普蘭資訊 | 5月銀行個人理財產品月報

▲5月銀行理財發行和存續規模環比上漲，但是增速有所下滑：我們認為銀行發行熱情減弱，主要歸根於宏觀經濟走勢不明朗，主要投資標的為債市的違約情況頻繁出現。

▲銀行理財產品的預期年化收益率正持續下降：今年以來理財市場的資金投資回報率持續下降，市場利率下行，資產配置問題凸顯，可投資產品稀少，導致投資者風險偏好下降，對低風險產品投資熱情增加。

▲展望下半年：預期收益率將會持下降，銀行理財整體的規模雖然會繼續擴張，但是增速可能會下滑。我們建議投資者根據自己的特點選擇適合自己的銀行理財產品，多以穩健型理財產品為主。

市場狀況發行市場

▲按發行銀行劃分

按發行市場統計口徑統計得出，5月01日-5月31日，311家銀行共計發行理財產品6303款。前十大銀行理財產品2216款，占發行總量35.17%，發行佔比小幅度下滑。交通銀行發行量繼續猛增，以發行量500款牢牢佔據第一位；中國建設銀行發行量雖降至293款，但仍保持第二的位置；5月份，共有13家銀行發行量過百款。

整體來看，股份制銀行總體在發行數量和規模上均已經趕超國有銀行，且定價能力也高於國有銀行；而城市商業銀行雖然發行規模僅占整個市場的十分之一左右，但平均預期收益率仍然保持在4.27%的相對高位。細分來看，股份制銀行在理財產品方面的綜合實力要強於國有商業銀行。

一方面，部分股份制銀行的發行能力並不遜色於五大行，另一方面，由於國有商業銀行擁有龐大的網點和客戶數量，有較強的理財產品定價權，因而股份制銀行的理財產品收益率普遍要高於國有商業銀行。

▲按收益類型劃分

按收益類型劃分，截止5月31日，保本收益理財產品累計發行460款，其中保本固定收益型產品佔比7.3%；保本浮動收益型產品占相比4月份減少108款，下降0.36個百分點；非保本浮動收益理財產品累計發行4467款，發行佔比70.87%。

分析人士指出，銀行理財市場月均存量規模已達22.5萬億，如此龐大的體量之下卻隱藏著種種風險。銀行可利用組合投資的手段靈活配置各項金融資產，這樣可以解決實體經濟需要長期資金但理財資金端需要流動性的矛盾。

▲按人民幣理財產品預期收益率劃分

5月各期限預期年化收益率分別為：1個月3.845%，2個月3.9025%，3個月4.015%，4個月3.9725%，6個月4.0525%，9個月4.1775%，1年期4.0475%。相較於上月，產品各期限預期收益率均有所下滑。其中，2個月產品預期收益率跌幅最大。

紅線：2個月紫線：4個月

天藍線：1個月綠線：3個月青藍線：4個月深藍線：1年期橙黃線：9個月

通過圖表，我們清晰的觀測到除9個月期限外，其餘各期限產品收益率均或多或少的下跌，產品收益率頻繁出現倒掛現象。

▲按基礎資產標的劃分

5月共發行的理財產品，債券產品2749款，佔比22.22%，票據產品301款，佔比2.45%，股票產品288款，佔比2.33%，其他產品佔比48.1%。與上月相比，信貸資產類產品佔比有所上升，債券，匯率，利率類產品佔比有所下降。由於同一個理財產品會投資多個標的，所以統計數據會重複計算。

如今在低利率的環境下，銀行正利用組合投資的手段靈活配置各種金融資產，單一基礎資產的的風險得到分散，從大類資產配置的角度看，銀行理財增加配置權益類資產的方向不會改變，而藉此提升收益率將是理財資金入市的最大動力。

▲按幣種劃分

在五月發行的理財產品中，人民幣，美元，港幣依舊佔據所有理財幣種產品的前三甲。外幣理財規模較四月呈小幅度下滑走勢。

到期市場

5月01日－5月31日，311家銀行共計6743款理財產品到期。

▲按期限劃分

5月理財產品到期總量較上月減少1款。1個月以內產品小幅上升，相反1-3個月到期產品佔比下降2.42個百分點；3個月以內產品到期產品4159支，佔比61.68%，與上月相比有所下降；6個月以內的到期產品5802支，佔比86.05%，與上月相比有所下降，下降0.59個百分點。

▲按實際收益率劃分

5月份到期的理財產品中，已公布收益率的產品1003款，其中實際年化收益率在0—3%（含）的產品108款；3—5％（含）的產品709款；5—8%（含）的產品186款；8%以上的產品0款。此外有5740款產品暫未公布實際年化收益率信息，市場佔比85.13%。

▲按預期與實際收益率比較情況劃分

在已公布具體收益率的產品中，產品實際收益率等於預期的有949款，市場佔比14.07%，收益率大於預期的有3款，市場佔比0.04%。

通過我們每周統計的銀行理財產品收益率表現，我們觀察到理財市場第一周平均收益率3.99%，第二周平均收益率3.91%，以此類推分別表現為3.90%，3.88%，3.85%。可以得出銀行理財的收益率日劇下行。

產品觀察

截止05.31日，05月發行的人民幣理財產品中，交通銀行發行的2016年「得利寶私銀慧享」滬深300掛鉤(歐式雙鯊)6個月結構性人民幣理財產品2463160109預期年化收益率最高，達到11%；外幣理財產品中，招商銀行發行的2016年「金葵花」-招銀進寶之澳元鼎鼎成金622號理財產品363083預期年化收益率最高，達到2.65%。

截止5月底，浙江滁州商業銀行發行的「財豐理財」CF150200期人民幣理財產品實際年化收益率最高，達到5.2%；外幣理財產品中，烏海銀行發行的2016年烏銀利穩第77期理財產品，以3.35%的實際收益率排在一月份外幣產品收益率第一名。

如今宏觀經濟走向存在諸多不確定性，央行積極使用貨幣政策工具影響貨幣市場，市場整體流動性表現比較充裕。另一方面，「資產配置荒」問題凸顯，可投資的優質資產減少，資產端風險加大，銀行議價能力下降。可以說，5月銀行理財陷入了尷尬境地，其所面臨的環境與2015年相似。

因此我們認為在宏觀經濟沒有改善的情形下，2016年下半年貨幣政策仍將寬鬆，市場利率將持續走低。在低利率時代下，銀行理財收益率仍面臨下行壓力，收益中樞或將逐漸下移。

我們建議投資者選擇銀行理財產品時避免一些所謂高收益理財產品，可以選擇期限較長的固定保本型理財產品來鎖定收益。對於投資者來說，在當前低收益、高風險時期，可主動降低收益預期，提高風險防範意識，重視本金安全。

鑒於監管層面的引導，銀行理財產品也在不斷創新，市場格局有所調整。一些銀行的理財產品正從封閉逐漸向開放式轉型，凈值型產品佔比提升，並將成為未來銀行理財產品的一大發展趨勢。

凈值型產品是類似於基金的運作模式，沒有預期收益，定期披露凈值，投資者在開放期內可進行申購贖回，收益與產品凈值有關。可見，凈值化理財產品具有「買者自負」的特點，是銀行理財解決隱性擔保和剛性兌付的一個有效辦法。所以投資者在選擇銀行理財產品時還需了解產品的運作特點，同時還要注意避免風險。

附件

市場聚焦

▲銀行理財產品收益率重回「3」時代

近日，被稱為理財「避風港」的國債3年期年收益率跌破4%，引起廣大老百姓的廣泛關注。連一向最穩健的國債收益都走低了，還有什麼理財產品是可以保障收益的？

銀行理財產品收益率下降已經成為不爭事實。我們通過每經新聞網的記者了解到，目前市面上保本類銀行理財產品的收益普遍在3%左右，非保本產品則在4%~4.5%浮動，收益5%以上的理財產品也屈指可數。

▲銀行理財收益率出現倒掛現象

投資時間越長，收益率越高，一般情況下這是一條不成文的投資「規律」。尤其是在市場利率下行的大環境下，很多投資者者為了鎖定高收益率，往往會選擇購買中長期的銀行理財產品。然而這一「規律」最近卻時常被打破，多家銀行理財產品出現了倒掛現象。

比如，我們從民生銀行官網了解到，民生銀行5月26日起有多款理財產品開始起息，其中「非凡資產管理126天增利第234期（電子銀行專屬）款」預期年化收益率4.05%，投資期限4個月；而同一日起息、投資起點同樣為10萬元的「非凡資產管理雙月增利第234期（電子銀行專屬）雙子款」預期年化收益率為4.1%。

這樣的狀態已經成為行業普遍現象。我們從普益標準的統計數據中了解到，4月商業銀行發行的1個月以下、1-3個月、3-6個月、6-12個月固定收益類理財產品平均預期年化收益率分別為3.71%、4.01%、4.1%、4.2%，而1年以上的同類理財產品平均預期年化收益率為4.17%，較中長期（6-12個月）產品收益率水平略低。

我們也知道這樣的情況此前偶爾也有。例如在接近年底銀行考核的時候，部分銀行尤其是中小銀行，為了挽留和吸引客戶資金，通過提高中短期理財產品收益率。但是如今並非季末，年末的特殊時點，那怎麽會出現這樣的收益率倒掛情況呢?我們認為目前是中國處於貨幣政策趨於寬鬆的大環境下，為了規避利率下降風險，銀行理財產品在設計時就會降低長期產品收益率，否則一旦被投資者提前鎖定高收益，銀行的該款產品很容易不賺錢甚至虧本。

▲二季度理財產品收益或繼續走低

當前，安全性與收益率俱佳的優質資產急劇減少，令銀行理財產品的收益陷入了久跌難漲的尷尬局面。二季度，在債券市場風險事件的頻頻爆發下，這一情況依然難以被扭轉。再加上一季度央行進行了一次降准，同時，加上各類公開市場操作工具，使得市場流動性持續寬鬆，市場無風險收益率持續下滑，市場上收益率俱佳和安全性的優質資產急劇減少。

與此同時，頻頻爆發的債券市場風險事件，使得各金融機構紛紛降低債券交易槓桿，調整交易策略，控制債券交易風險。所以，理財產品資產端收益空間進一步壓縮，受此影響，二季度理財產品預期收益率進一步走低。

▲銀監會叫停銀行新發分級型理財

5月中旬，銀監會通過窗口指導要求多家銀行暫停分級型理財產品。業內人士分析稱,高槓桿和可能存在的資金池運作是此類產品發行被叫停的主要原因。從分級產品的投向看,近來的產品主要是投向債市。一般而言,理財產品會通過信託計劃、基金公司資產管理計劃、券商資產管理計劃等中間投資標的投向債券、交易所債權類資產及收益權。

近期債市去槓桿,債市價格出現波動,投向債市的分級產品風險加劇。這也可能是監管層叫停分級產品發行的原因之一。

所謂分級型理財產品，一般是指分優先、次級的產品。這類理財產品通過份額及收益分配結構的分級設計，使優先和次級產品風險和收益不同，主要投向是債市。據我們了解，目前銀行分級型理財存量規模並不大。但是如果分級型理財產品真的被禁止發行，銀行理財資金將回歸理性，收益率必將進一步走低，不過風險也將向因此而降低。

< End >