掘金高送轉行情時 你必須知道的7件事 2016-07-07

　　上市公司在將其股票份額擴大一倍(或更多)的同時相應的將其股價縮小一半，這對其企業價值和盈利能力並無影響，對其實際估計也無直接影響。

　　但投資者卻視之為利好並報以極大熱情。由於投資者追捧，高送轉股票的「填權」預期往往使其受到追捧而出現短期上漲，進而形成A股市場特有的高送轉行情。

　　既然如此，投資者應該如何把握高送轉行情——如何選擇個股、何時買入、何時賣出呢？且看

(微信號cicc_jw)為你一一道來。

　　1、什麼是高送轉

　　所謂「高送轉」，一般是指歲末年初投資者追逐送紅股或者轉增股票比例較高個股的現象。

　　其中，「送」是指送紅股，即分配股票股利，是指公司將應分給投資者的股利以股票的形式發放，屬於股利政策的一種；「轉」是指公司通過資本公積金向股東轉送股票；「高」則是指送股或轉增股比例較大。

　　2、高送轉並不創造價值

　　從會計角度來講，無論「送」還是「轉」，也無論有多「高」，都只是資金在股東權益類賬戶下的轉移，而不是資本的運用，對凈資產收益率沒有影響，對公司的盈利能力也並沒有任何實質性影響，投資者在公司中的權益也不可能因此增加。

　　比如，某公司實施「每10股轉增20股」的分配方案，登記日的收盤價為30元/股，投資者持有100股，市值3000元，該方案實施後，雖然投資者的股份增多了，由100股變成了300股，但股價卻由每股30元變成了除權後的10元，除權後如股價沒變化，投資者的股票市值還是3000元。

　　可見，儘管高送轉方案使得投資者手中的股票數量增加了，但股價也將進行相應的調整，投資者持股比例不變，持有股票的總價值也未發生變化。

　　3、高送轉的上市公司越來越多了

　　儘管高送轉本身並不創造價值，但選擇高送轉的上市公司卻越來越多了。上市公司2015年報中，披露高送轉的公司達426家，占上市公司總數的15%。

　　中金公司研究部統計了2006年以來上市公司高送轉的情況，如下圖所示，總體來看，無論是絕對數量還是相對比例，選擇高送轉的上市公司都呈現增長態勢。

　　4、上市公司為何喜歡高送轉

　　既然高送轉並不創造價值，為何又會越來越流行呢？深交所投資者教育中心在一篇文章中總結了三個原因。

　　第一，上市公司選擇高送轉，可能考慮到有助於保持良好的市場形象。

　　第二，高送轉可以增加上市公司股票份額、降低股票價格，增強公司股票的流動性。例如，如果一家公司的股價為60元，散戶投資者每購買一手需要6000元；但如果這家公司的股價降低到只有20元，散戶投資者只需要2000元就可以買一手了。

　　第三，部分上市公司可能是出於配合二級市場炒作，或者配合大股東和高管出售股票，或者配合激勵對象達到行權條件，或者為了在再融資過程中吸引投資者認購公司股票等目的，而推出高送轉方案。

　　5、確實有高送轉行情

　　高送轉本身並不創造價值，但投資者的「填權」預期使得宣布高送轉股票往往受到投資者追捧而出現短期上漲，這是A股這種散戶投資者佔比較高的市場較為奇特的現象。

　　同時，選擇高送轉的公司通常會大規模擴張股本，除具備未分配利潤或資本公積金充足的條件外，還需要具備一定的高成長性，否則將面臨下一年度因凈利潤增長與股本擴大不同步而降低每股收益的風險。因此，高送轉公司通常都具有較好的成長性。

　　因此，在近期二級市場表現平淡的背景下，中報披露高送轉計劃的12家公司，有較為明顯的相對表現，在披露前的前的20個交易日內相對市場(以滬深300指數為基準)有22%的相對收益。

　　6、哪些公司最有可能高送轉？

　　A股上市公司的2016年中報將從7月11日開始披露，在最近一個月的時間裡，已經有12家公司披露了高送轉計劃。

　　這些公司具有以下幾個較明顯共性：1)多為中小市值的非國有企業；2)多為「新經濟」中的信息技術、高端製造和可選消費行業；3)多為次新股；4)具有每股資本公積或未分配利潤較高、凈資產較高、股本較少、絕對股價較高的特徵。

　　7、如何掘金高送轉行情？

　　高送轉從公告到實施需要經過預案公告日、股東大會公告日、分紅實施日、股權登記日、除權除息日以及股利發放日六個時間節點。其中預案公告日和分紅實施日是具有交易價值的重要時點。

　　中金公司通過定量分析過去十年數據發現，在公告日前3個交易日或更早的時間買入潛在的高送轉股票獲得正超額收益的概率超過90%。與之相反，在公告日買入高送轉股票，持有一段時間然後平倉獲得正超額收益的概率明顯下降。

　　中金公司還發現，在公告日前20個交易日買入高送轉股票平均獲得正超額收益9.8%，2016年這一操作的超額收益則是8.5%。並且，在公告日前買入然後於公告日獲利了結策略的平均超額收益要高於在公告日當天買入持有一段時間後平倉的交易策略。

　　因此，對可能進行高送轉的公司做量化預測，提前布局，於公告日前20日買入，然後於公告日賣出獲利了結，是較為適宜的操作策略。(完)

　　參考資料：

　　中金公司7月3日研報《哪些公司可能中報進行高送轉？》；作者：王漢鋒-中金公司策略分析師、董事總經理S0080513080002

　　中金公司1月4日研報《奇葩的一年一度「高送轉」》；作者：王漢鋒-中金公司策略分析師、董事總經理S0080513080002

　　深交所投資者教育中心《理解「高送轉」實質，避免跟風炒作造成虧損》

　　http://www.szse.cn/main/investor/fxjy/39758059.shtml

　　高送轉到底是怎麼一回事，應該如何把握高送轉行情，如何選擇個股、何時買入、何時賣出？關注

(微信號cicc_jw)，回復「0707」，查看中金公司關於高送轉的詳細解讀，了解把握高送轉行情的精髓。

　　——————————同花順（300033）專屬免責聲明————————————

　　免責聲明

　　本欄目不是中國國際金融股份有限公司(以下稱「中金公司」)研究報告的發布平台，中金公司也不會僅因相關方收到本欄目相關產品信息、觀點或數據而視其為本欄目相關產品的用戶或中金公司的客戶。

　　本欄目相關研究觀點系基於中金公司已發布的研究報告編製而成，只是相關研究報告的部分內容，無法完整或準確表達相關研究報告的觀點或意見；同時較之正式發布的報告存在延時提供的情況，並有可能因報告發布日之後的情勢或其他因素的變更而不再準確或失效。在不同時期，中金公司也可能發出與本欄目所載觀點不一致的研究報告。有關本欄目所載觀點的提示等只是研究報告觀點的簡要提示，僅供投資者參考之用。中金公司相關研究報告的觀點及評級取決於報告作者所知悉的各種市場環境及公司內在因素，盈利預測和目標價格的給予是基於一系列的假設和前提條件，因此，投資者只有在了解相關研究報告的全部信息基礎上，才可能對研究報告所表達的觀點形成比較全面的認識。投資者如欲了解完整觀點，應具體參見中金研究網站(http://research.cicc.com)或中金財富管理網站(http://www.ciccs.com.cn)所載的完整報告。

　　本欄目的相關資訊信息內容是基於中金公司獲得的公開信息編製而成。投資者如欲了解詳情，請參閱相關原始信息。本資訊信息屬於對第三方信息的複述和轉發，不代表中金公司對所轉發信息來源可靠性、真實性的認可，亦不代表中金公司的任何觀點或意見。

　　本欄目的內容僅供參考，不構成對所述證券或產品的出價、征價、要約或要約邀請，不構成任何合同或承諾的基礎，不構成買賣任何投資工具或者達成任何交易的推薦，亦不構成財務、法律、稅務、投資建議、投資諮詢意見或其他意見，對任何因直接或間接使用本欄目涉及的信息和內容或者據此進行投資所造成的一切後果或損失，中金公司不承擔任何法律責任。

　　中金公司不承擔更新不準確或過時的信息、觀點以及數據的義務，在對相關信息進行變更或更新時亦不會另行通知。中金公司對上述被引用研究報告中所涉及的或從第三方獲得的信息及數據的真實性、準確性、完整性和及時性不作任何明示或默示的保證。

　　中金公司及其所屬關聯機構可能會持有本欄目信息、觀點提到的公司所發行的證券或產品並進行交易，還可能為這些公司提供相關服務。投資者請勿將本欄目所刊載的信息和內容視為投資或其他決定的唯一參考依據。中金公司僅在知曉範圍內履行披露義務。

　　本欄目的版權歸中金公司及相關內容提供方所有，未經許可，不得以任何方式或方法修改、翻版、分發、轉載、複製、發表、許可或仿製本欄目中中金公司擁有版權或經許可使用的任何內容。