美圖赴港IPO：估值359億港元 除了成就蔡文勝問鼎廈門首富外 還成就了這些VC

美圖今日（2016年12月15日）登陸聯交所主板，以發行價每股8.50港元，全球發售5.74億股。成為繼2004年騰訊上市後十年來香港股市最大規模的科技IPO，同時也是繼雲遊控股、飛魚科技之外，蔡文勝第三家在香港上市的公司。

文 | 陳睿雅

來源 | 投資中國網

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美圖今日（2016年12月15日）登陸聯交所主板，以發行價每股8.50港元，全球發售5.74億股。其中，面向香港公眾投資人發售1/10股份；而面向國際投資人發行其餘9/10股份。按發售價每股股份8.50港元計算，在扣除全球發售相關承銷費用、傭金等開支後，美圖公司預計將收到約46.88億港元的發售所得款項凈額，成為繼2004年騰訊上市後十年來香港股市最大規模的科技IPO，同時也是繼雲遊控股、飛魚科技之外，蔡文勝第三家在香港上市的公司。

虧損上市，美圖能攜龐大用戶群、已有產品、變現計劃等籠絡公眾投資人的好感嗎？這一為數億級用戶打造更完美互聯網形象的公司，果真是時代潮流之中的一粒金砂嗎？

紮根廈門 聚攏用戶 涉水智能手機變現

美圖網坐落在海濱城市廈門，由蔡文勝與吳欣鴻共同創立。

2008年10月，美圖網推出首款產品美圖秀秀，一款PC版的照片增強處理應用。等到2011年，手機端美圖秀秀誕生，這款只有美化功能的簡單應用，一炮走紅。它抓住且引爆的用戶痛點是，人人都想讓自己的照片更美一點，呈現超越現實的美妙質感，而美圖秀秀可以在短短几秒鐘內滿足你的想像。此後，美顏相機、美拍等應用相繼誕生。

2013年，美圖移動成立，同年推出首款美圖手機，進軍智能手機領域。這一做法，是美圖耕耘軟體用戶群的同時，著力變現的首個重大舉措。據美圖招股說明書，智能硬體（目前主要包括智能手機）的銷售收益快速增長，分別佔2013年、2014年及2015年，以及2016前6個月，總收益的59.7%、87.8%、89.9%及95.1%；這四個時間段對應的收益分別為人民幣5130萬元、4.284億元、6.771億元及5.568億元。2015全年及2016年前6個月，智能硬體的毛利率分別為18.8%及19.5%。

截至2016年10月，美圖全部應用的月活躍用戶總數約為4.56億人。根據AppAnnie，以下載量計，美圖已在2014年6月至2016年10月間屢次與阿里巴巴、蘋果、百度、臉書、谷歌、微軟及騰訊等全球互聯網巨頭一起，躋身全球前八位iOS非遊戲應用開發商之列。

（即使你不是美圖的用戶，但也無法否認，它聚集的用戶群體規模之龐大）

（截至2016年10月，美圖相機、美圖秀秀、潮自拍、美妝相機和美拍，是美圖公司的「頭部」應用）

此外，美圖也躋身於這一波「互聯網出海浪潮」之中。例如它推出的美顏相機海外版——BeautyPlus，這款應用配備了自動美化演算法，可根據不同膚色產生不同效果。而且，巴西、印度、印尼、日本、馬來西亞、菲律賓、韓國、台灣、泰國、美國及越南的美圖用戶人數均超過了1000萬。

從2009年至2016年，美圖共獲得7輪投資。

（根據公開信息及美圖招股說明書整理）

虧損上市 為變現做進一步打算

2013年，美圖公司年度收益為8590萬元，2014年及2015年，這一數字變為4.88億元及7.418億元，複合年增長率達193.9%。2016年前6個月，公司收益人民幣5.855億元。據悉，美圖公司目前的收益，主要來源於銷售美圖手機和在線廣告服務——而其中，佔2015年、2016年上半年總收益89.9%及95.1%的智能手機，是絕對的造血渠道。

（美圖公司目前收益主要來源於銷售美圖手機和在線廣告服務，而手機遠勝於在線廣告服務）

收益不斷提升，但美圖確實尚處虧損狀態。據招股披露書，截至2016年6月30日，美圖公司累計虧損人民幣63億元，但這一高昂數字主要由「我們截至2016年6月30日的優先股累計公允價值虧損人民幣51億元所致」。在刨除優先股累計公允價值虧損的51億元及股權激勵7540萬元的影響後，截至2016年6月30日，美圖公司經調整累計虧損實際為人民幣11億元。

2013年、2014年及2015年年度以及2016前六個月，美圖的銷售及營銷開支分別為1620萬元、1.210億元、6.491億元及1.968億元。2014年、2015年以及2016年前6個月，美圖分別向若干名人及品牌大使支付總額達390萬元、1660萬元及1090萬元的費用，以推廣品牌、智能手機以及應用。

除智能硬體外，美圖還計劃通過3種方式進行變現：在線廣告、電子商務、互聯網增值服務。

在線廣告方面，得益於美圖所匯聚的女性人群，預計奢侈品、化妝品和快速消費品等女性相關行業的廣告商將會垂青此舉。電子商務方面，美圖公司計劃在2017年上半年推出社交電子商務平台，主打時尚品牌的正品。在互聯網增值服務方面，美圖公司已啟用付費類互聯網增值服務，如直播或短視頻平台上的付費虛擬禮物。而在智能硬體方面，美圖計劃分別於2017年上半年及下半年推出至少一款新的智能手機型號。

（美圖最新款手機）

據美團招股說明書，此次IPO擬募集資金近47億港元，29.0%將用於部件及原材料採購，22.06%用於未來2-4年的戰略投資及收購，19.7%用於繼續實施銷售及營銷計劃，13.3%用以擴充互聯網服務，6.6%用以提升研發能力，9%用作一般營運資金。

上市背後的主要投資人

在上一輪融資中，蔡文勝持股達38.6%、美圖CEO吳欣鴻持股為15.6%，兩人一共持有超過50%以上美圖公司股權，美圖核心員工持有3.2%的股權。

據招股說明書，美圖上市後，蔡文勝、吳欣鴻等構成的一致行動人，共持有上市公司股份39.43%。有媒體測算，若以美圖估值359億港元計算，蔡文勝僅此一項的身家就近137億元人民幣。再加上蔡文勝家族擁有的其他近百億元資產，其身家將直追甚至超過廈門老牌首富——三安光電林秀成家族的240億元。

IDG資本旗下兩支基金，共同持有美圖7.7%的股份；啟明創投旗下兩支基金，共同持有6.61%的股份；而老虎基金（新加坡）旗下投資公司——Internet Fund II Pte. Ltd.，將持有美圖9.46%的股份；華夏基金全資子公司設立的Assets Eagle Global Limited，將持有美圖6.01%的股份。

此外，美圖與兩位基石投資者達成一致，他們將共同認購國際發行股份中價值1.6億美元的股份。其中，京基實業控股有限公司將按發售價8.5港元，認購價值1.20億美元的相關數目發售股份；Ports International Enterprises Limited（「PIEL」）將按發售價認購價值4000萬美元可予購買的相關數目的發售股份。

（基石投資人將共同認購國際發行股份中價值1.6億美元的股份）

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