葉檀：如何化解地方債僵局

　　地方債如泰山壓頂，如果不解決，大規模的基建、地方政府的運作將是無源之水。中金公司測算，考慮逾期債務和新發行債務中將要到期的部分，2015年全部應償還債務大約4萬億元。已出台的1萬億債務置換方案無法覆蓋上述到期債務。

　　遠水解不了近渴，中國必須近快解除地方政府與央企的負債束縛，除了推高股市讓資金進入企業之外，解決地方債、銀行不良資產的辦法很可能是定向QE。由央行購買各類資產，快速地注資到銀行、地方政府，通過注水的方式稀釋壞帳賬，而後通過拉升股市等各種辦法做大資產與收益，輔之以央企併購等改革，以期發展出新的經濟發展模式，再發展三十年。從這個角度說，定向QE也好，拉高股市也好，都是為了修正政府與央企的資產負債表。

　　美聯儲通過QE手段購買了大量美國國債和抵押貸款支持證券，資產價格上漲帶來巨大收益。中國央行與財政部借QE大發橫財倒是未必，但通過股市與QE脫困還是有可能的，如果想要皆大歡喜如美國一樣，最重要的是，央企與金融機構的資產能一直受到追捧，贏利真正得到提升。