因懶致富:4萬倍收益率是如何形成的

前幾年有一個很熱的新聞，今天再重溫一下，我想也足以讓很多投資者熱血沸騰，因為這種股票增值的奇蹟，給人留下的影響太深刻了。

如果你告訴別人，只花180元買股票然後變成700萬，收益率接近4萬倍，大家肯定認為這是天方夜譚。但這種奇蹟確實存在。

不過創造這種投資奇蹟的並不是股神巴菲特，而是一個普普通通的女秘書。

這個女秘書名叫格羅絲·格羅納，她當年去雅培公司當普通秘書時，買了這家公司3股股票，總計花了180美元，70年後，最初的這筆投入已經增值到700萬美元。70年的投資收益率接近4萬倍。當她去世時，她把這筆巨款全部捐給了自己的母校，然後人們才有機會知道這個股票增值的奇蹟。

「懶人」投資好處多

格羅絲·格羅納的投資奇蹟已經是老掉牙的新聞了，之所以在這裡重提一下，主要是因為這個故事符合我們接下來要討論的一種投資策略，那就是「懶人的投資」。我們知道，格羅絲·格羅納買了股票後什麼也沒做，只是放在那裡，從來不打理自己的投資，這就是所謂的懶人的投資方式。

我們從小到大所受的教育是，一個人不管做什麼，都要勤奮努力、積極主動才能有所成就。俗話說，勤能補拙。在幾乎每個行業中，積極主動的人都更可能成功。不管你是醫生還是銷售員，你的成功取決於你做事的多少以及效率。

看過電影《七宗罪》的人都知道，懶惰是《聖經》認定的七大罪惡之一，所以教唆他人偷懶似乎是缺德的事情，但在投資領域，你不用擔心因為懶惰而受到懲罰，相反懶散一些對你的投資反而有好處。

通過研究數十年的市場數據，我們得出的結論會讓你大吃一驚：在投資領域中消極無為的態度好處多，換句話來說，在市場中積極主動、操作活躍反而是個消極因素。

我想很多股民對此都有切身的體驗。每天開盤前就打開電腦，關注剛剛發生的消息，開盤後一刻不停地盯著電腦屏幕，就像一個統帥身處作戰指揮室里，在緊張的令人窒息的氣氛中，不停地發出指令：買入或賣出，一直持續到收盤為止。

一個緊張的交易日下來，頭昏腦脹、眼睛模糊、四肢無力，很多股民付出的辛勞不可謂不多，但收益卻非常有限，甚至還有虧損。有人可能在某些交易日收穫頗豐，但如果放在一個相對較長的交易周期里，實際上絕大多數股民的收益都比較有限，有相當一部分還會虧損。

所以在投資領域，有付出就有回報的定律並不適用。原因就在於股票投資有一些特殊性，在其他行業適用的金科玉律通常不管用，甚至是適得其反。

看過傑西·利佛莫爾著作的投資者都知道，我們要想在投資或投機中取得成功，就需要克服我們本性中固有的一些東西，比如恐懼與希望。很多人在希望與恐懼中把自己折騰的身心俱疲，付出了很多勞動，實際上也沒有什麼收穫。

低買高賣是在市場賺錢的不二法寶，人人都知道，也正是這個簡單的賺錢邏輯吸引了無數人進入股市，但實際上呢，由於自身的行為習慣和偏見，很多股民是買高賣低。

出現這種反常行為的原因就在於，我們人類並非像我們自認為的那樣有理性、行動總是有邏輯。事實是，我們的情緒和自我經常戰勝常識，所以我們才經常做出一些愚蠢的決定。

舉個最近的例子來說，特朗普當選的消息在全球市場引發的震蕩就是非常奇怪的一幕。消息一出，全球股市暴跌，道瓊斯指數一度下跌800點，很顯然市場認為特朗普當選是利空，但非常奇怪的是，緊隨而來的是，道瓊斯指數創出新高，中國A股在本輪反彈中也實現突破，達到新的高點。

那麼特朗普當選究竟是利空還是利好呢？就市場的反應來說，完全沒有邏輯可言。這很正常，因為我們人類是沒有邏輯的。

在特朗普當選引發的市場震蕩中，消極無為的投資者將會獲得很大的收益，而那些積極跟進的股民，先是在拋售浪潮中虧損一大筆錢，然後又在強勢反彈中錯過大賺一筆的機會，遭受雙重打擊。

因此在金融投資中，人們懶散一些反而更好。而避免衝動的方法就是堅持長期投資，並採用簡單有效的資產配置策略。

巴菲特的賭局

格羅絲·格羅納的財富奇蹟只是懶人投資成功的一個特例，因為她只買了一隻股票，而且數量很小，投資成敗與否，對他個人財務的影響微不足道，因此她能夠非常淡定地對待自己的這筆投資。我們甚至可以推測，她也許忘了自己曾買過這隻股票。總而言之，我們可以認為，她的奇蹟很大程度上是運氣。

但股神巴菲特的財富奇蹟不是來自運氣，因此他的例子更有說服力。

巴菲特最知名的一句名言是：「我們喜歡的持有期是永遠。」他自己確實是在身體力行。

我們都知道，巴菲特從不賭博。沒有勝算的事情，他是不會做的。哪怕只賭5美元，如果讓運氣來決定勝負，他也不會賭，因為這對他來說是個原則問題。

不過，大約10年前，他卻與人賭100萬美元，難道巴菲特要晚節不保嗎？

這個賭局從2008年的新年開始，到2017年的新年結束。這場賭局還沒結束，巴菲特已經遙遙領先，可以說勝券在握。

這個賭局就是，巴菲特與Protégé Partners對沖基金合伙人Ted Seides賭100萬美元，看看兩人用同等數量的資金在10年里誰的收益更高。

巴菲特投資於一個無需管理的指數基金，他深信，這個投資策略可以戰勝世界上最負盛名的對沖基金，而前來應戰的就是Protégé Partners對沖基金合伙人Ted Seides。

下面的圖表一目了然，二者的收益回報率相差很遠：

賭局開始的第一年，是美國自大蕭條以來最嚴重的經濟下滑，儘管如此，巴菲特採取的消極無為的投資策略還是略勝一籌。

巴菲特深知克制衝動的重要性。2008年是自大蕭條以來最糟糕的經濟下滑，全球經濟遭受系統性崩盤。但他不為所動，沒有落荒而逃，他的被動型基金的表現還是遠遠好於對手。

俗話說，懶人有懶福。不管不問，消極無為，長期持有，然後才能獲利豐厚。巴菲特自己正是通過這種策略創造了財富奇蹟，所以他才有足夠的底氣與人打賭。

牛津俱樂部首席投資策略師Alexander Green最近指出，這種無需打理的被動投資組合幾乎總是比積極主動的投資組合表現的好。我們甚至可以這樣說，不管您是因為太懶，還是因為太過健忘，以至於忘了在市場波動時發出買賣指令，這對您來說倒是一種福氣。

不要在恐慌中交易，不要採用過於複雜的資產配置策略，這樣的話你可以一直懶散下去，直到有一天您忽然發現，自己竟然是有錢人，就像本文開頭提到的那個美國老太太那樣。

中國股市能有這種財富奇蹟嗎

有的投資者不禁會問，這樣的故事在中國會不會發生？畢竟，這件事是發生在美國。

我想提醒投資者的是，在激動之餘，您需要注意文章開頭那個例子中的兩個關鍵詞：雅培公司和70年。

這個兩個關鍵詞意味著什麼？第一，您要選中正確的公司；第二，就如巴菲特多次在演講中強調的那樣，您要趁早投資，越早越好，因為這樣雪球才有更多的時間來滾動，才有機會變得更大；第三，您要長期持有，然後什麼也不用做，坐等財富野蠻生長，直到自己變得非常富有，

這種投資方式聽起來很容易，其實不然。不要說堅持70年，很多股民可能堅持不了7年甚至7個月。

更難的是，如何選中那個正確的股票。如果格羅絲·格羅納選擇了其他股票，那麼這個故事也就不會發生，所以創造這個財富奇蹟的真正主人公，不是格羅絲·格羅納，而是雅培公司。

雅培公司本身就是一個財富奇蹟，它已經連續370個季度分紅，創造了股息分紅連續增長40年的記錄。

接下來我們需要總結一下雅培公司創造財富奇蹟的幾個特徵：

●它是醫藥保健行業的龍頭公司；

●它有悠久的歷史，經受住了各種各樣的考驗；

●它能夠持續盈利並提供分紅；

我想特別指出的一點是，它屬於一個永不消失的行業。人類只要還在意自己的健康，就會對醫藥保健產品有需求，這個因素是雅培公司創造奇蹟的一個基本前提，而其他很多行業沒有這樣的持久性。

世界上沒有誰比中國人更注意養生保健，這意味著，中國醫藥保健行業的發展前景是無限的，必定會產生像雅培這樣的偉大公司。

在中國經濟增速整體放緩的情況下，醫藥保健行業一枝獨秀，仍然能夠保持兩位數的增長速度，原因就在於行業的發展有強大的推動力，其中日益老化的人口結構就是其中一個重要原因。

不過話又說回來，即使中國醫藥行業沒有產生像雅培那樣的偉大公司，但肯定不乏一些足夠優秀的公司；即使中國股民沒有像格羅絲·格羅納那樣持股70年，但只要持股足夠長也能產生合理的收益；即使這種收益距離4萬倍的收益率很遙遠，但40倍、400倍也足以讓你實現財務自由。

彭韜源

第三石投資分析中心

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