券商去年凈賺近千億：依靠創新「小而美」，互聯網業務想像力

證監會主席助理張育軍甚至提出「用3-5年時間把互聯網證券業務做大做強」，而互聯網證券業務研究也作為首要課題，出現在證券業協會2015年重點課題研究的招標公告中。

理財周報記者 田小蕾/北京報道

2014年，證券公司滿血復活。

根據證券業協會的統計，2014年120家證券公司全年實現凈利潤966億，是2013年115家證券公司全年凈利潤的一倍有餘。

IPO開閘，投行業務逐漸復甦；牛市號角吹響，券商經紀業務受益、兩融業務規模突破萬億。春風終於暖化了覆蓋在券商身上的積雪。

截至2015年3月11日，共有4家上市券商公布了2014年年報，分別是廣發證券、興業證券、太平洋證券和華泰證券。這4家券商業績增長的背後，無一不歸功於創新業務的崛起，包括兩融業務和互聯網金融。

2014年120家券商實現融資融券業務利息收入446.24億元，占證券公司營業收入的17.14%，比2013年提高了近5.6個百分點。

創新業務層出不窮，也使得券商版圖面臨調整。

值得注意的是，2015年3月11日，中國證券業協會互聯網證券專業委員會在北京成立。證監會主席助理張育軍甚至提出「用3-5年時間把互聯網證券業務做大做強」，而互聯網證券業務研究也作為首要課題，出現在證券業協會2015年重點課題研究的招標公告中。

中小券商彎道超車

截至2015年3月11日，同花順統計了22家券商的2014年財務數據。這22家券商凈利潤全部實現正增長。其中聯訊證券、太平洋證券、湘財證券、金元證券、中金公司、財通證券凈利潤增長超過200%。

有9家券商的凈利潤增長率介於100%-200%之間，分別是第一創業、華融證券、華安證券、興業證券、安信證券、東方證券、國泰君安、渤海證券、齊魯證券。

值得注意的是，2014年券業發展環境急速變化，互聯網金融來襲，倒逼券商觸網，同時加速了券商由通道業務向「資本中介+擴大資產負債表」轉型，這也給了不少無力在傳統業務上打破既有格局的中小型券商，彎道超車的機會。

在上述15家凈利潤增長超過100%的證券公司中，除了中金公司、國泰君安、安信證券屬於大型綜合性券商，其餘均為地方性中小型券商。

從目前排在凈利潤增長率前三甲的券商來看，聯訊證券、湘財證券去年登陸新三板，依靠新三板融資發展迅速，業績同比增幅905%、513%。沉寂多年的太平洋證券嗅到監管鼓勵創新的信號後，從2012年開始申請各項業務牌照，並在2014年4月進行了上市後的第一次定向增發，將互聯網金融業務作為公司2015年整體業務發展戰略的重中之重，目前已經與京東旗下的網銀在線(北京)科技公司簽約,合力打造網銀在線證券板塊。

分業務來看，受益於2014年下半年牛市行情啟動，經紀業務讓券商賺得盆滿缽滿。2014年協會統計的120家券商代理買賣證券業務凈收入1049億，而2013年115家券商代理買賣證券業務凈收入僅為759億。不過經紀業務佔比下滑的大趨勢並未改變。2014年經紀業務收入佔比為40.3%，同比下滑7.4個百分點。

除了經紀業務收入佔比出現下滑，其他業務收入均出現增長。投行業務收入佔比為11.9%，同比提升1個百分點；資管業務收入佔比為4.8%，同比提升0.4個百分點；自營業務收入佔比為27.3%，同比提升8.1個百分點；融資融券收入佔比為17.1%，同比提升5.6個百分點。佔比增長最快的是自營業務和融資融券業務，這兩項業務也成為2014年券商業務的主要增長點。

太平洋證券逆襲

2015年3月6日，太平洋證券公布年報。作為2014年首份亮相的上市券商年報，太平洋證券交給市場一份不錯的成績單——實現凈利潤5.73億元，同比增長628.41%，在目前公布2014年財務數據的22家券商中排名18，超過了第一創業和國都證券。

而這份搶眼的成績單，也使得自上市後就一直沉寂的太平洋證券重新回到投資者的視線中。據理財周報記者不完全統計，2013年全年僅有2份針對太平洋證券的研究報告，而2014年至今至少有30份，且銀河證券和中銀國際的分析師都用「驚艷」來形容太平洋證券2014年的業績。

理財周報記者根據同花順提供的數據統計，在上述披露2014年財務數據的22家券商中，代理買賣證券業務凈收入全部實現正增長，其中排在前三位的是金元證券（684%）、恆泰證券（73%）、國泰君安（56%）；證券承銷業務凈收入增長排在前三位的是華安證券（416%）、廣發證券（331%）、湘財證券（249%），而華福證券、恆泰證券、金元證券則有所下滑；受託資產管理業務凈收入增長力排在前三位的是廣發證券（448%）、太平洋證券（301%）、華福證券（250%），只有一家券商華安證券略有下滑（-3%）；利息凈收入增長排在前三位的是太平洋證券（346%）、第一創業（160%）、興業證券（99%）；投資收益增長排在前三位的是華安證券（561%）、太平洋證券（292%）和聯訊證券（292%）。

從上述統計中可見，太平洋證券多次出現在多項業務收入增長排名前三位中。面對券業發展新環境，太平洋證券已經不甘做一家默默無聞的小券商。

2012年第一屆券商創新大會召開後，太平洋證券便開始快速布局，先後獲得資管、股票質押回購、約定購回式證券交易、代銷金融產品、融資融券、公募等多項創新業務資格。

而要發展上述相應業務，就必須解決資金問題。2014年第二季度，太平洋證券終於實現上市後的第一次增發，募集資金達37億元，凈資本由17.1億元增至53.9億元，增加215%，在證券行業的凈資本排名也從原來的61位上升至26位，躋身中型券商行列。2015年3月11日，又完成了10億元的公司債發行。

儘管太平洋證券於2014年1月13日才獲得兩融資格，3月才正式開啟兩融業務，但經過奮力追趕。截止到2014年底，公司兩融業務規模達到22.6億元。股權質押業務規模74億元，由於去年的低基數相比上年底規模增長1325%。利息凈收入2.4億，同比增長346%。

2014年底，太平洋證券槓桿率提高至1.63倍，較年初小幅提升了14.99%，「若通過發債提升一倍槓桿，公司資本中介業務約有近50億元的提升空間。」國泰君安分析師趙湘懷認為。

而作為一家民營券商，船小好調頭，緊跟互聯網金融這股潮流，才更有可能實現彎道超車。

「公司確實把互聯網金融業務作為2015年發展戰略的重中之重，將繼續擴大在這方面的投入。」北京一位熟悉太平洋證券的券商分析師表示，「布局重點包括五方面：互聯網證券經紀業務、互聯網證券投顧業務、互聯網證券產品銷售、互聯網證券股權眾籌業務、互聯網證券信用業務。」

2014年12月24日，太平洋公告與京東旗下的網銀在線（北京）科技公司簽約，合力打造網銀在線證券板塊。雙方合作將從證券賬戶、行情、資訊、三方支付、證券交易等多方面開展業務合作，合力設計開發互聯網證券產品。

中銀國際分析師魏濤認為，太平洋證券發展互聯網金融的一大優勢是，公司營業部僅53家，經紀業務包袱輕，不會出現線上線下「左右手互搏」的情況。

興業證券股票質押突破100億

而另外一家靠資本中介業務「致富」的則是興業證券。

2014年興業證券實現凈利潤17.8億元，同比增長166%。拉動其增長的兩輛馬車則是資管業務和信用業務，分別同比增長121.30%、99%。

過去一年，興業證券子公司快速擴張。從去年1月成立以來，全年累計發行48隻集合理財產品，共募集資金80.01億元。截至2014年末，公司受託資產管理業務規模合計1474億元，實現受託資產管理業務凈收入2.31億元，同比增長121.30%。

對於以傳統經紀業務為主要收入支柱的券商來說，互聯網的衝擊無疑是最大的不利因素。不過由於興業證券從2009年開始就向高端機構和財富管理業務轉型，將業務重點放在發展私人銀行、機構業務、資產管理及創新業務等。並在2011年就將傭金率降到行業較低水平，所以2014年其受互聯網的衝擊較小。

截至2015年3月11日，興業證券傭金率降至0.057%、同比降低9%，而挑起傭金戰的華泰證券則下降了20%。

「公司管理層十分重視創新業務發展。」興業證券一位中層人員告訴理財周報（http://www.lczb.net）記者。

一個重要佐證是，為了發展創新業務，從2012年開始，興業證券就開始持續擴大槓桿。2013年完成定向增發並融資38.7億元、2014年發行兩期共50億公司債、50億次級債、四期短融。公司2014年末有效槓桿率由年初的2.07倍升至3.53倍、略高於行業2倍左右的平均水平。

2015年1月，啟動了配股融資150億元的方案，3月12日又獲批短融發行額度。

在資金支持下，興業證券信用類業務規模快速增長。接受理財周報（http://www.lczb.net）記者採訪的三位分析師，都用「超預期」來形容興業證券信用業務的增長態勢。

2014年底，興業證券融資融券餘額138.12億元，較2013年增長227.60%，行業份額由上一年的1.22%提升至1.35%。更搶眼的是，股票質押業務規模突破100億元，市場份額達到5%,遠高於光大、方正等同類券商。

華泰經紀業務份額居首，廣發投行奪冠

而一直實力較強的廣發證券和華泰證券仍然保持行業領先地位。在上述22家券商中凈利潤排名分別為第2、第3。

廣發證券的投行業務一直在業內排名靠前,到了2014年，則從2012年的第四躍至第一。其中首發項目貢獻收入5.67億，佔市場份額的13.07%，高出第二名海通證券近11%。增發項目貢獻收入2.55億。

華泰證券則穩坐經紀業務老大位置。2014年，華泰證券打響傭金戰，「萬三」開戶提升了華泰證券經紀業務的份額，全年股基經紀平均傭金率0.0381%（同期行業0.0691%），傭金率降幅35.86%（同期行業降幅13.18%），經紀份額從年初的6.12%提升至年末的7.89%，行業排名第一。

但同時，這一策略對公司的經紀業務也產生了較大的衝擊。2014年華泰證券實現代理買賣證券業務凈收入49.96億元，在上述22家券商中排名第三，並不及國泰君安及廣發證券，增長率為31%，在上述22家券商中排名18。

華泰證券在接受機構投資者調研時表示，未來將通過縮減網點運營成本提升盈利水平，「由於公司IT系統完備，且已實現全國賬戶聯網。2015年計劃一個城市只設一個高凈值客戶交易場地，其他營業網點提供辦公場地，從而大幅縮減租金支出和人力投入。」

作為綜合實力較強的券商，華泰證券在股票融資業務排名並不出色，但併購業務則在行業內遙遙領先。2014公司完成併購項目104單，實現併購財務顧問收入4.35億元。