萬達IPO「雙發」 線下生態閉環能否衝破地產陰霾

撇開首富，萬達商業市場潛力到底有多強

地產大佬萬達最近在資本市場可謂雙線開花，這廂萬達院線首發審核獲批，將成為A股「院線第一股」；另一廂，萬達商業地產傳來消息，已於1日獲批登陸H股，擬於12月8日開始路演，IPO定價日期為12月15日。

作為H股近年來少見的巨無霸，萬達商業的估值規模備受市場關注，從此前傳說中的千億美元量級，到目前略有縮水的600億美元，無論哪一個都有望造就在港上市的最大房地產公司。

大手筆的萬達，不禁讓人聯想起三個月前在美股掀起波瀾的阿里巴巴，都是各自行業的「帶頭大哥」，都擁有被封神了的企業領袖，都是歷經波折最終祭出天量IPO。雖然二者所涉領域不同，但圍繞王老闆和馬老闆的討論從未停止。到底誰能守住內地首富寶座？哪種商業模式更被市場青睞？傳統和新貴的PK究竟誰更勝出一籌？

王健林「逆襲」，首富又要換人了？

和公司估值一樣，同樣站在輿論風口浪尖的，是內地首富之爭。

三個月前阿里IPO塵埃落定，馬雲也順理成章地將王健林拉下首富寶座。而隨著阿里股價在「雙十一」的帶動下屢創新高，馬雲身價應聲上漲，據彭博億萬富豪榜公布的數據，馬雲身家已高達304億美元，甚至有希望超過李嘉誠成為華人第一首富。

如今隨著萬達商業和萬達院線IPO「雙發」，王健林重奪王冠似乎「只爭朝夕」。

按照目前市場上對於萬達商業600億的估值測算，王健林直接或間接持有公司59%的股份，若此次發行新股10%，IPO後王健林持股比例仍有53.64%，其身價將達到321美元。再加之萬達院線發行後總市值或將達到187億元人民幣，發行後持股58.49%的王健林不啻再下一城。這不禁讓圍觀群眾津津樂道，王老闆又殺將回來了！

然而「卡位戰」不會就此結束，在雙十一如火如荼進行之時，馬雲早已提前做好預告，支付寶在A股上市的可能性「還是很大的」，希望中國股民能夠直接分享到支付寶發展的成果。如此表態，無疑給馬雲穩固首富之位留下了一份想像空間。

在看客熱情高漲的同時，當事人的表現則顯得雲淡風輕。前有馬雲在接受外媒採訪時吐露真情，「當你成為最有錢的人，街上的人會用另一種眼光看你。我只想他們把我當成一個企業家，我只想做自己」；後有王健林謙虛表態，「是不是首富我都得思考未來，想企業怎麼樣走得更遠。我不覺得上市就一定能幫企業贏得未來」。

在兩位商界「教父」眼裡，首富之名只是浮雲，企業如何維持增長才是關鍵所在。

卸下浮華，萬達有哪些故事可以講？

當下的王健林，心情勢必如三個月前的馬雲那般有些許不確定，對於萬達商業地產來說，如何估出個好價錢是最大的問題。

憑藉在國內商業地產行業多年的浸淫，萬達無疑早已成長為一家強大的地產公司。此次上市的萬達商業涵蓋了購物中心、豪華酒店與銷售物業三大業務板塊，2013年凈利潤達248億，在行業中居於領跑地位。

此外，就在萬達商業宣布登陸港股之際，「騰百萬」成立的消息也正合時宜的傳來。被視作傳統行業代表的萬達華麗轉身，牽手互聯網深耕O2O，給投資者許下一個用線上撬動線下巨大潛力的宏大願景。從萬達試圖打造的集文化、旅遊、商業、住宅於一體的生態閉環來看，公司的生長潛力仍有極大的想像空間。

然而，從估值由此前的1000億美元降到如今的600億美元來看，危機仍如憧憧黑影籠罩著這個地產巨頭。

首當其衝受到質疑的是萬達長期倚賴的「以售養租」模式。房地產的黃金十年已然終結，大環境入冬導致今年上半年萬達物業銷售收入同比大幅下滑38.6%，而其著力培育的物業租賃業務並未如預期順利「接棒」，雙面擠壓之下萬達上半年營收同比下降27.5%。

另一方面，有業內人士指出，經歷了一波內地房企上市潮的香港資本市場，對地產板塊興趣有所減弱，對內地房地產股的態度由追捧轉為審慎。更有分析人士犀利指出，萬達商業地產身處夕陽行業，快速增長階段已經過去，二級市場投資價值不高。

此情此景不禁讓人聯想起阿里所在的互聯網行業，遙想馬雲上市前四處路演時粉絲的雲集，各類企業獲多輪融資時資本的追捧，今日電商、明日手游、後日互聯網金融推陳出新的效率，著實讓人生出些「三十年河東三十年河西」的唏噓。地產一代馮侖那句「房產地位從大奶淪為燒火丫頭」，也道出了英雄已老的些許無奈。

無論如何，萬達商業IPO已箭在弦上，大舉融資是可以確定的預期。至於打完這一槍之後，被喻為「燒火丫頭」的萬達，將來的路該怎麼走，怎麼再次上位變為「大奶」，還留待即將奪回首富寶座的王老闆細細琢磨。（萬方/文）

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