巨頭讓位，小器件的大動作，評風華高科

MLCC是什麼？

對不起，我只能從百度百科複製一段，MLCC是片式多層陶瓷電容器英文縮寫.(Multi-layer ceramic capacitors)，屬於被動元器件。被動元件區分於主動元件，指內部不需要電源驅動的器件，其本身不消耗電能，只需輸入信號就可正常工作。被動元件主要為RCL（電阻、電容、電感）約佔被動元件總產值的90%。是集成電路產業發展的基石。

一、從需求端看，消費電子創新+汽車電子+5G，推動行業爆發增長

手機領域：手機創新將帶來MLCC等被動元器件單機用量的快速增長，MLCC用量從第一代iPhone的177個到iPhoneX的1100個。此外，手機輕薄化帶來的元器件小型化，高可靠性，這轉化為了更高的元器件價格。

汽車領域：新能源汽車不斷普及以及汽車電子化率的提升，車規被動元器件市場快速擴大，純電動車MLCC用量將會是燃油車的5.2倍，隨著汽車電子化率的提升，每輛電動汽車使用的MLCC數量有望兩年翻一番。

5G：2019年後5G的正式商用將推動射頻基站和智能終端新一波高增長，5G將搭建更多更複雜的基站，需要更多被動元器件。預計總的基站數將由2017年的375萬個，增加到2025年的1442萬個，年複合增速18.33%。

二、從供給端看，巨頭逐步退出低端將逐步讓出市場份額

村田停產：行業巨頭日本村田宣布將部分常規產能轉至利潤空間更大的車用，2019年3月將不再接受新訂單，2020年3月不再出貨。

行業影響：車規產品對性能要求高，材料技術方面壁壘更高，驗證周期長，日企具有先發的技術和規模優勢。對於台灣和大陸廠商來說有望迎來結構性機會，擴大產能，提升份額。

三、漲價潮從MLCC蔓延至電阻，從大廠擴散到二線廠商

電阻的供應緊張僅次於MLCC，今年價格多次上調，庫存天數下降，交期延長。

年內第三次提價啟動，二線電阻廠商旺詮、光頡、厚聲再次發出漲價通知，單是厚聲最近2個月就兩度漲價，5-6月屬於相對淡季，正式步入旺季後，供需更趨緊迫

四、為什麼看好風華高科

?風華高科是廣東國資委旗下的老牌被動元器供應商，目前已經形成MLCC，晶片電阻，FPC等八大主要產品的產業布局，是國內第一大MLCC供應商。

而從國際上看，對標的台企國巨的股價在3個月的時間內已翻了兩翻。風華高科屬於三線廠商，國企屬性，提價積極性不強。公司大股東廣東省廣晟資產經營有限公司經營管理部部長王金全16年9月被選舉為風華高科總裁，全面接手風華高科的具體管理工作，是自上而下國企改革意志的體現。

目前擴產積極，業績有調升預期。當前MLCC月產能130億隻，年底有望達到190億隻。當前片阻月產能達到250億隻，年終有望達到350億隻。?

公司預計2018年1-6月實現歸屬於上市公司股東的凈利潤約為28,000萬元—32,000萬元，同比增長150.7%-186.5%，預計全年實現凈利潤8億，當前估值27x。國巨若不考慮後續提價，當前估值40x。考慮到台股估值較低，建議逢低布局。

寫在最後?

追高是不可能的，這輩子?都不可能追高的。好股買入的時機不是主升浪時期，而正是股價調整階段，目前是大盤調整的最後階段，建議積極選股，世界盃後吃大肉。

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