未來幾年賺錢的邏輯（深度好文）

作者：江南憤青

來源： 江南1535（ID：jn1535）

專家討論問題比較嚴謹，喜歡用數據支撐結論，而投資人更多的是靠猜，因為投資必需要有前瞻性。 當數據都能被統計的時候，基本意味著其投資機會喪失，所以聽投資人的演講聽者一定要小心，因為我們的結論往往很不靠譜。 加上投資本身是以小搏大的過程，賭錯了無非虧點小錢，對了可以賺很多錢，所以往往全都是開放性設想問題。 尤其是一級市場中的早期更是如此，我們全都是非常樂觀的去設想未來的各種無限可能，於是很多結論和邏輯聽著有點像「憤青」，但我認為多了解一些不一樣的聲音也是有好處的

l GDP增速放緩將引發收入衰減

剛才有演講嘉賓提到我國當前居民的整體收入水平增長高於GDP的增長，這裡我有點不同的意見，原因在於過去的收入數字慢於GDP的數字反映， GDP增長傳導到收入這個過程是需要時間的，從而形成了相對滯後性。 一旦GDP增長放緩，收入水平也就會跟著下降，從而低於GDP增長，這個是必然的趨勢

至於GDP增速為什麼下降，這個沒辦法解答。 因為很多時候未來是無法推演的，只能憑藉感覺，他沒有可被用作討論的任何依據，只能根據一些細枝末節的觀察來揣測未來的可能性而已。 我回國的幾個月時間，去了不少地方，每到一個地方都會跟相對底層的人聊天，在收入方面，我問他們今年的工資是否有一定幅度的增長，他們說不要萎縮就很好了。 我跟很多實業基層的員工聊，他們也這麼說。 所以我斗膽下個結論， 今年並非是大家所預期的消費升級的一年，因為消費升級的基礎是收入增加。 但是，與數據相反的現實是大部分企業面臨的不是收入水平增長的問題，而是能否保住去年的收入水平 ，在座的可以回去問問自己朋友的收入是否增長了

我總覺得，專家喜歡的數據其實本質反映的全都是過去的情況，而我們更關心未來會怎麼樣，但現實往往就是，過去怎麼樣是預測不了未來會怎麼樣的。 春江水暖鴨先知， 要預測未來只能深入基層，了解市場，而不是坐在辦公室里看數據和報表 我自己走了很多地方後的結論是，未來三年，我感覺並沒有大家想像的那麼樂觀，收入衰減會很嚴重。 過去三年，我們在一片狂熱中投資了200多家公司。 但是今年，看到這種趨勢後，我們整個上半年只投資了3家企業

再跟大家從理論上講一些我自己關於金融層面的邏輯 金融一般歸納為投資和借貸兩個範疇，但是這兩個範疇的背後，本質全都是實體盈利 如果實體不盈利，那麼意味著投資不能賺錢，無法獲得投資收益、、借貸則意味著資金借入方不能賺錢，也就必然不能歸還資金借出方的資金。 最終的結果就是借貸崩盤，投資打水漂，金融出問題

相對而言，借貸的邏輯更加難以運作，從我自己角度來看，借貸有兩個特徵很明顯 第一個特徵就是借貸行為的客戶群體相對狹窄 ，必須是那些不好不壞的群體，客戶好了，一般就不需要再借錢了，不好，那就跑路了。 所以，最終的結果要麼就是一個不斷消滅自己客戶的過程，要麼就是被客戶搞死的過程，這是借貸一個非常明顯的特徵。 馬雲曾經驕傲的說，你看，當年借給我五十萬的人，我就還錢了，說明小企業也是有信用的，但是他不知道的現實，就是他是發大財了的，但是那個借給他五十萬的人，現在估計還是窮光蛋，這個就是借貸的核心邏輯，你沒有積累，你無法跟客戶一起成長，客戶一旦好了，就離開你，你陪伴著客戶度過了最困難的時光，結果客戶一好就跟你沒什麼關係了 為什麼借貸必須錦上添花，而不能雪中送炭？核心是因為無法分享未來的收益

借貸的第二個特徵是沒有積累 前面說了，因為你無法分享客戶成長帶來的高收益，那麼你永遠只有恆定的利差。 一百萬，你收10%的利息，扣除資金成本4個點，運營費用2個點，那麼意味著你最多賺取不到4個點的收益，但是承擔的是一百萬的風險。 也就意味著你過去做了一百筆業務，都賺了，突然有一筆業務出了問題，哪怕過去做的再好，最後你全都是死，因為收益無法覆蓋壞賬

所有做借貸的金融商業模式，看上去是暴利，但其實是非常脆弱的，隨時會面臨崩塌的風險。 我國的銀行業非常典型，過了十幾年的最好日子，也會突然在一兩年內就虧掉過去幾年賺的錢。 這個就是典型的借貸邏輯，是非常脆弱的。 也是為什麼我不看好所有承擔信用風險的商業模式根本原因，也是為什麼我離開銀行業的核心原因。 無論對企業和個人，借貸全都是缺乏積累的行業，長期來看，他只會讓你變得很狹隘和無知。 從這個點上看，投資就稍微好點， 投資是相對有積累的行業，他風險是恆定的，但是收益是不確定的 所以，相對來說投資感覺上會更有積累一些，你過去做了一百筆交易都虧了，可能未來一筆賺錢了，立馬就把過去的虧損給收回來了，投資的收益和風險相對更平衡一些

但是， 無論借貸還是投資，終極收益全都是來自於實體的盈利。 一旦一個市場無法貢獻利潤，那麼無論你前面估值怎麼高，聲勢怎麼浩大，都沒有意義，全都是一場擊鼓傳花的遊戲而已 所以，一旦邏輯設定在市場盈利這個基礎上，我們就會發現，目前的整體市場其實是缺乏市場盈利的機會的，那麼反過來就是意味著金融的整體性機會在喪失。 借貸業隨著實體企業不振，壞賬率攀升，市場觀望。 我很早前就說過， 目前市場的格局是好人不借錢，借錢的全都是壞人 ，為什麼？因為，實體經濟不景氣，導致很多人哪怕有資金在手也找不到賺錢的機會，所以，都不會選擇去借錢，因為借錢是要還的，而那些壞人，因為不借錢就活不下去，所以必須依賴借錢活下，不得不借錢。 就出現了好人不借錢，借錢的全都是壞人的詭異局面， 本質其實全都是實體經濟不景氣帶來的

從這個角度來看， 金融業是典型依附於實體經濟的一個帶有強周期性特徵的行業 在實體普遍盈利的時候，你會發現個體風險雖然有，但並不是那麼重要。 我記得我十年前放貸款基本上不需要進行太多的風險審核，大家都會按時還款，為什麼啊？因為那是個基本上都賺錢的年代，當大家都可以賺錢的時候是不太會擁有人會來逾期和違約的，而現在呢？老婆小孩子抵押給你都照樣跑路，因為當一個人賺不了錢的時候，就意味著怎樣都還不了錢 從借貸角度來看，還款能力一定比還款意願重要很多

跟借貸一樣的邏輯，投資的核心也是市場盈利 前面說過，給別人投資錢，最終全都是期望分享投資收益的，而且是遠遠超過借貸的利息收入、、分紅收益或者股權溢價性收益，但是當市場無法形成這樣的賺錢效應的時候，如何兌現投資收益呢？過去幾年很多人都跟我說，市場很好賺錢啊，你看，誰誰賺了幾百倍，誰誰賺了幾千倍。 第一個問題是，這些是普遍性案例，還是個體性案例？第二個問題是，有幾個人真金白銀的拿到了錢呢？許多看上去賺了很多倍的項目，最終全都是需要變現的，變現一方面可能是分紅收益，另外一方面就是二級市場的股價交易收入。 但是過去幾年轟轟烈烈的市場，又出現了幾家所謂的賺了很多錢的上市公司呢？最終能不能變現還要看企業盈利的基礎。 但是這種盈利性基礎，目前來看，是非常脆弱的，因為市場普遍性盈利的狀況基本不存在

諸位全都是企業家，想問一下，大家覺得這幾年有沒有感覺賺錢很難？現在你們的困境是什麼？我自己跟很多企業家聊過，普遍的困惑是找不到賺錢的行業。 現在，個別行業或許還能賺點錢，大企業要賺錢很難，大家都很迷茫，不知道該去哪裡，我看到不少企業，都轉到金融行業，希望在金融業里博點機會。 但是一個市場金融越旺盛，恰恰證明了實體經濟越不好。 這個就是現實，但更現實的事情其實是 金融業從長周期來看，往往是大面積的犧牲，因為金融本質還是零和博弈市場，更殘酷的是20%的參與者會賺取剩餘80%的錢

在整體不盈利的結論基礎上，我們能做點什麼呢？ 我個人感覺作為個體最好的辦法是學會休息，學會不折騰，學會、、待 我在2012年的時候，感覺實體機會很渺茫，勸很多企業家離開實體行業，乾脆賣掉企業，去遊山玩水，什麼事都不要干，一年花不了幾個錢。 回頭看到的現實就是，出去玩的都活得挺好，而那些在家裡勤勤懇懇干實業或者每天努力放高利貸的人，最後都死得很難看 在一個沒有機會的行業里，其實你越努力，死的其實是越快的。 我們還是要學會在大時代里做符合時代周期的事情，這有助於你活的更好

我很多年前寫過一篇《扯淡賺大錢的邏輯》，網路上很多人在瘋轉。 其實這句話的核心思想就一點： 絕大部分賺大錢全都是時代給予的機會，而不是因為你的個體能力卓越造就的，所以要學會辨別不同的時代特徵，選擇符合時代特徵的事業比你每天勤奮努力更為至關重要 後來很多人駁斥我是機會主義者或者風口論者

我自己把過去三十年簡單做了個分類，我覺得可以分為三個大周期 前20年，也就是80年代到2000年這二十年，是勞動賺錢的時代，那時候出賣勞動力是可以賺錢的 因為物資貧乏，我自己小時候跟姐姐賣冰棍，五分錢進來，賣一毛五，三倍的毛利，很豐厚了。 那個年代，肯干點的人都能賺錢。 很多萬元戶全都是跑運輸的，家家戶戶都能賺錢。 那個年代，越勤奮，越辛苦，賺錢越多

而到了2000年以後，則是靠資產升值的年代 銀行業不斷地進入貨幣擴張的階段，錢越來越多，最後就往資產泡沫化的方向走。 這時候，你發現大量的資產大幅升值，最終的結果就是努力勤奮已經不賺錢了，關鍵是依賴資產升值賺錢。 你再勤奮再努力，不如買一套房子划算，所以過去十年出現很多所謂的悲劇故事，很多人很勤奮努力的把自己家房子賣了去做實業，頭髮熬白，最後終於把自己當年賣掉的房子給買回來了。 回頭看這個十年，其實你啥事情都不用做，買房子就行了。 02年開始計劃買房子的話，差不多到現在基本上全都是十倍以上回報，算上五倍槓桿的話，基本上就是五十倍回報。 很多人勤奮努力工作一輩子，也沒有這個時候買一套房子賺的錢多，這就是現實

許多企業家也是如此，其實實業本身並沒有賺太多的錢，但是他們的企業土地產房升值所帶來的盈利，遠超過他們企業的實業利潤。 於是最終的結果都表現為資產升值，這個十年如果你不參與到資產升值的邏輯里去，你基本就被拋棄在財富之外了。 這也是為什麼過去十年，福布斯排名的首富基本上都房地產商和煤老闆、、一類人了，當然後者隨著整個十年的結束而崩盤了。 總的來說，過去很多牛逼的企業家，並不是他真多牛逼，而是在這個年代加了槓桿帶來買入資產的結果

而2010年以後，資產升值的邏輯也不存在了，變成了資本大爆發的年代。 從2010年到現在，你只要被資本喜歡上，就會發現賺錢的速度和規模，遠遠大於以前的任何時代 我們看過去進入阿里和京東的人，很多全都是大學剛畢業的孩子，但是趕上了資本爆發的年代順著資本的趨勢，很快就被推起來了。 過去幾年，隨便一個互聯網小夥子，一個想法就能拿到幾千萬的估值，就能超過很多幹了一輩子的企業家 所以當一個行業起來的時候，跟你的個人能力沒有太大關係，關鍵在於你是否在一個正確的年代做了符合這個年代的事情 當然有很多人是無意識的，有很多人是有意識的。 前者是祖墳埋得好的結果，後者是眼界格局高的結果。 從我個人感覺來看，絕大部分的有錢人都屬於前者，屬於後者的微乎其微。 所以，我一直覺得這個年代，賺大錢的人往往不辛苦，辛苦的往往賺不了大錢。 這個是非常現實的情況，要學會認識到現實，不要自我催眠

在我看來，錢分為辛苦錢和泡沫錢，辛苦錢賺的是社會的平均利潤，泡沫錢才是大錢 你們去看，一個股票如果不泡沫化了，那最多就是賺分紅的錢，那是穩定利潤，而只有被資本看上了，讓他的股價遠遠超過他實際有的價值的時候，你才能賺到所謂股權的差價，然後才會擁有所謂的大錢的機會。 其實本質來看，一隻股票十塊錢和一百塊錢，上市公司本身並沒有太大的變化，至少肯定不會擁有十倍的差價，變化的只是投資他的人的預期而已 所以，只有泡沫來了，才能讓價格產生巨變，你才能有機會轉到其中的高額背離帶來的泡沫錢，這個才是大錢 房地產其實也一樣，一套房子十年前賣2000元/平和現在賣20000元/平，本身全都是居住功能，並沒有什麼實質性的改變，但是帶來的價格變化卻是十倍甚至更高，那說明什麼呢？說明只有價格和價值背離了，你才能賺到大錢

純粹從賺錢角度來看，我喜歡泡沫。 所以，我們過去幾年特別喜歡泡沫化帶來的一些機會，這些機會往往是人極度樂觀後產生的預期變化帶來的機會。 這種機會來的時候，並不需要你太多的能力，你就能賺到一些錢，所以我總是告訴自己，只有當傻瓜也能賺到的錢，才可能是大錢，依賴能力帶來的錢，一般都 是穩定的平均利潤，盡量讓自己承認自己不能幹是非常重要的

在這裡，我自己談下我對能力的看法，其實大家在談能力的時候， 一定要記住，能力一定是跟成本掛鉤的，脫離成本考慮，你會死得很慘 德州撲克在中國最近很火，但你會發現，在中國的那些高手基本都玩不轉，在中國打德州跟比大小本質是一樣的，為什麼？因為中國的土豪太多，人家壓根不按概率演算法出牌，反正兜里都有錢，然後把把ALL IN，好好一個比精算概率的遊戲，變成了比誰兜里現金多的遊戲，壓根沒辦法玩。 前兩年中國投資市場就是這個階段，錢越來越多，「亂拳打死老師傅」的年代，有邏輯有能力的專業投資人，最後往往干不過那些業餘投資人。 因為業餘投資人不講邏輯，只講成本。 你問他為什麼投資，他往往說，沒為什麼啊，反正錢也沒地方去，去澳門**也是輸，不如隨便給個年輕人或許有一些機會啊。 你聽了只會很無語， 這就是成本不一致帶來的能力不一致

我有一段時間研究樂視，樂視這樣的公司會大量的給你講故事，講未來有多好，而投資者往往喜歡這樣的公司，就會給樂視很多的未來的錢。 最後的結果是什麼呢？同樣一台電視，樂視三千塊錢的成本，其他公司也是三千塊錢的成本，但是樂視可以買一送一，電視機免費給你，或者折價給你，三千塊錢賣兩千塊。 市場賣得越多，報表越好看，銷售額在增長，於是股價反倒越來越高。 而別人不行啊，三千塊錢不可能低於三千賣啊，否則報表很難看，所以，這個結果就是我越來越喜歡你，我會給你越來越多的錢。 當你跟對手不是處於同一成本線的時候，你就發現很難打贏他，到最後他可能直接把你給收了。 打輸了沒關係，打贏了就很牛，他是把未來的錢折現的模式。 但是從產品質量上說，你說樂視電視比康佳電視好？很難說 能力好的公司很難說一定打得過成本更低的公司

滴滴打車也存在這樣的情況。搖搖招車在北方地區做得特別大，騰訊找它投資，它不讓騰訊投，騰訊反手投了滴滴打車，投了以後馬上開始和快的打車拼價格戰，最後搖搖招車就沒了。你的成本跟人家不一樣，最後結果能力再強都得死。所 以未來的競爭已經不是傳統的肉搏式的競爭，而是全方位、、立體式的競爭，如果能力不能和成本掛鉤，單談能力會很難

l 虛擬經濟背離實體經濟，中國入債股雙殺時代

最後談談我自己的幾個顧慮吧，很現實的顧慮。 其實前面也提到過了， 未來最大的問題其實是虛擬經濟和實體經濟的背離 我越來越感覺到現在虛擬經濟已經到了強弩之末，其實只要問問滴滴打車估值300多億美金，到了二級市場你們願不願意買就行了。 過去3年多來的混亂投資格局，走到今天，湧現出幾家大公司？上市又上了幾家公司？十個手指頭數得出來，這就是我們過去三年砸了數百億美金所剩下的格局。 當大量的錢砸下去普遍不盈利的時候，那麼市場會是什麼樣子的格局？這個泡沫到了今天隨時會破。 而虛擬經濟一旦破了，實體經濟本身又沒能有效回歸，那麼新的增長動力就找不到，這時候市場的寒冬就會比較明顯 所以我說中國進入債股雙殺的年代，債意味著實體經濟違約增加，股意味著投資機會的系統性消失，帶來的後果其實是很可怕的

另外一個顧慮，就是當下非常火熱的消費分期的機會，我感覺也很危險。 互聯網這個東西，最大的作用其實就是把一個標準化的東西，無限快速的複製，最終的結果就是把說起來應該可以賺十年錢的事情，快速極致的壓縮到兩年內把錢賺完，然後一地雞毛 事實上，消費金融就是這麼個現狀，消費金融的本質上其實是要求個人收入水平的有效增長，而個人收入水平增長的背後，其實是實業的增長。 實業賺錢員工才能增加收入，然後才能支持分期。 但是我前面說過，收入水平增長本身是不現實的。 在這個基礎上，你還擴大消費支出，最終結果就是大面積違約的快速出現，寅吃卯糧的格局，這個邏輯非常簡單。 最後帶來的問題是什麼？是消費分期大面積的崩塌，給好人放貸款放完了，一般會向壞人放貸款，壞人放完會向更壞的人放貸款，美國的次貸危機就是這樣。 這兩個問題疊加，未來兩到三年，甚至三到五年都不會太好

那未來堅持什麼樣子的策略會更好呢？我跟很多專家的思考是不一樣的，大量的人在鼓吹人民幣越來越不值錢，我覺得該分開來看 我個人感覺未來的中國，對外是貶值的，但是對內可能是升值的 匯率很大程度向下行可能是共識，但是對內角度來看，人民幣會越來越值錢，許多人都覺得怎麼可能，央行大面積放水，怎麼會越來越值錢，很快就不值錢了才對。 我真心不這麼覺得，從貨幣銀行學的基礎知識可以推理出幾個簡單的邏輯

第一，貨幣的創造只能來自於央行注入基礎貨幣但是這塊貨幣本身的額度是很有限的，它被稱之為高能貨幣，是需要通過商業銀行的擴張才可能真正增加市場的貨幣供應量。這裡起很大作用的其實是商業銀行的信用擴張，如果商業銀行不能有效擴張信用，那麼貨幣之水就不太會泛濫。事實上，最近市場上的放水效應是不明顯的，也感覺不到，在08年四萬億裡面起最大作用的其實是商業銀行，是大量擴張了信用所帶來的結果。而目前我國的商業銀行惜貸情況非常明顯，大量的商業銀行非常謹慎的發放貸款，原因前面也說了，現在這個年代好人都不借錢，借錢都是壞人的年代，必然的情況就是商業銀行放款意願大幅度下降，從而使得市場上資金的擴張是非常有限的，並不會形成資金泡沫化的格局。

第二，為什麼錢會更值錢？這其實跟虛擬經濟泡沫破滅是相關的 當你身邊曾經的有錢人變得一個個都沒什麼錢的時候，其實變相意味著你的錢就越來越值錢了。 虛擬經濟崩盤，是大概率事件，這個邏輯是能理解的 因為虛擬經濟的價格是根據成交價計算的 ，你說現在一百億估值，那就必然意味著有人要用一百億的價格成交了，你要讓你的估值再上行，那就必須要有更高的成交價才能支撐，那麼就意味著要有更多的貨幣支撐這個交易。 事實上絕大部分的投資是無法有足夠的貨幣支撐的，市場貨幣增量總是不斷降低的，而股權本身不創造貨幣，這種情況下，絕大部分的虛擬經濟都會面臨估值下行，那麼相應的投資人的財富縮水就是大概率事件。 當大家的財富都縮水的時候，甚至個別企業家的資金鏈都面臨緊張的時候，如果你能保持充沛的流動性，那麼必然意味著你的資金會越來越具備價值，更加的值錢了，至少相對價值是明顯增值了

所以， 我個人感覺未來賺錢的一個很重要的邏輯就取決於流動性 ，怎麼理解？很多人問我，上海、、北京的房子能不能買？我從來不認為一個東西能不能買跟東西本身有關係，而是跟你有關係，你是誰最重要。 你很有錢，那麼OK，隨便買、、如果你本身錢不多，那就算了，這個就是現實。 同樣的房子，不同的人問我，結論必然是不一樣的 從我的角度來看，在你的安全邊際越高的情況下，那麼你承受風險的能力必然增加，而越能承受風險的人，所博取風險高溢價的可能性就會增加。 這個邏輯是非常清晰的，保持足夠的流動性，可以讓你有機會去博取更高的風險溢價。 而流動性不夠的情況下，則會喪失各種機會 我今年二月份回國，當時正好跌破三千點，我說如果你是空倉就可以買一點，如果你是滿倉那沒辦法必須砍倉。 所以同樣一個點位，同樣一個資產，能買不能買跟資產本身沒關係，跟你有關係。 你的流動性越安全，你越有機會搏取高收益

我自己是一個業餘投資人，五六年時間投了200多家公司，說實話，我什麼都不懂，因為早期全都是不確定的機會，我全都是瞎投資。 前幾年，我見到一個不錯的年輕人就會給他一點錢，很多人說我很激進，我覺得我一點不激進，因為給他的錢全都是小錢。 因為從我個人配置來看，我90%的錢都放在穩定的收益上面，每年賺取一部分的利息收入，然後我拿這利息收入去做投資，投完虧了就虧，對我不構成任何影響。 也正是這個原因，我投資並沒有什麼太大的壓力，從而我可以博取一些極高風險的機會。 但也因為風險高，所以別人跟我競爭的機會就少、、我就能拿到很不錯的價格 投資是反人性的，只有反人性反周期的時候，才能拿到更低的價格，才有機會。 如果大家都看好了，你是很難博更高的收益的

所以，未來保證你的資產安全才是重中之重 保證安全的情況下，大錢不動，拿點小錢去玩，下個閑子，或許有機會。 投資為什麼拿小錢去玩？因為投資長期來看是周期性，九死一生甚至百死一生。 如果你指望通過投資過得更好，那不可能，你必須要有一個會下蛋的母雞，讓雞蛋孵，孵出來就孵，孵不出來就算了，雞永遠在是最重要的，它不會讓你餓死

現在各種折價機會很明顯了，我前段時間去了趟神木，發現很多老闆都開豪車，住豪宅，但結果呢？沒錢加油，為什麼啊？因為沒現金。 從一定階段來看，只有現金才是你的錢，其他全都是假的。 這個時候，誰有現金，誰就能博取高折價的機會

l 投資是生命與事業的延續

最後，再談談我的不成熟的、、不靠譜的投資邏輯。 我也只是玩票性質做的投資，並不成功，沒什麼顯赫的業績，賺點小錢而已，別太把我的想法當真

第一件事情，想提醒投資人千萬別碰三件事情，吸毒，**，不設底線的投資 一般來說稍微有點錢的人，不碰這三個基本上不會死人。 前面兩個好理解，第三個其實真做起來還是比較難的 其實投資這個事情，最忌諱的就是不設底線 今天投一點，明天投一點，後天投一點，投到什麼時候是頭都不知道，這種投資千萬不要幹了，再有錢也經不起折騰，能否成功很大程度上是不確定的。 最好是拿出一筆錢，投完就完了，有機會就有機會，沒有就算了

第二點，我自己最深刻的感覺就是 千萬別覺得自己無所不能 很多事情，一旦你所在的時代不在了，你再能幹也沒用。 海爾的張瑞敏也提出這個說法，時代創造偉大的人物。 國美黃光裕在牢里曾經給陳曉寫過一封信，他的意思是我們應該不斷地擴門店，只有我們的門店足夠大，別人才能進不來，這句話有道理是吧？過了兩年發現一點道理沒有了，因為互聯網來了，你發現過去最強悍的東西全都是你的負擔，線下門店越多、成本越高、代價越大，還沒法打掉它。 曾經是你認為是巨大優勢的資源，一夜之間就變成了負擔，時代一改變，什麼都變了

企業家要有投資的心態，往往是要承認自己不能幹，盡量把機會都留給年輕人 別有事沒事要跟年輕人打，很多人你一定打不過他，但你可以成為他爹，打不過就投他。 當年蘇寧不跟阿里去打架，沒事給阿里投資點錢，現在就是阿里他爹了，也不會是反一反的格局了。 微軟投了很多矽谷的公司，各種各樣的公司，凡是危及到微軟的公司都去投一點，誰也不知道哪個小孩就起來了。 雅虎當年最好的時候投了阿里，現在雅虎的日子那麼難過，但是因為有個孩子叫阿里，現在日子多好過

投資的本質，可以從生孩子的角度來考慮 很多企業家都有如下三種情況，第一種情況是總覺得企業就如同一個小孩，是自己從小養到大的，有必要扶著他走到最後，這是有問題的，孩子長大了，就該放手讓他趕緊結婚去。 別都娶媳婦了，你還每天陪著，一點意義都沒有，你應該讓他去生孩子或者你自己去孵化別的孩子。 第二種情況，很多人就想著只生一個孩子，這也是有問題的。 孩子一定要多生，只生一個孩子容易坑爹。 比較正確的做法應該是你去投資一批，生出一批孩子，只要有一個孩子光宗耀祖你就牛了。 從投資角度上投一個的成功概率幾乎為零，而且還容易被綁架。 第三種情況，一定要在最好的年紀生小孩，你在最好的時候生孩子能夠陪他養他，、、到你自己都不行了再養一個小孩。 80歲生一個小孩，小孩還沒養大你就死了。 許多企業家全都是自己快不行了，才想到去轉型去孵化，事實上自己都沒辦法活了，還怎麼轉型

投資本身應該是生命和事業延續的過程，而不應該是你自己去主導一件事情 你去主導一件事情，就會發現關於這件事變成你的事了，所有的能力都依附在你身上。 我們很多人投了很多事以後，事必躬親，最後都死了，這種控制性思維也非常可怕。 很多企業家認為資源是我給的，想法也是我給的，錢也是我給的，憑什麼他做大股東，但是卻沒想過，你自己是否能做的起來？

工業時代和互聯網時代的區別是對資產控制的不一樣。 工業時代1%的股份意味著幾千萬的資產，互聯網的時代1%和100%沒有任何差別，因為做不起來全都是零， 互聯網時代是一個輕資產時代 股份的比例控制權，你如果認為你可以幹得起來，那你就控制。 如果你是靠團隊的，你就給他足夠的股份，讓他認為是為自己干，而不是為你干，否則他一定不會跟你干。 所以， 責權的對、、一定要想明白，做一個好的投資人而不是做一個好的控制人。 這個年代能幹的人往往不忠誠，忠誠的人往往不能幹，就是這麼現實

此外，我提醒各位企業家，千萬不要去投你擅長和熟悉的行業 這跟很多人的想法是相反的，許多企業家總是說不熟悉的不投資。 投資是要看大格局而不是看小格局的，有很多行業勢必衰落，勢必衰落就意味著你把這個行業全投遍了，你也沒有任何機會，一點機會沒有。 我有時候想，我都快40歲的人了，比我年紀大的人都能夠看懂這個商業模式，那這個商業模式就一定不是新興模式，也就不是具備可投價值的商業模式。 未來一定是一個現代人不太容易看懂的，是搞出一個新的東西，把以前人乾死的過程。 所以，你作為老一輩企業家都看得懂的商業模式，我才懶得沒興趣去投資。 盡量多相信年輕人，投資一些他們喜歡的東西，比投資你喜歡的東西更具備未來

當然，我也承認投資分兩種， 一種是補短板 ，從互補的角度考慮問題，投出一塊可以讓我現在更好的短板來。 但是這個前提是，你要確認行業是有機會的 另一種是從生命和事業延續的角度上投出一些還不錯的個人 讓年輕人成長，他們成長你也就成長了 還有一句話是少混圈子 ，因為混圈子容易失去未來，會讓你的眼界越來越集中在某個圈子裡面，最後把好東西漏掉了。 以前講志同道合，現在要在志同道不合的人身上多學學，互聯網就是跨界的特點。 一不小心你就走到別人的領域，而把別人乾死了或者被別人乾死了

最後總結下，短期來看，我個人比較悲觀，但是悲觀到一定程度就會是樂觀，因為冬天之後是春天 冬天有時候就是不適合打獵，沒有機會的時候就是沒有機會，安靜趴著，熬過去就是春天 另外，實業空心化也好，什麼化也好，到一定階段是什麼？你會發現那些去產能，產能淘汰得差不多的時候，機會又出來了，就是這麼一個過程。 大宗商品也好，什麼也好，長期低迷總會擁有一個機會，、、到大家不願意玩了，一部分走了，一部分死掉，留下的機會就出現，這是反周期理論。 總歸來說，市場就是這樣周而復始的，最後衷心祝願大家會擁有更好的明天！

推薦閱讀：