萬達2400億「混改」，王健林復活了？

在長達半年的負面消息轟炸之下，甚至在年會上一邊哭一邊《歌唱祖國》的王健林，昨夜終於挺起了腰板。

據萬達集團微信公眾號公布：

騰訊作為主發起方，聯合蘇寧、京東、融創與萬達商業在北京簽訂戰略投資協議，計劃投資約340億元人民幣，收購萬達商業香港H股退市時引入的投資人持有的約14%股份。這將是全球互聯網公司和實體商業巨頭之間最大的單筆戰略投資之一。

之前靠頻頻廉價甩賣資產的萬達，在此次三百多億的到賬後，萬達商業估值上浮20%至2400億的同時，也意味著最困難的日子即將度過。

昨天好多讀者留言區讓政事堂解讀一下此次併購，政事堂想了一下，今天就不去扒過去的老黃曆了，這幾年對政事堂不離不棄的讀者們，都是見證著咱一筆一筆把萬達「忽悠瘸的」。

而最近幾天，政事堂在追懸疑諜戰劇《和平飯店》，因此，手癢了，今天嘗試通過萬達倉猝發出的公告中一些細節，來給大家還原一下，面對重重堵截，王健林是如何殺出重圍的。

首先，這次收購的保密性做的非常好，直到現在網上也沒有什麼細節，只是通過幾家公司的公告，能夠確認：340億元投資中，騰訊出資100億元，持股4.12%；蘇寧和融創各投資95億元，持股3.91%；京東投資50億元，持股2.06%。

但是，我們卻可以發現一個問題，融創投了近百億，與領投的騰訊只差5億，可卻在萬達官方公布的名單中位列第四，不僅排在和自己投資一樣的蘇寧後面，還排在了只有投了自身一半的京東之後。而且，已經與萬達深層綁定的融創，根本不需要再通過入股來加深合作關係。

因此，嗅到這個細節的政事堂，得到第一個推斷，融創是臨時被抓壯丁湊數的，頂替某一個臨近最後時刻，退出的大佬。

其次，接著看這則奇怪的排名，萬達對蘇寧非常重視，排名排在京東的前面。可媒體按照常規，普遍會把京東排在蘇寧之前，譬如剛剛完成的聯通混改，甚至在本次事件，大部分媒體也沒有採用萬達的官方排序。其中很大的原因，就是近年來京東迅速崛起，營業額將蘇寧遠遠甩在身後，聲勢上已經有BATJ四巨頭之勢。

而且，這次萬達官方的公告中，對騰訊、京東、融創都是平鋪直敘，用字簡約，但是在描繪蘇寧的時候，愣是吹出了花，非要加上兩句「基於物流、金融、科技能力創新打造智慧零售的新模式，在電器3C、母嬰用品、生鮮快消形成了全渠道的專業經營能力。」

萬達對騰訊的介紹84字，京東介紹74字，融創介紹68字這個遞減的排序中，可活活加上兩句吹牛逼的蘇寧，直接搞出來124個字。

因此，嗅到這個細節的政事堂，得到了第二個結論，在本次入股的合作中，王健林最重視的不是領投的騰訊，也不是第一梯隊的京東，而是第二梯隊的蘇寧。

第三，雖然阿里和蘇寧的官方向來會製造距離，但是關注的人都會明白，蘇寧的腦門子上可是刻著阿里陣營的標誌，作為阿里系的第二梯隊，跟騰訊系的京東直接對掐。

可是，讀過政事堂文章的朋友們都明白，「大而不倒」的萬達都能出的問題，絕不單純是經濟問題，如果阿里陣營背後的大佬們不點頭容易蘇寧戰略投萬達，那麼張近東這麼懂政治的商人，絕不會主動去碰這個熱山芋。

因此，嗅到這個細節的政事堂，得出了第三個結論，萬達很可能和阿里陣營背後的大佬們，達成了一定的妥協和共識。

第四，公告中說，這次計劃投資約340億元人民幣，用於收購萬達商業香港H股退市時引入的投資人持有的約14%股份。

要知道萬達當年私有化的時候，是以每年10~12%的的利率，從海外市場融資了約340億港幣，而此次四巨頭的投資約為340億人民幣。目前港幣與人民幣的匯率約為0.8。

而當年萬達私有化是在2016年進行的，兩年期的借款正好將在2018年到期。

因此，很容易得出第四個結論，此次萬達「混改」的定價，是按照兩年前私有化時的融資規模+兩年期的融資利息，用來進行還本付息。

第五，只要是對私有化進行的還本付息，那麼一定投資的錢都是外幣而非人民幣，從這個角度來看，如AB，HH，MT，FX等巨頭們都被外匯還款壓著，泥菩薩過江。目前全國手頭有外匯，能參與萬達「混改」的民企巨頭，屈指可數。

而且，萬達最近半年以來厄運連連，因此大幅降價拋售，融創幾乎是廉價撿白菜連續收購的萬達資產。但是，此次萬達商業的入股價格，卻能上揚20%多，而且，支付手段還是目前各個資本巨頭們都極為緊缺的外匯。

因此，很容易得出第五個結論，此次萬達「混改」，王健林一定是簽署了「對賭協議」，才能讓幾個巨頭們，以高於市場價格用極為寶貴的外匯，來進行購買。

第六、既然有對賭協議，那麼王健林的壓力就會很大，一方面要滿足合同約定，另一方面還要滿足各位財神爺們的訴求。

譬如，當年搞騰百萬聯盟的時候，萬達要求佔70%的股份，而就在上個月，萬達大幅裁撤了網路科技集團，這也意味著未來萬達的網商部分將交給騰訊系做主。

譬如，當年萬達和蘇寧合作的時候，一直牛逼哄哄，而就在上個月蘇寧的戰略發布會上，王健林表示要進行更多的門店合作，並未蘇寧定製商業中心，把蘇寧作為核心店，圍繞著蘇寧來做配套。

很顯然，很容易得出第六個結論，為了籠絡騰訊系和阿里系，王健林已經把自己的姿態擺的非常低，由曾經並列的大佬，變成了一個服務商。

第七，曾經的中國首富，曾經省級領導排隊求見的王健林，能夠如此低姿態，原因很簡單，因為目前中國A股已經終止了地產股的IPO，而且國外評級機構也對萬達大幅降級，再次出海IPO必然估值會被大幅降低。

因此，資金鏈問題嚴重的萬達，想要根本解決問題，出路就是賭回歸A股上市。而目前萬達商業體系內有大量的房地產業務，而在「房住不炒」的大背景下，不可能允許民營地產商IPO，因此，萬達商業也想要完全剝離這些地產項目，需要足夠的時間，否則低價甩賣將嚴重影響未來股價。

所以，得出第七個結論，王健林的低姿態和出血讓利，是為了拖時間去準備A股的IPO。

第八，2017年，江滬浙包郵區的IPO佔了全年數量的半壁江山，甚至這兩年如圓通這樣的阿里鐵杆，IPO速度也要比其他的「通達系」要快上很多。甚至這些年隨著萬達去外海買球隊而現在過得好好的，想來想去也就蘇寧了。

這其中的原因韭菜們不懂，難道王健林這個前首富也不懂嗎？所以，別看蘇寧沒掏多少錢，但是王健林依然把他當祖宗供著，甚至堂堂萬達都要為蘇寧來搞定製，這連騰訊陣營的世界巨頭沃爾瑪和家樂福也沒這待遇。

所以，回歸到第一個問題的推測，融創被臨時抓過來頂包，取代的，大概率就是馬雲的阿里巴巴。但是，馬雲+王健林的話題性太強了，而且好處也還沒拿到，所以，最後出面的還是蘇寧的張近東。

第九，目前全國的商超領域，都在進行大規模的站隊，京東、沃爾瑪、家樂福、永輝等站隊騰訊，蘇寧、聯華、新華都等站隊阿里。而王健林的萬達，成為整個領域，唯一一個腳踏兩隻船同時站上了騰訊系和阿里系。

這也意味著，在未來一段時間的阿里、騰訊的雙雄戰，吃過一邊倒教訓的萬達將非常聰明的「不站隊」，也將在自身最虛弱的時候，躲過未來極為激烈的阿里騰訊大混戰。

而且，就像政事堂解讀的聯通混改系列中那樣，BAT三個代表著不同勢力的股東同時入股，會使得大量股權流失的聯通，反而因為股東之間的競爭，穩坐釣魚台。

十九大召開後，中央開始向中西部挺進推動城鎮化，而在二三線城市擁有極大優勢的萬達品牌，也迎來了一波春風，此次同時引入了死對頭的騰訊系和阿里系之後，將擁有非常大的發展和騰挪空間。

不得不說，王健林根本不是賈躍亭那種傻白甜能比的。同樣是「被馳援」，賈躍亭那種只跟一家簽協議的結果，搞不好就會最終賠的精光。

而一代梟雄王健林，面對一盤死棋，利用大勢的變化，竟然愣是殺出了一條血路，不得不令政事堂佩服。畢竟，從底層一路踩著競爭對手屍體殺出來的創業者，才是中國真正的企業家！