塞普勒斯面臨「退歐」風險
北京時間3月25日晚間消息在本周一凌晨，塞普勒斯與國際債權人敲定了一項協議，旨在避免該國出現金融倒閉，但穆迪投資者服務公司分析師Sarah Carlson在一份研究通知書中表示，即便塞普勒斯達成了100億歐元的救助協議，但並不足以保證該國未來能夠繼續留在歐元區。Sarah Carlson指出：「塞普勒斯的金融危機將對其主權造成長期的負面後果，塞普勒斯將依然面臨違約以及在未來退出歐元區的風險。」
作為塞普勒斯救助協議的部分內容，塞普勒斯同意對該國兩大銀行進行重組，並向那些存款金額在10萬歐元以上的儲戶徵收高額稅收。不僅如此，塞普勒斯在上周通過的議案還將實施資本管制，控制存款從銀行系統外流。
Sarah Carlson在通知書中表示：「這些舉措已經對塞普勒斯金額體系的聲譽和企業模式造成破壞，且對該國作為離岸金融中心的地位造成了負面影響，不大可能會繼續存在。儘管全球金融危機，但塞普勒斯銀行業依然在帶動該國經濟增長中做出了積極的貢獻。」
Sarah Carlson表示：「對於塞普勒斯而言，該國經濟增長動力遭受的潛在不可修復的損害將使得其現有債務的可持續性面臨質疑。」Sarah Carlson補充稱，就目前而言，塞普勒斯未來的經濟增長動力從何而來尚不得而知，從而將使其在衝擊面前顯得更加脆弱。俄羅斯大罵塞普勒斯「坑爹」 揚言報復歐盟www.eastmoney.com2013年03月26日 04:45
25日，塞普勒斯與「三駕馬車」就100億歐元的救助協議要點達成一致，但這一新救助方案傷及了俄羅斯的利益。為此，俄羅斯人大罵塞普勒斯「坑爹」，並誓言要報復歐盟。
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關於塞普勒斯的最新版救助協議剛出爐，俄羅斯人就急了，大罵塞普勒斯「坑爹」，並誓言要報復歐盟。「俄羅斯人損失慘重，莫斯科當然會想法懲罰。」前俄政府顧問亞歷山大告訴《衛報》，俄羅斯有大量德國企業，可能會凍結其資產或對其徵稅。
塞普勒斯全部銀行存款中40%為俄羅斯公司或個人所有，金額達320億美元，新救助方案傷及俄羅斯利益。
昨晚，俄羅斯總理梅德韋傑夫對救助協議反應強烈，他在接受採訪時直言：在我看來，偷竊在繼續！更有消息稱，俄羅斯總統普京昨晚緊急下令，要求重組俄羅斯對塞普勒斯的貸款。
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協議達成 塞普勒斯「逃過一劫」
25日，塞普勒斯與「三駕馬車」就100億歐元的救助協議要點達成一致。塞普勒斯存款人10萬歐元以上存款將被凍結用於解決債務問題，以避免這個80萬人口的島國陷於破產並脫離歐元區。
據報道，塞普勒斯總統阿納斯塔夏季斯和歐盟、歐洲中央銀行及國際貨幣基金組織負責人進行了艱苦的談判，最終達成了這份協議草案。根據草案，塞普勒斯第一大銀行塞普勒斯銀行將保留，而該國第二大銀行塞普勒斯大眾銀行被拆分為一家「好銀行」和一家「壞銀行」。
在塞普勒斯大眾銀行的存款超過10萬歐元的儲戶將面臨巨大損失。塞普勒斯大眾銀行低於10萬歐元的存款將被轉移至塞普勒斯銀行，用於組建「好銀行」。而該行高於10萬歐元的存款將被凍結用於解決債務問題，預計總額將達到42億歐元。不過，塞普勒斯銀行系統的任何存款都不會被徵稅。
有分析認為，投資者將因此損失40%的存款。這項措施將加深塞普勒斯的衰退，導致更多工作崗位的減少。
為了獲得援助，塞普勒斯還必須縮減銀行規模，削減預算，調整結構並對國有資產進行私有化。
以國際貨幣基金組織為首的國際貸款人正在尋求對該國的銀行體系進行重組。他們認為，塞普勒斯原先吸引外國投資者的低稅和寬鬆金融管制的商業模式事與願違，需要改變。阿納斯塔夏季斯曾經致力於將塞普勒斯建成一個離岸金融中心，從俄羅斯和英國吸引資金。
貸款人還堅持認為，塞普勒斯不能接受更多貸款，因為該國的債務負擔已經相當高。國際貨幣基金組織總裁拉加德預計，2020年，塞普勒斯的債務水平將相當於G D P的100%。
歐盟委員會高級經濟官員瑞恩表示，塞普勒斯的未來將十分艱難。
塞普勒斯財政部長米哈利斯·薩里斯表示，與國際社會達成援助協議，並非意味著塞普勒斯已經打贏了這一仗，只是避免了該國從歐元區脫離。
分析稱，這樣的協議無疑將會對塞普勒斯的離岸金融業務造成毀滅性的打擊，該國難以償還援助者的借款，也將難以再獲得其它援助。
在塞普勒斯和三駕馬車達成協議後，歐元區財政部長接受了這項計劃。拉加德表示，這將形成長久和徹底的解決方案。歐元區的其他國家，如德國也必須對此進行批准。歐盟官員表示，預計該計劃會到四月中旬完成批准過程。該協議無需經過塞普勒斯議會批准，因為它將通過對塞普勒斯兩家最大的銀行重組，而不是通過徵稅來完成大型存款賬戶的減記。
3月16日，塞普勒斯政府曾與歐元區達成救助協議。依據協議，塞方需自行籌措58億歐元資金，以換取100億歐元金融救助。塞政府曾提出向存款額超過2萬歐元儲戶徵收一次性存款稅提案，但該提案19日遭議會否決。此後，塞政府向俄羅斯求助的努力也以失敗告終。
歐洲央行 21日向塞普勒斯發出「最後通牒」，要求後者必須在25日前按照救助協議要求籌集資金，否則將切斷對塞普勒斯的緊急流動性援助。
當塞普勒斯領導人與債權人在布魯塞爾磋商救助計劃之際，塞普勒斯各主要銀行宣布進一步降低取款限額，以防止銀行資金過快流出。塞普勒斯各家銀行從3月19日以來一直關閉，但儲戶可以通過自動取款機每天支取不超過260歐元的現金。根據新的規定，塞普勒斯大眾銀行每天的取款限額降低為100歐元，塞普勒斯銀行和希臘銀行降低為120歐元。(經濟參考報)塞普勒斯危機暫告平息 大額存款將被大幅減記www.eastmoney.com2013年03月26日 04:14陳聽雨
經過上周末的徹夜談判，塞普勒斯25日終於與歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織(IMF)「三駕馬車」達成最新救助協議，協議很快獲得歐元集團批准，發酵數月的塞普勒斯申援危機暫告平息。
最新協議將不再包含「存款稅」條款，10萬歐元以下存款將受到保護，10萬歐元以上存款將面臨40%左右的減記幅度。摩根大通等機構認為，新協議的達成意味著短期內塞普勒斯避免了違約和銀行倒閉的風險，但此次危機顯示歐元區應對新一輪危機已疲態盡顯，未來債權國將愈發傾向由私營部門投資者分擔部分救助成本。
大額存款將被大幅減記
歐元集團25日發表聲明稱，將通過提供高達100億歐元的援款，原則上保證對塞普勒斯的金融援助，以保障塞普勒斯及整個歐元區的金融穩定，「值此艱難環境，歐元集團全力支持塞普勒斯」。援助項目旨在恢復該國金融板塊生存能力，在未來數年恢復可持續增長和健全的公共財政。聲明特別指出，援助協議將遵守歐盟「保護低於10萬歐元存款」的規定。
根據最新協議，塞普勒斯銀行中所有10萬歐元以下存款都將得到「完全保護」，但10萬歐元以上的存款將面臨減記命運，減記幅度將在未來幾周內確定，減記幅度將滿足使主要銀行資本充足率達到9%的要求。據報道，10萬歐元以上存款可能將面臨最高達40%的減記。
塞普勒斯第一大銀行塞普勒斯銀行將被保留，第二大銀行塞普勒斯大眾銀行將被關閉並被拆分為一家「好銀行」和一家「壞銀行」。該行10萬歐元以下的存款將被轉移至塞普勒斯銀行中，10萬歐元以上的存款將被凍結，其中大部分將被用於償債。新救助協議無需經過塞普勒斯議會表決，執行新協議內容所必需的法律程序已提前通過。
歐元集團主席戴塞爾布盧姆25日稱，歐元集團預計，歐洲穩定機制(ESM)理事會將在4月第三周前正式批准援助協議。ESM首席執行官雷格林同日表示，塞普勒斯有望在5月初得到第一筆援款。
塞普勒斯財政部長薩里斯稱，在救助協議達成後，塞普勒斯已避免了破產的可能。獲得救助後，長期困擾塞普勒斯經濟的不確定性和不安定因素也將消除。
據MarketWatch報道，最新救助協議將使塞普勒斯銀行中的俄羅斯儲戶遭受慘重損失。塞普勒斯銀行系統37.1萬儲戶中約有36.1萬儲戶存款規模低於10萬歐元，僅1萬儲戶超10萬歐元，其中大部分是俄羅斯富人。塞普勒斯金融系統中，俄羅斯資金約為250億至300億歐元左右。救助協議實施後，俄羅斯方面的資金可能最高面臨60多億歐元的損失。
市場擔憂緩解
援助塞普勒斯協議達成使市場對塞普勒斯短期內出現違約甚至退出歐元區的擔憂有所緩解，25日亞太股市普遍收高，其中香港恒生指數收漲0.60%，日經225指數收漲1.69%，韓國KRX100指數收漲1.52%。歐股開盤全線走高，截至北京時間25日17時，英國富時100指數上漲0.64%，德國DAX指數上漲1.13%，法國CAC 40指數上漲1.47%，高負債國中，義大利富時MIB指數上漲0.49%，西班牙IBEX35指數上漲0.90%，希臘雅典ASE指數上漲0.61%。歐元對美元匯率也上漲0.1%至1.3002.
不過分析人士普遍認為，塞普勒斯危機暫告平息，但該國在很長一段時期內仍將面臨違約甚至退出歐元區的風險。此次危機還暴露出歐元集團應對歐債危機的疲態，未來私營部門投資者恐將承擔越來越重的危機救助成本。
穆迪投資者服務公司高級信用分析師卡爾森25日表示，經過這次危機，塞普勒斯金融系統作為離岸金融中心的形象將難以倖存，該國金融業聲譽受到的長期損害將拖累經濟。
摩根大通認為，歐元區在處理塞普勒斯危機的最初階段，背離了切斷銀行和主權債之間惡性循環的原則，這導致包括存款稅措施在內的原救助方案造成的損害難以抹去。若塞普勒斯銀行重新營業，將只能依靠歐洲央行提供的緊急流動性支持(ELA)避免擠兌導致的崩潰。但ELA的支持是有限的，在歐元體系中，各國央行沒有印鈔權，各國央行的負債歸根到底將成為主權債。此外，塞普勒斯危機充分顯示了歐元區債權國對救助的疲憊，債權國未來將更趨向於讓私營部門投資者分擔主權救助或銀行救助的成本，避免動用納稅人的資金。
國際貨幣基金組織總裁拉加德、歐元集團主席戴塞爾布盧姆和歐盟委員會副主席兼經濟與貨幣事務委員奧利·雷恩(從左至右)在比利時首都布魯塞爾出席新聞發布會。
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北京時間3月29日，《商業周刊》刊登題為《塞普勒斯風波漸弱 歐盟焦點轉向盧森堡》評論文章，現全文摘要如下：
現在，外界對於盧森堡的討論開始變得日益熱烈，而這是一個與塞普勒斯存在相似問題的國家。儘管盧森堡的人口不及塞普勒斯，但其金融業規模卻遠為龐大。
如果你認為塞普勒斯的銀行業資產規模為其國內生產總值的8倍是一種風險，那麼盧森堡將更讓你驚訝，後者的乘數將近23倍。
盧森堡令人擔憂的問題是，歐盟各國正在形成一種新的觀點，那就是即便是經濟體量較小的成員國，也應當承擔起將銀行業危機限制在國內的責任，而非向歐盟申請援助。本周，現任歐元集團(Eurogroup)主席的荷蘭財長迪塞爾布洛姆(Jeroen Dijsselbloem)就對盧森堡、馬爾他等國以強硬的口吻進行了表態。
迪塞爾布洛姆在接受採訪時表示：「在危機出現之前及早採取行動，強化銀行能力、改善資產負債表，並且不要再將歐盟其他國家的援助視為必然。各個國家應當自行解決問題。」
而似乎是作為對迪塞爾布洛姆表態的一種回應，盧森堡政府隨後警告歐盟稱，如果後者採取孤立各個國家銀行體系的做法，這將威脅到整個歐盟的金融穩定性。盧森堡政府在發布的一份電子郵件聲明中表示：「盧森堡將不再堅守將單一市場金融業再國有化的政策傾向。」
目前盧森堡的人口總數為52萬，歐盟統計局的數據顯示，2011年金融服務業佔到盧森堡當年國內生產總值的23.5%，這一數字在整個歐洲排名第一。相比之下，塞普勒斯的比重僅僅為8.9%。另外，盧森堡銀行業資產總規模為其國內生產總值的23倍，遠高於塞普勒斯的8倍。但是儘管如此，盧森堡目前的金融穩健程度仍然好於塞普勒斯。
對於盧森堡而言，一旦其金融業出現嚴重問題，其自身並沒有有效的方式進行解決，這也是盧森堡支持相互援助的關鍵原因。塞普勒斯恐慌蔓延 或點燃歐債危機下半場www.eastmoney.com2013年04月02日 02:41羅慧
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塞普勒斯的銀行重組的損失，最終還是由股東、債權人和無保險的儲戶(歐盟法律規定，10萬歐元以上的存款無保險)三方來共同承擔。此前深陷危機的銀行雖已無破產之虞，但對於塞普勒斯乃至整個歐元區來說，經濟並沒有出現實質性的好轉，而由此引發的儲蓄之憂以及歐元區分裂之憂卻日漸加深。
個例還是範例？
塞普勒斯銀行危機發展至今，人們開始更多地思考塞普勒斯危機的源頭，以及歐元區未來的命運。
近期，歐元集團主席JeroenDijsselbloem表示，對塞普勒斯採取的救助行動，可以作為救助歐洲其他國家的樣板 ， 雖然JeroenDijsselbloem之後表示，媒體曲解了自己的意思。但對於那些已經不再相信政客的民眾來說，他們更願意相信前者，於是開始想方設法保住自己的存款。
有分析人士認為，塞普勒斯銀行危機的根源在於購買了大量的希臘債券，在希臘國債被減計的過程中，塞普勒斯兩大銀行——大眾銀行和塞普勒斯銀行遭受了巨大損失。而將儲戶存款用於銀行重組，最直接的原因是銀行沒有足夠的次級債務，因此，塞普勒斯的情況應該是個例。
美國基金研究機構EPFR上周五公布的數據顯示，上周，歐洲市場上的股票、債券以及貨幣市場基金都出現了大量贖回，反映出全球投資者擔心塞普勒斯的個例會擴展到整個歐元區，進而影響銀行融資，對實體經濟造成進一步打擊。
而資本管制引發的對歐元區完整性的擔憂，才是懸在投資者頭上的一把達摩克利斯之劍，因為一旦歐元區解散，必將引發歐元區巨額的資本流動，以及不計其數的資產貶值。
歐元區仍然問題重重
儘管塞普勒斯銀行已然逃過一劫，但這對於整個歐元區的信心恢復，以及經濟復甦並沒有什麼幫助。
有分析人士表示，塞普勒斯的儲蓄減記，已經打擊了儲戶們的信心，英國最富影響力記者之一的安德魯·內爾(AndrewNeil)於上周五表達了自己的看法，他認為，對塞普勒斯採取的救助方式是在驚嚇歐洲，內爾稱，「儲戶們會想，好吧，如果政府可以把我的銀行賬戶減記，那我為什麼要把錢放在銀行呢？」
FinanceOne公司的總監哈利·斯洛伊(HarrySlowey)於上周末表示，客戶們正在對歐元穩定性與愛爾蘭銀行業的安全性表現出關心，有一批數量較小，但正在增多的儲戶，表達了將資金轉移出歐洲的興趣，希望藉此確保它們不會被動用。
歐元區或許遠沒有人們想像中的樂觀。對此，國家信息中心預測部世界經濟研究室副研究員張茉楠()在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，「歐債危機的下半場還沒真正開始。塞普勒斯危機很有可能是一個示範效應，這意味著未來歐盟的救助過程中，不僅僅是股東和債權人，包括儲戶都將為救助付出代價，而這也會深化歐債危機。之前僅僅是經濟層面的債務危機，而現在已經深化到銀行業，進而會影響實體經濟，讓歐洲經濟陷入惡性循環。」
對於歐元區眼下的狀況，張茉楠稱，「事實上，歐洲的問題還有很多，義大利民眾和蒙蒂緊縮政策之間的矛盾仍然存在，而一旦緊縮政策無法執行，義大利就可能無法被救助。另外，西班牙的債務問題也在不斷惡化，而塞普勒斯的樣板效應，也有可能導致西班牙等國的融資難度加大。而德國面臨大選，默克爾要贏得國內選民的支持，其也不大可能縱容這些國家的債務問題。從目前的情況來看，未來歐洲還有很多的問題，包括各國領導人在救助問題上的博弈。」
而對於歐元區是否存在解散的可能，張茉楠表示，「這種可能性一直都有，但對於目前的歐洲來說，只能採取一系列的救助措施，以時間換空間，盡量延續時間等待內生經濟增長動力的恢復。」義大利會成為下一個塞普勒斯嗎？www.eastmoney.com2013年04月02日 02:58
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歐元區主權債務危機，作為典型的金融危機，或與金融領域有密切關係的現有危機，還遠未到結束的時候！很明顯，塞普勒斯銀行危機已經成為歐元區主權債務危機進一步惡化的標誌。從目前的實際情況來看，塞普勒斯銀行危機的解決過程展現了資本主義固有的特徵。
貪婪與恐慌指標，涉及到一種我們無法否認的事實：政策制定者們在有債務償還能力的機構和喪失償還能力的機構之間進行區別對待，以及受到重創的是沒有擔保的存款者和債券持有人，而非納稅人和有擔保的存款者。
塞普勒斯危機的進展，似乎在為貪婪與恐慌指標所傳遞的觀點「撐腰」。該指標始終認為，「自救安排」是一種比「援助」好很多的解決途徑。很長一段時間以來，自救安排作為提高系統重要性金融機構損失吸收能力的潛在政策工具和處置大型複雜金融機構的重要方式，受到了國際社會的關注。所謂自救安排，是指通過合同約定或法律強制規定，通過將債權核銷或債權轉換成股權的方式要求債權人承擔金融機構損失的制度安排。
當然，鑒於塞普勒斯存在大規模的「俄羅斯因素」，該國是個「特例」。不過，不管怎樣，歐洲政策制定者們都會讓一切恢復原狀。
據報道，根據塞普勒斯與三駕馬車達成的協議，塞普勒斯第二大銀行大眾銀行在希臘本土的機構將拆分為好銀行與壞銀行，壞銀行今後關閉，好銀行併入塞普勒斯央行。塞普勒斯銀行業的搶劫式「自救」模式引發市場恐慌，市場擔心這種搶劫式「自救」在今後會演變為一種常規模式。
上周，歐元集團主席、荷蘭財長杰倫·迪塞布洛姆(Jeroen Dijsselbloem)公開表示，援助塞普勒斯給今後歐元區銀行重組提供了模板。這一言論立即引發歐洲銀行股下跌、銀行債券遭拋售。隨後，歐元集團及迪塞布洛姆均矢口否認，重申塞普勒斯是「特例」。
值得一提的是，迪塞布洛姆強調，「把風險從金融行業拿開，轉移到納稅人的肩膀上」不是種正確的方法。
貪婪與恐慌指標希望荷蘭財政部長能保住自己的官銜，能繼續出任歐元集團主席一職，並且希望他能堅持自己「資本主義的原則最終應該被付諸實踐」。
眾所周知，塞普勒斯援助協議的最終條款被宣布時，歐洲外圍股市銀行板塊給出了負面回應，致使投資者擔憂情緒升溫。受塞普勒斯銀行危機所累，義大利和西班牙股市銀行板塊，相比較今年年初觸及的高位而言，均下跌了28%和19%。
同時，當市場的注意力還情有可原地集中在塞普勒斯銀行危機問題上時，投資者不應該忘記義大利還是一個「沒有正式政府宣布執政」的國家。當前，塞普勒斯正在大刀闊斧地推行資本管制，旨在保持國內金融市場流動性的正常運作。需要明確的是，塞普勒斯是自歐元區創建以來首個推行資本管制的歐元區成員國。
再來說一下義大利充斥不確定和不穩定的政治局勢，最新進展是，3月22日，義大利總統納波利塔諾(Giorgio Napolitano)批准義大利中左翼聯盟領袖貝爾薩尼(Pier Luigi Bersani)就組閣與其他黨派進行溝通，但在經過一周時間的努力之後，仍然在29向納波利塔諾交了一份白卷。據報道，貝爾薩尼旨在組建聯合政府的努力，再次遭到民粹主義的「五星運動黨」的立法者拒絕。市場仍希望，為了推進選舉體系的憲法性邊鋒，義大利應該組建某種形式的臨時技術型政府，因為此舉至少能為義大利「買來更多時間」。
顯然，投資者最不想看到的就是，義大利重新舉行選舉，因為此舉會催生出更多的不確定性，並且增加更多風險。
綜上所述，結論是歐元區主權債務危機催生出的另一輪「厭惡風險」風險正在上揚。
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