港股還有多少暴跌，是為了逃避外匯管制

06-26

「上周五輝山乳業（HK.06863）股價暴跌85%，330億市值半天灰飛煙滅——其股價走勢跟兩年前曾經半天時間接近腰斬蒸發掉了1400億的漢能薄膜發電（HK.00566）如出一轍。不甘人後的還有上周做到了日內振幅超過40%的美圖公司（HK.01357）。而在它們的背後，都有一隻共同的神秘大手——港股通。」

港股輝山乳業（HK.06863）上周五盤中突現自由落體式暴跌，330億市值瞬間蒸發，股票以當天85%跌幅緊急停牌至今。而後一石激起千層浪，圍觀群眾想，天吶，股票半天蒸發300多億，20多家銀行追著腚要債，房子蓋完了賣不出去，媳婦兒也跑了不知所蹤，這得多大的心還能笑對人生直面每天的太陽？所以究竟實際情況有沒有那麼慘烈呢，這還要打上一個問號。

輝山乳業暴跌始末

在3月24日當天發表的《「我們看空輝山乳業的原因是我們認為折價公司的價值為0」》一文中，我們曾提到了關於輝山股價暴跌的原因，大體是兩條主要線索：一是渾水公司關於輝山乳業財務造假的沽空報告和可能的相關境外做空勢力狙擊，二是由董事長楊凱挪用30億現金投資開發房地產失敗而引發的輝山乳業的面臨巨額債務違約危機。

其中因為渾水公司的沽空報告已時隔三個月，並早已由輝山控股及時的澄清公告和大股東增持行為而得到了市場的矯正。那麼從時間上看，3月24日的股價異動更可能是由3月23日下午遼寧省政府金融辦牽頭召集各債權銀行開會商討輝山債務危機而引發的。

3月28日，處於風暴中心的楊凱主席終於正式發聲，在《股價的不尋常下跌》公告中斷然否認曾批准製作造假單據，也不存在楊凱主席挪用30億投資瀋陽房地產的情況。而對於數家銀行的還款延遲，輝山乳業也正式公告了在遼寧省政府的協調下公司將採取措施如出讓部分股權等，使得逾期利息可在兩周內支付、流動性在四周內改善。此外還有政府買地換現金，各家銀行不抽貸、不壓貸、不起訴等，幫助輝山乳業共渡難關。

此外公告的還有董事長楊凱的妻子，在輝山乳業負責財務工作的葛坤女士確認目前失聯。不由得引發種種猜想，真是自己留下小紙條離家出走的？還是丈夫楊凱一人把壓力扛過來？好男人啊。但若輝山乳業坐實財務造假，那麼股票的投資價值或許就真的如渾水所言「worth close to zero」，幕後真正掌管輝山資金的葛坤也自然是難逃其咎的。

但如果只是楊凱資本運作上的失敗，那麼以輝山乳業實體層面良好的資產質量和品牌口碑，對照當前0.38的市凈率，持股比例高達73%的楊凱主席出讓部分股權來獲取「救難資金」、投資人也是逢低「撿漏」買入的組合，也不失為一樁win-win的好買賣。

而資金面的信息來看，市場近日也有一些蛛絲馬跡似乎印證了這一猜想的可能性。

自輝山乳業3月24日午間宣布停牌後，港股通持股份數累計增加了大約1.17億股，港股通持有輝山乳業10.93億股，持股佔比8.1%。暴跌當天港股通成交1.28億，幾乎全是凈買入，佔據24日總成交額近3成比例。神秘加倉的內地資金，是在暗度陳倉了咩？

港股通：金蟬脫殼機？

這個猜想或許有點陰謀論，但並非毫無根據。我們先來回顧下一隻迷之雷同的港股走勢。

光伏電池板生產商漢能薄膜發電（HK.00566）在2014年年底以前股價一直走得不溫不火。

誰料半年之後，2015年5月20日，這個甜蜜的日子卻成為許多持有漢能薄膜發電的投資者永生難忘的受難日。當天該股在早市開盤75分鐘後突遭血洗式下跌，從開盤7.35元最低跌至3.88元，跌幅達47%。隨後漢能緊急停牌，半小時內市值蒸發1400多億元。

而事實上，在遭遇血洗前漢能股價才剛剛經歷了幾輪快速拉升。從2014年底開始，此前股價一直不到兩塊錢的漢能開始一路走高，三個月內最高升至9.07元，公司市值一度接近6000億。董事長李河君也因此身家暴漲，還因此在2015年初發布的胡潤全球富豪榜上力壓王健林和馬雲，登上中國首富寶座。

漢能薄膜發電業績並無明顯異常，也沒被哪個沽空機構盯上打小報告，卻為何會出現如此暴跌景象呢？有一個值得注意的信息是，李河君曾公開表示公司股價飆升是因為滬港通開通的利好，但有人認為股價是他自己或找人積極購買股票推高的，但也是股價的虛高為後來的暴跌埋下伏筆，這讓他有操縱股價嫌疑。更有傳言指出，作為當時漢能薄膜發電集團董事長，李河君在股票大跌前曾進行了大規模做空來進行套利。

再來看一下近日熱議的另一家港股公司，美圖。

憑藉美顏修圖軟體揚名海內外的美圖公司（HK.01357）自2016年12月15日在香港上市以來，走勢一直大家閨秀般邁著小碎步，有行有停、穩穩噹噹。

然後突然3月6日天上掉個大餡餅，包括美圖公司在內的23隻港股被納入了深港通下的港股通。接著3月7日開始，這位大家閨秀像是被灌了春藥一般一夜變了風格，各部遊資熱錢紛紛踏足高歌猛進，10個交易日其股價一路飆升130%，高至23.05元。

3月20日這一天，K線圖上我們見到一根長長的上影線。原本開盤也是慣性上升，就在其市值逼近1000億大關前，美圖股價突然急速跳水，最終下跌11.22%。隨後開市連續幾日的下行走勢，一直到今天報收12.80元，8個交易日距最高點已近腰斬。

衝刺完了，葯勁兒也過了，人都散了。

復盤一下操作，捂臉，這「暴力拉升-吸引資金接盤-提褲子走人」的金蟬脫殼式打法，與早前的全通教育、安碩信息簡直如出一轍啊。港股也被「內地土匪」攻陷了。

伴隨著滬港通、深港通源源不斷的政策春風，沒有漲跌停的港股日漸得到越來越多內地遊資的寵愛，港股A股化的趨勢也越來越明顯。在美元升值、人民幣貶值的情形下，市場結匯意願減弱、售匯意願增強，資本大量外流。伴隨外匯儲備的大量蒸發，國家也逐步加大外匯管控力度，資金外流的出口都一個一個被堵死了。

在普通百姓還在挖門盜洞想方設法利用自己每年5萬美元的公民額度「螞蟻搬家」時，恐怕已有一批「聰明人」利用港股通一進一出，以低廉的交易手續費，光明正大合理合法地閃轉騰挪了。

而對通過港股通南下求財的投資者而言，相比夢想如何暴富，可能更緊迫的是思考如何避免踩雷。

END