97年亞洲金融風暴事件分析

事件：1997年泰銖遭受國際資本惡意做空，泰央行耗干300億外匯儲備無濟於事，7月2日，泰國央行宣布放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，當天泰銖兌美元匯率下跌17%，匯率及金融市場陷入混亂。

泰國貨幣衝擊產生的主要原因：

1、過度投資與投資結構不合理，使泰國經濟結構失衡，

90年代以來，泰國經濟中的總體投資率（指投資佔國內生產總值的比重）平均高達40%以上，並呈逐年上升的趨勢。泰國經濟高速發展，經濟嚴重過熱，1987-1995年間GDP年均增速近10%。投資者盲目樂觀，將大量資金投向了房地產部門，產生了大量的泡沫。

2、缺乏風險管控，制定政策失誤

泰國中央銀行金融監管不力，沒有採取有力措施引導金融機構貸款投向，大量信貸資金投向了房地產市場，據估計，泰國銀行投向房地產市場的資金占其放貸總額的50%左右。此外，泰國的許多金融機構尤其是證券公司和財務公司，在經營中高風險運作，它們借發行本票高利籌資，並借入外債，所得資金不僅投資於房地產市場，而且投資於股票市場，此舉類似槓桿投機。隨著房地產熱的逐步降溫，房價下跌，房地產商資不抵債，金融機構呆壞帳隨之急劇上升。積累的風險讓國際資本迅速流出，經常項目逆差迅速擴大，使泰銖面臨巨大貶值壓力。

3、金融市場過度開放，匯率制度沒有相應改善

20世紀80年代末以前，泰國一直實行較為嚴格的外匯管理制度。90年代以後，為了吸引外資，泰國在資本賬戶開放方面採取了兩項重要的措施，一是開放了離岸金融業務，推出了曼谷國際金融安排(BIBF)。根據這一安排，1993年泰國中央銀行向15家泰國商業銀行，35家外國商業銀行在泰分行發放了BIBF的經營許可證。凡獲批准的商業銀行可以從國外吸收存款和借款，然後在泰國out-in和外國out-out以外幣形式貸款。二是泰國允許非居民在泰國商業銀行開立泰銖賬戶，進行存款或借款，並可以自由兌換。到1996年，泰國資本項目已經基本放開。此時，泰國依舊實行釘住美元匯率政策。危機發生期間，泰國央行為了維持匯率穩定加大了外匯市場干預，而泰國中央銀行在多次干預後，外匯儲備大幅度下降。到1997年6月底，泰國央行耗完300億美元外匯儲備，失去了繼續干預外匯市場的能力，最終放棄釘住美元，實行浮動匯率。索羅斯們便是利用新開放市場的制度漏洞結合期匯交易實現重創泰銖的歷史時刻。

可以看出泰銖事件的根源在於房地產市場泡沫化積累的風險釋放，加上發展中國家金融市場過度開放留下的制度漏洞被國際資本炒作導致的惡果。