枕頭財經：中國正式進入「負利率」時代，該如何投資？

06-26

中國正式進入「負利率」時代，該如何投資？

導語： 2月29日，央行時隔4個多月再次降低金融機構存款準備金率，不同於上次的雙降，這次央行並沒有調降金融機構存貸款基準利率。你知道嗎？我國連續兩個月實際CPI高於一年期存款基準利率，這意味著中國正式進入到」負利率「時代了。你找到讓財富保值的方法了嗎？

中國進入實際負利率時代

2015年以來1年期存款基準利率與CPI走勢圖。（枕頭財經製圖）

枕頭君先給大家普及一下負利率概念，負利率分為名義負利率和實際負利率。名義負利率就是將通常的存款利率改為負值。一般而言銀行向央行存款時可獲得利息，但在負利率情況下反而需要支付手續費。銀行將錢存入央行會出現縮水，因此有望促使銀行積極放寬面向企業的貸款。例如2016年1月29日日本央行宣布實行-0.1%的負利率，將從2016年2月16日起執行。

實際負利率，指通貨膨脹率（CPI漲幅）高過銀行存款利率。這種情形下，如果只把錢存在銀行里，會發現財富不但沒有增加，反而隨著物價的上漲縮水了。自2014年11月22日以來，央行已經進行了六次降息，一年期存款基準利率從3%下降至1.5%，11個月以內存款利率慘遭腰斬。根據上圖所示，我國進入「實際負利率時代」。目前我國1年期存款的基準利率為1.5%，而1月CPI漲幅為1.8%，也就是說，你把錢放銀行是跑不贏通脹的，只會「越存越少」，

打個比方說，你存銀行1萬塊錢，一年後你本息收入是10150元，物價若維持1.8%的上漲，那麼今天1萬元可以買到的商品一年後就需要10180元，你存銀行一年凈虧30元！一年前的1萬元購買力僅相當於一年後的9970元。這直接導致了你的財富縮水，更別提增值了。

中國經濟或將經歷一次較長的「去槓桿」周期，短期內利率中樞仍有較大概率繼續下移，「負利率時代」或將持續一段時間。回顧歷史我們會發現，自上世紀90年代以來，中國經歷過4次真實利率為負的時期，分別是1992年10月~1995年11月、2003年11月~2005年3月、2006年12月~2008年10月、2010年2月~2012年3月。在上述4個負利率時期，CPI最高值分別達到27.7%、5.3%、8.7%與6.5%。今天再次進入負利率時代不足為奇，也不必為此感到驚慌和恐懼。

負利率時代會有哪些影響呢？

那麼，問題來了？負利率時代有哪些影響呢？

（一）居民存款變相縮水

對廣大中低收入的老百姓而言。負利率最為直觀的影響就是居民放在銀行里的存款會越存越縮水，這種損失的購買力被悄然轉移給負債者。因為低收入者的財富主要集中在存款，相當多的窮人會選擇繼續把有限的錢放在銀行，橫豎是縮水，拿回家塞牆洞大概要比放在銀行更不堪。

（二）銀行儲備被分流：理財產品收益進一步下跌

錢越存越少！進入負利率時代，為應對縮水風險，居民的儲蓄意願會不可逆轉地下降，這會令銀行儲蓄被進一步分流。銀行理財市場的收益率近期依舊呈現下跌趨勢，平均收益率已經逼近4％，預期收益超過5％的產品已經成為稀缺品種。市場預計，隨著央行降准理財品收益率進一步下行將成為長期趨勢。據銀率網資料庫統計，上周共有911款銀行理財產品發售，平均投資期限為127天。其中，人民幣非結構性理財產品累計發售828款，平均預期收益率為4．07％，較上周下降0．1個百分點。

（三）對房地產業回暖起到催化作用

「負利率時代」到來，意味著貨幣政策已經「非常態」了。居民存款意願會降低，投資意願會上升，為了避免財富縮水，會將多餘資金購置房產、商鋪甚至進入股市，房地產市場將率先受益。分析指出，與以往普漲的市場格局不同，接下來城市分化依然嚴重，經濟基礎較好的一二線城市房價上漲速度較為明顯，三四線城市由於供求關係失衡，受益程度相對較低。

負利率時代，如何進行資產配置呢？

在我國4次負利率期間，房地產都呈現出價格大幅上漲的情況。

在負利率時代，股市又不好，銀行理財產品收益走低的情況下，普通市民應該怎麼理財？理財分析師建議，在目前利率很低的情況下，盡量不要讓自己的錢躺在銀行睡大覺，要想方設法進行多元化的投資理財，以讓自己的資金進行增值。

（一）黃金笑傲負利率時代

負利率，就意味著投資者將錢交給銀行是一種虧本的選擇，而黃金等傳統保值手段自然魅力大增。有「末日博士」之名的麥嘉華解釋說，當其他投資回報難覓的時候，黃金這種無收益率資產的魅力就會隨之增加。他去年12月說過，美國已經處於衰退前夜，股票今年將會下跌。

（二）保守型投資者可選擇貨幣型資產

負利率時代，居民投資理財意識更需加強，可以採用多渠道投資方案。通貨膨脹率高使得物價上漲，以實物形式存在的投資方式投資更大，同時風險也加大，倘若自身風險承受能力低，盡量少進行這類投資，多進行一些低風險的穩健組合投資，比如貨幣基金，年化收益2.5%左右；銀行理財產品，年化收益4%左右；國債，10年期國債券收益率3%，票據等一些固定收益類理財產品，以實現財富保值。

（三）適當加大負債，提高消費

專家建議，在負利率時代，老百姓應該多消費，「在保證日常開支，以及未來養老、醫療、子女教育準備金的前提下，多多改善生活，包括買房、換車、旅遊。」錢花出去了才算自己的，低利率時代下不適合一味攢錢。適當加大負債反而有利於財富積累。比如巧借信用卡免息期，消費盡量刷信用卡；此外，在貸款買房的時候，貸款時間盡量長一點，省下的錢用來理財，比拿去還貸款更划算。

（四）可配置部分美元資產

在實質負利率的情況下，居民投資的第一考量還是人民幣穩定問題。在人民幣穩定的情況下，才能考慮選擇何種投資工具。投資者不要因為僅是這微小的負利率而持有人民幣計價的資產，而是要讓自己的投資在全球配置，選擇全球最強勢的貨幣及以這種強勢貨幣計價的資產。可以說，短期內或今年剩下的時間內，人民幣再貶值的概率不會太高，但是再把時間拉長一些，人民幣貶值的概率會比較高，把這個因素放入你的投資考量中的話可以適當買入美元資產。

他山之石：全球五大央行名義負利率

德意志銀行在其最新報告中稱，負利率已經成為全球主流。

1）瑞典：抵禦2008年全球金融危機帶來的深度衰退，瑞典在2009年7月到2010年9月間將存款利率下調到-0.25%。2014年7月，該國重新引入負利率政策。2015年2月，瑞典央行又宣布將其主要貸款利率——回購利率下調至負值。2月11日瑞典央行再次宣布，將回購利率從-0.35%下調至-0.5%。

2）丹麥：丹麥在2012年6月至2014年4月間將存款利率下調至負值。在恢復了一段時間的正利率後，該國在2014年9月將定期存款利率下調到-0.75%。

3）瑞士：2014年12月，瑞士引入負利率，其實該國早在1972年就曾經實驗過負利率，當時瑞士非居民存款利率被下調到-2%。

4）歐洲：歐元區於2014年6月將存款利率下調至-0.1%，當年9月下調至-0.2%，然後又在2015年12月下調至-0.3%。歐洲央行本周一暗示，可能在3月份推出更多經濟刺激政策。市場預期，為抵擋低油價與全球經濟波動的影響，歐洲央行可能進一步下調負利率。

5）亞洲：日本央行今年1月29日宣布，將商業銀行在央行部分存款的利率設在-0.1%。（文/金龍）

【互動問題】看完本期文章，枕頭君想問大家：負利率時代您還會繼續把錢存銀行嗎？？您可以直接留言分享您的觀點，也可以給我們寫郵件，郵箱地址是：jackyjin@tencent.com，期待您的分享。

您還會繼續把錢存銀行嗎？會不會不好說

提交資料

宏觀大勢：

1）【2月官方PMI創逾三年新低】中國2月官方製造業PMI為49.0，創逾三年新低，連續七個月低於榮枯分界線，預期49.4，前值49.4。中國2月財新製造業PMI48.0，連續十二個月低於榮枯分界線，預期48.4，前值48.4。

2）【李克強：人民幣不具備貶值基礎】2月29日上午，李克強總理在中南海紫光閣會見美國總統代表、財政部長雅各布·盧時作出上述表態。李克強強調，中國將繼續實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣，有管理的浮動匯率機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

3）【摩根大通：預計二季度降息今年還有3次降准】摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示，預計貨幣政策將繼續維持寬鬆，2016年政府將維持3%的通脹目標不變，M2增長率目標為13%，預計今年將還有3次降准。預計下次降息可能出現在第二季度，但如果人民幣前景繼續保持穩定並且同時經濟數據依然疲軟，降息或提前到3月發生。

4）【就業】路透援引消息人士稱，中國計劃在未來2-3年內，因解決產能過剩和污染問題而解僱500-600萬職工。人社部部長尹蔚民2月29日曾表示，2016年中國面臨複雜的就業局面，中國將支持過剩產能職工安置，預計中國在煤炭和鋼鐵行業將有180萬閑置職工。

5）【廣州即將分區域放開房屋限購】廣東省昨日印發的《廣東省供給側結構性改革總體方案（2016-2018年）》提到，各地應結合實際取消過時限制性措施，廣州市應及時調整執行住房限購政策的行政區域範圍。此外，廣東住房公積金繳存上限從20%降低至12%，繳存基數上限從月均工資的5倍降低到3倍。

6）【瀋陽房產新政下發：畢業生5年內可零首付買房】對畢業未超過5年的高校、中等職業學校畢業生在沈購買商品房的，給予住房公積金政策支持，公積金連續繳存時限由6個月降為3個月，首付比例實行「零首付」政策，最高貸款額度為單方60萬元、雙方80萬元。對高校、中等職業學校在校生購買商品房的，給予每平方米200元的獎勵政策。同時，對高校、中等職業學校在校生、新畢業生購房的，給予契稅全額補貼政策。

7）【十部委發文促進綠色消費加大新能源汽車推廣力度】十部委發文指出，鼓勵綠色產品消費。繼續推廣高效節能電機、節能環保汽車、高效照明產品等節能產品，到2020 年，能效標識2 級以上的空調、冰箱、熱水器等節能家電市場佔有率達到50%以上。加大新能源汽車推廣力度，加快電動汽車充電基礎設施建設。組織實施「以舊換再」試點，推廣再製造發動機、變速箱，建立健全對消費者的激勵機制。

市場與投資：

1）【收評：創業板V型反轉大漲近3%】在央行降準的利好消息刺激下，兩市小幅高開，隨後窄幅震蕩走低，午後題材股一掃頹勢，手游、虛擬現實等概念股集體爆發走強，滬指再度站上2700點。市場短期大跌，乖離率偏離較大，技術上有修正的需求，但反彈量能仍顯不足，市場難言反轉，操作上應嚴格控制倉位。

2）【三年期定增項目監管趨嚴】近期監管層對三年期定增審核變得嚴格。有消息傳近期有三年期定增項目在報會前進行重新鎖價和方案調整，被證監會發行部關注，口頭通知最新窗口指導如下：三年期定增無論是否報會，若調整方案，價格只能調高不能調低，或者改為詢價發行，定價基準日鼓勵用發行期首日。證監會正力推上市公司非公開項目按發行首日為基準日定價。多位投行人士確認了該消息的真實性。

3）【兩市融資餘額8508億創近15個月新低】截至2月29日，上交所融資餘額報5010.42億元，較前一交易日減少88.96億元；深交所融資餘額報3498.3億元，減少77.95億元；兩市合計8508.72億元，減少166.91億元。小財註：兩市融資餘額創近15個月新低，目前回到了2014年12月初的規模水平。

4）【RQFII ETF再現凈申購外資對A股興趣回暖】香港交易所昨日披露的信息顯示，香港最大的直接投資內地A股市場的RQFII ETF南方富時中國A50 ETF接獲5.5億元人民幣凈申購，基金規模增加了5950萬個基金單位至18.04億。南方富時中國A50 ETF的管理人南方東英資本市場部經理李梓維表示，2月下旬以來市場情緒逐漸好轉，隨著美元兌人民幣匯率逐漸穩定，境外投資者對於A股市場的興趣逐漸回暖。

5）【49家公司或將「披星戴帽」化工採掘機械設備成重災區】隨著2015年業績預告、業績快報的公布，部分上市公司已經提前向投資者「打預防針」，公告稱「可能被實施退市風險警示」。數據顯示，在化工行業，除了*ST南化、*ST川化之外，雲維股份、滄州大化等8家上市公司公告稱，股票可能被實施退市風險警示。在機械設備行業，除了*ST常林之外，昆明機場、石油濟柴、中發科技等8家上市公司2014年業績出現虧損，預計2015年業績也為虧損。

6）【中國貨幣市場利率創下三周來最大跌幅】據全國銀行間同業拆借中心的加權平均利率，北京時間11:50，7天回購利率跌7個基點，報2.26%，跌幅為2月6日來最大。隔夜回購利率下跌4個基點至1.94%。上日中國央行降准0.5個百分點。

7）【上周證券保證金凈流入735億元】投保基金最新數據顯示，上周（2月22日至26日）證券保證金凈流入735億元，為連續第二周凈流入。上周，證券交易結算資金銀證轉賬增加額為5653億元，減少額為4918億元。

國際動態：

1）澳聯儲一反全球寬鬆趨勢連續第10月個維持利率不變。

2）美國政府在一樁毒品案調查中要蘋果解鎖一部iPhone，法官詹姆斯?奧倫斯坦在判決書中對蘋果的主張予以了支持。

3）歐元區2月製造業PMI終值51.2，預期51.0，前值51.0。

4）DeNA子公司的「機器人計程車」29日開始在藤澤市進行試驗。這是日本國家戰略特區項目之一。

5）俄羅斯農業部長特卡喬夫表示，希望俄今年就可開始搶佔中國肉類市場。

6）嘉能可CEO稱他認為大宗商品價格已經觸底；中國市場的訂單和銷售狀況相當好。

大公司簡報：

1）雲峰集團被爆出債務違約，截至2015年6月末，雲峰集團整體債務近200億元。

2）中國人壽斥233億收購廣發銀行股份，成為其單一最大股東。

3）劍南春集團董事長、黨委書記喬天明已失聯多日。當地人士確認，2015年5月開始，喬天明長期失聯。

4）洲際交易所考慮求購倫敦證券交易所，洲際交易所稱還沒有與倫敦證券交易所(LME)董事會接觸，並且尚未決定是否要競價收購。

5）夏普面臨現金周轉困難，因與富士康的談判拖延未決。

6）Tumblr面臨完全商譽減損雅虎7.5億美元或打水漂。

【巡視組說啥了讓國開行一夜之間拆了牌坊】北京復興門內長安街南側國家開發銀行總部大樓門前的牌坊拆了，目前被一片綠色圍擋所代替。據新華社的報道說，牌坊是在2月27日夜間被連夜拆除的。公開資料顯示，國家開發銀行總部大樓的竣工時間是2012年12月，從圖片來看，牌坊當時便已經存在。這座仿古牌坊宏偉氣派，雕樑畫棟，上有九龍，因此也被稱為「九龍牌坊」，自建成之日起就是長安街邊的標誌性建築之一。那麼，這座在夜幕下熠熠生輝，陽光下耀眼炫目的仿古牌坊，為啥在一夜之間拆而除之了呢？[詳情]