全面解讀周末66小時連出十大「王炸」

截至7月3日收盤，上證綜指已跌破3700點，報3686.92點，跌幅5.77%。

周末66小時連出十大「王炸」：真金白銀終於來了！澎湃全面解讀

自6月15日起至7月3日，滬指在14個交易日內下跌了28.64%，深成指暴跌32.34%，創業板指重挫33.19%，滬深兩市蒸發了近21萬億市值。

7月3日收盤後，從當日下午16時到7月5日晚間22時的54個小時之內，包括央行在內的有關部門再出十大「王炸」政策，這一次，市場終於盼到真金白銀了。

其中，7月5日晚，證監會發布消息稱，中國人民銀行（中國央行）將協助通過多種形式給予中國證券金融股份有限公司（簡稱證金公司）流動性支持。這意味著，中央拿出真金白銀了，這一政策被稱為「中國版平準基金」，也被認為是升級版救市政策。

澎湃新聞將周五收盤後監管發布的措施進行了整理解讀。救市效果是否理想，周一見。

第十招：央行表示給予證金公司流動性支持

7月5日，中國證監會發布公告稱，為維護股市穩定，中國人民銀行（央行）將協助通過多種形式給予中國證券金融股份有限公司（證金公司）流動性支持。

澎湃新聞解讀：　　這被認為是本輪A股保衛戰里最有效的「王炸」救市政策，因為救市不再只是證監會在行動，也不再是各證券機構在用少得可憐的資源在救災。按照國泰君安宏觀分析師任澤平的話來說，央行此舉傳遞出的最重要信息是：救市升級。行政決策層級從監管層升級到國務院，跨部際合作。資金來源從監管層和匯金升級到央行。此前7月4日下午，證監會主席肖鋼在和25家公募基金董事長和總經理座談時表示，A股市場萬億資金可期，但當時並未明確資金來源。

中金公司認為，央行為證金公司提供流動性支持，將證金公司打造成央行背書下幾乎無流動性限制的中國版「平準基金」，意味著證金公司可以充分發揮「市場化調節證券市場證券供給」的官方權力。

經濟學家馬光遠稱，相當於央行給證金公司發了一張沒有限額的信用卡。

救市力量升級，市場信心大增。民生證券首席策略分析師李少君稱，維穩首次邁出證券系統，協同作戰模式開啟，料組合拳仍會延續，除了「央媽」之外，或許還有新生力量。

在央行出招之後，市場樂觀情緒大增。香港大學商學院教授肖耿認為，暴漲是暴跌的根源，因此，下一步，決策層需要準備一系列基礎設施和工具，溫柔但堅決地防止非理性暴漲。

第九招：匯金稱已買入ETF並且還將繼續買入

7月5日，中央匯金公司官於網發布信息稱，已於近期在二級市場買入交易型開放式指數基金（ETF），並將繼續相關市場操作。

澎湃新聞解讀：　　中央匯金公司是由國家出資設立的國有獨資公司。中央匯金公司出資入市也因此被視為國家出「真金白銀」救市，極大提振市場信心。

匯金公司入市已不是新消息。此前的6月29日、30日和7月1日連續三個交易日，華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證50ETF、華安上證180ETF、華夏滬深300ETF四大藍籌ETF的合計凈申購金額約為94.5億元、155.6億元和134.27億。澎湃新聞記者此前已經通過相關渠道獲悉，匯金公司參與了上述基金申購。

市場人士認為，本次匯金公司公開發聲確認公司買入，是一種支持市場的表態，匯金公司並且提出，還將繼續買入，這是在傳達「國家隊」入場的信號。

第八招：滬深兩市28隻新股暫緩發行

7月4日晚間，滬深兩市交易所公告，28隻新股公告暫緩發行，其中深市18隻，滬市10隻。暫緩發行的公告均稱，因近期市場波動較大，決定暫緩後續發行工作。

澎湃新聞解讀：對於新股暫緩發行，　　人民日報官微於7月4日晚發表評論稱：券商增資，新股IPO暫緩，系列政策的目標只有一個：穩定市場！守住金融安全底線，才有資本市場的健康發展，新常態下的改革紅利才會化作實實在在的獲得感。

國金證券策略分析師李立峰也稱，暫停IPO很大程度上緩解了對二級市場資金需求端的壓力。

暫緩發行IPO這個措施引起了一些爭議，有市場人士認為，新股隨時停止發行，帶有明顯的行政調控意味，行政調控這隻手隨時可以伸出來，影響市場信心。

7月5日晚間，證監會發言人稱，下一步新股發行審核工作不會停止，但將大幅減少新股發行家數和發行融資數額。監管明確表態不會這麼做，是恢復投資者對市場在資源配置中起基礎性作用的信心，而短期沒有新股發行的表態，表明這只是對短期市場的呵護，新股暫緩時間不會太長。

第七招：證監會召集25家公募基金座談救市

7月4日下午，證監會與25家公募基金董事長和總經理開會座談股市，隨後，25家公募基金救市方案出爐：

打開前期限購基金的申購；加快偏股型基金的申報和發行，並根據基金契約規定，完成新增資金建倉；參會的基金公司董事長和總經理承諾：積極申購本公司偏股型基金，並至少持有一年以上。

澎湃新聞解讀：　　與券商救市會議出台的救市大招相比，公募基金救市會議出台的救市政策較虛，這也正常，畢竟公募基金自有資金有限，主要是受託管理的基民資產，基金公司無權做主將基民的資產用於穩定資本市場，基民資產本身也不應該承擔「平準基金」的責任。在公募基金的救市會議里，可以看到的是信心。第一，公募基金不缺錢，從當日參會公司提供的數據，7月以來，公募基金整體是凈申購的，加上最近有些公募基金髮行了新基金還沒有建倉，隨時可以進入市場。第二，公募基金公司和公司高管承諾買入公司旗下偏股型基金，7月5日晚，廣發基金、嘉實基金公司都已宣布了買入基金計劃。儘管與市場成交量相比，基金公司和公司高管的買入量可以忽略不計，但這本身傳達的是一種信心。

最值得關注的是，當日的基金業座談會上，證監會主席肖鋼提到，未來A股有萬億資金可以預期，儘管萬億資金從何而來，市場無從得知，但市場人士相信，證監會主席口中的萬億資金，不會是空穴來風。而7月5日晚，央行表態支持證金公司流動性，似乎也印證了為肖鋼當天所說「有條件、有能力、有信心維護證券市場的穩定」。

第六招：證監會召集21家券商開會救市

7月4日上午，中國證監會急招21家券商進京開會，午間，中國證券業協會發布了21家證券公司的聯合公告和救市計劃。

會議放出四個救市大招：21家證券公司以不低於1200億元用於投資藍籌股ETF；上證綜指在4500點以下，證券公司自營股票盤不減持，並擇機增持；上市證券公司將積極推動回購本公司股票，並推進公司大股東增持本公司股票；完善融資融券業務逆周期調節機制，及時調整保證金比例、擔保證券折算率、融券業務規模等相關指標。

澎湃新聞解讀：　　1200億是否能起到救市的作用，市場並不樂觀。並且，市場一度擔心，一旦市場繼續下跌，券商這部分買入資金就打了水漂。

不過，券商內部人士告訴澎湃新聞，通過公司內部討論和與其他券商溝通稱，該出資不作為股權投資，可作為可供出售資產。因為如果作為股權投資，對凈資本以及業務規模的影響都會很大。

在券商救市會議上，最被關注的可能是4500點以下不減持的說法。有人說，4500點是監管認同的政策底，不過，市場人士告訴澎湃新聞記者，當日券商救市會議和公募基金救市會議上，首先是主席肖鋼為市場打氣，然後是參與座談的市場人士給出救市建議，4500點以下不減持應該是券商人士給出的建議，而不是監管給出的政策底。

第五招：證監會通報6起編造、傳播虛假或誤導性信息案件立案

6月5日，證監會通報了「2015證監法網專項執法行動」集中部署第四批16起案件的查處情況，並稱查明其中6起案件的主要違法事實，將有關機構和個人依法移送公安機關查處。6個案件中，包括編造「東莞證券風險預警」、「暴風科技圖謀收購迅雷科技」、「湖南發展收購財富證券」、「劍南春借殼金宇車城」四個虛假信息案，以及兩項證券投資資訊活動案。

澎湃新聞解讀：　　市場人士分析稱，與評論股市上漲或暴跌是否合理相比，監管的本職更多應該是維護市場的公開、公正和公平，監管及時查處違法違規，向市場公開調查案件的進展，並依法懲治違法違規，有利於市場的健康持續發展。

第四招：證監會取消太平洋證券配股審核，稱減少IPO發行家數

7月3日，證監會就市場人士提出應當暫停IPO救市的觀點發表回應稱，企業通過IPO募集資本金是資本市場的基本功能，考慮到近期市場情況，證監會將相應減少發行家數、籌資金額，7月上旬已安排10家企業IPO，籌資金額也會較6月減少。

當晚，證監會公布「因故取消」主板發行審核委員會2015年第147次發行審核委員會工作會議，取消了太平洋證券120億元的配股審核。

澎湃新聞解讀：　　對於連續暴跌的A股，市場對於大規模的抽血已經無法抵擋，減少發行和籌資金額有利於減緩市場壓力，讓市場有喘息的時間。

從之後的市場消息來看，在證監會暫緩的不僅是已上市公司的再融資，還包括新股發行。7月4日晚間，滬深兩市28隻新股公告暫緩發行。但7月5日，證監會又明確表示，在28家擬上市公司暫緩發行後，近期將沒有新股發行。下一步新股發行審核工作不會停止，但將大幅減少新股發行家數和發行融資數額。

市場人士分析稱，在市場的質疑聲中，監管對於暫緩新股融資和已上市公司再融資表現出糾結的心態，從只是「近期沒有新股發行」、「新股發行審核不會停止」等表述來看，新股發行可能很快恢復，估計在市場企穩之後，已上市公司再融資也會很快恢復。

第三招：中金所抑制股指期貨短線過度交易

7月3日，中金所晚間公告了6月15日以來股指期貨的交易情況。中金所稱，不存在國外現貨市場上所謂的「裸賣空」，但反映出短線投機氣氛加劇。中金所稱，防範和打擊蓄意做空行為，嚴厲查處市場操縱等違法違規行為，維護市場正常交易秩序。為抑制短線過度交易，決定對滬深300、上證50、中證500股指期貨合約按照報單委託量差異化收取交易費用；

澎湃新聞解讀：　　從中金所發布的股指期貨市場持倉情況表，對比6月15日與7月2日的數據來看，證券公司、基金公司、保險機構、信託公司、QFII及RQFII等機構投資者，賣持倉規模較大。但近期買持倉略有增加，賣持倉顯著減少；自然人和一般法人，買持倉規模較大。

澎湃新聞記者了解到，針對近期市場的劇烈波動，中金所已經啟動數據監控，並對會員單位及機構客戶進行了電話溝通，部分期貨公司也表示接到了交易所通知，開始排查做空的異常賬戶。然而，限倉舉措似乎並未能止住市場的恐慌情緒，7月3日，上證指數繼續暴跌。

不過，在7月4日、7月5日各有關部門連續出台多項救市政策之後，國內期貨公司已在聯繫持有空單的客戶，在周一開盤前準備好足夠的保證金，以應對現貨指數可能出現的暴漲或漲停的情況。

第二招：證監會支持養老金入市

7月3日，證監會稱，支持養老金、保險資金、QFII、RQFII等各類境內外長期資金入市。

澎湃新聞解讀：　　今年6月29日，人力資源社會保障部（人社部）和財政部會同有關部門起草了《基本養老保險基金投資管理辦法》徵求意見稿（徵求意見的截止日期為2015年7月13日。根據方案，養老基金限於境內投資，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高於基金資產凈值的30%。

按照之後人社部給出的養老金可投資資金兩萬多億規模來計算，養老金可入市資金規模在6000億在9000億之間。

從時間上來看，養老金投資管理辦法還在徵求意見稿的過程中。然而，隨著市場暴跌，市場各傳聞消息稱，養老金已經入市。對此，專業人士告訴澎湃新聞記者，養老金入市的主管部門是人社部，不可能像券商融資融券業務一樣，在意見還沒有徵求完畢、監管就提前宣布實施了。

另外，由於各地養老金情況不同，委託入市需要的時間也會不同，資金入市是一個逐步的過程，因此，養老金入市對於A股短期只是投資情緒影響，而不產生實質性的市場供需影響。換言之，短期對A股沒實質性影響。

第一招：證金公司資本金增至1000億

7月3日，證監會宣布，證金公司註冊資本將從240億元增資到近1000億元，增資擴股後，還將多渠道籌集資金用於擴大業務規模，維護資本市場穩定。

澎湃新聞解讀：　　證金公司是中國境內唯一從事轉融通業務的金融機構，旨在為證券公司融資融券業務提供配套服務。證金公司的註冊資本金規模，與其業務量直接相關，無論轉融券還是轉融資，都需要消耗證金公司的註冊資本金。資本金規模的擴大意味著可提供轉融資資金規模的擴大。

7月5日，中國證監會發布公告：為維護股市穩定，中國央行將協助通過多種形式給予證金公司流動性支持。國泰君安首席宏觀分析師任澤平認為，這意味著2萬億兩融平倉壓力緩解。

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