《股票作手回憶錄》精華摘要

第一章

我很早就學到的一個教訓，就是華爾街沒有新事物。華爾街不可能有新事物，因為投機就像山嶽那麼古老。股市今天發生的事情以前發生過，以後會再度發生。我從來沒有忘記這一點。我想我真正設法記住的就是何時和如何發生，我用這種方式記住的事實，就是我利用經驗的方法。

第二章

事實上，如果我在開始交易前，肯定自己正確無誤，我總是會賺錢。打敗我的，是沒有足夠的頭腦，堅持我擅長的遊戲——也就是說，只有在前兆對我的操作有利，讓我滿意時才進場。做所有的事情都要講時機，但是我不知道這一點。在華爾街，有這麼多人根本不能算是大傻瓜，卻遭到失敗，原因正是這一點。傻瓜當中，有一種十足的傻瓜，他們在任何地方、任何時候，都會做錯事，但是有一種是股市傻瓜，這種人認為他們隨時都要交易。沒有人能夠一直擁有適當的理由，每天都買賣股票——也沒有人擁有足夠的知識，能夠每次都高明地操作。

第三章

一個人要花很長的時間，才能從他所有錯誤中學到所有的教訓。有人說凡事都有兩面，但是股市只有一面，不是多頭的一面或空頭的一面，而是正確的一面。讓這條通則深深印在我的腦海里，所花費的時間，遠遠超過股票投機遊戲中大多數比較技術層次的東西。

一個人要是想考這個遊戲（投機）過活，必須相信自己和自己的判斷。沒有人能考別人告訴他要怎麼做賺大錢。

投機很辛苦，很耗精神，投機客必須隨時兢兢業業，否則他很快就不會有什麼職業了。

要是有人告訴我，說我的方法行不通，我反正也會徹底試一試，好讓自己確定這一點。因為我錯誤的時候，只有一件事情——就是虧錢——能夠讓我相信我錯了。只有賺錢的時候，我才算是正確。這就是投機。

第四章

我20歲時賺到第一筆1萬塊錢，又把錢虧損掉了。但是我知道原因和如何虧掉的——因為我不顧時節、終年交易，因為我在不能遵照自己的系統，不能依照* *研究和經驗得到的系統交易時，仍然進場賭博。我希望贏錢，不知道應該在一切合宜時贏錢。

世界上沒有什麼東西，比虧光一切更能教會你不該做什麼。等你知道不該做什麼才能不虧錢時，你開始學習該做什麼才能贏錢。

第五章

在我解決一個問題之前，我必須跟自己說得清清楚楚，我認為找到解決方法時，我必須證明自己正確。我知道只有一種方法可以證明，就是用我自己的錢去證明。

這裡讓我說一件事情：在華爾街經歷了這麼多年，賺了幾百萬美元，又虧了幾百萬美元之後，我想告訴你這一點：我的想法從來都沒有替我賺過大錢，總是我堅持不動替我賺大錢，懂了嗎？是我堅持不動！對市場判斷正確絲毫不足為奇。你在多頭市場里總會找到很多一開始就作多的人，在空頭市場里也會找到很多一開始就作空的人。我認識很多在適當時間裡判斷正確的人，他們開始買進或賣出時，價格正是在應該出現最大利潤的價位上。他們的經驗全都跟我的一樣——也就是說，他們沒有從中賺到真正的錢。能夠同時判斷正確又堅持不動的人很罕見，我發現這時最難學習的一件事。但是股票作手只有確實了解這一點之後，他才能夠賺大錢。這一點千真萬確，作手知道如何操作之後，要賺幾百萬美元，比他在一無所知時想賺幾百美元還容易。

原因在於一個人可能看得清楚而明確，卻在市場從容不迫，準備照他認為一定會走的方向走時，他變得不耐煩或懷疑起來。華爾街有這麼多根本不屬於傻瓜階級的人，甚至不屬於第三級傻瓜的人，卻都會虧錢，道理就在這裡。市場並沒有打敗他們。他們打敗了自己，因為他們雖然有頭腦，卻無法堅持不動。老火雞在做他所做的事情、並且堅持下去時，實在十分正確。他不只有勇氣堅持自己的信念，也很聰明、有耐心地堅持下去。

不理會大波動，設法搶進搶出，對我來說是致命大患。沒有一個人能夠抓住所有的起伏，在多頭市場里，你的做法就是買進和緊抱，一直到你相信多頭市場即將結束時為止。要這樣做，你必須研究整個大勢，而不是研究明牌或影響個股的特殊因素，然後你要忘掉你所有的股票，永遠忘掉！一直到你看到——或者你喜歡說，一直到你認為你看到——市場反轉、整個大勢開始反轉時為止。要這樣做，你必須用自己的頭腦和眼光，否則我的建議會告訴你低買高賣一樣白痴。任何人所能學到一個最有幫助的事情，就是放棄嘗試抓住最後一檔——或第一檔。這兩檔是世界上最昂貴的東西。總計起來，這兩檔讓股友耗費了千百萬美元，多到足以建築一條橫貫美洲大陸的水泥公路。

一個人對自己的判斷沒有信心，在這種遊戲中走不了多遠。這些大概是我學到的一切——研究整體狀況，承接部位，並且堅持下去。我可以沒有半點不耐煩地等待，可以看出會下挫，卻毫不動搖，知道這只是暫時的現象。我曾經放空1 0萬股，看出大反彈即將來臨。我認定——正確地認定——這種反彈在我看來是無可避免，甚至是健全地，在我的賬面利潤上，會造成100 萬美元的差別。我還是穩如泰山，看著一半的賬面利潤被洗掉，絲毫不考慮先回補、反彈時再放空的作法。我知道如果我這樣做，我可能失去我的部位，從而失去確定賺大錢的機會，大波動才能替你賺大錢。

破產是很有效的教育機構。

第六章

我把這一類的事情告訴朋友，有些朋友告訴我這不是第六感，而是下意識，也就是創造性的心靈再發揮作用。就是這種心靈使藝術家做出一些事情，卻不知道自己如何能夠做到這些事。或許就我而言，這是很多小事情累積起來的效果，這些小事個別來說毫無意義，集合起來卻很有力量。可能是我朋友不明智的看多態度，激發了我否定的精神，我挑中聯合太平洋鐵路，是因為這支股票被人渲染得這麼厲害。我不能告訴你第六感的可能原因或動機是什麼。我只知道我再股價上漲時，放空了3 000股聯合太平洋鐵路，卻一點也不擔心。

第七章

如果要我告訴別人我看多還是看空，我從來都不會遲疑。但是我從來不告訴別人買進或賣出任何個股。在空頭市場里所有的股票都會下跌，在多頭市場里股票都上漲。

我經常說，在上漲的市場里買進是買進股票最安穩的方法。重點倒不在於盡量以便宜的價格買進，或是在高檔時放空，而是在正確的時機買進或賣出。我看空而賣出股票時，每次的賣出價格一定要比前次低。我買進時情形正好相反。我一定是逐步向上承接。我買股票做多時，不是向下承接而是向上買進。

請記住，股票永遠不會太高，高到讓你不能開始買進，也不會低到不能開始賣出。但是在第一筆交易後，除非第一筆出現利潤，否則別做第二筆。要等待和觀察。這就是你解盤能力發揮作用的時候，讓你能夠判定開始的正確時機。很多事情成功與否，要看是否在完全正確的時機開始。我花了很多年才了解這一點的重要性。這一點也花了我好幾十萬美元。

第八章

我總是從我觀察到的事實中找出我自己的結論。這是我得到結論唯一的方法。我不能從別人叫我看的事實中找到結論。那些不是我自己的事實。

我開始了解要賺大錢一定要在大波動中賺。不管推動大波動起步的因素可能是什麼，事實俱在，大波動能夠持續下去，不是內線集團炒作或金融家的技巧造成的結果，而是依靠基本形勢。不管誰反對，大波動一定會照著背後的推動力量，盡其所能地快速推動到盡頭。

顯然，應該要做的事是在多頭市場看多，在空頭市場中看空。聽起來很好笑，對不對？但是我必須深深了解這個一般原則，才能夠看出要把這個原則付諸實施。真正的意義是要預測可能性。我花了很長的時間，才學會根據這些原則交易。

我總是發現，研究自己的錯誤能讓我獲利。因此我最後發現，在空頭市場中，不要失去你的空頭部位的確盡善盡美，但是隨時都應該研究盤勢，判定適於操作的時機。如果你開始就正確，你不會看到自己獲利的部位遭到嚴重威脅，那麼你會發現堅持下去毫無困難。

我迫不及待，沒有停下來判定時機是否適於權力放空。在我應該藉助看盤能力的時候，我沒有這樣做。我就是這樣才穴道：即使一個人在空頭市場一開始，就正確無誤地看淡後市，最好也要等到確定沒有引擎回火的危險時，才開始大量放空。

要是一個人不犯錯的話，他會在一個月之內擁有全世界。但是如果他不能從錯誤中得到好處，他絕對不能擁有什麼好東西。

開始的時機拖延得越久，開始後的崩潰會越嚴重。

這次我是冷靜無比的正確，而不是由於第六感或善於看盤，因為我分析了影響整體股市的狀況。我並不是在猜測，而是預測無可避免的狀況。放空股票不必任何勇氣，除了股價下跌之外，我根本看不出會發生任何其他狀況，我必須根據這點行動，對不對？我還能做其他事情嗎？

我回憶起老白粹奇最愛說的話——這是多頭市場，你知道嘛——這好像對夠聰明的人來說，這句話是夠好的消息一樣，事實上也是這樣。

我總是獨立操作。從空中交易號子開始，我就是這樣做。而且一直保持這種樣子。這是我的頭腦運作的方式。我必須自己觀察，自己思考。但是我可以告訴你，股市開始照我的方向走的時候，我有生以來第一次覺得我有很多盟友——世界上最強、最真實的朋友，那就是基本情勢。這些盟友全力幫助我。我不是拿我的看盤技巧或第六感來賭運氣。情勢無法改變的邏輯正在替我賺錢。

重要的是要正確無誤，知道自己正確，並且照這樣行動。

第九章

我的判斷正確，我必須用我唯一的老方法——用鈔票來證明這一點。

一支股票首次突破100、200或300時，股價不會在整數關卡停住，而是會再上漲一大段。所以如果你在股票突破重要關卡時買進，幾乎可以確定會賺到利潤。膽小的人不喜歡再股價創新高記錄時買進。但是我有這種股價波動的歷史指導我。

我現在小心操作，因為人經過逆境之後，會喜歡處在順境的滋味，即使他還沒有完全攀到最高峰，也是這樣。賺錢的方法就是去賺錢。賺大錢的方法是要在正確的時機，完全正確。在這一行中，一個人必須考理論和實際。投機客一定不能只是個學生，他必須同時是學生和投機客。

解盤在這種遊戲中是重要的一部分，在正確的時候開始也很重要，堅持自己的部位也一樣重要。但是我最大的發現是一個人必須研究和評估整體狀況，以便預測為了的可能性。我不再盲目地賭博，不再關心如何精通操作技巧，而是關心靠著努力研究和清楚的思考，贏得自己的成功。我也發現沒有一個人能夠免於犯下愚蠢操作的危險。一個人操作愚蠢，就要為愚蠢付出代價。

我知道總有一天我會找到錯誤的地方，會不再犯錯。到時候我不但擁有做事正確的意志，而且具有確保一定正確的知識。而且那樣就代表權力。

除非你能夠從中得到所有可能的好處，正確有什麼用？

那天收盤後，我的身家超過100萬美元。大師我最大的勝利不是鈔票，而是無形的東西：我做對了，我向前看，並且遵照明確的計劃。我學到要賺大錢必須做的事情，我永遠脫離了賭客的層次，終於學到如何聰明地做大手筆的交易。這是我一生中最重要的日子。

第十章

虧錢是最不會讓我困擾的事情。我認虧之後，虧損從來不會困擾我。隔天我就忘掉了。但是錯誤——沒有認虧——卻是傷害口袋和心靈的東西。

在所有的遊戲當中，玩之前真正需要研究的一種遊戲，剛好就是美國人沒有利用平常慣有的高度警覺和極為聰明的預備就投身其中的遊戲。他會把一半的家產拿來在股市冒險，考慮反而不及選擇一部中等價位汽車那麼多。

看盤沒有表面看來那麼複雜。當然你需要經驗。但是更重要的是在心裡記住一些基本的要素。看盤不是替你算命。大盤不會告訴你下星期四下午1 點35分你的身價有多少。看盤的目的是確定第一、如何交易，第二、什麼時候交易——也就是說，買是否比賣適合，不管股票、棉花、小麥或玉米或燕麥，道理完全相同。

你注意市場，也就是注意大盤所記錄的價格走勢，心中有一個目標，要決定方向，也就是決定價格趨勢。我們知道價格會根據所遇到的阻力上漲或下跌。為了便於理解，我們說價格像所有其他的事情一樣，會沿著抵抗力最小的路線進行。價格會走最容易走的路，因此如果上漲的阻力比下跌的阻力小，價格就會上漲，反之亦然。

市場適度展開後，誰都不應該不知道它是多頭市場或是空頭市場。對於擁有開放的心靈和理智，眼光清晰的人來說，趨勢很明顯，對於投機客來說，拿自己看到的事實，硬套在自己的理論上，絕對不聰明。這種人應該知道當時是多頭還是空頭市場，如果他知道這一點，他就知道應該買進還是賣出。因此在行動一開始，一個人所需要知道的就是應該買進還是賣出。

一個人不應該靠著表象進行交易。他應該等到大盤告訴他時機已經成熟時，才開始交易。事實上，很多人因為價格看來便宜而買進股票，或是因為價格看來很貴，而賣出股票，這種做法已經造成大家損失千百萬沒有。投機客不是投資人。他的目標不是靠著很高的利率，讓自己的資金得到穩定的報酬，而是靠著投機標的價格上漲或下跌獲利。因此要決定的事情是做交易時阻力最小的投機路線，他應該等待的是這種路線自行確定的時刻，因為這就是他開始忙碌的信號。

我在這裡要說的是，每當**著自己對阻力最小的路線所做的判斷，決定市場方向時，我的經驗是，意外事件總是會順從我的市場方向，也就是突發或無法預見的事件總是協助我做的市場方向。股價絕對不會高得不能買進，或是低得不能賣出。價格本身跟我們確定阻力最小路線的事情無關。如果你照我說的方法交易，你會發現在實際狀況中，股市收盤和隔天開盤之間發生的任何重要消息，通常都配合阻力最小的路線。在消息發布錢，情勢已經確立，在多頭市場中，利空消息會被人忽視，利多的消息會被人誇大，反之亦然。

我說你只需要看盤，確立你的關卡，只要你決定阻力最小的路線後，就準備沿著這條線路交易，聽來似乎很容易。但是在實際狀況中，一個人必須小心防備很多事情，最重要的是要小心他自己——也就是說要小心人性。這就是為什麼我說正確的人總有兩個力量——基本情勢和錯誤的人——在幫忙他。在多頭市場中，利空因素總是被人忽視。這就是人性，可是大家卻對這一點表示震驚。

一個峨峨人在商品期貨市場操作時，一定不能讓固定的意見左右。他必須擁有開放的心靈和彈性。不理會大盤的訊息並不聰明，不管你對作物狀況或可能的需求有什麼意見。我記得我錯過了一次重大的操作，完全是因為我試圖預期發動的信號。我對狀況極為確定，因此我認為不必當代阻力最小的路線自行確立，我甚至以為我可以幫助這個路線出現，因為看來只需要一點點協助就成了。

太多的交易者有太多次這種經驗，因此我可以訂出下面這條規則：在狹幅波動的市場，價格的起伏微不足道，但是狹幅盤旋的時候，預測下一個大波動是往上或往下毫無意義。應該做的事情是觀察市場，解讀大盤，判定狹幅盤旋價格的上下限，決定在價格突破任何方向的限制之前，不採取任何行動。投機客必須注意從市場賺錢，而不是堅持大盤必須跟你的看法一致。永遠不要跟大盤理論，或訊問大盤的理由或解釋。事後替股市解剖驗屍不會得到任何股利。

你希望盲目賭博，期望獲得龐大的利潤，還是希望聰明地投機，得到比較小、但是可能性大很多的利潤呢？

我告訴過你，我觀察小麥很長一段時間。幾個月來，小麥的價格都在1.1和1.2美元之間起伏，沒有特定的走勢。噢，先生，有一天小麥收盤價超過1 .19美元。我準備交易。果然隔天小麥以1.2050開盤，於是我買進。小麥繼續上漲到1.21、1.22、1.23，再漲到1.25，我一路加碼。我知道小麥突破1 .20美元時，一定是因為漲勢最後終於蓄積力量，推動價位突破上限，而且有某些事情發生。換句話說，突破1.20美元代表小麥價格阻力最小的路線確立了。隨後的情形就大不相同了。

我剛才告訴你的話，說明了我的交易系統的精華，這個系統是以研究盤勢為基礎。我只是去了解價格最可能移動的方向。我也用額外的測試，檢討我自己的交易，以便決定重要的心理時刻。再我開始操作之後，我是用觀察價格行為的方式來做這一點。

我說我買進股票做多時，喜歡付出高價，再我放空股票時，一定要賣到低價，否則根本不放空，令人驚訝的是有這麼多有經驗的交易者聽到這種話時，露出難以置信的樣子。要是交易者總是堅持自己的投機利器——也就是等待阻力最小的路線自行確定，一定等到大盤說上漲時，才開始買進，或者再大盤說下跌時，才開始放空，並且應該一路加碼，要賺錢並不困難。例如先買全部持股的五分之一。如果這一部分沒有出現利潤，一定不能增加持股，因為他開始顯然錯了，他至少暫時錯了，任何時候，犯錯都不會有利潤。大盤說會上漲，不見得是說謊，完全是因為大盤現在是說「還沒有到時候」。

席恩他在我們公司交易。他會買某些熱門股，一次買100股，如果股價上漲1％，他會再買100股。再漲1點，他就再買100股。如此這般。他曾經說過他玩這個遊戲不是要替別人賺錢，因此他會再最後買進價格之下1 點，設定停損委託單。價格不斷上漲時，他只是把停損跟著往上移。遇到1％的回檔，他就停損出場。他宣稱不管是從他的原始保證金，還是從他的賬面利潤來看，虧損超過1 點，他都覺得沒有什麼道理。你知道專業賭徒不追求長線，只追求確定的鈔票。當然時機適宜時，做長線也很好。席恩在股市中不追求明牌，操作時也不期望抓住一周上漲2 0點的漲勢，而是追求用足夠的量，來賺取確定的鈔票，讓他能夠好好的生活。我在華爾街遇到成千上萬的外人，席恩是唯一把股票投機看成只是牌九或是輪盤賭一樣的機會遊戲，不過他卻頭腦清醒，能夠堅持一種相當健全的賭博方法。

投機客的主要敵人總是從內心出現。人性跟希望和恐懼無法分開。在投機時，如果市場背離你，你希望每天都是最後一天——而且你要是不遵從希望，你會損失的比應有程度還多——強烈到可以媲美大大小小的開過功臣和開疆拓土的豪傑。市場照你的意思走時，你害怕明天會把你所有的利潤拿走，因此你退出——退得太快了。害怕使你賺不到應賺的那麼多錢。成功的交易者必須克服這兩個根深蒂固的本能。他必須改變你可以稱之為天性衝動的東西。他抱著希望時，其實應該要害怕，在害怕時，他應該要抱著希望。他必須害怕他的虧損可能變成更大的虧損，希望他的利潤可能變成更大的利潤。照一般人那樣在股票上賭博，絕對是錯誤的。

第十一章

在投機市場中，讓一個人賺錢或虧錢的東西，是他看待事情的方法。一般大眾對自己的操作抱持玩票人士的觀點。他們的自我形成過度的妨礙，因此他們的思考不深入或不透徹。專家關心把事情做得正確，而不是關心賺錢，他知道如果其他事情他都做好了，利潤自然而然會出現。

第十二章

在所有錯誤的投機行為中，沒有幾個比設法攤平虧損的操作還愚蠢。我的棉花操作，後來淋漓盡致地證明了這一點。你總是要賣掉讓你虧損的交易，保留已經有利潤的操作，這樣做才明智。

學到自己可能沒有任何理由就做出愚蠢的操作，對我是個寶貴的教訓。我花費了幾百萬美元，學到交易者另一個危險的敵人是：可能被心思敏捷、魅力十足、能言善道的人打動。你不能說服一個人違背他自己的信念，但是可以遊說他進入猶疑不定、優柔寡斷的狀態，這種情形更糟糕，因為這樣表示不能夠有信心而輕鬆地交易。

第十三章

我學到很多跟股票投機遊戲有關的東西，卻沒有學到這麼多跟人性弱點如何作用有關的東西。沒有一個人的心靈能夠這麼像機器，以至於能夠在任何時候都用同樣的效率運作，足以讓你依靠。我現在學到：我不能始終相信自己在任何時候，都不受其他人和不幸的影響。

我有時候認為，投機客要是能夠學會什麼事情，讓他不自大，付任何代價都不算太高。一些聰明人的很多嚴重的失敗，都可以歸因於自大，自大在任何地方，對任何人來說，都是昂貴的疾病，但是在華爾街里，對投機客來說，尤其如此。

事業總是事業，我身為投機客，我的事業是始終支持自己的判斷。

第十四章

交易者除了要研究基本形勢、記住市場的前例、考慮一般大眾的心理，以及了解自己的經紀商的限制之外，還必須認識自己，注意防範自己的弱點。你不必對自己的人性覺得生氣。我逐漸覺得，知道如何了解自己和知道如何研判大盤一樣重要。我研究、估算過自己對某些衝動、或對市場活絡造成的某些難以避免的誘惑，會有什麼反應，這樣研究和估算時的心情和精神，很像我考慮收成狀況或分析盈餘報告時一樣。

一個人賺錢的時機來臨時，鈔票擋也擋不住，就好比沒有帶雨傘，走到暴雨中，想要不打濕也難。

還有一件事情要記住，就是，市場不是在光輝燦爛的榮光中到達最高點，也不是在形態突然反轉時結束。市場可能、而且經常在股價普遍開始下跌之前很久，就不再是多頭市場。我期望已久的警訊來了，我注意到原本領導市場的股票一個接一個從頭部回檔好多點，卻沒有再回到頭部，這是很多個月來第一次出現的情形。這些股票的漲勢顯然已經結束，這點清楚地指出我的交易方法必須改變。

另一件要記得的事情是這樣：絕對不要嘗試再頭部放空，這樣不聰明，要在回檔之後，沒有反彈的時候放空。

在空頭市場中，如果突然發生徹底的混亂，回補總是明智的。如果你操作相當大的部位，這是你可以用又快速、又不必擔心利潤縮水的方式，把賬面利潤變成實質利潤的唯一方法。

第十五章

從搖籃到墳墓，生命本身就是一場賭博，因為我沒有未卜先知的能力，因此我可以承受自己碰到的事情，不覺得困擾。正常的商業風險不會比出門上街或坐火車旅行還危險。

一支股票暴跌時，賣掉是很自然的趨勢。其中一定有原因——有些還不知道的原因，但是一定有一個很好的原因；因此應該退場。但是，如果下跌是作手摜壓的結果，出場就不聰明了，因為他一停止打壓，股價一定會反彈。

第十六章

大家接受明牌不是因為他們很愚蠢，而是因為他們喜歡我剛才說過由希望做成的雞尾酒。

我找到一個簡單的方法，然後遵照實施。我不賺錢也難。你想知道的話，我會告訴你我的秘密，就是我從來不在底部買進，而且總是賣得太快。

第十七章

我沒有必要整天坐在報價看板前，時時刻刻期望得到退場的訊號。在撤退號角響起前——除非發生無法預測的災難，否則的話——市場一定會遲疑不前，或用其他的方式，讓我準備好，應付突然反轉的投機情勢。

當然一個人持有數量龐大的股票時，必須時時注意尋找機會，把賬面利潤變成實際的金錢。在這種過程中，他應該設法盡量減少利潤的損失。經驗告訴我，一個人總是可以找到機會，把利潤變成實際的金錢，這種機會通常在主要走勢的尾聲出現。這點可不是看盤能力或第六感。

第十八章

我的事業是交易——也就是遵循眼前的事實，而不是遵循我認為別人應當會做的事情。

第十九章

股票投機成功的基礎，是假設大家未來會繼續犯以前所犯的錯誤。

第二十章

詹姆斯·吉恩擁有投機成功所必須具備的最優越心性，在任何地方投機都能成功。他顯然不會跟大盤作對。他具有十足的大無畏精神，但是絕對不魯莽。如果他發現自己錯了，他可以在轉瞬之間回頭，而且會立刻這樣做。

事實上，炒作的一條規定你最好記牢，這條規定吉恩和一些能幹的前輩很清楚。就是股票要盡量炒到最高價，然後一路壓低，散給大眾。

一支股票多頭走勢的第一步，是宣傳有一個多頭走勢正在發動的事實。聽起來很好笑，不是嗎？事實上，最有效的宣稱方法是你誠心誠意，要讓這支股票變得活躍而且強勁。所有該說的話說完，所有該做的事情做完之後，全世界最有力量的公關人員是股價機器，最最有效的廣告媒體是盤勢。我不必替客戶推出任何宣傳文件，不必告訴報紙這支股票的價值，或敦促財經報導指出這家公司的展望。我也不需要有追隨的群眾。我只要讓這支股票變得很熟絡，就能達成這些我非常渴望完成的事情。股票交易熱絡時，自然而然就會有人要求解釋。當然，這點表示，必要的理由自己會跑出來，好在媒體上刊登，根本不必我絲毫協助。

我在炒作時，碰到的問題和操作時一樣。作手不能讓股票照自己的意思波動時，所有的炒作都要結束。你炒作的股票沒有照應有的情形波動時，立刻出脫。別跟大盤理論。不要指望把利潤救回來，在還能出脫而且能夠廉價出脫時，趕快脫身。

第二十一章

我猜想卜蘭迪和成千上萬的外行人一樣，有一種錯覺，認為作手無所不能，什麼事情都做得到。作手沒有這種能耐。他做不到的。

第二十二章

我告訴你過，我們已經進入空頭市場。在這種市場中，要賣出唯一的方法未必是不顧一切，但卻一定要真正地不計價格賣出。此外不可能有別的方法。

第二十三章

除了設法決定如何賺錢之外，交易者必須也設法避免虧錢。知道什麼應該做，跟知道什麼不應該做幾乎一樣重要。

在多頭市場中，尤其是在景氣熱潮中，大眾最先都賺錢，這些錢後來都虧掉，原因完全是在多頭市場中留連太久。

第二十四章

大眾應該始終記住股票交易的要素。一支股票上漲時，不需要花精神去解釋它為什麼會上漲。持續的買進會讓股價繼續上漲。只要股價持續上漲，偶爾出現自然的小幅回檔，跟著漲勢走，大致都是相當安全的辦法。但是，如果股價經過長期的穩定上升後，後來轉為逐漸開始下跌，只偶爾反彈，顯然阻力最小的路線已經從向上變成向下。情形就是這樣，為什麼要尋找解釋呢？股價下跌很可能有很好的理由，但是，這些理由只有少數人知道，他們不是把理由秘而不宣，就是反而告訴大眾說這支股票很便宜。這個遊戲的本質就是這樣，大眾應該了解，少數知道內情的人不會說出真相。

不管交易者多媒有經驗，他犯錯作出虧損交易的可能性總是存在。因為投機不可能百分之百安全。華爾街的專家知道，根據「內線」明牌行動，會比饑荒、瘟疫、歉收、政治調整或所謂的正常的意外事故，還要更快地讓人破產。

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