央行發布報告，告訴老百姓7大信息！

06-27

8月11日，央行發布了《二季度中國貨幣政策執行報告》，這份報告里很多信息和數據都是第一次公布的，從中我們可以窺探出大量對我們有用的信息！

這份每季度公布一次的報告非常清晰和詳盡地說明了過去3個月貨幣政策（印了多少錢，錢流向了哪裡？）以及透露未來貨幣政策走向，乾貨滿滿，非常實用！

現在小白從中抽取7點有用的信息和大家進行分享！

一、這份報告有什麼亮點呢？

亮點一：央行將推出新的「印錢」工具

這份報告明確提出「研究豐富逆回購期限品種」，這是哪門子意思，這句話的意思實際上是在告訴我們央行未來將會推出新的逆回購工具。

所謂逆回購實際是央行給金融機構（銀行、券商、信託等）借錢的一種手段，借錢的期限一般是7、14、28天，我們可以把市場的錢理解為水池裡的水，央行實施逆回購理解為央行往池子里「充水」，逆回購到期理解為央行從池子里「抽水」，過去7、14、28天期逆回購可以理解為「充水」的時間分別為7、14、28天。要使「水位」上升，「充水」的量必須大於「抽水」的量。

現在央行發現7、14、28天期逆回購不能滿足對市場「充水」和「抽水」的需要，可能推出新期限的逆回購工具，比如2個月等。小白在4月22日《揭密：央行是如何印錢的？》一文中說法（微信公眾號：小白讀財經可查看）：央行自己是沒錢的，如果要向外借出錢，唯一的方式只有印錢，所以與其說央行推出新期限的逆回購工具，不如說央行創新「印錢」方式。

亮點二：明年一季度或對銀行負債下手

這份報告說「擬於 2018 年一季度評估時起，將資產規模 5000 億元以上的銀行發行的一年以內同業存單納入 MPA 同業負債佔比指標進行考核。」

看起來非常頭疼，這是啥意思？

首先，小白先來解釋下同業存單的概念！喜歡看小白讀財經公眾號的讀者想必已經知道，此前已經解釋過！

舉個栗子：A銀行在B銀行存錢，然後B銀行給A銀行一個存款憑證，這個存款憑證與我們普通人的存款憑證不同的是它可以轉讓流通，這就稱為同業存單。

說得直接一點上面例子中同業存單就是B銀行向A銀行借錢的一種方式，故美其名曰同業存單！

對於同業存單未來可能兩臨兩大尷尬：

1、上面提到的同業存單納入 MPA 同業負債！
2、同業負債不超過總負債的三分之一。

同業存單的規模非常大，今年上半年發行額達到9.5萬億，如果同業存單納入同業負債，將會使部分銀行面臨同業負債超過總負債三分之一的尷尬境地（面臨央行MPA考核懲罰），最後的結果是銀行必須把同業存單規模壓縮。

註：什麼是MPA？篇幅有限，在這裡不再過多解釋，想了解的讀者可以在3月20日《銀行理財收益持續上漲，這是鬧哪般？》一文中查看（微信公眾號：小白讀財經可查看），它是央行對商業銀行一種考核的機制。

如果同業存單規模下降對銀行有非常大的影響：

一般來說，銀行借錢的方式有3種：向央行借錢（逆回購等）、向同行借錢（同業存單）、向企業、居民借錢（存款）；「用錢」的方式主要有2種：給企業、居民借錢（貸款）、同業理財（有部分間接流入債市、股市）。

也就是說同業存單規模下降意味著銀行借錢渠道減少，進而導致「用錢」更謹慎，同業理財收縮，影響債市、股市行情，這或許能夠部分解釋上周五股市大跌的原因。

（上證指數）

二、為什麼今年人民幣會升值？

今年1-5 月份，人民幣兌美元匯率中間價升值 1.07%，有的人說這很好啊，意味著人民幣比美元更值錢了！如果你這麼想，那就錯了，我們姑且換個角度想，一家外貿企業在海外賺了100億美元的利潤，按照目前的匯率大約可以換成666.12億人民幣元，如果人民幣大幅升值，最後100億美元換成的人民幣可能只有600億人民幣元，其結果就是企業利潤下滑，國家經濟受損。

但是這麼簡單的數學題國家不可能看不出，為什麼還允許人民幣升值呢？

那時因為在人民幣兌美元升值的同時，這份報告里說歐元、日元、英鎊和澳元對美元匯率分別升值 6.91%、5.58%、4.46%和 3.08%，相比人民幣，這些國家的貨幣對美元升值幅度更多，換算過來就是人民幣兌歐元、日元、英鎊和澳元實際上是貶值的，貶值有利於出口，歐洲是中國的第一大貿易夥伴（中歐貿易額預計2020年達到1萬億美元），所以一升一降之間，中國允許人民幣升值。

三、M2降為個位數是缺錢的表現嗎？

M2是居民存款、企業存款、現金總和，可以理解為市場上的所有錢，過去M2同比增速是在兩位數以上，最高的在2009年同比增速接近30%，然而5月、6月的M2增速卻降為個位數，6月份是9.4%。我們可以理解為「水位上升的幅度較以往慢」，而市場的理解是央行收緊「印鈔機」，對於市場的擔心，這份報告解釋如下：

1、房地產降溫導致M2降低。這句話套路太深，普通人看了很難明白，這麼說吧，我們買一套300萬的房子，首付90萬，貸款210萬（打給開發商），這樣的結果就是開發商存款賬戶上多了300萬（首付90萬+貸款210萬），在這過程中，首付90萬隻是從我們的存款賬戶轉移到開發商賬戶，沒有創造存款，而210萬是新增的存款，即創造了210萬的M2（M2是居民存款、企業存款、現金總和）。

2、報告里說金融去槓桿、縮短資金鏈條等導致M2降低！舉個例子，央行每印出1塊錢，應該是通過「央行－銀行A－實體經濟」這樣的鏈條進入實體經濟，但是實際情況卻是「央行－銀行A－銀行B－券商C－信託A－實體經濟」，這樣的結果就是1塊錢轉來轉去還是在金融系統里，縮短資金鏈條就是由「央行－銀行A－銀行B－券商C－信託A－實體經濟」變為「央行－銀行A－實體經濟」這樣錢的使用效率就大大提高了，央行就無需印過多的錢。

四、今年上半年房地產市場的溫度是怎樣？

測試房地產市場的溫度一般是看個人住房貸款情況，6 月末個人住房貸款增速是30.8%，3月末個人貸款增速是35.7%，相較3月份下降了許多，這說明市場在降溫。不過這個數據主要是針對一二線而言的，不能掩蓋三四樓市的火爆，因為一二線樓市市值高，基數大。

五、上半年錢變貴了，還是便宜了？

衡量錢是變貴還是便宜最有效的指標是銀行的貸款利率，即企業和個人向銀行借錢的利率，貸款利率能夠直接反應到對企業和個人的借錢成本上，6 月，非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為 5.67%，同比上升 0.41 個百分點。可見，在美聯儲輪番加息、央行收緊貨幣（M2同比下降）的背景下，錢變得越來越貴。

六、央行的錢有多少進入了三四線樓市？

第二季度，人民銀行向國家開發銀行、中國進出口銀行和中國農業發展銀行提供抵押補充貸款（PSL）共 1953 億元，6 月末抵押補充貸款餘額為 24111 億元。它告訴我們第二季度央行通過PSL向1953 億，注意哦，這只是基礎貨幣，通過金融系統的玩法（M2＝貨幣乘數×基礎貨幣，貨幣乘數大約為5.3）大約可以衍生出M2＝1953×5.3＝1.03萬億人民幣。

三家銀行拿到這些錢用於棚改貸款、重大水利工程貸款，這當中棚改貸款（三四線樓市佔比大）佔了相當大比例的，具體是多少，報告沒有列清楚。

七、未來央行還會「放水」嗎?

報告中央行強調「繼續實施穩健中性的貨幣政策」。「穩健中性」是去年底中央經濟工作會議提出的，在此之前一直是「中性」，我們可以看出由「中性」變為「穩健中性」帶來的結果就是M2同比增速降為個位數、市場利率上升（錢變貴）。

小白認為，對於下半年的貨幣政策，央行仍然執行7月份金融工作會議提出的「穩增長、調結構、控總量」的方針，「控總量」即控制貨幣的總量，可以理解為控制M2增長速度，維持為同比增速個數位，即「印鈔」的速度不會太快。