汪川：中美貿易摩擦和金融業對外開放

06-25

編者按

2018年4月3日，中國社會科學院財經戰略研究院、《財經智庫》編輯部舉辦了「中美經貿關係專家研討會」。此文為中國社會科學院財經戰略研究員汪川副研究員的發言內容。汪川副研究員認為要化解中美貿易摩擦，未來的切入點可能是在服務貿易。服務貿易中國對美國是逆差，美國對中國是順差，而在服務貿易裡面以金融業為代表。中國應借改革開放40周年之機，進一步加大對外開放力度，降低外資金融業的准入門檻，尤其是降低或者是部分取消外資金融業持股比例的限制，加快金融業的對外開放。

首先非常榮幸能夠參加此次論壇跟大家就貿易問題進行探討。今天我想討論的主題是中美貿易摩擦以及金融業對外開放，為什麼會把貿易摩擦和金融業開放聯繫在一起，就是因為以比較優勢來看，中國的比較優勢在製造業，因此中美貿易摩擦更多在商品貿易；相比之下，美國的主要優勢在服務業，在服務業方面美國更多對中國是順差。因此，在服務業方面，美國更需要中國擴大開放。另一方面，由於我國服務業發展水平和程度較低，客觀上也需要擴大對外開放來提升服務業的發展質量，有利於打造現代服務業。

具體來看，我的彙報分為兩部分，第一部分就是中美貿易狀況及貿易摩擦的形式，第二部分以服務業中的金融業為例分析目前中國金融業開放程度和未來展望，並通過對比美國的雙邊投資協議，給出我們對中國金融業對外開放的判斷。

一、中美貿易狀況及貿易摩擦的形式

首先中美貿易情況來看，從中美的貿易情況來看，中國是美國第三大出口目的國，卻是美國第一大進口來源國；對於中國而言，美國是中國第一大出口目的國，佔中國出口總額的18.5%，但是中國第六大進口來源國。中國是美國最大的貿易逆差來源國。根據2016年的數據，美國對中國商品貿易逆差高達3470億美元，佔美國商品貿易逆差總額的近50%。

圖1 中美貿易情況

從貿易結構的情況來看，美國從中國進口的商品以低附加值的勞動密集型產品為主，集中在機械設備行業和輕工消費品行業。其中佔比最大的是「電機、電氣、音像設備及其零附件」（933億美元，佔比24%）和「核反應堆、鍋爐、機械器具及零件」（795億美元，20.4%），合計佔比44.4%，幾乎佔據半壁江山。

圖2 美國從中國的進口結構

美國向中國出口的商品以高附加值的技術密集型產品和資本密集型產品為主，集中於機械行業、汽車行業、航空行業和光學設備行業等。其中出口最多的商品是機電155億美元（佔比12.4%）、油籽141億美元（佔比11.3%）、機械132億（佔比10.6%）、汽車127億美元（佔比10.2%）、飛機123億美元（佔比9.8%）、光學設備101億美元（佔比8.1%）。商品分布較為均衡，都在10%左右，這六大行業合計佔比63%。

圖3 美國對中國的出口結構

從貿易差額看，中美逆差商品種類數和程度都明顯高於順差商品。其中，2016年，美國逆差最大的商品是機電（778億美元，佔總逆差30%）和機械（663億美元，25%），合計佔比55%，超過一半。美國對中國貿易順差最大的商品是油籽（140億美元，佔總逆差的5.3%）、飛機（111億美元，4.2%）和紙板（35億，1.3%）。其他順差商品的佔比均不足總逆差的1%，所有順差商品合計僅佔總逆差的15%。

圖4 美國中國貿易逆差情況

二、中國金融業開放和未來展望

以上分析顯示，美國對中國的逆差主要來自於商品貿易方面，在服務貿易方面的情況則有所不同。歷來中國服務貿易均為逆差，且在2008年金融危機後加速擴張，2015年才有所收縮；而美國服務貿易長期為順差狀態，在2015年後順差擴張才有所停滯。但2017年後，中美服貿逆差呈現快速攀升走勢，且目前擴張勢頭強勁。從美國方面來看，美中服貿順差佔美國服貿順差的比重也一路上行，不斷觸及新高，目前已接近18%的水平。

由此可見，美國在服務業領域較中國更具比較優勢。這裡，我們以金融業為例，說明中國服務業開放的現狀，並對未來的開放給出方向性的判斷。

從目前金融業的對外開放程度來看，我國在銀行、證券、保險等行業的對外開放措施雖然實施了負面清單管理，但負面清單較為龐大，仍具有一定正面清單特徵，且金融業也未實現准入前國民待遇。在市場准入方面，TPP突破傳統的自由貿易協定，採用負面清單方式，即使對金融行業的准入也是如此。但由於美國已經退出了TPP談判，且仍在談判的協議仍未得到實施，此處以美國雙邊投資協議為基礎對比中美兩國的金融業准入負面清單。

總體來看，中國與美國金融業准入負面清單在投資口徑、主要義務、措施形式、清單規範等均存在較大差異。中國金融業負面清單的准入限制總體雖較美國更少，但在禁止設立、股許可權制以及保留條款上均明顯高於美國，且靈活性也弱於美國。

表1 中美兩國的金融業負面清單

第一，從中美兩國的金融業負面清單來看，中美金融業准入不符措施數量分別為１４條和１８條，投資口徑和承擔義務差異較大。中國金融業負面清單投資定義「窄口徑（主要指外商直接投資），以及針對「准入前國民待遇」；美國的負面清單相對「寬口徑」，並針對「國民待遇、最惠國待遇、或其他」。

第二，中美金融業禁止類措施分別為２條和４條，分布差異很大。中國金融業２條禁止措施在證券業，屬於「業務」禁止准入措施，如「不得成為證券交易所的普通會員和期貨交易所的會員」，以及「不得申請開立Ａ股證券賬戶以及期貨賬戶」。美國金融業４條禁止措施，銀行業３條，保險業１條，既有「設立」禁止，也有「業務」禁止。

第三，中美金融業限制類措施形式不同。中國「股比」限制和「控股」限制數量較多，有６條措施；美國則沒有。

第四，美國金融業准入有３條保留措施，留有很大餘地和彈性，中國則沒有。

鑒於我國在金融業對外開放方面較發達國家仍存差距，且金融業的競爭性和效率仍有較大提升空間，未來在我國的金融業仍應以積極的對外開放為政策導向。今後，應進一步開放銀行、證券和保險等外資機構准入，逐步實現投資定義「寬口徑」，由外國直接投資向外國間接投資拓展，逐步開放「純金融領域」。

首先，在銀行業方面，應在全國範圍內試行銀行業進一步擴大開放措施，包括進一步降低銀行業准入門檻，尤其應重視降低外資金融業持股比例限制。外資持股比例放開後，外資銀行（包括境外母公司和外資銀行在華分支機構）可以繞過自身業務受到的限制，通過併購中資銀行，加快進入和布局中國市場，實現真正的「外資控股+本土化經營」的商業模式。長遠來看，通過中外「聯姻」，我國銀行業能更有效地吸收外資銀行的先進經驗，比如在風險控制、個人消費貸款和中小企業貸款方面。這將使得銀行的服務將更加差異化，整體上有助於提高我國銀行業的綜合水平。

其次，在保險業方面，應完善保險業准入「備案制＋核准制」和綜合監管；提高保險業綜合監管的透明度和行政效率，逐步取消各種顯性、隱性政策限制，增強政策的透明度。從目前國內業務構成來看，中資和外資參股保險公司差別不大。人身保險方面均以壽險為主，財產保險均以車險為主。可見，外資保險公司在華髮展的瓶頸不在於保險業務資格方面的受限，而是市場份額較小。由於保險業外資持股比例放開還有三年過渡期，短期內對本土保險公司的衝擊不大。如前所述，外資保險公司的業務範圍與中資類似，不足之處在於營銷渠道有限，市場份額太小。未來，監管部門或將進一步簡化外資保險公司設立分支機構的審批流程，減少其產品在商業銀行和網上售賣的限制等。

最後，對外資證券公司，應進一步提高「外資持有合資證券公司股權比例」。從目前的情況來看，根據現行的法規，單個境外投資者持有（包括直接持有和間接控制）上市內資證券公司股份的比例不得超過20%；全部境外投資者持有（包括直接持有和間接控制）上市內資證券公司股份的比例不得超過25%。這意味著如果外資想控股券商，只能投資非上市券商，這大大限制了外資金融機構的參與度，未來應進一步放開這項限制，從而可以增加外資入股本土上市券商的可能性。

汪川中國社會科學院財經戰略研究院副研究員，中國人民大學經濟學博士。長期跟蹤分析宏觀經濟和金融形勢，已在核心期刊發表論文四十餘篇。主持國家自然基金和部委委託課題多項，多次獲得社科院優秀信息對策獎和優秀論文獎。擔任國家自然基金匿名評審，多次接受國家部委宏觀經濟領域的諮詢和研究任務。