解密 ▍平安信託300億PE業務投後管理「三步曲」

07-01

導讀長期以來，平安信託PE投資部門似乎刻意保持著某種神秘低調。有人覺得，它實質就是平安集團對外股權投資的運作平台；也有人發現，很多涉及平安的PE投資項目里，平安信託似乎總是退居幕後，由其全資子公司平安創新資本作為投資主體。但無可否認，這家信託系PE機構的投資額，已經悄然躍居行業前列。過去8年期間，平安信託PE投資部門投資超過80家企業，投資管理規模超過300億元。在這份成績背後，更多是一種挑戰。尤其在IPO退出通道漸行漸難、一二級市場溢價套利風光不再的情況下，如何讓300億元PE投資收益最大化，對平安信託無疑是一項考驗。

「平安集團高層的策略，是與投資企業一起成長。」平安信託投資管理部總監陳蓉接受專訪時指出，具體而言，平安信託會為每家PE投資企業提供個性化的增值服務，同時，也在投資企業中全面推廣預算管理和領導力提升項目，並以此為抓手，推動企業提升戰略規劃能力、管理團隊領導力、運營管理能力、績效考核水平等，最終通過投資企業管理水平的全面提升，使其實現收入與利潤雙雙快速增長，兌現PE投資的回報預期。
在平安集團高層眼裡，平安信託PE投資業務似乎還可以更上一層樓。在近日舉辦的平安信託投資年會上，平安信託黨委書記張金順提出了平安信託PE投資的新策略，簡而言之就是「一收一放」，一方面收窄PE投資行業範圍、聚焦在衣食住行、環保、消費、高端製造等重點行業；另一方面「放飛」金融產品與金融服務，為PE客戶提供股權、債權、夾層，票據融資等全面金融解決方案，讓投資企業能夠更快成長的同時，也令平安信託自身收穫更高投資回報。

▍投後管理「三步曲」
在平安信託80多個PE投資項目里，既有綠地集團、雲南白藥等動輒數十億元的大手筆股權投資，又有上海家化等地方國資改革試點項目的控股型收購，還有作為小股東參與的中油優藝環保的股權投資。
由於各個投資項目資產規模與運營實力不一，如何確保每個項目都能實現預期回報？為此，平安信託PE投資實行投資經理終生負責制，並建立了專門團隊進行項目投資後管理，通過對項目的緊密跟蹤，一方面嚴控投資風險，另一方面為每個項目設計個性化的投後管理服務方案。
一位了解平安信託PE業務的知情人士透露，不同於傳統PE投資基金採取一個合伙人（或由合伙人組建一個團隊）全程負責單個項目的募、投、管、退，平安信託各個部門分工明確，更多依靠一整套投資管理制度對項目進行管理。

陳蓉介紹說，平安信託投後管理工作主要涵蓋項目風險控制、項目增值服務和項目流動性實現等三個方面，這在內部被稱為平安信託PE投後管理三步曲，其中，投後管理增值服務的主要方法，是協同每家投資企業制定發展戰略，搭建全面預算管理與考核標準。
這也是在IPO退出漸行漸難情況下，平安信託通過協助企業內生利潤增長獲得PE投資高回報的一大基礎。
在實際操作過程，有些投資企業起初對此不大適應，可能覺得平安信託此舉會不會過多參與企業內部管理。
陳蓉解釋說，平安信託不是什麼都管，而是著手解決企業未來發展過程的關鍵問題。比如有些企業負責人更關心眼前的生意與訂單，但通過制定發展戰略，可以讓這些企業家看得更遠，藉助全面預算管理與考核制度，進而完善企業法人治理結構，能讓企業根據未來發展戰略，把每筆錢都用在刀刃上。
中油優藝環保負責人王春山對此深有體會——隨著企業醫療廢物處理相關業務快速發展，企業內部曾針對未來發展戰略產生分歧。

「當時，我跟員工分享未來發展戰略時，大家可能覺得這是老闆的個人想法，有些人相信，有些人則將信將疑。」他回憶說，今年7月他專門在西藏舉行企業高層會議，由平安信託方面協助梳理髮展戰略，引領高層共同討論，最終內部形成共識，要五年內成為國內醫廢處理領域的龍頭企業。
與此同時，平安方面正在通過培訓財務總監、人力資源總監等高層，協助企業構建全面預算管理，建立相應的考核機制。
目前，平安信託的所有PE投資企業，都開始建立全面預算管理模式。
在一些PE機構負責人看來，這也是降低PE投資風險的一種策略。記者多方了解到，平安信託每個月還會要求投資企業遞交一份財務數據做經營狀況評估，不定期與企業舉行會議討論未來發展規劃，幫助其梳理並化解經營難題。
「其實，這些措施還能產生額外的風險控制效果。」一家PE機構人士表示，相比傳統PE基金主要依靠合伙人的個人能力為投資企業提供增值服務，一旦合伙人跳槽則導致企業後續管理難以維繫，甚至引發項目投資虧損隱患，平安信託將投後管理「制度化」，某種程度確保在人員出現流動的情況下，仍能延續自身對投資企業的投後服務品質。

▍綜合金融引入PE業務
在完善投後管理體系同時，平安信託的另一項新舉措，就是將綜合金融業務引入PE投資領域。
所謂綜合金融業務，就是平安信託要整合內部資源，為PE客戶提供股權、債權、夾層，票據融資等全面金融解決方案。
平安信託已經籌建了新業務發展事業部，主要通過票據融資、保理融資、貿易融資等主打金融產品，為PE投資企業日常經營提供資金服務。

在不少銀行人士看來，平安信託此舉正是借鑒投貸聯動模式，通過多元化金融服務盤活投資企業的資金流推動業務規模增長，最終幫助企業提升估值，為自身項目退出賺取更豐厚回報。
知情人士透露，圍繞PE投資「一收一放」的新策略，平安信託計劃一面收窄PE投資行業範圍，一面增加單個PE項目投資額，並為項目提供一系列多元化金融服務，打造「大投行」的PE服務模式。
由於IPO退出漸行漸難，如何確保這些大手筆PE投資項目找到退出通道，又成為平安信託面臨的新挑戰。
「在平安內部綜合金融業務的整合下，平安信託對此有自己的策略。」這位知情人士透露，未來平安信託會更多藉助產業併購與上市公司收購等方式實現項目退出。
「其實，平安信託今年已經通過產業併購完成一個項目的退出。」這位知情人士透露，這個投資項目是被一家世界500強企業全資收購，平安信託內部測算年化回報相當可觀。
記者還獨家獲悉，目前平安信託與其控股投資企業——上海家化正在協商發起一隻消費產業投資基金，上海家化方面主要提供專業的日化消費品領域項目投資建議。
有上海家化高層透露，不排除這隻消費產業投資基金參與上海家化在彩妝、口腔護理等領域的收購項目，並通過上市公司定增收購等方式實現項目退出。
作者：陳植來源：21世紀經濟報道