怎樣比較國債的收益率

大部分的國債產品都已經開放了網銀銷售的渠道。由於國債的品種較多，計息與付息的方式也不一樣，如果我們只比較國債的票面利率的話，很容易對它的投資價值產生錯誤的判斷。

在很多人的印象里，買國債似乎是老年人的專利——國債本身具有低風險的特性，符合老人們追求穩健的理財需求；而且國債銷售設有額度的限制，由於額度供不應求，開放銷售時很多老人都去排隊購買。

其實，大部分的國債產品都已經開放了網銀銷售的渠道，並不一定需要到銀行網點排隊購買。國債的品種和類型也較為豐富，運用不同的交易策略可以帶來不同的獲利機會。

更多網銀開放國債銷售

從去年電子式儲蓄國債開放網上銀行銷售後，近期，儲蓄國債銷售網路再次進行了擴容。至此，可通過網上銀行渠道銷售儲蓄國債（電子式）的銀行達到了6家，包括：工行、農行、中行、建行、交行和廣發銀行。

在儲蓄國債進行銷售時，投資者就可以通過上述這些銀行的網銀，而不是櫃檯網點購買儲蓄國債了。

以建行為例，投資者在購買儲蓄國債前，需要預先進行銀行卡證券交易及國債賬戶的開通（部分開通在網上銀行就可以辦理），在銷售期內，直接進入「購買國債」的欄目，選擇相應的品種就可進行投資。

根據儲蓄國債的相關發行安排，網點銷售與網上銷售的比例控制在6：4左右，也就是說網上銀行代銷國債的額度上限為其當期國債基本代銷額度的40%。因此，對於需求旺盛的國債品種，在網銀銷售時也需要「秒殺」。

另外，憑證式國債、記賬式國債都可以通過網銀或是證券系統進行投資購買，並不需要到櫃檯網點進行排隊。即使工作繁忙的年輕人，也完全擁有投資國債的各種渠道。

正確判斷國債的投資價值

國債的品種較多，計息與付息的方式也不一樣，如果我們只比較國債的票面利率的話，很容易對它的投資價值產生錯誤的判斷。

實例1：13儲蓄03和13儲蓄04

這是財政部在今年5月所發行的兩期儲蓄國債（電子式）。兩期國債均為固定利率、固定期限品種。其中，第三期期限為3年，票面年利率為5.00%，最大發行額為300億元；第四期期限為5年，票面年利率為5.41%，最大發行額為200億元。

儲蓄國債的付息方式為按年付息，如近期所發行的兩期國債從2013年5月10日起息，按年付息，每年5月10日支付利息。

如果投資者投資5萬元13儲蓄04，那麼每年5月10日，他將可以獲得派息50000×5.41%=2705元，到期後獲得5萬元本金償付。

實例2： 2013憑證式國債一期

這是今年3月10日所發行的今年首期憑證式國債，其中3年期和5年期國債利率分別為5%和5.41%。

看上去這一次憑證式國債的票面收益率與13儲蓄03和13儲蓄04相同，但是憑證式國債的付息方式決定了它的內在收益率要低於兩期儲蓄國債。

原因在於憑證式國債採用的是到期一次性還本付息的方式。如投資者投資5萬元5年期憑證式國債（票面利率為5.41%），那麼在5年的投資期末，他可以獲得的債息回報是50000×5.41×5=13525元，折算為符合年化收益率的話為4.9%。也就是說這筆投資的收益率與票面利率為4.9%的儲蓄國債相當。單利和複利的計息方式導致了兩種債券內在收益率的差異。

按照計劃，6月10日2013年第二期憑證式國債將進入發售，投資者也可以關注一下第二期憑證式國債的票面利率情況。

實例3：2013第十期記賬式付息國債

這是今年5月17日所發行的記賬式國債，本期國債期限50年，經招標確定的票面年利率為4.24%，2013年5月20日開始計息。本期國債為固定利率附息債，利息按半年支付，利息支付日為每年的5月20日、11月20日（節假日順延），2063年5月20日償還本金並支付最後一次利息。

記賬式國債的付息方式較為多樣化，為附息債、零息債等等，此款記賬式國債的付息方式為半年付息。如果投資者在發行期內以票麵價格買入這期國債5萬元，那麼他每半年將獲得1060元的派息，折算為年化收益率的話為4.28%。

記賬式國債的期限較長，如這款國債期限為50年，通常投資者並不一定需要持有債券到期，而是選擇合適的策略進行記賬式國債的買賣。

最基本的操作策略是，在發行期以面值買入附息記賬式國債，持有到期，按照付息期獲得債券的利息收益，到期時獲得面值的給付。

但是由於這種國債的期限較長，交易價格有較大的波動，因此第二種策略是投資者並不一定需要持有整個期限，選擇合適的時機進行債券的階段性操作。在這種操作策略下，投資收益來源於兩個方面：債券利息和折價所帶來的收益。由於其中收益率的計算較為複雜，你可以直接到一些債券交易網站上通過收益計算器進行計算。

注重國債投資的流動性

國債投資最大的特點在於安全，收益可靠，但是在投資中我們尤其需要關注的是資金的流動性。特別是儲蓄國債和憑證式國債在提前兌付時有一些不同的規定。

其中，儲蓄國債在提前兌付時會產生一定的利息損失。

如13儲蓄03和13儲蓄04兩期儲蓄國債，計息日為2013年5月10日。按照規定，如果持有兩期國債不滿6個月提前兌取不計付利息，滿6個月不滿24個月按票面利率計息並扣除180天利息，滿24個月不滿36個月按票面利率計息並扣除90天利息；持有13儲蓄04滿36個月不滿60個月按票面利率計息並扣除60天利息。

憑證式國債則是按照投資者提前兌取本期國債的實際持有時間和相對應的分檔利率來計付利息的。以2013年第一期憑證式國債為例，投資者從購買之日起，3年期和5年期本期國債持有時間不滿半年不計付利息，滿半年不滿1年的話按0.35%計息，滿1年不滿2年按2.70%計息，滿2年不滿3年按3.69%計息；5年期本期國債持有時間滿3年不滿4年按4.77%計息，滿4年不滿5年按5.13%計息。具體的計息利率在每一期國債發行時都有說明。

因此，如果投資者投資這兩種儲蓄國債時，也需要全面考慮到自己對資金的需求狀況，以免因提前兌付產生收益損失。

記賬式國債的流動性則比較好，投資者可以通過交易所來售出自己的債券。

（來源：理財周刊 / 2013-05-24）