中小型金融機構等等。

此外，周小川表示，中國外儲歷來保持對歐元高度重視，歷來是法國政府債券的有顯著比例的投資者。

對於當前中國的宏觀經濟，他表示，中國經濟呈現企穩向好的態勢，主要指標目前處在合理的區間，經濟結構調整取得進展，經濟增長的質量和效益提高，物價總水平和就業狀況保持總體穩定。我們目前實施的是穩健的貨幣政策，並注重提高其針對性、靈活性和前瞻性。當前，貨幣信貸處於合理增長的區間，信貸結構進一步改善，市場利率保持基本穩定。

以下為講話全文：

尊敬的諾瓦耶行長，中法金融界的各位同仁、各位來賓，女士們，先生們，早上好。

今天，中國人民銀行和法蘭西銀行在這裡共同參加「第三屆中法金融論壇」。我代表中國人民銀行向諾瓦耶行長和法國同仁表示熱烈歡迎！對有關單位及與會專家、學者對本屆論壇的支持以及這次會談的主辦單位法國巴黎歐洲金融市場協會、中國銀行間市場交易商協會表示衷心的感謝！

藉此機會，我首先就中國宏觀經濟形勢和金融業改革開放等問題談幾點看法。

危機以來，全球的經濟艱難復甦，面對複雜的國內外環境，中國確立了穩中求進的工作總基調，中國經濟呈現企穩向好的態勢，主要指標目前處在合理的區間，經濟結構調整取得進展，經濟增長的質量和效益提高，物價總水平和就業狀況保持總體穩定。

我們目前實施的是穩健的貨幣政策，並注重提高其針對性、靈活性和前瞻性。當前，貨幣信貸處於合理增長的區間，信貸結構進一步改善，市場利率保持基本穩定。

中國經濟首先在本輪全球金融危機中成功地克服了巨大的衝擊和困難，在全球經濟中率先實現了復甦。但是與此同時，我們也付出了代價，也出現了一些問題。隨後，經濟增長的速度有所回落，對宏觀經濟政策是一個重大的挑戰。經過深入的經濟分析和統計數據可以認識到，在經濟增長速度和結構調整、結構優化之間是有一定的權衡關係。此外，經濟增長速度和能源消耗及環境保護、環境質量方面也有一定的權衡關係。當然我們說經濟增長速度，特別是投資的增長速度也和物價穩定有一定的權衡關係。中國現在人口眾多，就業壓力很大，所以解決就業在一定程度上也還要保持一個相對比較強勁的經濟增長。在這幾者關係中間需要進行很好的權衡，特別是今年以來，經濟增長速度曾經一度有所回落，我們在這方面進行了很多的討論。中國政府做出了明確的選擇，就是繼續保持積極的財政政策和穩健的貨幣政策。突出強調通過市場化改革，通過發揮市場的活力，來保持穩定的經濟增長速度，但不是通過過度寬鬆的財政或者貨幣政策來維持增長和就業。

目前看起來，這些政策已經初步顯現一定的效果，與此同時，我們可以看到在結構調整方面，在經濟平衡方面，以及在未來的若干年我們可能看到在能源、在環境，在其他方面能夠取得一些明顯效果。貨幣政策的操作也是非常明顯的圍繞這樣一個指導思想來進行的。這是我講的第一個題目，是關於貨幣政策。

第二，借這個機會講一下金融改革。

中國剛開了十八屆三中全會，確立了全面深化改革的路線圖，繼續研究深化金融領域改革開放的政策措施，同時要發揮市場在資源配置中的決定性作用，也要更好的發揮政府的功能。

中國堅定不移的推進金融改革，金融改革也是十八屆三中全會所確定的全面深化改革路線圖中的一個重要的組成部分，金融配置資源和服務實體經濟的能力應該進一步的有所提高，整體金融的實力和風險抵禦的能力需要得到明顯的加強。

在最近公布的十八屆三中全會的文件中，大家可以看到未來金融改革採取的一些主要措施。在價格方面，要完善人民幣匯率的市場化形成機制，要拓展外匯市場的廣度和深度，有序地擴大人民幣匯率的浮動區間。也就意味著讓市場供求力量更多地決定外匯市場的平衡點，減少央行常態式的外匯市場干預。

另一個重要的市場化內容，就是加快推進利率市場化改革。近期中國在健全市場利率定價的方面正在進行制度建設，一方面，我們十多年的時間已經在利率市場化方面逐漸推進；另一方面，還在醞釀下一步更進一步的利率市場化，特別是在存款利率方面的利率市場化。為此，也需要建立一些機制，包括定價機制、報價機制。與此同時，要完善中央銀行利率的傳導機制，政策利率對市場利率的傳導機制，以便在中期全面實現利率市場化。

為了使市場上更好的獲取市場定價的基準利率，以便更好的決定每項業務的利率。十八屆三中全會的文件中也提到了，要健全反映市場供求關係的國債收益率曲線。當然我們目前已經有國債收益率曲線和其他類似的基準利率體系，但還是需要進一步建設並完善，以便各類市場參與者有更明確的基準作為參考。

下一個方面，在這些改革的基礎上，中國將加快實現人民幣資本項目可兌換。這就是要轉變跨境資本流動的管理，有利於企業能夠以更低的成本，更方便地從事金融市場的各種活動，以及各種投資貿易活動。減少外匯管理體制中的行政審批，從過去重視行政審批轉變為重視監測分析，從過去重視微觀管理改為重視宏觀審慎管理，從正面清單轉變為負面清單。與此同時，進一步方便國外投資者和國內投資者雙向開展在國際資本市場上的各項經濟活動。

從組合投資的角度來看，要進一步擴大合格境內機構投資者（QDII）和合格境外機構投資者（QFII）的主體資格，增加投資額度，條件成熟時要取消對QDII和QFII資格額度審批，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系。

第三項主要內容，配合整個關於投資和市場准入的管理，要放寬市場准入，要使金融業在競爭性市場上為國內的經濟活動和跨境的經濟活動提供更好的金融服務。從市場准入的角度來講，中國會繼續擴大對外開放，同時會加快與歐盟，與美國投資保護協定（BIT）的談判，將管理從正面清單轉到負面清單，研究實施准入前國民待遇，這些做法正在上海自由貿易試驗區開始進行實驗。這些都表明市場在准入方面更加自由，將來更加依賴於競爭性的金融服務。

在中國民營經濟的方面，也將在加強監管的條件下准許民營經濟設立中小型金融機構等等。總之，金融市場將通過競爭性服務為國內和國際的經濟金融活動提供更好的服務。以上是我對於金融改革方面的情況做一個簡單的描述。

中國和法國經濟金融合作歷來是一個重要的、而且取得很多成效的一個領域，過去我們已經舉辦了兩次「中法金融論壇」，這次是第三次論壇，我們希望能夠促進我們在金融方面的合作。

中法相互之間，首先在貿易方面有很多的交易，兩國互為重要貿易夥伴和重要的投資者目的地。現在，不僅是過去佔主要地位的直接投資，在組合投資方面也越來越多的看到法國在中國的投資。法國中央銀行將通過向中國銀行間市場投資，在一定程度上管理他們的資產。

中國前幾年已經開始通過QDII來參與國際市場的投資，其中也包括在法國債券市場上的投資。中國外匯儲備歷來保持對歐元的高度重視，同時我們也歷來是法國政府債券和其他法國債券有顯著比例的投資者。但是我們相信民間，特別是私營部門可以有更多潛力可以發掘，金融機構可以在中法合作中找到很多機會，給各種貿易和投資活動提供良好的金融服務，同時也提供經濟和金融方面的分析。同時金融界歷來也是各國之間經濟金融聯繫的先導者，可以提供很多分析、意見和前瞻性的看法。

從中國方面看，我們認為法國有發達的金融市場和金融體系，很多著名的金融機構和中國的金融機構有很多的交往，歷來對中國金融業的發展、對中國金融市場的發展都起著重要的作用。我們也認為法國的金融機構中有很多是我們銀行間市場重要的參與者。相信中法之間的金融合作空間很大，對中國來講也非常重要，中國的同事們一定能從中學習到很多的知識和經驗，對於兩國的交流和發展將來發揮更大的作用。

在此，我預祝中法第三屆金融論壇取得圓滿的成功，並希望法國來賓們，特別是諾瓦耶行長和其他客人們，北京之行取得成果，結識更多的中國朋友，共同推進中法金融的合作，謝謝大家！（完）

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