剛剛美元縮表 全球風暴 震撼來襲

全球市場期待已久的金融風暴，如期而至。炒作了一年多，6月份就正式開始公布縮表計劃，吊足了世界金融人士的胃口，如今終於靴子落地了。美國時間9月20日凌晨兩點半，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）會後決定，保持1%-1.25%的聯邦基金利率目標區間不變，從今年10月開始縮減資產負債表規模，與此前市場人士的預期一致。

縮表與加息，是美元強勢周期的左右手，也是讓世人恐慌的風暴源頭。而從美聯儲會後公布的利率預期點陣圖來看，聯儲高官預計：2017年還將加息一次；2018年將加息三次，2019年加息兩次，2020年將加息一次；他們將長期中性利率預期由3%降至2.75%。當然這個僅僅是計劃，隨著美聯儲官員的調整和市場的變化，美元加息也會應時而變。這一次的美聯儲確實夠坦誠，難得透明一次。

美聯儲公布的加息點陣圖

今天是一個歷史性的分水嶺，美元開始縮表。在經過漫長的、近十年的信貸擴張以後，美聯儲終於要開始收縮資產負債表了。自從2008年美國爆發金融危機以來，美聯儲通過量化寬鬆，創造了大量的流動性。資產負債表從8000多億美元，增加到目前的4.5萬億美元，也就是說增加了3.7萬多億美元。這個數據看起來相對於美國龐大的GDP來說，不算很大，但是這些錢卻是作為基礎貨幣投放市場的，而美國銀行的準備金率要遠遠低於中國，由此引發的乘數效應，是商業銀行向市場投放了天量的貨幣，推動了美國股市、債市和樓市的瘋狂暴漲，製造了史上最大的超級泡沫。

而現在美國要開始縮表了，各方預計美聯儲將縮表1.5萬億美元左右，即將資產負債表從4.5萬億美元縮減到3萬億美元左右，降幅大約在三分之一左右。因為美元縮表，從今天開始，所有的美元資產都將變得更加危險，美國的股市和樓市都將迎來大調整。由於基礎貨幣的乘數效應，我們無法簡單地判斷美國股市或樓市將下跌三分之一，也可能更多，也可能更少，誰知道呢？關鍵你要知道別去當接盤俠就是了。

在分析縮錶帶來的影響之前，我們首先要弄清楚是美聯儲這十年擴表的錢都幹嘛了？美元的擴表我們一表理解為美國開動印鈔機，大印鈔票。但是事實上並不是這樣的話，事實上美聯儲創造的也是虛擬貨幣，電子貨幣。美聯儲為了應對2008年金融危機，憑空創造了一筆錢來購買債券。我們知道，當私人投資者購買債券時，需要使用現金或現金等價物（貸款或出售資產融資等），用這個錢來購買債券。但是對於美聯儲而言，完全不用如此，因為它是央行，而且是全球央行，美元霸權的維繫者。它只需要通過電子生成金融系統中本不存在的美元，並將其轉入銷售抵押貸款支持證券或美國國債的債券交易商的銀行賬戶。美聯儲獲得證券，賣方賬戶則增加和這些證券價值相等金額的美元。美聯儲根本無需為此印刷紙幣，而是電子生成金融系統中本不存在的錢。

這就好比說，美聯儲是一張擁有無限信用額度的信用卡，它只要拿這張卡刷個金額數字就可以買任何東西，創造電子貨幣。美聯儲只管通過購買債券向市場投放貨幣，但是這些錢去幹嘛了，它管不著。就好像我們的央行利用外匯儲備發行了天量的貨幣，原本希望這些錢能流入實體經濟，結果呢，大部分進了樓市，把房價炒上了天，製造了空前絕後的樓市泡沫。美國的情況更糟糕，因為美聯儲零成本製造出來的錢，全流進了債市、樓市和股市，三大市都成了超級泡沫，國債超過了20萬億美元，股市漲到了22000多點，樓市也遠遠超過了08年的水平。總之經濟全面泡沫化，抱薪救火，只會讓火越燒越大，如今報應終於要來了，這種極限的遊戲雖然驚險剌激，但也危險無比。

因為吹泡泡總得有個極限，就像我們小時候吹肥皂泡一樣，吹大了就會自動破裂，那就完蛋了，如果那樣完全不受控制的泡沫破裂，美國經濟，乃至全球經濟都要跟著完蛋。所以美國現在要主動縮表，也就是說以前往泡泡里吹了太多空氣，現在得抽一些出來，以防破裂，這個就是縮表。是量化寬鬆的反向操作，把那些憑空創造出來的電子貨幣，又讓它憑空消失。

具體的操作是這樣的，美聯儲將通過電子系統銷毀到期債券的收益，而不是再用收益進行再投資。在擴表和縮表的過程中，美聯儲既沒有真的印刷鈔票，也沒有真的銷毀鈔票，只是在電子系統中憑空創造電子貨幣，又憑空讓它消失。

根據紐約聯邦儲備銀行在其Liberty Street Economics博客中逐項列出的縮表會計過程來看，美聯儲計劃逐漸縮表，而不是像量化寬鬆那樣，「呼」地一下創造幾千億、上萬億美元的貨幣。第一個季度（從10月份開始），美聯儲每月將縮減60億美元美國國債和40億美元抵押貸款債券。除此之外的美國國債和抵押貸款債券仍將進行再投資。一年內，縮表規模將逐季度增加。一年後，美聯儲將允許至多300億美元美國國債和200億美元抵押貸款債券到期，而不進行再投資。也就是說，美聯儲雖然決定要縮表了，但卻還是小心翼翼的，生怕把泡沫弄破裂了。

那美國為什麼要選擇在這個時候縮表呢？首先是美國目前的經濟狀況還可以，就像昨天特朗普在聯大的演講中所吹噓的那樣：「美國自去年11月8日大選以來表現非常良好。證券市場達到創紀錄的新高，失業率16年來最低，因為我們進行的監管與其他方面的改革，現在美國的工作人口比以往任何時候更多。企業正在搬回，創造就業增長，這是美國很久未曾見過的。我們還剛剛宣布將花費7000億美元投入到軍隊與國防。」當然這裡面有多大的水分就沒有人知道了，作為一個身經百戰的企業老闆，特朗普對於作假帳這一套顯然是得心應手的。反正趁著現在美國的經濟報表還算靚麗，先把海外的美元資金忽悠到美國來高位接盤先。

其次，美聯儲通過憑空創造電子貨幣來救市，本來就是耍流氓，帶給美國巨大的政治負擔。你想啊，美國一直號稱是自由市場經濟，崇尚私人投資，私有財產神聖不可侵犯，就連美聯儲都是私人的。但是現在你美聯儲倒好，利用自己擁有貨幣發行權的優勢，憑空製造出來那麼多貨幣，哪個私人投資者敢跟你玩呢？說直白點，就是賭牌出老千了。而且你明明是私人的，卻要國家來背書，把美國的國債打到了20萬億美元，十年翻了一倍多。當初是特事持辦，奧巴馬總統和保爾森財長跪求國會批准的這個方案，現在該結束了。

最後一個原因便是要打消市場疑慮，增加確定性。因為美聯儲領導層即將換屆，未來一年，特朗普總統將贏得提名美聯儲理事會七名成員中的五位，其中還包括美聯儲主席和副主席，如果美聯儲現在就能對縮表方案達成一致，在執行上沒有異議，那麼新領導層可能更難以對此做出改變。畢竟特朗普上台以來幹了那麼多不靠譜的事兒，美聯儲也是怕了，提前把大事兒先定了，省得特朗普再惹出什麼幺蛾子。

然而，美聯儲的如意算盤雖然打得很好，但是今天的國際形勢已經不同了，全球都在開始去美元化，美元的蝴蝶效應在減弱。比如說作為全球第二大經濟體的中國，就把金融長城築得牢牢的，就連對跑到美國大把送錢的中國首富王健林，都毫不猶豫的出手了。還有整治代幣融資，比特幣神馬的忽啦雪崩了；史無前例的房市大調控；成立國家金融穩定委員會；而且還提前下手，在八月份就開始縮表了。美國要通過美元的蝴蝶效應從中國忽悠多少美元迴流到美國去做接盤俠，恐怕難度有點大。

但是儘管如此，美元仍然是全球貨幣，遍觀天下諸國，經濟體系像中國這樣健康的國家沒有幾個。而眾所周知，縮表的殺傷力要遠遠大於加息，如果說美元加息是原子彈，那縮表就是金融氫彈了，前幾次美元加息，一大批國家倒下了，這一次縮表來臨，估計會有更多不那麼健壯的經濟體會倒下，當海水退潮的時候，誰在裸泳都要一一現形了。

這一次美元核彈引爆，帶來的全球金融風暴過後，又是一場全球性的財富大洗牌，甚至可以說是史無前例的，國家與國家之間要洗牌，企業與企業之間要洗牌，個人與個人之間更會洗牌。過去幾年大量舉債擴張的一批國家要破產，一批企業要破產，還有一些首富也可能要破產。在中國最危險的可能還是房地產商了吧，就連一向炮轟政府的任大炮，現在也要拿政府來做保護傘，聲言政府不會允許房價下跌。可惜的是，現在時代不同了，現在不是「香港時代」了，房子不是用來炒的了，而是用來住的，現在是「雄安時代」了。政府不會允許房地產崩盤，但是跌一跌，還是樂觀其成的，畢竟房子是用來住的，就要住的人買得起房子，不是嗎？

當然，一批中國地產商破產那是小事兒，關鍵是這一輪金融風暴降臨，將會是人民幣國際化的大好時機，委內瑞拉棄用美元，改用人民幣，只不過是開了一個好頭兒，如果那些弱不禁風的小國，不想被美元風暴所吞噬，屍骨無存，不想倒在美元屠刀之下，血流成河的話，那麼人民幣就是他們唯一的救命稻草。

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