四季度全球風險齊聚首，這個冬天有點冷

06-29

香港萬得通訊社報道，四季度伊始，全球市場就給了交易員們「下馬威」，黃金大跌、英鎊跳水。行情異動真的只是大資金「強制清算」，以及「錯誤程序交易」？這一切都可能預兆著，有聰明錢正提前對第四季度雲集的「四大風險」作出調整應對。

德銀引發歐洲銀行業危機？

德銀（DB）最近一直是新聞的焦點。有媒體稱，這家歐盟區第一大銀行將淪為第二個「雷曼兄弟」。

它並非唯一一個面臨經營困境的歐洲銀行。德國第二大銀行——德國商業銀行（Commerzbank）最近也宣布，將裁員近1萬人。如果我們將目光從歐元區最大經濟體移開，會發現義大利和西班牙也面臨類似壓力。

一家銀行受到打擊並不可怕，可怕的是金融系統間的傳染效應。因為銀行間交易非常頻繁，如果一家銀行不能履行承諾，其他所有銀行會立即加強風險防範。這意味著槓桿效應顯著減少，而降槓桿就意味著拋售。

為什麼要強調這是四季度不可忽視的風險？DailyFX指出，近期德銀事件只是催化劑，歐洲銀行業問題將在四季度爆發最大威力。事態的多變可能是無法預料的，因為到目前為止，歐洲央行還沒有一個「程序模板」可以用來處理類似情況。

另一方面，據《華爾街日報》，業內人士也在擔憂，德銀多年積累下的、高達42萬億歐元的未到期衍生品。一旦德銀倒下，這規模相當於13個德國GDP總值的資本市場風險，將如巨大旋渦般狂卷全球金融行業與經濟秩序。

「大嘴」川普當選總統

今年美國總統選舉可謂是一片混亂。大家一方面對特朗普當選可能帶來的巨大經濟衰退擔憂，一方面又質疑希拉里的誠信和健康問題。

從最新民調來看，不被看好的特朗普仍有可能逆襲。如果他真的做到了，那就無疑是本年度最大的黑天鵝事件。外媒甚至認為，其衝擊力可能超過年中的英國脫歐公投。

媒體指出，鑒於特朗普曾提出要對中國徵收45％關稅，若他當選，中國對美國出口額或將減少4200億美元。這相當於中國對美出口額的87%、中國GDP的2.6％，美國的整個消費架構也會被重新洗牌。

但DailyFX卻認為，很多人都忘記了，國會在美國政治中扮演了一個非常強大的角色，因此美國總統不可能成為獨裁者。雖然媒體們喜歡發布悲觀的預測，這樣比較吸引眼球，但不太可能成為現實。

所以在四季度，我們可能會看到輿論引導下的市場波動，至於交易員要不要改變「遊戲規則」，則需要看到其他更多證據。

下圖顯示，與英國退歐相比，此前對中國人民幣和美國加息的「擔心」對標普500指數影響更大，不過最終指數都回到原來的軌道。

美聯儲12月加息

市場普遍預期，間隔一年之後，美聯儲將於今年12月再次加息。今年年初，加息的預期還是四次，3月時預期降至兩次。現在人們不得不承認，美聯儲最多只可能加息一次。

雖然美聯儲一再強調，後面任何一次會議都有可能加息。但考慮到11月會議就發生在總統選舉前一周，加息的可能性並不大。CME最新FedWatch數據顯示，11月加息概率僅為8.3%，12月加息概率則高達65.1%。

另一個關鍵點是，加息後市場會怎麼消化？畢竟「美聯儲加息魔咒」歷史上屢屢應驗： 20世紀70年代加息後發生拉美債務危機、87年加息令日本房地產「泡沫」破滅，94年加息令日本經濟雪上加霜並衍生97年亞洲金融危機等，都是前車之鑒。

FXDaily指出，更大的問題是加息後美聯儲對未來的展望，他們是否會重複去年對全球市場的超級鷹派觀點？如果這樣就要小心了，因為市場並未做好更多緊縮的準備。

義大利也要退歐？

英國公投退歐的餘波還未散盡，歐洲另一個更大的火藥桶也要爆炸了，轟轟烈烈的公投大戲將在另一個國家再次上演，而且還是一個「極不靠譜」的國家——義大利。

儘管只是憲法公投，但市場早就開始感到緊張。在全球主要國家主權債受到資金瘋狂追捧的氛圍下，義大利國債的表現甚至不及同為「歐豬」隊友的西班牙。

知名財經博客Zerohedge指出，此次憲法公投的影響不容小覷。如果公投失敗，義大利現任總理倫齊(Matteo Renzi)承諾會辭職，民粹主義政黨「五星行動」可能最終掌權，而這個政黨向選民承諾，一旦上台就會進行退歐公投。

英國《金融時報》認為，如果義大利退出歐元區將在短時間內引發歐元區全面崩潰，可能引發史上最嚴重的經濟衝擊。

另一個擔憂是，義大利會不會成為「歐債」的最後一根稻草，畢竟德銀近期暴露的問題已經讓市場極為敏感。數據顯示，目前義大利銀行貸款壞賬率高達17%，幾乎為美國的10倍(美國即便在金融危機時期的壞賬率也僅為5%)。在歐元區的上市銀行中，義大利創造的壞賬佔一半。

此次義大利公投定於2016年12月4日舉行，目前民調結果膠著。