拍拍貸測評：一家堅持線上、專註小額信貸、紐交所上市的p2p平台，可以投資嗎？

拍拍貸的發展是一個四位好基友白手起家的勵志創業故事：

幾個同為上海交通大學校友的工科男，在11年前模糊看到了互聯網金融商機，創立了國內首家線上P2P平台。

2006年畢業於上海交通大學的顧少豐，從微軟出來之後做了一個視頻網站菠蘿網，後來受到「小額信貸之父尤努斯」的啟發決定轉行做互聯網金融。

於是顧少豐找到大學同學張俊，又拉來高中同學胡宏輝，2007年成立了中國第一家p2p平台拍拍貸，採用純線上P2P的模式，完全遵循線上撮合交易線上風控的平台，將投資人和借款人需求進行配對。

2011年李鐵錚加盟，此後建立了魔鏡評級風控模型，為拍拍貸的持續運營打下了基礎。

早期單純的信息中介，不保本保息的模式讓拍拍貸發展幾乎陷入困境，進退維谷，而且名聲很臭：一句話，信息服務費我賺了，逾期壞賬你們投資人自己承擔。

直到2014年左右，開始棄暗投明做了部分保本保息的產品（老彩虹計劃），開始快速發展，之後抓住現金貸業務迅速做大做強，紐交所上市是其發展的高光時刻，十年不懈的努力終於大成……

現如今金融監管去剛兌的大勢下，拍拍貸的新彩虹計划到底怎麼樣，風險點在哪，能夠投資嗎？且看賺先生的評測。

關於拍拍貸

1、平台基本信息

拍拍貸的資產主要是面向個人的小額信用貸，根據公開信息，拍拍貸成交量1171.35億，註冊用戶7549萬，貸款餘額269.7億。

2、平台預期收益

（圖片只供投資分享之用）

保障方式：拍拍貸與中合中小企業融資擔保股份有限公司（以下簡稱中合擔保）合作，由中合擔保提供的「風險保障計劃」，為平台上標註的「賠標」提供風險保障

拍拍貸風險檢測

1、拍拍貸兜底壓力

拍拍貸2017年在紐交所上市，根據新浪科技整理的拍拍貸招股說明書，拍拍貸採取VIE結構，即在開曼群島註冊拍拍貸集團公司作為控股母公司作為上市主體，並在香港註冊拍拍貸（香港）有限公司子公司，用其控股內地子公司。具體結構如下圖：

（資料來源新浪科技、紐交所）

股權穿透後發現，公司高管團隊及董事共計持股76.9%，其中光速創投董事總經理曹大容持股10.40%，紅杉資本全球執行合伙人沈南鵬持股25.50%，拍拍貸管理團隊共計持股41.1%，並佔據董事會6席中的4席，掌握平台發展的實際控制權。

風投融資：拍拍貸2012年拿到國際知名投行紅杉資本的投資，成為首個獲得風投的p2p平台。從此一發不可收拾，分別於2012年9月、2014年2月和2015年2月獲得A、B、C三輪融資，總共2億美元。而且從風投背景來看，風投機構背景實力均較為強勁。具體情況如下表：

上市：拍拍貸2017年11月10日在紐約證券交易所IPO上市，股票代碼為「PPDF」，截止目前，拍拍貸的整體市值在23.12億美元左右。

財務情況：拍拍貸財報顯示，總資產91.59億元、凈資產42.6億元，2017年凈利潤10.816億元，2018年第一季度凈利潤4.38億元。如此強勁的盈利能力，對投資人來說是件利好的事情。

總的來講，平台由管理團隊控股、多次獲得頂級風投的認可、紐交所上市、超過10億的凈利潤，可以見得拍拍貸整體的實力和背景都非常雄厚。目前拍拍貸待收269億，兜底壓力相對較小。

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2、拍拍貸的專業能力

(1) 團隊情況

拍拍貸的創始人和法人代表顧少豐，微軟出身，後創立視頻平台菠蘿網，之後轉行做p2p，對於互聯網運營見解和經驗相對資深。

CEO張俊，微軟出身，計算機技術能力較強，受大學同學顧少豐的邀請，張俊剛告別了40萬年薪、麾下170餘人的團隊，成為了拍拍貸的CEO，主要經驗在業務模式和企業運營方面。

總裁胡宏輝，出身於工商銀行信貸部門，經驗主要集中在市場業務和金融法方面。

首席運營官李鐵錚，在民生銀行小企業信貸待過很長時間，小額信貸領域經驗比較豐富。

拍拍貸創始人顧少豐在接受媒體採訪時表示，拍拍貸最終聚集起來的四位合伙人，分工與西遊團隊相似：

光頭的CEO張俊像唐僧的角色，可以聚集團隊的成員，帶隊衝鋒；

瘦瘦的VP胡宏輝類似豬八戒，友好而快樂，時不時要充當和事佬的角色；

負責風控的VP李鐵錚像悟空，火眼金睛又要不斷嘗試新的業務；

而顧少豐作為平台創始人，更接近於沙僧這樣的角色，背著很多苦活兒、累活兒支撐團隊前行。

拍拍貸後面加入的高管，基本可以都是「高、專、精」的人才。在風控領域和大數據領域分別引進了曾擔任美國第一資本銀行（Capital One）高級總監的章峰擔任首席風險官和曾任職奧普諾管理諮詢（Opera Solutions）高級分析經理的顧鳴擔任首席數據官。

美國第一資本銀行出身的派系被金融江湖稱為「第一黑幫」，因為成員都是從Capital One（美國第一資本投資國際集團）歸國的精英，他們大多智商極高、溝通能力極強。顧鳴在加入拍拍貸之後，研發了大數據魔鏡風控系統，入選了上海浦東「百人計劃」專家，實力非常強勁。

總的來講，拍拍貸管理團隊展現出來的是「高、專、精」的一流實力，整個團隊金融專業性特別雄厚，整體實力十分強大。

（2）業務情況

目前平台主要資產為個人信用貸，人均借款額不到4000元，借款人群主要集中在一二線城市，涵蓋剛參加工作的大中專生、無信用卡人群。年齡在20到50歲之間。借款利率介於年化8-24%之間，不同風險評級對應不同利率，拍拍貸收取的中介費也介於2-9%之間。

根據招股書，拍拍貸的貸款產品共有標準貸款、現金貸款、消費貸款和其他貸款四種，其中，現金貸款的佔比並不算高。公開數據顯示，大概在12%左右。

2017年第四季度，金融監管對現金貸的整治拉開帷幕，整個行業逾期暴增，首次逾期的比例從整治前的25%之內上升至60%，逾期60天以上的催回率連2%都不到，只有之前的五分之一左右。

拍拍貸2017年財報顯示，第四季度借貸總額達到176億，同比增長133.7%。同時，受金融監管、現金貸集中整治的影響，2017年第四季度，拍拍貸的逾期率亦大幅增加，30天以內的貸款逾期率是上季度的三倍，150天以上的是上季度的兩倍，具體可見下圖：

不過據賺先生了解，為了響應監管，拍拍貸已經積極整改。目前現金貸相關產品「曹操貸」已經基本叫停，此外拍拍貸還取消了「砍頭息」，將貸款產品降息，同時拍拍貸成立了智慧金融研究院，完善魔鏡風控系統，以減少政策風險帶來的衝擊。

總的來講，拍拍貸的資產質量和獲取能力都是p2p行業相對強悍的，小額信用貸，風險分散，資產合規度高，整體風險較小。

合規壓力

目前已經上線招商銀行存管。

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其他值得關注

投資人比較關心的新彩虹計劃

首先新彩虹計劃是自動投標工具，本質上還是用戶投標，並非產品投標，如果沒滿標，也可能會流標。

（以上圖片均來源於網路）

其次需要注意，新彩虹計劃的關鍵點在「xx天后可轉讓」，不是xx天后給投資人資金。

1、新彩虹計劃和老彩虹計劃相比有何不同？

老彩虹計划到期，拍拍貸要準備資金付給你；新彩虹計划到期你自己去債權轉讓，轉讓掉出借人就拿錢走人，賣不掉你就自己繼續持。

2、新彩虹鎖定期結束申請轉讓，是肯定能轉成功嗎？轉讓申請後多久沒轉成功算失敗？

拍拍貸無法保證在發起債權轉讓後，債權能夠轉讓成功；發起債轉後將一直債轉直到轉讓成功。

也就是說除了賠標之外的標的，都是投資人自負盈虧，風險自擔的，拍拍貸不負責，不兜底。

風險綜述

（1）拍拍貸在連續獲得頂級風投、紐交所上市之後，實力和背景獲得了迅速的提升，從行業發展現狀來看，目前屬於一線的實力平台。

（2）拍拍貸的資產為小額分散的個人信用貸，人均借款額不到4000元，風險分散。整體來說資產質量相對較高，合規度較高。

總體來講，拍拍貸風險一年內較低。

投資建

拍拍貸整體風險相對較低。

• 總的來講，拍拍貸背景和實力都比較雄厚，業務能力較強，一年內風險較低，小白和風險厭惡型投資人可以上手學習。不過要注意拍拍貸的散標，不兜底的話還是有較大的風險的，需要自負盈虧。

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