一個香港人對香港政局變化的理解

編者按：周五港股那點事刊登了格隆匯會員左龍大叔的文章《誰是香港真正的統治階層？——一個跨境投資者對香港政改、港股大機會的深度分析》後引發強烈反響。那麼，作為土生土長的香港人又是怎樣看港股、看香港甚至環球經濟、以及香港的政治的呢？本期港股那點事刊登的這篇文章，正是出自一個香港本地人之手。作者葉兆清本身背景主要做港股，05年畢業第一份工作是做宏觀經濟分析研究，隨後做過賣方、買方研究員、資產管理等工作，相信現時格隆匯中比較少有這背景的人，而本文也和左龍的文章一樣，從細微之處著眼，數據詳實令人信服，值得每一位關心香港命運前途的人仔細閱讀。我們也特別期待作者分享關於港股改變情況的觀點和文章。

昨晚我拜讀了 「誰是香港真正的統治階層」 ，作為本土香港人，也覺得它把很多問題都說清楚了，但有些地方我不太認同。

我是一個土生土長的香港人。回歸前我還在念中學，我一直受的是當時英國殖民地色彩的教育，在2003年沙士時我在讀大學，我在04年開始買賣(大陸叫炒，香港較少人叫自己炒，叫投資比較多)港股，到05年畢業後找的宏觀經濟分析研究工作。作為一個香港本地人怎樣看港股、看香港甚至環球經濟、以及香港的政治，我們對自己跟大陸的關係，我相信現時格隆匯中比較少有這背景的人。所以我毛遂自薦寫下這篇從土地港人看香港的文章。

左龍大叔認為 「港資地產商回歸前的成功和迅速壯大是靠中國背景的支持和祝福」 ，這點我不太認同。

香港地產從80年代到97年經壓大牛市更多是以下因素的：

1)香港在1984年簽中英聯合聲明時，因中方恐防英方在回歸前把香港土地賤賣，因而制訂每年土地供應少於50公頃之限，

2) 港政府1983年定下聯繫匯率，把港元跟美元掛鉤，又適值美國減息周期，令香港出現實際負利率，令美元計價樓價上升，

3) 香港人口結構原因：在96年成年人是最多的，意味著成家立室的人從80、90年代一直增加，對房屋需求越來越多。

4) 那段時間當然還包括經濟發展，香港製造業、轉口貿易、旅遊及金融都是迅速發展。經濟好令購買需求及購買力增加，在供應量維持不變下，造就房地產牛市格局。

左龍大叔說的李嘉誠在天水圍布局的成功例子也不太可能靠中國背景的企業。首先，李嘉誠在97年前的天水圍樓是賣樓花的，即樓遠未建好，已經先鎖定買賣合約，先付錢獲得將來住房的權利，而這個樓花是可以轉售的，結果是1997當時把天水圍的房價炒到呎價4500元，炒賣是二級市場的市場參與者行為，跟發展商沒關。當時4500是天價，03年沙士最差的時候跌至原價三分之一甚至更低，直至2013年，15年後才升回至當時水平。

其實李嘉誠的成功不是因為他知道香港回歸前後樓房會繼續繁榮或得到中央幫助，實際上長實以及新鴻基地產等很多成功的本地地產商的成功只是把握回歸前房地產大牛市的趨勢，在適當時候做適當的事，以及做好風險評估，在牛市結束前做好準備，保留實力等待在下一次牛市來臨。

當然我承認的是香港的房地產行業是嚴重影響整個香港生態，論據在左龍大叔有較多的分析，在此不說。

香港回歸後為什麼仍傾向地產發展？原因仍是有很多，但關於政治那邊，我想說的並不一定簡單得出結論是地產商管治香港。

從回歸後行政長官變化說起。

第一位行政長官是董建華，他家族是東方海外，由已故船王董浩雲創辦，董建華是董浩雲長子。董特首是有強大的商界背景、人脈關係亦十分廣泛。重點是他擁有一副慈祥之心，做的很多政策出發點是從市民的角度，只是唯一問題是想法不夠全面，又剛好遇到不利的外圍環境，故此最終才被迫離任。

他在97年樓市瘋狂的時候他推出每年建8萬5千個公屋單位的政策，俗稱8萬5，結果遇上亞洲金融風暴，港府為了打擊追擊港元的大鱷，穩定港元聯繫匯率的穩定，在一夜間由9% 升至280%，樓市因此爆破。

「8萬5"最終胎死腹中，樓價已經從97年高位跌超過一半，市民應該高興才對，但人民當時怨氣極深，為什麼？原因是樓價急跌令負資產及破產人數攀升，同時亦影響金融的穩定性以及實體經濟，經濟樓市利益老早就堅固的掛在一起，樓市下跌過快嚴重影響民生。

同時，上天並沒有眷顧董建華政府，2003年沙士的到來令香港經濟、資產價格雪上加霜，有報導指03年7.1遊行的人數有超過50萬，當時很多人把很多責任歸究政府，同時有提出要求要普選行政長官的聲音。

曾蔭權作為當時政務司司長，第二把交椅，走馬上任。曾蔭權是英國統治時的官僚體系出身，從低級的政務官做起，做到政府中第二把交椅，他十分了解回歸前香港為什麼能夠繁榮興旺，香港回歸前很流行一句話叫「馬照跑，舞照跳」，這句話其實出自當時的中國領導人鄧小平的口中，所指的是香港回歸中國之後享有「一國兩制」，香港可以享有高度自治，社會制度、司法制度、以及市民的生活方式都不會改變。

曾蔭權當時相信，只要維持英國式的管治政策，香港繁榮會再來。

那什麼叫英國式的管治政策？我這裡重點說兩個特點。

一、是高地價(及房價)政策，曾政府發現樓價下跌其實嚴重影響各方面民生、經濟甚至政治，這亦是董下台的原因。所以他想千法百計要讓樓價回升。

曾政府的任期2005年至2012年，落成量跟政策導向有兩至三年的滯後性，從上表看到，曾政府房地產的施政就是把私樓、公屋供應全面壓低，創造回歸前的房屋供應的水平，甚至更低的水平，這才是現時社會很多居住問題的原因。

二、另一個重點施政叫積極不干預政策， 1980年底，當時布政司(即現在的政府第二把交椅)夏鼎基在向香港工業總會發表演說中，清楚地闡述了什麼是積極不干預政策，他特彆強調「積極」二字：

「但當我提到政府的經濟政策時，我是用『積極』來形容『不干預』的。也許我以往未曾清楚說明所謂『積極』的涵義。這其實是指：當政府遇到要求作出干預的建議時，不會純粹因為其性質而慣性認為建議不正確。剛好相反。一般而言，政府會因應當前和將來可能會出現的形勢，權衡輕重，仔細考慮支持和反對採取干預行動的理據——在經濟的任何環節以及在需求或供應方面。然後，政府才作出積極的決定，分析利害所在。」

由此可見，積極不干預政策不是單純的不施政，而是政府有對未來形勢及趨勢有判斷後再作決定施政方針。

只是曾政府以及香港的公務員以前一直都是被訓練為聽取英國政府決定的執行體，對未來形勢判斷及把握完全沒有經驗和能力。

香港的高鐵公布延期又延期才能通車，超資又超資，政府的財政預算永遠跟當年實際財政結餘距離很遠等等事例最子均能證明。

曾政府接任後，對自由行政策、中港融合趨勢以及外圍大環境判斷和掌握都不如理想，政策制定並沒有長遠的規劃，埋下了很多社會多層次分化的問題。

政府低估了旅客自由行及中國資金南下，對香港房價、店租金的影響，這些影響嚴重影響香港居民生活情況。香港出現過奶粉荒，奶粉在香港各處商店都買不到，嚴重的時候，曾有段時候，上水的超市連益力多(一種飲料名) 也沒法買到。

有好多人以為地產發展商是最大的既得利益者，但一般的地產商只是從事買地建房的商業模式，對地產商最好的環境是樓價房價逐年穩步上升，從買麵粉到賣麵包的過程中不止於承受太多太大的風險。

可惜的是，沒有遠見並無為的政府，在加上外圍環境的情況下，樓市上升速度過快失控，導致民心想政府控制樓價，政府發現後出政策控制樓價，增加市場甚不可見的風險。

所以，如果真的是由地產發展商統治/控制香港政治，香港不會發展成這樣的。

左龍大叔說香港人並沒有怪地產商這個亦是值得相確的，香港最近出版有本書叫地產霸權，這四個字成為香港較熱和流行的辭彙，的確，在這環境下，地產商令香港居民捱貴租和貴住房，但是造成這環境並不是由於地產商造成的。

直至任內尾段， 2011年10月，曾蔭權在電台節目中承認，過去的房屋政策有失誤，土地儲備不足，行政長官曾蔭權七年任期內，樓價不斷上升，並未香港人帶回港英時代的經濟繁榮，真正的利益落在小部份人手裡，社會變得分化，這個分化情況到了梁振英政府更之嚴重。

暫時在這裡不對梁振英本人作分析。但實際上，樑上台的政策或者也有外圍因素的原因，令香港細價樓瘋狂上升(見下二圖，比較中原指數跟天水圍嘉湖山莊樓價升幅，後者升幅更大)。左龍大叔說的悲情城市天水圍是最近二、三年瘋狂上漲，如果按照樓價上漲就是地產商受恵的邏輯看，我們不就也確定梁政府也是地產霸權加強版？

「寫到這裡，相信大家明白了，華資地產商們回歸前後對香港的繁榮穩定做出過巨大的貢獻，他們成為了回歸後港人治港，高度自治中的港人主體」

「回歸15年的管治結果是，香港大多數老百姓們沒有分享到經濟發展的成果，貧困人口增加，階層固化，大學生畢業就失業，年輕人看不到詩和遠方(這就是有不少大學生參與佔中的核心原因」

左龍大叔提到最近香港提出的普選就是最好的方案。

其實，作為一個香港生活的香港人，深知能否通過政府提出的普選仍是未知之事。香港現時出現的是 「真」和 「假」 普選之爭，並不是是否普選的問題。

我也並不認同普選後能解決上述的社會分化問題。相反，無論怎樣，我認為社會分化會越演越烈。社會出現了各種對立： 「親政府」跟所謂 「民主的」 ； 」愛國的」 跟」 本土的」 ……

梁政府跟上兩屆政府最大不同的特點之一是梁政府十分聽從中央的意見，很少真心考慮香港本土人利益，中港融合是大趨勢，我們預見未來有越來越多的大陸企業、大陸人來香港發展、大陸資金投資尋找機會。

在這趨勢下，香港股市是其中一個重大的特徵，儘管我跟左龍大叔有些細節上的看法並不同，但最後結論也是相近，中資將會更多更大影響香港整個地區，無論港人願意如否。

鄧爺爺說過香港回歸五十年不變，五十年後的2047年，當中國自身經濟結構轉形成功，成為世界上真正的強國時，我們將發現香港是中國的一個特區，在法治上、制度上有其獨特性，但一河之隔的區別並不再明顯，這或者是由於香港一定不變吧。

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