滬港通來了，垃圾股要毀掉一大片

滬港通來了，垃圾股要毀掉一大片

2014年4月10日，中國證監會與香港證監會發布聯合公告，宣布決定開展滬港股票市場互聯互通機制試點（滬港通）。2014年4月29日，上交所根據《證券法》和證監會的有關規定，制定了《滬港股票市場交易互聯互通機制試點實施細則（徵求意見稿）》。隨後，滬港通的推進進程出現了加速的跡象。

今年9月26日，上交所正式發布滬港通《試點辦法》，此舉意味著滬港通正式「通車」的時間已經不遠了。

針對該《試點辦法》，實際上與今年4月29日頒布的徵求意見稿存在較大的區別。

其中，允許融資融券是最大的亮點。此外，《試點辦法》也刪除了徵求意見稿中關於港股通禁止融資融券的規定，以打開港股通的融資融券業務。

再者，管理層還在《試點辦法》中嚴禁惡意佔用額度、明確跨境監管機制等行為。與此同時，還明確了內地投資者可參與港股配股，以強化投資者的權益性問題。

值得一提的是，在《試點辦法》中，還特意增設了風險應對機制，擬對短時買入賣出超出一定金額的交易異常行為進行處理。

時隔近半年，從徵求意見稿到《試點辦法》的正式落實，滬港通的推進進程比市場預期的要來得快。而從相關的規則中，卻更能夠體現出規則的針對性以及實用性。由此可見，管理層對滬港通的落實情況相當重視。

顯然，隨著滬港通《試點辦法》的正式頒布，即預示著滬港通的相關規則已經基本得到管理層的認可，而其正式「通車」的時間也近在咫尺了。

那麼，滬港通來襲，到底會對市場構成怎麼樣的影響呢？

實際上，市場熱衷於對預期的炒作，而滬港通對市場最大的利好莫過於巨量新增流動性的流入預期，從而為股市的上漲創造出有利的條件。

過去，內地股市多以存量資金進行推動，其推動的力度可想而知。伴隨市場容量的急劇擴張，如何激活市場的流動性卻成為了多年來的難題。

一般而言，激活市場的流動性，主要存在三種方式，其中包括提升存量資金的利用效率、大幅提升市場新增流動性的流入規模及通過交易制度等舉措來放大市場槓桿，激活資金對市場的撬動作用等。

不可否認，滬港通的「通車」將會在一定程度上促進兩地市場在交易制度、交易時間等方面的融合，而內地市場長期存在的交易制度不對稱等漏洞也或將在未來的時間內得到解決。

至於新增流動性的問題，滬港通的「通車」將增加市場新增流動性預期，確實為市場產生無限的遐想。其中，香港離岸人民幣市場長期沉澱的萬億資金足以為內地市場帶來可觀的推動效應。

此外，從近期頒布的《試點辦法》可以獲悉，管理層在相關規定中允許融資融券，其實具有一定的戰略性考慮。

融資融券適用於滬港通，其本意在於激活市場，提升市場的流動性。不過，與此同時，市場卻會因槓桿的放大，而大幅提升了相應的風險。

因此，融資融券對市場的利弊還得看市場的運行趨勢。若市場延續強勢上漲的行情，則融資融券將會起到明顯的助推效果，提升市場做多的積極性。反之，若市場處於弱勢的格局，則融資融券卻會成為壓垮市場的工具，進一步打擊市場的投資信心。

至此，管理層針對這一問題，也在《試點辦法》中強調，從監管交易申報的角度對保證金交易和擔保賣空的標的、擔保賣空的提價規則和比例限制、暫停保證金交易和擔保賣空等舉措作出了相應的規定，以降低其對市場造成的不必要衝擊。滬港通來了，垃圾股要毀掉一大片？

確實，無論是滬港通的來襲還是發行註冊制的全面鋪開，都會對垃圾股產生致命的衝擊。相反，隨著市場機制的逐步成熟，相關績優藍籌股的低估值優勢也將會得到市場的挖掘，從而造成未來市場兩極分化的走勢。

按照目前兩地市場的標的劃分，其中上交所將接納上證180指數的成份股、上證380指數的成份股以及不在上述指數成份股內而有股票同時在上交所和聯交所上市的發行人的滬股為滬股通股票以供滬股通投資者進行交易的。但所有以人民幣以外貨幣報價的滬股暫不納入，所有被實施風險警示的滬股也暫不納入。

由此一來，滬港通實質上直接利好藍籌股，而大部分中小上市企業或虧損戴帽企業均不能從中受益。

此外，針對年底即將全面鋪開的股票發行註冊制度，將會大幅降低市場的准入門檻，中小企業的殼資源將會大幅貶值，由此對大量處於盈利邊緣的中小上市企業、虧損乃至戴帽的企業構成極大的衝擊。

可以預期，滬港通來了，垃圾股要毀掉一大片。