美元的中年危機——讀懂貨幣系列（六）

　　1960年10月30日，市場大規模拋售美元、搶購黃金，爆發了第一次黃金危機。美國為了阻止美元貶值，採取了一系列單方面行動。1963年7月，肯尼迪政府實施利息平衡稅，對在美國資本市場籌資的外國借款人加征約1%的利息，並在1965年擴大到銀行貸款。這些措施暫時刺激了歐洲美元市場，但美國的國際收支賬戶，自1967年以來仍然在加速惡化。

　　1964年，美國對外國官方債務超過黃金儲備的價值。歐洲各國成為新的順差國，開始對美國逆差表示不滿。他們動用「黃金槓桿」，即用盈餘的美元兌換美國的黃金，直擊美國的致命弱點。法國首先發難，1965年1月4日宣布一個月內將3500萬美元兌換成黃金，並準備把來自國際收支順差的新美元全部兌換成黃金。此舉引發各國競相拋售美元、搶購黃金，令市場金價暴漲，美國黃金儲備急劇減少，美元信譽受到了極大衝擊。

　　當1968年再一次爆發國際黃金危機時，黃金搶購風潮愈演愈烈。當年3月，美國黃金總庫停止向私人市場出售黃金。此時，官方清算仍採用1盎司黃金35美元的價格，但黃金的市場價格可以超出官定價格，故而形成了雙重標準的黃金市場。

　　因此，到了1971年8月15日，在美國政府無力實現美元按固定匯率兌換黃金的承諾後，尼克松總統發表電視講話，宣布了新經濟政策，包括停止為外國央行兌換黃金，對進口暫時徵收10%的附加稅。

　　這是美國在國際貨幣事務上，第一次採取極端的單邊主義行動，違背了華盛頓制定的國際貨幣基金組織規則，被喻為對盟友發動的一場經濟戰爭。當時負責貨幣事務的美國副財長沃爾克曾感慨道：「在足夠長的時間內，任何霸權國家都會變成殘酷的暴君，或者腦滿腸肥的寄生蟲。」

　　美國單方面改寫了世界貿易規則之後，當時的美國財長約翰·康納利向歐洲盟國施威：「我們的美元，你們的問題。」在1971年12月，G10國家簽訂「史密森協定」，決定美元對黃金貶值7.9%，從1盎司黃金從35美元提高到38美元，同時市場匯率可在一定範圍內波動。

　　時值1973年3月，美元改為浮動匯率制，即美元與黃金的比價由市場的供求關係來決定。美元與黃金掛鉤的固定匯率時代終告結束，布雷頓森林體系至此名存實亡。而當布雷頓森林體系垮台時，全世界的反美輿論歡欣鼓舞，以為誰都可以不買美國賬了，但日後的發展並非如此。在「無體系的體系」中，沒有任何國際條約規定任何貨幣的特殊地位，美國降為這個體系中憑實力競爭的「平等一員」。但美元仍然是維繫全球的主導貨幣地位，是通行無阻的世界貨幣。

　　究其根源，當然是美國值得信賴的實力，賦予了美元在世界貨幣市場無可爭議的最強競爭力，使得世人不約而同地「愛」上了美元。儘管浮動匯率給各國更大的政策自主權，但許多發展中國家依然選擇盯住單一貨幣或貨幣籃子，很少任由匯率自由浮動，甚至一些國家徹底實行了「美元化」，以求穩定金融市場。

　　自布雷頓森林體系解體後，失去黃金支撐的美元曾迅速貶值，為了重建世界對美元的信心，必須找到一種有效影響價格的實物來支撐美元。1973年年底，石油危機爆發令油價飛漲，這給美國找到了替代黃金硬通貨的機會。1975年，美國與海灣國家相繼簽訂協議，主要內容是：這些國家在石油交易中必須用美元進行結算。如此一來，全世界的石油進口國就必須持有美元，而隨著油價上漲，進口國還必須持有更多的美元。失去黃金支撐的美元，又找到了替代黃金的新依託，那就是有「黑金」之稱的石油。

　　自此美元搖身一變，成為全球石油交易的結算貨幣，順理成章地繼續充任全球儲備貨幣。世界仍然處於美元霸權時代。美元決定世界經濟、金融、貨幣的運行規則，美國憑藉美元本位制來支配世界。美元霸權使美國成了「世界央行」，美國不受外匯儲備短缺的制約，避免了巨額貿易逆差可能導致的貨幣危機和債務危機，卻通過貿易逆差獲得了國內經濟發展所需的實物資源和大量資金。

　　自從布雷頓森林體系垮台後，美元經歷了一系列劇烈波動的驚濤駭浪，可見美國是如何殫精竭慮，力挽美元頹勢來維持其世界貨幣之地位。這種努力不能說是白費，但只是治標過關而已。縱然一次次化險為夷，但美元匯率下跌的大趨勢不可逆轉，而且埋下了危機迭起的火種，最終將導向世界不堪承受的貨幣總危機。

　　因為美國龐大的國際事務開支，特別是近年來的伊拉克戰爭、阿富汗戰爭和反恐開支；減稅壓力、成倍增長的醫療保險、社會福利、公共衛生和環境保護，以及習慣性過度消費等，加上周期性經濟衰退的影響，常常使美國財政入不敷出，赤字居高不下。如果不能循正道開源節流，美國盡可藉助舉世獨步的美元霸權，並享有兩大方便的應對之道。

　　欲知結果如何，敬請閱讀下篇。

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