張朝陽：搜狗搜搜聯合將成中國第二大搜索引擎

騰訊科技訊（木語）9月16日消息，騰訊、搜狐、搜狗今日聯合宣布達成戰略合作，騰訊向搜狗注資4.48億美元，並將旗下搜搜搜索業務和其他相關資產併入搜狗，交易完成後騰訊將獲得搜狗完全攤薄後36.5%的股份，而且其持股比例會在近期內增至40%左右。騰訊投資後，搜狐及其關聯方仍是搜狗的控股股東，而搜狗將繼續獨立運營。合作宣布後，搜狐CEO張朝陽、聯席總裁與CFO余楚媛、搜狗CEO王小川於北京時間16日晚間召開電話會議，解讀這筆交易並回答分析師提問。開場之後，張朝陽首先代表搜狐管理層總體介紹了本次交易的情況，表示騰訊是搜狐和搜狗理想的合作夥伴，預計搜狗與搜搜合作後，將能成為中國市場上用戶使用量第二大的搜索引擎。隨後，王小川表示，搜狗擁有市場上排名第一中文輸入法，按照頁面瀏覽量（PV）來看，搜狗還擁有目前在國內排名第三的PC瀏覽器，國內排名第三的PC搜索引擎，搜狗輸入法的增長速度依然很強勁，在市場上遙遙領先於同類產品。按照CNZZ統計數據，搜狗與搜搜合作後，PC搜索份額將由8.8%增長到12.2%，移動搜索市場份額將由2%增長到16%，合作帶來的益處遠高於雙方各自為戰。搜狐、搜狗和騰訊將在PC、移動端共同進行產品研發和推廣，並將比如搜索技術、用戶研究以及數據挖掘方面展開合作。具體產品方面，包括搜狗搜索將成為騰訊網站、QQ導航在PC端默認的搜索引擎，此外騰訊還會在其他方面增大搜狗搜索的流量，包括引導用戶下載 QQ瀏覽器，向非騰訊QQ瀏覽器用戶推廣騰訊網站導航，在QQ門戶中向用戶推薦搜狗搜索。移動平台上，搜狗將成為移動QQ瀏覽默認搜索引擎，騰訊還將用其他多個渠道增加搜狗移動搜索流量。輸入法方面，搜狗拼音會成為PC 端QQ即時通訊的默認收入法，騰訊也將在旗下多個移動平台推廣搜狗輸入法，包括手機QQ和微信。通過與騰訊技術和產品的整合，搜狗將在PC和移動搜索方面開創一個新時代。團隊整合方面，搜狗將在搜狐之下繼續獨立運營，由於騰訊、搜狐和搜狗三家已經達成完備的團隊整合方案，王小川認為整合和執行過程中存在的風險很小。搜狐和騰訊將指定高管加入聯合委員會監管搜狗的戰略和執行。余楚媛介紹，交易結束後，搜狐以及關聯方仍是搜狗的控股股東，將會繼續將搜狗營收計入搜狐財報。新搜狗公司董事會將有五個席位，搜狐佔據三席而騰訊佔據二席。張朝陽繼續擔任董事長，騰訊總裁劉熾平和COO任宇昕出任董事。王小川繼續作為董事和CEO領導搜狗發展。從財務方面來，預計搜狗和搜搜合併將能帶來顯著協同效應，盈利能力將與日俱增，搜索是規模效應極為明顯的業務，搜狗搜搜合併增大整體流量從而由於規模經濟效應增大變現效率。以下為分析師問答環節要點：瑞士信貸分析師：通過與騰訊合作，搜狗有沒有獲得一個「保證」的份額，騰訊既然要在那麼多渠道為搜狗增加流量，那麼搜狗是否需要向騰訊支付流量購買費用？另外這筆交易是否會為搜狐賬上帶來一筆現金？余楚媛：總體上我們沒有設定要從騰訊獲得的總流量大小，但大家都知道騰訊平台能夠帶來的流量有多少，騰訊與搜狗合併整合涉及的產品以及平台，搜狗都能夠使用，搜搜併入搜狗，騰訊會退居幕後，我們可以使用騰訊用戶群產生的搜索流量。張朝陽：基本可以這麼說，騰訊放棄了自己的搜索業務，押寶在搜狗上。這就是我們獲得的「流量保證」。余楚媛：這次交易結束後搜狐賬上是會有一筆現金，但不是那麼大，我們暫時不公布數目，但是我們打算向現有的優先股股東派發特別股息，具體數據我們會再公布，大約會有1億美元吧。86 Research 分析師：搜搜併入搜狗以後，其費用比如工程師人力費用會由搜狗承擔嗎？還是說由騰訊其他部門承擔，不對搜狗的財務狀況造成影響？第二個問題，搜狐會繼續控股搜狗，將搜狗收入計入財報，意思是搜狐持有搜狗的股份超過36.5%，還是超過40%？張朝陽：搜索業務具有顯著規模效應，搜搜和搜狗合併後，搜索降價排名廣告會更激烈，收入也會有增加，在變現方面能夠有1+1大於2的效果。另外，搜狗的管理層執行力何管理能力都很強大，搜搜與搜狗的合作將會是成功的，不會虧損。余楚媛：搜狐以及CEO張朝陽的投資基金與搜狗簽訂協議，保證搜狐在搜狗中的控股地位和董事會多數席位，搜狐以及關聯方控制的搜狗的投票權會保持在50%以上。摩根士丹利分析師：我有兩個問題，搜狗為此次交易是增發了新股嗎？第二，此次交易完成後獲得的現金將如何？余楚媛：騰訊投資4.48億美元現金獲得的36.5%股份將完全來自於增發的新股，我們獲得的現金將主要用來向現有股東派發特別股息，剛才我已經提到了。摩根士丹利分析師：搜狐集團獲得的現金將如何使用？余楚媛：我們將利用這些現金，繼續為股東創造最大價值。巴克萊資本分析師：關於股權結構，這次交易中，王小川是否出售了持有的搜狗股份？余楚媛：沒有。巴克萊資本分析師：那麼你們大概會何時派發特別股息？你們三家公司持有的具體股權結構將何時公布？余楚媛：可能在未來6個月吧。麥格理分析師：如果我的計算沒錯，在此次交易前，張朝陽擁有搜狗大約16%的股份，部分管理層擁有8%左右，雲鋒基金擁有大約6%，所有這些股份都是原始股（意味著搜狐集團擁有剩餘的約70%左右的搜狗原始股），那麼，既然此次交易騰訊的36.5%都是新發股票，那麼能否將原始股份額稀釋1.365倍，也就是除以1.365來計算目前的所有權結構，交易完成後，搜狐持有51%的搜狗股份，這樣的計算方法是否正確？余楚媛：是的。麥格理分析師：也就是，如果搜狐股東要計算歸屬於他們所持搜狗股份的利潤，應該用51%來計算？余楚媛：我只能說，這些都是原始股，股權計算相對容易。麥格理分析師：能否談談對搜狗在此次交易前你們對搜狗的財務預測，比如營收預期和利潤預期等？余楚媛：2013年前三季度，搜狗的營收同比增長50%。德意志銀行分析師：未來的合作中，在移動端的產品方面會有什麼具體的動作？王小川：騰訊在移動網頁和客戶端產品方面全部的通用搜索流量都會倒給搜狗，尤其是騰訊的無線瀏覽器做得很大，未來也能為搜狗帶來很大流量。德意志銀行分析師：所以你們既會在移動網頁搜索和應用內搜索方面都有合作嗎？王小川：首先我們專註的是網頁搜索方面，也會包括應用內搜索，我們強調的是在PC和無線端都會有很大發展，因為無線瀏覽器搜索前景非常廣闊，所以我把它特別拿出來說。里昂證券分析師：搜狗的瀏覽器、搜索引擎以前會將流量倒給搜狐門戶、視頻以及遊戲業務，而騰訊在這三個領域基本都和搜狗是競爭關係，那麼請問你們將在這三方面將如何分配搜狗產品的倒來的流量？第二個問題，未來騰訊有沒有可能完全收購搜狗，換句話說，搜狐是否會考慮將搜狗剩餘股份賣給騰訊？張朝陽：搜狗搜索會向中國提供最好的搜索結果，所以搜索結果會是中立的，不會只是向搜索的產品和平台倒流量，也不會只向騰訊倒流量。但是如果內容一樣的優秀，搜狐和騰訊的產品肯定會比別人優先展示。第二個問題，我覺得，騰訊樂意於維持現有持股比例，搜狐會繼續控股搜狗，沒有計劃將餘下股份賣給騰訊。中銀國際分析師：此次交易是如何對搜狗進行估值的？騰訊入股搜狗的估值是基於市銷率（Price-to-sales Ratio），你們覺得這個估值與競爭對手類似交易相比如何？余楚媛：我們這次交易與其他的交易差異很大，很難進行直接比較，因為不存在可比性。另外，抱歉不能給出這筆交易的具體數據，因為騰訊所投入的資源巨大，騰訊這個舉動本身就是史無前例的，無法用金錢衡量。
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