2016年，俄羅斯經濟將何去何從

06-29

作者：Andrey Movchan

在經歷了兩年來的經濟衰退後，俄羅斯迎來了自己的2016年。自2013年俄羅斯GDP達到2.15萬億美元的峰值之後，便開始逐年下降。到2015年，俄羅斯GDP已降至不足1.2萬億美元。而據俄財政部和俄羅斯央行預測，在2016年俄GDP仍會進一步下跌。如今，俄羅斯的經濟規模甚至小於墨西哥，在全球經濟體中排名第15位（人均GDP排名第75位）。

探究俄羅斯經濟現狀的成因，則要從2000年弗拉基米爾·普京上台說起。當時俄羅斯剛剛開始實施以以資源租金為基礎的經濟模式，即通過出口自然資源賺得現金，而這些現金不斷流入與克里姆林宮聯繫密切的少數尋租人手中。這一模式在此後的12年中一直佔據主導地位，導致俄羅斯的預算收入、黃金和硬通貨儲備量，GDP增長以及匯率全都直接與石油價格掛鉤。

不可否認，「荷蘭病」是導致上述情況的原因之一。儘管俄羅斯採取嚴格措施控制貨幣供應量、集聚大量黃金和硬通貨儲備（佔GDP總額33%以上），但仍然無法完全消除自然資源部門的異常繁榮所帶來的負面影響。與此同時，國外投資和信貸也流入俄羅斯經濟，但和佔美國證券市場半壁江山的國內現金流不同，這種貨幣供給十分昂貴並且會對經濟收入產生不良影響。2013年是俄羅斯的荷蘭病最為嚴重的一年，以市場為主導的匯率和因通脹因素調整的匯率差值高達50%。

同時，俄羅斯經濟發展也受制於貪污腐敗，制度崩壞和對商人及投資者法律保護的缺乏。除此之外，石油美元收入對非石油產業的投資額從2009年開始急劇下降。雖然在2010和2012年間有過短暫回升，但由於投資萎縮和資本開支減少，俄羅斯的GDP 增長率此後便開始以每年1.5個百分點的速率下跌，即便之後石油美元滾滾而來，國家公開宣布支持外商投資，也沒能扭轉頹勢。隨著行業壟斷的不斷擴大，以及經濟上對國家管控的金融寡頭（例如俄羅斯天然氣工業公司，俄羅斯石油公司）的依賴，通貨膨脹居高不下，而俄羅斯經濟的結構性問題也在宏觀層面上愈發凸顯。

俄羅斯起初樂觀的認為國際油價會始終保持在較高水平，並且歐洲各國長期需要俄羅斯的石油供給，所以當俄羅斯經濟開始出現停滯現象時，普京政府並未太過在意，只是採取一些初級措施來維持其支持率，具體表現為：普京政府為龐雜的公共部門工作人員（這一部分佔到俄羅斯勞動力資源的38%）加薪，且加薪水平超過GDP和生產力的增長水平；大幅增加社會保障福利；低效盲目地使用預算資金。到了2013年，俄羅斯的工資水平增長率達到兩位數，關稅增幅大於8%，而GDP幾乎沒有任何增長，與此同時，投資額，基本建設水平和出口額均有所下降。

2014年，國際油價的下跌使俄羅斯國內的經濟形式進一步惡化。這一衝擊一定程度上減少了國內的過度消費現象。事實上，俄羅斯GDP的下降更反映出了該國進口額下降，以及家庭和公司消費支出的減少。另一方面，石油危機也稍稍緩解了當時的滯脹狀態，而俄羅斯央行採取維持較高水平的黃金和硬通貨儲備策略，這使得盧布對美元匯率減半，並緩解了從2005年開始就困擾著俄羅斯的荷蘭病。

2015年的低油價幾乎拖累了俄羅斯所有的主要經濟指標。耐用品需求萎縮了近一半，進口額暴跌35％，用盧布結算的貿易額下降近12％，不僅如此，在2014年就已經幾乎為零的國外投資，到了2015年更是全部蒸發。總而言之，在2015年，俄羅斯的GDP下降了3-5個百分點，而通脹率則高達14%-16%。

儘管俄羅斯的經濟困難重重，但進入2016年，俄羅斯基本上已經從油價下跌的影響中恢復。其黃金和硬通貨儲備大體上和兩年進口額持平，盧布匯率保持相對穩定，通貨膨脹也在逐漸緩解。當然，此前15年間盲目粗放的經濟政策帶來的嚴重後果不會憑空消失。俄羅斯依然處於僵化的出租經濟模式，其經濟仍缺乏相應的管理體制，科技以及人口三部「引擎」的支持。

儘管已經熬過石油危機，但俄羅斯現在僅僅是回到其固有的長期經濟滯脹狀態中，而唯一的區別只在於今日俄羅斯的經濟規模小了很多。

2016年，俄羅斯的經濟情況或許還會變得更糟。俄羅斯央行政策不利，已經讓銀行業處於不穩定狀態，而這不禁讓人聯想起1998年的金融危機時期。對於俄羅斯來說，2016年最好的情況就是像俄聯儲銀行行長赫爾曼·格列夫預測的那樣，10%的銀行會被吊銷執照；而最壞的情況則是一到兩家大型銀行倒閉，並引發連鎖反應，使整個銀行系統產生恐慌情緒。

俄羅斯政府已經公開表示，他們一度為俄羅斯經濟找的兩個救心丸——進口替代和向中國靠攏——都未能達到預期效果。進口替代的不可行性在於俄羅斯的失業率低於5%且產能利用率高達90%；與此同時，俄羅斯在亞太地區貿易額中只佔1%，而中國顯然有更重要的問題亟待解決，

如此一來，俄羅斯政府只能對經濟繼續保持觀望態度。從2016年的預算來看，俄羅斯毫無改革的希望，也無力尋求除自然資源之外的其他經濟增長方式。當然，政府預見了這一年可能會面臨的危機，所以也公開討論過是否要向企業和個人增稅或大幅削減社會開支（前者可能會加劇經濟衰退而後者則可能引發社會恐慌）。對政府而言，擺脫貨幣主義政策，實現資本的自由流動，市場匯率，並對現金問題加以限制將會愈加困難。

當然，俄羅斯資金儲備充足，經濟發展仍具慣性，尚能撐過2016年，所以這一年並不太可能立刻發生任何劇烈變化。但值得一提的是2016年或將見證俄羅斯兩大利益群體的幕后角力：其中一方能夠通過產業國有化牟利；而另一方則可以從從國外投資中獲利。前者推動國有化的努力會面臨後者——即想要廉價購買俄羅斯企業並將其私有化的群體的競爭。遲早會有一方會贏得勝利，但或許不會在2016年就見分曉。

原文鏈接：

http://carnegie.ru/commentary/2016/01/04/what-s-in-store-for-russian-economy-in-2016/ioik