理財資金入市路線圖

根據民生證券策略分析師李少君等的報告，理財資金餘額已接近16 萬億，成為繼「兩融」之後A 股槓桿融資的最大亮點。

據其測算，截止2014 年上半年理財入市資金規模應該在5000億左右，占理財產品餘額比重約 4%，考慮到股市大幅上漲的影響，下半年該比重將會顯著上升，到 2014 年年末理財資金進入股市規模可能接近 1 萬億規模。

以下是報告中關於銀行理財如何進入股市的路線圖：

1、渠道：通過傘形信託形式進入股市比重最大

銀行資金入市主要存在三種方式：券商兩融受益權質押、委託貸款、傘形信託。券商兩融受益權質押本質上是銀行對券商授信的信用貸款，目前規模估計在 2000 億元左右；委託貸款進入股市主要通過直接委託貸款、借道資管計劃等方式，操作相對複雜，且風險較大，銀行通過理財資金池直接配資入市的渠道暢通，並不需要繞道委託貸款，因此委託貸款被包裝成入市的增量資金基本沒有；因此，銀行理財資金主要通過作為優先順序直接為私募或傘形信託配資而進入股市。

2、槓桿：傘形信託形式下劣後資金槓桿一般為 3 倍以下

傘形信託指同一個信託產品之中包含兩種或兩種以上不同類別的子信託，投資者可根據投資偏好自由選擇其中一種或幾種進行組合投資，滿足不同的投資需要。一般情況下，銀行發行理財產品認購信託計劃優先順序收益權，獲取有限固定收益，而其他客戶認購劣後受益權，獲取證券投資信託投資剔除相關費用後的剩餘部分收益。在傘形信託總賬戶下的各個子賬戶分為優先順序和劣後級，並按照 1:1~1:5 的比例配置資金，一般控制在 1:3 以下，認購門檻一般為 300 萬元。

3、警戒指標：針對槓桿率大小設置差異預警線和平倉止損線

為了保證理財資金安全，銀行針對所認購的傘形信託業務根據槓桿率的大小設置了相應的預警線和平倉止損線，如果信託計劃單位凈值超出了預警線，商業銀行就會要求投資者補充資金，否則就會同信託公司進行強行平倉。除此之外，商業銀行可能會對投資者投資股票的類型和持倉比例作出額外限制。

華爾街見聞
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