我拿100萬跟馬雲死扛了3年

浙江壁虎投資管理有限公司總經理，十餘年企業實戰經驗，投身資本行業後，在2006-2007年獲得了超過20倍的投資收益，在2008年國內大熊市幾乎全民虧損的時候仍取得了31%的收益。連續5年實現複合收益30%以上。目前在七禾網基金產品凈值展示平台展示的5款產品均為正收益，其中套利通1號61期運行半年，2015年1月6日結束時凈值為2.2052。

我成為一個散戶是從2000年開始的，當時一個上世紀90年代就做股票的朋友在我身邊，我就跟著他學一些。以前做股票流行跟庄，看K線，中國股市當初投機比較盛行，基本上你掌握了信息，掌握了內幕，賺錢可能就更快，我就是在這樣的市場環境下進入市場的。

市場給我最大的感悟感覺有兩個：一是要懂得取捨，第二是要堅持價值。我現在總結下來，一個人不能過於貪婪，比如每天漲幅排行上都希望有你的股票，所以要懂得取捨，做你自己認為有價值的、安全的東西。第二是要用好的價格買好的東西，這是巴菲特說的，要用好的價格買有價值的東西。

應該說還是會關注這一類的信息，我剛做股票的時候，也到處去打探「消息」，那時候剛畢業沒多久，人脈資源是非常有限的，也就是說我們這些小散戶是打探不到這些「消息」的，偶爾得到的也是二手、三手的，傳到你這裡已經是過時的「消息」。就現在來說，我仍舊在關注「消息」，但關注的不是某個個股的消息，我們的時代已經到了一個併購重組的大時代，所以我的投資裡面也不排除有大的重組機會的個股，比如說去年的軍工股，我也是參與的，因為軍工股在這種大時代背景下的重組是很確定的，所以這種機會我也會關注。

交易上我主要還是基於上市公司的基本面，它要有持續的成長能力、創新能力、以及企業的核心競爭力，這才是我最關注的企業最基本的信息。我不關心某個個股會去重組而打探它的消息，現在我已經不幹這個活了，基本上還是堅持研究企業。所以這裡提到的技術面還是基本面，我想說我是堅定的基本面投資者。當然我們買進和賣出的時機會參考技術面。研究基本面不代表我們不懂技術，不去尊重技術，技術還是要尊重的，我們在買賣的時候和做止損止盈的時候，會很關注技術。

就像我曾經寫的那本《散戶的革命》里判斷的觀點一樣，其實這個觀點判斷的有點早，所以導致現在看來那個觀點有點過時，但是我仍然堅持中國股市現在是處在一個大牛市剛剛起步的階段，從今天來看，我可能判斷早了三四年，因為2008年把《散戶的革命》寫完，當時判斷在2014年就能夠看到6000點了，實際上2014年只到了3400點，但是大方向我認為我不會去改變，這個牛市的邏輯是成立的，未來股市上6000點、上10000點是必然的，中國可能有一個10年以上甚至20年、30年的大牛市，2014年或許是一個拐點年。事實上大牛市從2013年就已經開始了，2013年走的不是指數的牛市，走的是中小板和創業板的牛市，2014年走的是大藍籌的牛市，2015年可能不如大家預期的，2015年券商一邊倒的看多市場，我卻認為2015年指數上不會有太多的作為，但是個股還是會有很多機會。這是我從大方向來說，中國股市的大牛市是成立的，是基於我判斷的邏輯，等下有機會我會談到這一點。

我對日本、歐洲、美國、韓國包括台灣香港的股市都做過研究，當一個國家或者經濟體的GDP從兩位數突然下降到一位數或者更低的時候，比如日本當初是從8%降到3%-5%，這個時間是1975年到1980年，包括美國在上世紀80年代初期也是GDP從高速增長突然降到勻速增長，出現3%-4%的徵兆，它們的牛市都出現在這樣一個階段，經濟結構在轉型，GDP數值在下滑，事實上質量在上升，中國尤其如此，中國原來是鐵公雞，靠投資拉動的經濟結構，那麼現在我們把這塊削弱，削弱以後必須調整經濟結構，完成經濟結構轉型成功，當然成不成功現在還是未知數，這個邏輯是成立的，我們的GDP從8%以上降到7%甚至5%未來我們都有機會看到，但這恰恰是產生股市大牛市的時候，歐美日韓沒有一個國家能逃過這個規律，所以我想中國不會成為例外，這個時候必定是牛市的開端。中國2014年處於GDP降到7.5%以下的階段，所以牛市會走多遠？我覺得肯定會長過日本，因為日本是一個資源比較匱乏、自身需求不足的國家，但是中國的自身需求，13億人口的自身需求非常大，只要你把中國市場做好了，等於你把全球市場都做好了，因為四分之一人口在中國。中國從目前來說傳統經濟是在出現衰退，但是資源越來越向上市公司集中，這也是我們這兩年看到的併購重組進行的轟轟烈烈。我先判斷出來一個大牛市在後面，那麼很顯然，事實上我認為牛市的啟動是2013年開始而不是2014年開始，2013年無非大家沒有看到指數的上漲，2013年已經開始的牛市，在2014年整個市場都感覺到了，現在我認為從2000點開始的行情，到3000點，萬里長征走了第一步，其實就是一個大牛市的開端，你回過頭來看歐美的股市，歐美的股市上世紀80年代的市盈率是3、40倍，實際上現在只有17倍，市盈率越來越低，難道上市公司的估值就沒有變化嗎？是因為它的業績增長消化了它的估值，30年時間是足夠做很多業績增長，業績增長能夠消化估值，我們今天看很多創業板、中小板的上市公司，大家都認為估值高了，但是放長遠這個估值在未來會變成微不足道的數字，因為企業都在增長。

我在最近的操作上很有心得，2013年成功地把戰略新興產業的行情把握住了， 2013年為什麼很多人沒賺錢？因為他們都拿著藍籌股。我們一直在做成長股，做戰略新興產業，應該說這麼多年的積澱，讓我們有了這樣的敏銳度。比如說在牛市初期階段，初期上漲的一定還能夠持續上漲，具備核心競爭力的企業率先上漲，所以2013年我們看到誰在上漲？像雲南白藥，天士利包括長春高新等具備這些核心競爭力的企業在漲。到了後期2014年以藍籌股的行情為主，其實就是2013年很多股票漲飛天，股指在往下滑，這就給了藍籌股一個爆發的機會，久盤必跌，這是一個規律，當然2014年牛市初期怎麼看出來？其實很難看出來，在橫盤的時候誰也不知道它什麼時候會爆發，那麼我當初介入藍籌股基於兩點考慮：首先，滬港通開通了；其次，政治上幾個大老虎正式立案。當然還有一個助推器，跟滬港通同時推出來的——降息，國家還是採取了一定的寬鬆政策。事實上在未來傳統經濟下滑的過程中，降息降准應該會成為一個常態，我感覺今年應該會有一個寬鬆的力度出來，所以整個牛市還是可以期待的，但是唯一遺憾的是2014年力度太大了把2015年的行情都透支掉了，所以2015年的操作難度會比2014年大很多，如果節奏踏錯了，兩邊虧錢都有可能。（當日採訪結束（2015年2月4日），晚間，中國人民銀行宣布自2015年2月5日起,下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。）

短線上其實我屬於反應比較遲鈍的人，之所以能做到所謂的精準，是因為我對企業估值有一個很基本的判斷，就近來說2014年行情起來，我在16元左右介入中信證券，大概在32.5元左右，我把中信證券全部清倉，道理很簡單，不是我像牛一樣長了兩個角馬上領會到市場要調整，而是我感覺到中信證券有兩個致命的東西制約了它的上漲：第一，中信證券國內與港股的差價高達50%，香港中信證券只有20多港幣，國內當時已經到達了33元人民幣，後來還創新高，37元，這個差價是非常恐怖的，這是我拋出大藍籌的基本標準，當時其實不光中信證券，還有一些其他券商，還有一些銀行股，國內的股價都比香港市場高。第二，我感覺到在藍籌股上漲的過程中，正好中小板和創業板逆向行駛，那麼這個時候兩邊都產生了價值，一邊產生了泡沫，讓你用很好的價格去拋，這邊中小板和創業板泥沙俱下，這個時候容易從沙裡面淘到黃金，所以我就拋掉大藍籌，然後在中小盤裡面尋找沙裡面的金子，正因為有這麼一個轉變，所以才導致近期的把握是非常精準。我們短短一個季度不到的時間，剛發的基金產品凈值從1現在已經做到了1.5左右，當然也有偶然的成份，不一定會成為常態。

我肯定會去調研。首先我談一下對行業的看法，行業只是在某個階段存在好或者差，比如10年前，鋼鐵行業是好的，而10年後的今天，鋼鐵行業是不好的，它從朝陽行業變成了夕陽行業，為什麼？因為中國城鎮化最高峰的過程已經過去了。至於說某個階段好的行業不是說行業好，就一定能夠產生偉大的企業，我們做投資，目標就是要去尋找具備持續競爭力、有創新力能夠持續成長的那些企業，當然還是要從好的行業裡面挑出更好的企業，這是我們的目標。更何況好的行業裡面還有很爛的企業，比如說互聯網行業，我們今天看到的成功企業，類似於阿里巴巴、騰訊、小米、樂視網，優酷等，這個行業好不好？一定是好的，未來信息安全、大數據、包括互聯網消費升級的結合，肯定意味著互聯網行業未來會佔據我們生活大部分空間，但是這個行業脫穎而出的這些企業，都是踩著小的互聯網公司倒閉的屍體，逐漸上升起來的，我們看到成功的可能就二三十家，但是有成千上萬的互聯網企業是我們沒看到的，因為我個人也做過互聯網企業，所以我有發言權，我也見過當時跟我一起創業的一批互聯網企業，現在都已經看不到身影。這樣解釋行業和企業的關係比較恰當。

的確在買入的時候要參考技術，一個是大盤有沒有系統性風險，這個是我們要考慮的，我們不會在危險的境地下買股票，尤其是2008年那種行情，趨勢是非常明確的時候，我們不會去買股票，2010年到2012年期間，其實算是一個熊市，但是不算是一個有系統性風險的熊市，所以那個時候我還是經常滿倉操作，因為我對我選擇的這些企業是很有信心的。買入的時機要怎麼選擇？一是看大勢，二是看估值，這個企業本身的估值，我只要覺得價格相對價值很便宜了，那我就會下手。因為你對它未來預期如果很高，你就不能盲目地去猜測它會跌到哪個價位，然後你再去買，這樣很多人會錯過好多時機和機會，我覺得只要這個股票便宜了那就去買，這是從基本面上來判斷的，技術面上也會做一些輔助，其實這些東西都不神奇，我們做投資那麼多年，趨勢怎麼判斷這些，我認為沒有太多可以探討的地方，做投資成功的人每個人都要會一點。

坦白說我以前不是很懂得止損，但現在我們有一套很成熟的機制，比如我們選擇的股票，因為買的時機已經覺得很便宜很低了，那麼當這個價格仍然向下突破，到達一個止損位時，通常我會把止損設在12%，大盤藍籌我可能會設12%，但是小盤股我會設在15%左右，因為波動性不一樣，另外我特別看好的股票，臨時失手，被它跌破止損位了，最寬鬆的我會放到20%，也僅僅是特別看好的股票，我會放寬一點。止損是我們一定要做的，因為我們是做基本面的，跌破15%不代表不看好這個股票，所以你仍然要去密切地觀察股價的走勢，當你發現你判斷錯了，你要有勇氣把它拿回來，這個是很多人做不到的，但是我就能做到，這些企業就好像我的情人一樣，我每天都在研究它，關注它的基本面，它未來會怎麼樣，我可能比它董事長都看得透，因為董事長身在其中，不知道自己的公司有多大的價值，我們作為局外人看得更清晰一點，所以這個就是我對股票「套牢」的情況的處理辦法。

其實股指最近兩年一直在做，只不過還沒有配置到產品中去，2015年新發產品就會進行配置了，這是一個方向。接下來我們想發一些管理型產品，第一個產品未必會把股指配置進去，但第二個產品就會配置股指。股指已經上了3000點，可以作為一個對沖的工具，也可以作為買藍籌的工具，買了股指就不用買一攬子藍籌股了，還可以作為買股票的工具。我倒不願意把我們突然轉向成為對沖基金，我們可能還是做單邊為主，發揮自己的專長，市場上對沖基金已經不少了，像龍旗等做的非常出色，所以在這方面我們不見得有什麼優勢，還是做自己擅長的事，我們的理念在股票投資領域，如果持續堅守，一定會出大成就。另外從風控角度來看，把股指配置到產品中也是必要的，我個人在股指2000點的時候判斷一個大牛市在後面，所以我在2400點介入股指，一直拿到3700-3800清倉，大概有400%-500%的收益，清倉以後，股指又出現了調整，這輪我又介入進去了，有可能介入的早了，但這就是我的風格，因為我看長遠，倉位輕一點，我會一直拿，拿到6000點甚至10000點，中間不會有大的變動，無非是換月，這種做法市場上不太多見，如果有大的調整可能會出來或者留下底倉。我的想法是我不做反方向，國內的股指我已經不會做空了，當然股票對沖是另外一回事，我自己賬戶不會去做空，這是我的一個想法。另外期貨類的產品會不會發，取決於我們期貨團隊成不成熟，因為我感覺期貨方面還沒有能力管理別人的資金，必須把團隊管理好才有機會合作，事實上，我對自己期貨投資能力有一個基本判斷，因為我是做大趨勢的選手，大部分時間其實我是休息的，這是很多期貨盤手做不到的，我已經休息兩年多了，2014年才開始做股指，我之前也有幾次成功和失敗的期貨投資經歷：2008年做白糖期貨大概翻了六倍，我第一桶金就是交易白糖期貨來的，當然期貨一直做自己的資金，所以在期貨界也無所作為，有一次犯錯誤是犯在白銀期貨上，當時白銀期貨大概6000點，我一直拿到5000點被迫出局，白銀從45美金一路調整。除了做白銀期貨虧了錢，我其他大部分時間的期貨交易都是賺錢的，所以我認為我以後在期貨方面的業績也會非常好。為什麼有這種自信？因為一般人不懂得休息，但是我懂，現在大宗商品市場調整到這個位置，我已經在關注做多的機會了，如果被我逮住某個品種，甚至所有品種，我可能分散投資部分資金進去，沒準能變個幾個億出來，現在的股指我就是這麼乾的，已經翻了5倍了，事實上股指我有可能翻好幾十倍，如果我的判斷沒錯的話，下一個品種我可能關注白糖期貨，白糖期貨的做多機會已經出現了。我是一個一個品種合約在篩選，哪個機會出現了就分點錢進去，現在做空的空間不大了，我就在等做多的機會，這是我目前很「傻」的投資方式，事實上這樣比每天盯著盤面的人有效。

這句話更適合在大的危機來臨的時候去說，危機來臨時，很多人是看到泡沫的，大多人是恐懼的，事實上，包括這次大行情的起來，很多人其實都是很恐懼的，因為許多交易者都在公司上班，或者自己創業，那他所感受到的中國經濟環境肯定是很惡劣的，遍地都是倒閉的企業，遍地都是開工不足，遍地都是惡性借貸事件，那麼這對市場一定是恐懼的，為什麼市場恰恰在這樣一個時候脫穎而出了，出乎很多人意料，這種經濟層面怎麼會出這種行情，很多人可能很驚訝，我覺得一是換屆以後，十八大改革的時候已經完全確定了，原來大家對新一屆的政府沒有這麼高的預期，改革的力度還是一直在推進，這就是所謂的改革紅利，另外一個是因為經濟不好，出現貨幣的持續寬鬆，財政刺激力度加大，從財政和貨幣政策上，給了股市一個機會，很多人丟掉這個機會是基於對GDP數字下降，經濟不好股市不好的邏輯，實際上經濟和股市在什麼時候是一致的，什麼時候是不一致的，普通的投資者是沒有辦法去判斷的，就像第二個問題我提到的我們判斷牛市的依據，很多投資者不具備這樣的知識面，也沒有這樣的經歷和時間去研究全球市場，所以得出了一個相反的結論，他們認為中國股市可能要持續走熊，事實上在2000點的時候很多人發PPT研究報告給我，說看空股指1500點，1300點，我當時是嗤之以鼻的，因為很多人都恐慌了，這也就說在一個危機的狀態下看到機會的得到機會，看到泡沫的得到泡沫。

首先我覺得這一天的下跌有它的必然性，因為市場過於瘋狂，必定會以極端的方式來報復這個市場，當然我也沒想到股指能夠跌停，我其實早就預判到這種大跌遲早會形成，因為大跌正好發生在我把中信證券等權重股差不多清空的時候，應該是三天以前我把這些股票清空了，正好這個大跌在下一周就發生了，事實上在我們意料當中，至於大跌會以什麼方式出現，沒有人是神仙能夠知道，這是我的一個觀點，本次大跌是對過於瘋狂的市場的報復性動作。第二是牛市一般都是漲得比較慢，跌就是以一種暴跌的形式完成，所以119行情的出現反過來印證現在走的是牛市，而且是一個中長線的牛市。因為2014年下半年堆積那麼多成交量，那麼多人慌不擇路地去跑進這個市場，所以這個市場啟動僅僅是一個開始，雖然調整會繼續，很顯然從119以後，整個市場已經進入了震蕩的模式，但是不能因為這個震蕩就否認牛市還在繼續，因為每一輪牛市震蕩都是必須的，技術面上指標要消化或者籌碼要抬高，這樣才有利於市場的推進。

應該說這次我比較僥倖，之前就做了準備，當天其實想準備都準備不來，之前我把藍籌股清倉了，換了一攬子中小板和創業板成長股，恰恰那一天，藍籌股暴跌，中小板我一攬子持倉裡面還有漲的，所以那一天我的損失比較典型的就是2個產品，一個跌了2.53%，一個跌了2%不到，損失非常小，我也看到了市場上說的比較牛的星石投資，它在119當天跌了3%，還上了頭條，其實我們做得比它還好，我們只跌了百分之二點多，有款產品甚至2%都不到。

應該說取決於我們的投資理念，因為我們無論在什麼行情環境下，都是堅持用好的價格買好的東西，說得很通俗就這麼一句話，正因為堅持這個原則，所以整個大盤下跌的時候，我買的股票還是具備相當的抗跌能力。首先證明我們的選擇是對的，我們選擇90%的標的是對的，另外我們在高估值的情況下果斷清倉藍籌，因為藍籌過於瘋狂了，在這麼瘋狂的情況下，我們能把藍籌股清掉，這是一般投資者很難做到的。當然這個有偶然的成份也有必然的成份。

我是一個誠實的人，這裡面描述的數據都是真實的，2006-2007年之所以能取得這樣的成績，取決於2004，2005年我有這樣一段經歷：2004年我離開互聯網行業以後，在證券通網站做總經理，正因為在這裡工作，所以我接觸了價值投資，當時價值投資僅僅是一個舶來品，QFII剛剛進入中國，2005年監管部門大幅批了QFII的額度，這個時候我很有幸接觸到了價值投資的理念，所以我也算中國第一批接受價值投資教育的股民，有了價值投資這個理念後，在2006年我如魚得水，其實獲得20倍的收益無非是來自於兩個股票：三一重工——2006，2007年最牛的一個票；天威保變——做太陽能的，也是那段時間最牛的一個票；如果非要說第三個，那就是中信證券，中信證券只能說中規中矩，獲得了整個大盤平均偏上的收益，但是真正獲得暴利的，應該是前面兩個，市場的絕對龍頭，恰恰我就接觸了價值投資，恰恰就在這個時候，有這麼兩個標的落入了我的眼帘，所以這也是比較偶然的，但是我認為所有的偶然裡面都有必然，2008年我拿了雲南白藥，不管風雲如何變化，雲南白藥還是一個寶貝，很多朋友問我買什麼票，我說買雲南白藥，買別的票我都沒把握，整個市場趨勢絕對往下的，這個時候找什麼票才不會虧損？一個我估計行業裡面只能找醫藥行業，另外一個行業方面有誰是好的，其實當時能挑出來的好票，無非是雲南白藥、天士利這些企業，雲南白藥當初的估值是不高的，2008年雲南白藥的市值只有2、300個億，現在它有500個億的市值。當然我也比較幸運，在2008年也賺了點小錢。

基本上我們做的產品信託這邊都給了我們要求，傘形信託要求會稍微寬鬆一點，滬深300是控制在30%以內，中小板是20%,創業板10%，所有創業板市值加起來不能超過總市值的20%，這個是信託的要求，我們也是按照信託的要求做的，那麼個別產品收益率特別高，因為我們對某兩個品種特別看好，所以我們向信託申請，倉位可以增加到50%，只有一個產品是這樣做的，其他的產品都是嚴格按照信託的要求做的。

我的產品劣後資金80%都是我自己的資金，我互聯網創業以後，事實上已經沒錢了，我那個所謂20倍的業績，只是用5萬元做起來的。我原來在上海，到了杭州以後，通過一波白糖行情賺了一點錢，又因為白銀期貨把大部分錢虧了回去，事實上這一輪還是幸運，身邊還有一些朋友比較支持，當我覺得行情來的時候手裡面的資金還是有點小額度，2013年，2014年這兩年我放了一點槓桿，收益大概要超過5倍，通過傘形，通過結構化放了一些槓桿。這兩年確實是時代造就了這樣一個機會，這個時候個人的性格也比較重要，我這個人比較果敢，敢於冒風險，屬於典型的創業型的人，所以在關鍵時候能做出這樣的決定。

的確，我們現在正在計劃一兩個管理型產品，而且以後我個人的做法是哪怕客戶想做我都不建議他們做結構化，我自己可能也會在2015年底以前退出槓桿化的交易，完全做不放槓桿的產品，因為一個原因是市場已經有大的上漲，放槓桿風險加大，另外從我對人生的理解是不要成為錢的奴隸，當你的資金有一定量的時候，不能為了錢而去追逐錢，我們還是要做有把握的事。因為壁虎投資成立以後，其實有大量資金後面可以去運作，我們如果想去獲得財富，沒必要通過高槓桿的方式去獲得，這個是我們對未來產品運作基本的規劃。

趙丹陽的產品被搶我是一點都不擔心，包括前段時間王茹遠一天賣了16.5個億，淡水泉一天賣了7個億，我覺得總體來說算是好現象，說明投資者比以前理性，願意把錢交給更專業的人投資，包括以後他們交給我，我也不驚訝。之所以能有這麼大規模，大多數人還是有比較一致的判斷力，如果對這個人的看法是有分歧的，比如市場分歧很大的純投機性選手，那我確實是蠻擔心的，其實為什麼說趙丹陽獲得這麼多資金我不擔心，趙丹陽的盈利模式我是非常贊同的，因為我的風格跟他也很接近，市場上幾個比較一致的投資者，重陽裘國根的、趙丹陽的、但斌也是，但他有點愣頭青，呵呵！風格都差不多。這應該是好現象，我覺得值得擔憂的因素還是會有的，因為這種情況是在大家跟蹤羊群才會出現，如果撇除羊群效應，總體來說還是好的。

最失敗的例子是葉榮添，一直唱多，唱到1849點。有些「星」可以造，那這些「星」就是流星，但是有些「星」不是靠自己造的，是踏踏實實業績做出來之後，受到市場的追捧，比如說趙丹陽就是這樣的「星」，上海重陽現在管理規模130多個億，人家是踏踏實實創造業績創造出來的，我覺得這個是市場給予他們更高的評價，他們其實沒有在刻意運作自己，這樣的「星」我是比較看好的。另外葉榮添這種運作的痕迹太明顯，另外他判斷市場基本邏輯都錯掉了，我對這些「星」就不太看好。

歐奈爾的《笑傲股市》我看了5遍，每一次覺得迷茫的時候都會去翻看這本書，因為我比較認可他理念的核心部分是他基本上以追求持續成長投資風格為主調。當然在歐奈爾體系里，針對中國市場有一點不適合的地方，就是他提出的一個方法：在創新高以後再去買入。事實上中國的一些股票創新高以後就死了，所以這個就是我批判地吸收他觀點的地方，我不會死板地套用他創新高後再買入的模式，而是精心研究個股，我在價格調得很低的時候，趨勢看似是一個空頭趨勢的時候可能也會去買入股票，按照歐奈爾的模式，不可能在這種價格買入的，這個是我跟他有區別的地方，但大部分東西，我確實繼承了他的風格，尤其是在選股方面，他開始利用的一套選股模式是很有價值的，剛剛我說到了我買股票和歐奈爾不同的地方是，買股票的時候我更多的按照巴菲特這一套模式，賣股票歐奈爾給我的指示引導更大。

這裡有個誤解，其實巴菲特也是我特別欣賞的投資大師。為什麼欣賞歐奈爾就比如讀大學正好碰上那個人是我的老師，我在2005，2006年學習價值投資時接觸的第一本書就是他的書，所以導致歐奈爾在我的投資生涯中起到了更關鍵的作用，不是說我更欣賞歐奈爾，不欣賞巴菲特，其實到目前為止，巴菲特仍是一個不可超越的神，我覺得很多國內的投資者有優秀的潛質，但是現在要挑戰巴菲特，我們資歷尚淺，而且我們所處的國家，所處的時代有沒有巴菲特這麼好的條件是一個問題，倒不是說中國出不了巴菲特，正因為我們國家的內部環境和我們所處的時代，會不會在這個時代出現中國的巴菲特，我覺得這是一個問號，但我們還有希望，因為我剛才也說了我判斷未來30年將會是一個大牛市。

首先看我後面的動作，我都沒有特意地去炒作過我自己，其實我在一些金融網站的博客都達到過比較高的VIP級別，日點擊率上萬。我對這幾個人的批判，有一次還批判了證券日報的副主編，他寫了批判謝國忠的文章，我當時是比較維護謝國忠的，其實侯寧還好一點，侯寧水平挺高的，只不過有一段時間他持續看空這個市場，事後證明大部分時間是對的，侯寧看空市場從技術上來說是對的，但看空這個市場的邏輯是錯的，他的觀點和牛刀是比較類似的，牛刀更是我比較看不上的財經評論家，因為他的邏輯很簡單，他認為美國無所不能，美國想弄死誰就弄死誰，美國有朝一日要把中國搞垮搞完蛋，牛刀認為是彈指一揮間的事，這是我認為他邏輯致命錯誤的一個地方，我認為中國不是一般的國家能夠摧毀的，我們國家已經有了強大的軍事後盾，有強大的人口基數，有強大的需求潛力，所以我們不會被任何國家包括美國玩弄於股掌之間，恰恰不是我們在擔心美國，這麼多年來我們可以看到，其實是美國在擔心我們，往往中國人的民族劣根性就體現在這裡，明明是人家在怕我們，我們還要覺得我們在怕人家，事實上你想一想，比如兩個隔壁鄰居，隔壁姓趙的他兒子特別會讀書，我姓張的特別有錢，你覺得這個特別有錢的人怕這個特別會讀書的人，還是特別會讀書的人怕特別有錢的人？這其實是一個悖論，按照中國的傳統，這個特別會讀書的人有朝一日可能會當上四品官，甚至宰相都有可能，那麼我這個財主除了有點錢，什麼都沒有，究竟誰怕誰，美國和中國的關係就有這種味道，我們國家就是會讀書的人，有朝一日有可能當上皇上的人，美國人就是財主。

一方面是忙了，另一方面，天天寫博客，無非是記錄自己的心路歷程，因為我們也不想通過博客去搏眼球，也不想通過博客去賺錢。再加上我對投資認識更深了，我認為應該靜下心來，把業績做出來。事實上我做到了，我不做投資以外的事，外面的精力浪費的比較少，然後專註於去研究企業，研究股票，研究市場，認真把投資做好。其實這兩年正因為這個原因，所以後面業績也確實反映了我的判斷或者說我們這種計劃還是對的，只有潛心把業績做出來，就像剛才說的，趙丹陽50個億，如果我去年的成績能夠保持兩年，那麼三年之後也能看到張增繼發出50個億。

應該這本書說除了選股方面，大部分內容已經不適用了，其實當初寫這本書就是定位成階段性的一本書，談不上傳承千古的書，因為寫的就是對未來十年之內行情的判斷，我覺得當初對行情的判斷，有些觀點肯定是錯誤的，比如判斷很早就會到6000點，還是跟個人的理解和閱歷有關係，我們當初也沒看的那麼遠，也沒看到三十年以後的事。事實上，我覺得一個人夠智慧，還應該看的遠，今天我來看這個市場，我還是願意把賭注壓在中國身上，中國一個強大的時代已經開始了，雖然我們中間會經歷很多風浪，尤其是美國不願意看到一個強大的中國出現，所以它會想盡辦法延遲我們強盛的時間，但是不會阻礙中國成為世界第一強國，我覺得我們成為第一強國是不容懷疑的。美國的增長雖然目前看還很強勁，但是一個強大的對手到了花甲之年的時候，比如說現在的李嘉誠，我們就看到了馬雲的超越，馬化騰在後面追趕，美國大致就是現在中國的李嘉誠，那中國就是未來的馬雲，所以我們還是對國家充滿了希望。這本書大部分內容不適合，但是我們對未來的這種樂觀的判斷還是正確的。我覺得如果有時間的話，我會寫下一本書來幫助散戶。

我當時創辦的是一家B2B網站，創辦網站是為了跟阿里巴巴做一定的競爭，阿里巴巴的業務當時是以外貿為主，我們的實力沒法跟它抗衡，我們是幾十萬起步的一個企業，有一筆天使資金進來，總共也就幾百萬的資金，我們選擇了國內，選擇避開廣東和浙江這兩個市場，在國內大多數省會城市跟阿里巴巴正面競爭，事實上我們在東北和華北市場，超越了當時阿里巴巴在內貿方面的市場份額，問題是阿里巴巴競爭力在外貿，它的市場在浙江和廣東。其實在國內和我們同時競爭的還有慧聰網，當初號稱阿里巴巴老大，慧聰老二，我們是自封老三，因為公司規模比較大，但大而不強，人也比較多，慧聰的模式是靠人海模式的營銷，我們採用了保險的培訓模式，創業初期就註定了可能以失敗告終：我當時的人脈資源和融資能力都不夠，年紀比較輕，融不到資，當然還是跟自己的管理能力還是密切相關的。創辦這個公司我認為是一筆終身的財富，我也很自豪，因為我們用一百多萬的資金跟阿里巴巴扛了三年，最後轟然倒地，我覺得我們雖然痛苦但是很自豪。

我估計不會了，我們只會做私募基金。當然我們如果資金積累到一定層面的時候，可能會去孵化一些企業，如果能實現的話，也就相當於圓了我個人的一個夢。我個人實力或者是壁虎投資實力足夠的話，我們可能會去選擇一些比較有前景的企業做財務投資，我們不會參與企業經營，這個可能是我個人以後會堅守的一個原則，因為我也發現了自己這方面的缺點還是比較明顯。

未來的資金可能會越來越集中在機構手裡，但是國內股市還是以散戶為主，國內的股市波動比較大跟目前的結構有關係，散戶都是追漲殺跌，有投資理念的少，有專業判斷能力的也少，所以導致這個市場波動比較大。我覺得隨著機構的壯大，市場會逐步地穩定，機構也會參與全球化的配置，也會同時參與股票、股指期貨甚至商品的配置，這樣可能會使整個市場更加穩定，更有專業性，但這個路程是很漫長的，不會立即體現在股市裡面，歐美花了數十年做的事，我們不可能在幾年裡就完成。

首先我覺得我不擔心，信心來源於哪裡呢？國外期貨大佬也很多，但首富是巴菲特，他不是期貨大佬，國內以後應該也不會變化，如果投資行業會出現首富的話，可能會出現在股市裡面，或者股權投資裡面。至於說新的競爭對手，我倒不把這些機構當成是競爭對手，市場如此之大，只要我們堅持自己的東西，堅持我們自己的投資理念、投資策略以及止損止盈的原則，這個市場最終會優勝劣汰，不是所有機構都能生存，機構之間的博弈也會導致一些機構最後以退出這個市場告終，當然也會有一些機構脫穎而出，未來中國的哈撒韋也會出現，中國的巴菲特也會出現，其實就看誰能夠笑到最後，誰能夠堅持尊重市場，你對市場有更多的敬畏，你就能生存下來。

通常的理解是期貨比較難生存下來，因為期貨的止損比較難。但是事實上我身邊接觸一些做期貨的機構，真正做成功的一些機構，其實期貨的風控比股票的風控還要好控制，因為期貨可以採用對沖的策略，股票一旦系統性風險來臨，它的風險比期貨還要厲害，當然未來我們股票型的機構在感覺有風險的時候也會去做對沖，像如果再遇上2008年的行情，不用股指期貨去做對沖，那將是一件很難想像的事情，幾乎所有的股票產品都要清盤。所以我倒覺得沒有誰更難誰更易這樣的判斷。

應該會，一方面出於對持倉的對沖，因為國內期權是大有作為的，中國的股票投機盛行，所以有大量的做空機會出現，另外中國也有一些真正優秀的企業，做空也是很危險的，所以這正好提供了一個套利的機會，做空垃圾股，做多真正有價值的持續上漲的股票，這是我們考慮的一個方向。我做過權證，權證是期權特殊的一種方式，所以我對期權並不陌生，期權上市後，我們倒不會把自己當成專業的期權交易商，我們可能會認為有對沖必要的時候，我們會用來作為對沖現有持倉的工具去做。

我看的是未來十年甚至三十年的大牛市，而不是2015年的大牛市，我認為2015年出大牛市的機會是比較小的，我跟現在主流的觀點不是一致的，主流的觀點2015年是大牛市，事實上我認為2014年把2015年大部分的走勢已經透支掉了，所以2015年是非常難操作的年份，前面2個月的行情已經證明了很多人兩頭挨耳光：藍籌股套牢，小盤股踏空。2015年的操作難度是非常大的，因為指數沒有過多的上升空間，我倒認同2015年可能是個小牛市，如果是有牛市的話，也不排除所有券商都看錯，2015年最多是個小牛市，因為2014年股票市場上漲了50%，我認為2015年在2014年的基礎上充其量上漲15%，稱不上一個大牛市，從指數的感覺來看，就是個小牛市，出大牛市只有一種可能，就是銀行股翻倍，因為目前來看這些行業裡面只有銀行的估值確實是低，只有6、7倍的市盈率，銀行股如果能炒到10倍以上的市盈率，因為銀行股在國內股市的權重太大了，所以即使是一個所謂的大牛市，也是一個虛假的牛市，是個別板塊暴動的造成指數虛假的繁榮，很有可能指數上漲，個股大幅下跌，因為2015年是充滿風險的一個年份。我不認同市場上這麼看好2015年，因為很多行業其實已經很高估了，像基建類的股票，你看到中國中鐵、中國鐵建這樣的股票比香港市場貴了100%,你還能看到它的上漲空間？沒有辦法看的。很多人認為有大牛市，我覺得結構裡面去做一個拆分，金融板塊佔了最大的權重，然後是有色、黑色、再是基建類，基建類的票明顯有巨大的下跌空間，從商品走勢的角度來說有色反彈行情也已經基本結束，跟商品相關的資源類的股票反彈行情也已經基本結束，你看不到它的上漲空間，唯一能看到上漲空間的，可能是券商保險股，其實券商股2015年我認為只有波段操作行情，不會有過大的創新高的行情，那麼意味著券商股給指數的貢獻也是非常有限的，倒是銀行和保險我認為還有上漲空間，如果2015年能走出一個牛市，只有這兩個板塊發力，會造成一個指數的繁榮。再看中小板和創業板，雖然我認為裡面還有一些有價值的票，但是整體的估值一定會有一個報復性往下修復的過程，所以2015年是充滿了風險的一個年份，只有很專業的投資者和機構能夠生存，能夠賺錢，對大部分投資者來說2015年可能不是一個賺錢的年份，因為2015年站的起點大部分都高估了。我不是特別看好的，但我們產品照發，因為我們對我們的選股能力是異常有信心的。很多人說2015年整個行情會出現藍籌行情，我是非常不認同的，我覺得只有銀行、保險可能會有行情，如果商品出現報復性反彈，那不排除資源類股票，我們只能看商品的走勢來定股票的走勢，另外一個是前兩年沒有漲過的行業，現在倒是要關注了，像醫藥類、消費類、環保類，這些都是沒有動過的行業，然後關注一些確實長期看牛的行業，比如軍工、互聯網，當然不建議現在去買互聯網，因為市場上僅有的幾個互聯網企業都被炒到天上去了，比如東方財富網、同花順、大智慧等，都已經沒辦法介入了，這些行業不是說要現在買，但是一定要關注，因為它的機會是始終存在的，包括機器人、新能源，新能源其實前兩年沒什麼漲，倒是值得關注的板塊，新能源汽車、高鐵、核電都是可以關注的板塊。