全球下一場危機到來？金融風險管控掌握在誰手裡？

　　雷曼兄弟公司倒閉，危機達到高峰，震波影響全世界。始於2007年的金融危機的這些傷痛似乎被人們忘卻了。然而，有分析認為，其實，這場大火還在蔓延。

　　近日麻省理工學院斯隆管理學院教授Simon Johnson發表題為《The Financial Fire Next Time》的文章，提醒人們不要忘記那場始於2007年的金融危機，下一次金融大火可能帶來的大蕭條更慘。

　　2007年初，近80年來最嚴重的金融危機開始爆發。18個月後，雷曼兄弟公司倒閉，危機達到高峰，震波影響全世界。政府的救急措施讓我們免於遭受第二次大蕭條，而官員們誓言我們「永遠不會再次」面臨同樣風險。

　　十年後，全球金融體系在某種程度上因為這些措施而變得更為安全了。但從另一個角度來看，金融體系的結構並沒有多大改變，甚至可能變得更加脆弱了。但是，大西洋兩岸的決策者並沒有完成改革的任務。實際上，他們似乎準備開倒車，撤銷帶來現有進步的大部分措施。

　　過去十年取得了三項主要成就。首先，一些金融企業倒閉了，而且也理應如此：它們的業務模式糟糕、經營不善，或兩者兼而有之。與此同時，更強大的金融企業擴大了它們的市場份額。

　　其次，銀行融資從債務轉向了股權。危機前，股權融資比率還不到2%的主要銀行超過一家，這意味著98%以上的資金來自債務。今天已經沒有這樣的情況了。

　　第三，大銀行的行為現在受到了限制。所謂的「沃爾克規則」（Volcker Rule）禁止美國銀行進行自營交易（一種內部投機）。在其他國家，銀行監管當局也對所謂的經過深思熟慮的冒險行為持懷疑態度。審慎成為主流。

　　不幸的是，這些成就可能是短暫的。有權勢的人希望解除對美國和英國銀行的限制。比如，「沃爾克規則」預計將面對來自高盛公司，還有其如今位居美國政府高位的前高管的巨大壓力。

　　自2008年以來，全球金融體系在一些重要方面變得更加集中。美國最大銀行相對於其競爭對手，包括歐洲大銀行，表現更為出色。因此，在關鍵市場以及全球關鍵基本金融基礎設施，摩根大通等美資銀行依然是「大到不能倒」。金融有時候貌似複雜，但真正重要的東西卻十分簡單。

　　這為2008年的金融崩盤埋下了伏筆，並隨後帶來了2010年及以後的新一輪改革。改革是認真的，但卻不夠徹底，並且可能輕易地被扭轉。事實上，特朗普政府正準備這麼做。大銀行將變得更大，資本水平將下降。合理的風險管理將再次變成過時的做法。