如何評判外匯經紀商的好壞

（原標題：好經紀商和壞經紀商的區別）

中金社2016年12月28日消息，世界上任何生物都有著「趨利避害」的本能，作為食物鏈頂端的人類更是如此。當咱們選擇事物的時候都會去選擇那些好的、優秀的。正是因為這些本能，才讓現在存在的事物都有了高低，好壞之分，當然，隨之而來的就是對這些判斷的標準了。作為外匯交易行業的主體構成元素——外匯交易商，也自有一套好壞的判斷標準。 下面將簡單進行介紹，幫助讀者理解。

好經紀商和壞經紀商

首先我要說，沒有理想的經紀商，沒有完美的方式。一種方式，對於經紀商可能是完美的，但對於交易者就並非如此，因此他們選擇離開，從而使經紀商的方式也不盡完美。

引申開來，對於交易者來說存在理想的方式，就是不讓經紀商獲利，最終破產，但這樣交易者也失去了完美的公司，可能還會失去資金，這種方式對於交易者來說也是不完美的。讓我們仔細看看利益平衡的轉變。

目前，外匯市場是技術市場，對科技依賴程度很高，對於交易者來說，這是運行的質量，對於經紀商來說，這是安全和效率。因此，我可以完全負責任的說，好經紀商和壞經紀商之間的界限是，是否具備好技術和高水準的A-book。

你可能會問，這一結論從何得出。讓我們探討一下。科技的出現使經紀商能夠選擇任何運行方式，而技術的缺乏很大程度上限制了經紀商在運行方式上的選擇。

經紀商中有做市商（所謂的電話交易所），有市場經紀商（將交易傳遞給外部合約商）。這些有專用名詞：A-book和B-book。

A-book是直接進入市場的訂單，B-book是留在公司的訂單。在A-book中，公司通過價差（加價）和傭金（介於客戶傭金和流動性提供商傭金之間）賺錢，而B-book依靠財務業績賺錢（交易者虧損，公司盈利，反之亦然）。

兩種方式各有利弊：

A-book

B-book

壞經紀商

壞經紀商沒有A-book，或者擁有的A-book的水準很差。因此，如果交易者盈利，公司可能選擇幾種方式與其合作：

1、最忠實的選擇。開始時對沖客戶交易。然而，如果公司沒有高水準的A-book，那麼客戶的執行質量就會大幅下降，從而破壞其交易策略。而如果交易者一直在針對其經紀商開發其交易策略，他最終會長期虧損。

2、不太忠誠的選擇。公司通過人為加入延遲或滑點，定期重新報價或拒絕訂單，惡化盈利交易者（或所有交易者）的執行條件。訂單凍結水平（如果報價水平與訂單接近，訂單無法下達或更改，這是一種應對剝頭皮者，或者只是為了對付潛在盈利交易者的方式）表明公司使用B-book。最近幾年，現代交易大幅發展，我認為，凍結水平的存在是過時的。通常有兩種類型的公司選擇這種人為惡化執行的方式，第一種是僅針對盈利交易者採取這種方式的公司，另一種是不冒險，最初為所有客戶提供不佳執行條件的公司。

3、不忠實的選擇。有幾種方式，例如，除了較差的執行（通過人為造成延遲和滑點），條款和條件可能包括這樣的段落：廢除持續時間低於特定長度，或者盈利低於特定金額的交易。與凍結水平相比，我一直認為此類條款和條件對於行業來說是的恥辱。交易者不應與此類公司交易。當然，這些規定僅適用於盈利賬戶。

4、最不忠誠的選擇。你的資金將會遭到劫掠。可以通過幾種方式呈現。例如，刪除所有交易，並聲稱它們從未存在過，否認訪問過你的個人交易報告，並說你從未擁有過，或者將所有資金一筆勾銷，返還初始入金，宣布你欺詐，之後告別。不幸的是，確實有這樣的公司，還有公司獲取了大量客戶入金，之後無影無蹤。然而，我不想在這一話題上深入，我們討論的是外匯經紀商，而不是欺詐公司。

當然，以上每種選擇都會導致公司失去大量客戶，難以吸引新客戶，會帶來大量消極影響。

好經紀商

好經紀商必定有高水準的A-book，沒有A-book，就不可能為所有客戶提供良好的執行，而這一點通常決定著經紀商的成功。如果一家經紀商不能為所有交易提供良好的執行，那麼他們或者是通過使用欺詐方式吸引客戶，或者是花費大量資金進行營銷。

擁有高水準的A-book，一家公司還能夠通過使用不同方式運行，然而，這對於交易者來說並非至關重要，他不會面臨碰到壞公司的風險。讓我們看看此類經紀商。我確信，你們中很多人認為沒有什麼可談的，因為關於好公司的一切都很清楚。我必須反對。

具備高水平技術的公司通常使用以下兩種方式之一（大體說來）：

1、公司對沖所有客戶的交易。這種方式有一個顯著的缺點：公司收入非常低，因為絕大多數客戶長期虧損。他們的虧損都成為流動性提供商的利潤，當然，還有從交易者收取的價差和傭金的一半。因此，公司不面臨風險，但低收入限制了公司的成長。這種方案通常是由保守的公司部署，相對於高收入，此類公司更喜歡穩定。對於交易者來說，這種方式的優勢是，他可以一直擁有（或多或少）高水準的執行，公司希望其盈利。相反，劣勢是，執行依賴於提供商，然而提供商在延期等非流動性市場條件下不願意允許快速行為。

2、公司不對沖所有客戶的交易。在這種情況下，公司使用B-book，對沖盈利交易者的交易。然而，因為高水準的A-book，交易者的執行不會被大幅惡化，如果發生惡化的話。很明顯，A-book的水準越高，執行的差異就會越小。這種方式為經紀商帶來了更多利潤，迅速實現增長，但是也帶來了一些交易風險。對於交易者來說，這種方式的優勢是，如果他們未盈利，他們的執行就更好，這意味著他們的虧損就會較小。缺點是，如果交易者使用對執行質量敏感的策略盈利，那麼相關策略可能會被對沖所粉碎。最重要的是，經紀商不會惡化交易者的盈利條件，在最壞的情況下，交易者的交易將被對沖，但並不妨礙交易者大量可靠地盈利。應該指出的是，在客戶群平衡的情況下，公司的收入等於傭金加上價差。如果敞口頭寸的不平衡情況微不足道，那麼就可以說，經紀商的收入不是交易者的虧損，而是價差。還有的公司以某種方式對不平衡進行對沖，這樣就降低了交易風險，然而這些是另外的微妙之處，而且有很多。

顯然，具備高水準執行服務的公司並不人為惡化客戶的交易條件，他們的消極影響較小，不損失老客戶，也能輕鬆吸引新客戶。客戶經驗日益增長，他們對平均價差的衡量精度達到2位小數，對執行速度的測量達到毫秒級，用數百筆交易的滑點數據評估執行質量。對此不了解的公司可能還無法注意到有一天是如何損失整個市場的。

總而言之，對於任何公司來說，擁有優良的技術和高品質的A-book（不是使交易條件對客戶不利的A-book，而是允許對沖，執行良好的A-book），對於交易者來說，交易條件不被人為惡化，這一點至關重要，如果他想賬戶穩定盈利的話。

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