樓市若崩潰 中國經濟會怎樣﹖

中國房價最近下降﹐開始動搖人們對該國經濟活力的信心﹐並引發中國槓桿率是否過高的爭論。正是這些﹐讓房地產泡沫的破滅給美國和日本帶來了如此大的痛苦。僅兩個月之前﹐中國問題專家拉迪(Nicholas Lardy)在華盛頓彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)一個會議上﹐還以不以為然的態度看待人們對他眼中「所謂房地產泡沫」的擔心。

Zuma Press2011年6月22日﹐貴州省貴陽市﹐花溪區一處公共租賃住房項目的建設工地。現在﹐他卻說﹐如果房地產市況回落﹐則有可能在中國引起一場「重大的經濟調整」。其他主流經濟學家也持這種觀點。是什麼發生了變化？變化在於﹐人們越來越意識到﹐2009年和2010年中國大規模刺激性支出和貸款﹐有很大一部分最終都用來購買土地﹐導致房價以不可持續的態勢上漲。變化還在於﹐人們意識到中國的經濟制度經常導致泡沫產生﹐並且不太可能很快改變。政府將銀行存款利率維持在遠低於通貨膨脹率的水平﹐從而有利於國有銀行和其他國有企業。而這些企業又擁有維護現狀的政治實力。由於其他抗通脹理財工具很少﹐中國儲戶就購買房地產﹐哪怕供應的增長遠遠超過需求。據拉迪說﹐2006年到2010年﹐住宅類房地產投資增長50%﹐達到中國國內生產總值(GDP)的9%左右。在這段時期內﹐中國主要城市的房價基本上翻了一番。據瑞銀(UBS)經濟學家汪濤說﹐未來三到五年﹐由於儲戶替代性投資渠道的缺乏﹐以及地方政府收入對土地銷售的依賴﹐房價必定會再度大幅上揚。她預計這種繁榮可能會在某個時候歸於破滅。拉迪預計這種週期的循環會更快。對沖基金公司Kynikos Associates的空頭投資家查諾斯(James Chanos)兩年以來一直預計崩潰即將來臨。當然誰也不敢肯定是不是馬上就會出現崩潰。好幾個因素都有可能導致房價大跌﹐比如利率突升﹐其他投資渠道興起﹐以及針對房產的稅收增加等。
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