個人網下配售成忽視的金礦

06-25

個人網下配售成忽視的金礦

新股上市後動輒十幾個甚至二十幾個漲停，讓打新成為全體股民狂歡的「免費抽獎」。只是網上打新中籤率不斷觸及新低，讓股民大呼失望。

對於個人投資者來說，市值配售之下，其實還有另外一個免費抽獎機會，那就是網下配售。即便網下配售率最低只有萬分之0.55，那也還是100%中獎。但受制於1000萬市值門檻，對於個人投資者來說，網下配售註定只是小眾遊戲。當然，目前各大券商都在力推針對網下配售的融資融券服務，變相降低了個人投資者網下配售的門檻。

據券商中國記者統計，截至7月24日數據，今年以來共有59隻新股進行了網下申購，共有993名自然人參與了網下申購，其中不乏葛衛東、趙建平和鄭海若等較高知名度的投資者。如按首次開板後即賣出計算，993名自然人投資者合計獲利7.37億元，其中有293名投資者獲利超100萬元、10名投資者獲利已超400萬元。

這10位牛大了

網下申購收益超400萬

人打新我打新，打新的差距咋就那麼大呢？

越少人使用的策略越能獲利，這一觀點在網下配售策略上得到了很好體現。受限於1000萬元流動市值的門檻，全市場參與網下打新的投資者目前只有993人，使得這一策略能夠穩定產生盈利，而後續如IPO加速，這一策略的獲利能力還有望上升。

據券商中國記者統計，截至7月24日，如果上述993名投資者在獲配新股後，持有至首次開板日以收盤價賣出，合計可獲利7.37億元，人均獲利74.20萬元，如考慮到部分個股如吉宏股份(28.800, 2.62, 10.01%)、海波重科(28.190, 2.56, 9.99%)等個股還未開板，這一策略的實際獲利還將更高。

就獲利幅度來看，有446名投資者今年以來獲利超50萬元，佔比達到44.91%，有293名投資者獲利超100萬元，佔比達到29.51%，有96名投資者獲利超200萬元，佔比達到9.67%，其中還有10名自然人獲利已超400萬元。

公開數據顯示，個人投資者王強是目前的最強打新個人。王強今年共打中新股32隻，如執行上述策略，王強的打新收益已經達到446.02萬元，位居網下配售自然人獲利第一位，獲利主要來自中國核建(16.680, -0.91, -5.17%)、小康股份(30.990, -1.08, -3.37%)、玲瓏輪胎(36.700, -0.59, -1.58%)和三棵樹(83.810, -2.13, -2.48%)，分別獲利117.42萬元、58.36萬元、35.89萬元和23.61萬元。

此外，獲利豐厚的個人投資者還包括畢永生、黃仕康、陳郁鳳和奚珊，今年以來打新收益分別達到438.89萬元、435.38萬元、433.12萬元和428.11萬元。

以打新次數來看，柳德慶是最強打新個人，59隻網下申購的新股中，共有獲配52隻個股，執行上述策略，粗略估算獲利達到305.2萬元。此外，喬曉尉、徐曉、畢永生和李楊的獲配個股數量也較高，分別達到51隻、50隻、49隻和49隻，估計分別獲利297.79萬元、294.31萬元、438.89萬元和295.86萬元。

此外，一些市場上知名度較高的個人投資者也在積极參与網下申購。例如，期貨高手上海混沌投資有限公司董事長葛衛東在今年共參與了35隻個股的網下申購，如能執行上述策略，估計合計獲利201.1萬元。葛衛東網下打新主要利潤來源是通宇通訊(50.630, -2.27, -4.29%)和堅朗五金(52.290, -1.55, -2.88%)，分別獲配8273股和1.51萬股，獲配金額分別為18.98萬元和 32.51萬元，由於葛衛東的這兩隻個股均需鎖定12個月，在今年新股行情大好的背景下，葛衛東的實際獲利或將不止201.1萬元。

萬分之1.1784

中籤率再低也能玩

從投資者角度簡單來說，網上打新是「中還是不中」的問題，網下打新則只是「中多少」的問題，在新股行情普遍走熱的背景下，儘管網下配售整體中籤率非常低，但「必定中籤」就足以成為寶貴的穩定獲利策略。

據券商中國記者統計，截至7月24日，今年以來發行的70隻新股的平均網上中籤率為萬分之5.22，而同期進行網下配售的59隻個股的平均網下配售率僅為萬分之1.1784。整體而言，網上中籤率是網下中籤率的4.43倍。其中，網下申購的最高中籤率個股是高科石化(46.390, -0.98, -2.07%)，也只有萬分之4.06（ 0.0406%），甚至超不過網上打新中籤率的平均數，而最低中籤率個股則是海汽集團(17.290, 1.57, 9.99%)的萬分之0.55（0.0055%）。

網下配售中籤率低不要緊，優勢在於可100%中籤。以7月19日才上市交易的海波重科為例。海波重科7月7日在深交所上市申購，頂格申購需配置10萬元市值，申購數量上限為1萬股，投資者頂格申購將獲配20簽，但最終網上申購中籤率為萬分之3.71（0.0371%），中籤者註定是少數的幸運兒。

相較之下，只要報價不被視為「無效報價」而被剔除，即一般不成為最高或最低部分報價，海波重科的網下配售參與者均可100%獲配。數據顯示，海波重科網下配售的中籤率則為萬分之0.95（0.0095%），自然人謝百三、王強等都頂格申購了1530萬股，實際均獲配1446股。海波重科上市後連拉5個漲停板，累計上漲幅度達到46.47%，至今仍未開板，上述自然人持股浮盈6746元。

千萬市值門檻

全國僅5萬人有入場券

流動市值規模是個人投資者參與網下配售的最大門檻。根據滬深交易所規則，滬深兩市分別要求申請網下配售的投資者需要擁有不少於1000萬元流通市值，具體而言，即基準日前20個交易日（含基準日）所持有非限售A股股份市值的日均市值超過1000萬元（含），且不低於發行人和主承銷商事先確定並公告的市值要求。

這意味著，要想參與滬深兩市的網下配售，投資者至少需要2000萬元流動股市值。可以作為參考的數據是，根據中登公司6月統計月報，兩市持股市值超過1000萬元的投資一共只有50947人，也即是說，在不使用融資等加槓桿手段的前提下，兩市有資格參與網下配售的投資者應不超過5萬人。

除了市值門檻外，監管層對參與網下配售的自然人投資者的要求還包括以下五條：

一）依法可以進行股票投資，具備五年（含）以上的A股投資經驗；

二）具有良好的信用記錄。最近12個月未受到刑事處罰、未因重大違法違規行為被相關監管部門給予行政處罰、採取監管措施；

三）具備必要的定價能力；

四）符合協會對網下詢價對象的市值要求；

五）資金來源合法合規。

值得留意的是，網下投資者在參與網下詢價時存在不當行為時，將被證券業協會列入黑名單，主要包括：網上網下同時申購、使用他人賬戶報價、投資者之間協商報價、提供有效報價但未參與申購，以及被認定不具備定價能力，或沒有嚴格履行報價評估和決策程序，未能審慎報價。

網下配售十問十答

1、個人申請網下配售資格是否有資產門檻？

答：有。至少需要1000萬元流通股市值，且滬深兩市分開計算，如要參與滬深兩市網下申購，則需2000萬元流通市值。

2、流通股市值僅500萬元，能否參加網下配售？融資賬戶市值是否計算在內？

答：融資賬戶市值也計算在內。市值不足、又希望申請網下配售資格的投資者，可以考慮以融資賬戶買入股票，放大流通股市值規模，例如，將500萬元現金作為擔保品，先融資買入某股票500萬元，再用普通賬戶買入同市場股票500萬元，可達到新股網下詢價要求。不過，該策略在增加收益的同時也放大了持股風險，建議謹慎使用。

3、限售股市值、港股市值和新三板市值能否算入申請網下配售的市值？

答：不能，必須是A股流通股市值。

4、我是2015年入市的新股民，能否參與網下配售？

答：不能。根據監管規則，申請網下配售的投資者必須依法可以進行股票投資，具備5年（含）以上的A股投資經驗。不過，只要首筆交易開始計算滿5年經驗即可，中間無交易也無妨，投資者可以在在中登公司網站查詢http://www3.chinaclear.cn/iftd/iftd_query.html

5、網下配售真能100%中籤？

答：嚴格來說，100%中籤是指網下詢價中的有效報價部分確保按網下中籤率獲配，所以投資者應該努力確保自己的報價屬於有效報價。不過，網下配售的中籤率要遠低於網上，今年進行網下配售的59隻個股的平均網下配售率為萬分之1.1784（0.0118%），網上中籤率是網下中籤率的4.43倍。

6、網下詢價的時候，如何確保自己的報價是有效報價？

答：1、不要超額申購，申購數量不要超過首次公開發股募資上限。根據IPO規則，總股本未超過4億股的，首次發行後公眾持股比例不得低於25%；總股本在4億股以上的，首次發行後公眾持股比例不得低於10%。

2、申購報價不要超過23倍市盈率。注意，這個是「紅線」，絕對不能踩。為何會有此「霸道」紅線？這就是為了防止新股發行中出現「高發行價」。在上一輪新股發行機制中，實行的是直接市場化詢價確定發行價格，只要投資者願意申購，價格高低不是問題，如此引發幾十倍甚至上百倍市盈率的新股。

3、發行市盈率不得高於行業平均市盈率。這個屬於「黃線」，可以碰，但需要付出代價。比如江蘇銀行，就是因為碰觸到此「黃線」，但需要後延三周，並連續三周發風險提示公告，但不會影響後續發行。

7、哪些機構或個人有資格申請網下配售資格？

根據中證協《首次公開發行股票網下投資者管理細則》，網下投資者註冊時需滿足以下基本條件：

一）具備一定的證券投資經驗。機構投資者應當依法設立、持續經營時間達到兩年（含）以上，從事證券交易時間達到兩年（含）以上；個人投資者從事證券交易時間應達到五年（含）以上。經行政許可從事證券、基金、期貨、保險、信託等金融業務的機構投資者可不受上述限制。

二）具有良好的信用記錄。最近12個月未受到刑事處罰、未因重大違法違規行為被相關監管部門給予行政處罰、採取監管措施，但投資者能證明所受處罰業務與證券投資業務、受託投資管理業務互相隔離的除外。

三）具備必要的定價能力。機構投資者應具有相應的研究力量、有效的估值定價模型、科學的定價決策制度和完善的合規風控制度。

四）監管部門和協會要求的其他條件。

8、擁有網下配售資格後，是否可以網上網下同時打新？

答：不能。參與了網下認購的，不能再參與網上申購，否則將被視為違規行為，否則將被中證協拉入黑名單。

9、網下配售獲配後忘了繳款會怎麼樣？

答：最好不要這麼做。中證協此前已就此出台了自律管理規則，明確表示網下投資者在進行新股申購時，成功獲配後未及時足額繳款的，一律列入黑名單，將面臨至少6個月的新股網下禁止申購的懲罰。

10、哪些網下配售行為可能會被中證協拉入打新黑名單？

答：根據中證協的自律規則，協會將按照以下規定將違規網下投資者或配售對象列入黑名單，並將黑名單在中證協網站公布：網下投資者或配售對象在一個自然年度內出現《首次公開發行股票承銷業務規範》所規定的十六種情形中的單種或多種情形累計一至三次，協會將其列入黑名單六個月；網下投資者或配售對象在一個自然年度內出現《首次公開發行股票承銷業務規範》所規定的十六種情形中的單種或多種情形累計四次以上的，協會將其列入黑名單十二個月；網下投資者或配售對象因重大違法違規行為被相關監管部門給予行政處罰、採取監管措施，不符合本辦法第四條第二項規定的，協會將其列入黑名單十二個月。

更直白點，可能會被拉入黑名單的網下配售行為包括：使用他人賬戶報價、投資者之間協商報價、同一投資者使用多個賬戶報價、網上網下同時申購、與發行人或承銷商傳統報價、故意壓低或抬高價格、提供有效報價但未參與申購、不具備定價能力或沒有嚴格履行報價評估和決策程序、未能審慎報價、機構投資者未建立估值模型、其他不獨立不客觀不誠信的情形、不符合配售資格、獲配後未恪守持有期等相關承諾的。

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