2017年12月25日華大基因，股價210.00

來自專欄帶你深入了解四大及財會金融

這篇文章原於2017年12月25日發於我另一個專欄《上市公司那些年那股價》，見以下截圖。

今日2018年6月7日，華大基因股價136元。

因各種原因，我一直沒更新專欄《上市公司那些年那股價》的文章。

以後兩個專欄打算合併成一個專欄了。

今日特地將這文章轉過來，與各位道友分享。

華大基因於2017年12月25日，股價約210元，市值約840億元，個人認為其股價嚴重高估。

理由：主營業務不具備核心競爭力，增長率已放緩。

華大基因主營業務有四大類：生育健康類服務、基礎科研類服務、複雜疾病類服務、藥物研發類服務；

其中，a)生育健康類服務收入14年-16年年複合增長率約61%，，營收佔比約54%，毛利率約76%，毛利佔比約71%，但隨著技術的發展和市場的激烈競爭，本項業務單價不斷下滑，2014 年華大基因生育健康類測序單價839 元/個，2016 年降至633 元/個。另外，在基因測序產業鏈中，本項業務其實相當於製造業當中的「加工」環節，進入門檻不高。

b)基礎科研服務收入不斷萎縮。2014-16年公司基礎科研類服務營業收入由4.45 億元降至3.29 億元，複合降速達14%，營收佔比也由39%降至19%。毛利方面，2014-16 年該產品毛利也相應的由2.17億元降至1,35億元，複合降速達21%，毛利佔比由42%降至14%。

由上可見，營收佔比最高的生育健康類服務收入，其實門檻不高；代表未來發展潛力的基礎科研服務在萎縮。

17年前三季度的歸母凈利潤是3.11億，假設全年是4億好了，現在市值是840億，

PE近210倍……

我做過現金流預測，樂觀估計，華大基因按目前業務情況，也就值個100億。

也許短時間股價還能再往上走一些，但「一些」是指多少呢？

你逃得掉嗎？

別心懷僥倖了。

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