[轉載]葯的思考（續）

　　市場，對酒藥展開估值調整，引來一批價值投資者關注。

　　過去幾年，酒藥縱橫馳騁的威力，在新年裡變得不那麼讓人放心。實際上，企業還是那個企業，行業還是那個行業，市場依然是那個市場。

　　變化的，只是，人心。

　　《中藥》，裡面提到關於同仁堂、片仔癀、雲南白藥、東阿阿膠、馬應龍的判斷，依然維持不變。

　　同仁堂、片仔癀，是管理相對差的。

　　同仁堂有品牌優勢、產品質量有保障。中藥，作為一種保健、藥用文化的各種延伸方向，同仁堂都可以涉足。業績增長力不強，不等於未來的發展空間不大。

　　片仔癀，其優勢就在於單一產品無同類型概念競爭。產品屬於國家保密配方，無法替代，有絕對定價權。這種類型企業，在估值合理、低估時買入，只要不在量、價出現萎縮，就可以保持穩定的現金流貼現回報，是非常好的防禦性弱周期企業。如果，企業在管理、科研上有更大的內生性成長，將會帶來更佳的成長性。

　　同仁堂、片仔癀的這種內在特點，已經被市場爆炒，估值過高。

　　中藥類企業，銷售的除了產品，更重要的是一種文化附加值、品牌附加值。

　　中國最早的中草藥牙膏，是康齒靈。但是，這個概念，並沒有給這個地方小廠帶來巨大的經濟效益，卻給整個中國牙膏行業帶來一個同西方牙膏企業競爭的產品類別，並藉助這個類別形成產業鏈。雲南白藥，更是直接把止血活血這種概念嫁接到中草藥牙膏市場，毫不費力的佔領了高端市場。雲南白藥牙膏，歸根結底，靠的是品牌的力量。所以，靈活運用這種文化、品牌的潛在價值，擴張產業發展空間，才是中藥類企業的核心競爭力所在。

　　從藥用的角度去刺激發展中藥產業，難度非常大。

　　中藥現代化，也必須要一步步的走現代醫藥發展的科學過程。炒概念，不等於就能炒出來頂尖的新葯。把傳統中藥炒作成神奇無比，不等於能夠扎紮實實的解決實際醫患問題。

　　《葯的思考》，對於西藥的理解，現在發生很大的改變。

　　事實上，在患者實際醫患問題解決上，醫院真正使用的就是大量的西藥。現代醫學，是實實在在的科學。資本市場，在炒作過程中，會把神乎其神的概念爆炒。但是，客觀上，真正創造價值的，是默默無聞賺大錢的輝瑞、強生。

　　醫藥企業，必須要具備極強的產品，很好的創新能力，才有可能成為真正的長期成長股。

　　恆瑞、四環，屬於這種比較純粹的葯企。在多個醫藥領域，都有拳頭產品，也有一定的科研能力，有比較好的成長史。市場先生，給個極為有利的估值，是可以賭一把的。

　　估值過高，是以上優質葯企的共同特點。

　　重慶啤酒、中恆集團，這兩個地雷引爆，造成整個醫藥股出現調整。

　　一輪概念的瘋狂炒作過後，總是會剩下一地死屍，也會，留下真正優秀的企業。

　　理性的投資者，需要面對市場的恐懼與貪婪，在你最該出現的時刻，出現在你最該出現的地方。

　　沒有一個企業，可以因為所謂的優秀而永遠理直氣壯的承受高估值。因為成長，而付出過高的代價，必然會被市場摧殘。

　　理性、客觀，是尋找價值與安全邊際的基礎。

　　當機遇真正來臨時，你才不會擦肩而過。

　　等待。