為何眼科和口腔率先證券化成為醫療服務連鎖龍頭

06-26

來自專欄財經豹社

【今日財豹】民營專科連鎖模式優勢突出醫療服務迎來品牌化發展契機，民營醫院增長迅速，同時也將醫療服務行業推入了一個新格局、新時代。然在眾多民營專科連鎖醫院中為何眼科和口腔科醫院率先證券化？今天小豹科技帶你了解醫療服務連鎖龍頭！

廣證恒生認為，眼科和口腔科醫院優於其他專科的收入增速、規模擴張已經盈利能力是其率先證券化的前提、基礎和根本。2005-2016年眼科專科醫院收入的CAGR為23.59%，口腔專科醫院收入的CAGR為19.42%，領先過半專科醫院收入的CAGR值，助其成長具備上市條件。

眼科和口腔科行業要求相對較低便於擴張搶佔市場

眼科和口腔專科相對發展勢頭最迅猛的七類專科醫院的醫師資源依賴程度低，相對其他專科醫院固定投資小、標準化建設難度低。眼科、口腔科、精神病科、婦產科較兒科和腫瘤科的醫師收入顯著較低，眼科、體檢、精神病科、婦產科的執業醫師數量不足管理人員數量的三倍，而口腔科、兒科、腫瘤科約管理人員的五倍，由此可見，眼科和口腔科醫師資源相對充足。2016年眼科和口腔專科醫院的單體固定資產分別為1902.36萬元、1651.06萬元，單體萬元以上設備分別為1222.40萬元、885.81萬元，而兒科和腫瘤醫院單體資產分別為1.80億元、2.44億元單體設備已分別達7044.68萬元、1.52億元，遠超眼科和口腔科，這也說明眼科與口腔科固定資產投資額度較小。

眼科和口腔專科醫院借勢民營政策支持，迅速擴張搶佔市場，2006-2015年眼科、口腔科醫院數量CAGR分別為10.79%、8.88%，快於專科醫院總體增長數量以及過半專科醫院數量，CAGR分別為8.59%、6.42%，營收增長促進擴大規模，擴大規模又帶來增長，二者相互作用，加速眼科和口腔科醫院證券化。

眼科和口腔科整體盈利能力強勁便於高速穩定發展

2017年愛爾眼科與通策醫療在醫療服務行業綜合能力（包括：總資產規模、營收、整體盈利）分別排名第一、第九。2017年愛爾眼科、通策醫療總資產分別為93.13億元、17.95億元，而美年健康資產規模為124.79億元，位於行業首位。2017年愛爾眼科凈利潤達7.93億元，位於行業第一。2017年通策醫療銷售凈利率19.22%，位於醫療服務行業第二。廣證恒生認為，整體盈利能力的強弱反映了企業的質量和擴張的效果，眼科和口腔科企業以優於行業的整體盈利能力保證了其能夠高速穩定發展並領先於其他專科醫院證券化的根本。

回顧眼科和口腔科醫療服務連鎖龍頭業績增長速度

愛爾眼科是一家IPO上市的眼科醫療服務企業，至2009年上市以來市值從65.15億元增長至目前的738.49億元，增長11倍，上市至2017年營收、凈利潤分別增長10倍、9倍，CAGR均大於30%。通策醫療是一家借殼上市的口腔醫療服務行業，自上市以來，市值由2007年的20.52億元增長至目前的145.28億元，增長7倍，上市至2017年營收、凈利潤分別增長8倍、15倍，CAGR分別為26.83%、35.24%。

之前我們提到民營專科連鎖醫院商業模式相對成熟、擴張能力較強，愛爾眼科與通策醫療藉助民營專科連鎖模式的行業優勢，現已成眼科與口腔醫療服務的龍頭企業。