通貨膨脹預期下投資理財-搜狐理財

來源：理財周刊 2010年01月12日06:10第1頁:通脹若被確認就無翻盤機會第2頁:無通脹之實 有通脹預期第3頁:黃金難抵通貨膨脹第4頁:房產能否抗通脹有待觀察第5頁:抗通脹的投資工具

　　高處不勝寒

　　油價漲了，水價漲了，蔬菜漲了，更別提房價和金價了

　　通脹之惑，已經由流動性之魔展現出來。讓我們尋找利器，共同防禦通脹對財富的侵蝕。

　　義大利喜劇片《野獸》中，有這樣一段揶揄經濟學之理性枯燥的情節。男主人公為了抗拒女主人公的引誘，

向身邊的朋友請教對策。一位朋友建議他說，在面對引誘時不妨背誦近年來的通貨膨脹率。果然，雖然漂亮的女主人公極盡誘惑只能事，男主人公卻絲毫不為所動。

　　把通貨膨脹率讀成了《金剛經》，看來西方的經濟學及其經濟指標真的讓民眾很厭倦。但是如此乏味的通脹率，在這些年的中國，也變成了全民的談資，原因很簡單——它是在太重要了。

　　通貨膨脹與民生息息相關

　　通貨膨脹和人們的生活息息相關,最直觀的感受就是物價上漲。

　　「同一個牌子，一件料子相同的羊毛大衣，去年價格是800元，今年已經是2100元，即便參加打折活動，也要超過1000元了。」就在2010年的元旦假期，朋友抱怨說。

　　在號稱服裝製造企業出口不利，「外銷轉內銷」，服裝價格下降的情形下，大多數居民並沒有感到在「穿」上可以少花多少錢。

　　除了穿，還有吃喝、玩樂、行、居等其它關乎民生的商品，價格又怎樣呢？

　　縱不論2009年以來，各類油價的不斷上調，有線電視費的上漲，各地房價的翻倍，其實我們只要看看最近幾天的新聞就能略知一二了。

　　有消息稱，深圳水價即將上漲30%多，天然氣價格改革方案要出台（提價），食鹽專營體質要改革（官員說我國很多地方賣出去的鹽都是虧的，意思要將來要漲價）。

　　如果說老百姓直觀的感受太過主觀與感性，沒有可比性，那麼可以看看國家公布的一些數據，特別是CPI（Consumer Price Index，消費者物價指數）。

　　雖然2009年前10個月的CPI與2008年同月相比，均為負，但是2009年11月已經轉正，2009年12月的CPI數據也即將公布，預測將超過2%。

　　可以說，物價上漲的趨勢，已經不僅僅是消費者的切身感受，而是真真切切的事實。

　　而且，在我國CPI統計的各項物價因子中，還不包括上漲最多的房價。如果將各個城市已經上漲50%~100%的房價統計進去，然後給一個統計權重，那每個月的CPI都是不斷上升的吧？！

　　如果說，基本生活費用在今天已經不是居民們會特別在乎的一件事，那麼家庭資產是否能保值增值，自己的財富是否會縮水，才是人們最為關注的。

　　通脹之惑 流動性之魔

　　通過前文的一些掠影描述，即便不能說通脹已經正式形成，但人們其實已經有了這樣一種預期。

　　主流經濟學家們，大部分還不肯承認，他們認為CPI數據還未顯示我國經濟已經過熱或通脹。

　　但我們看到，CPI指數是失真的，不少關乎民生的因子未計入其內，這一點我們前文已經講過，而且這其實也是天下皆知的秘密。不僅僅是我國，大部分國家CPI指數都不能完整地反映社會物價指數，因為CPI構成因子沒有「與時俱進」。這一條已經可以部分反駁「主流經濟學家」的觀點。

　　事實勝於雄辯。通脹之惑，已經由流動性之魅展現出來。

　　還記得《西方經濟學》上說的吧，通貨膨脹的主要成因之一，也是最典型的一種通脹類型，就是需求推動型，俗稱「過多的貨幣追求較少的商品。」

　　現在，社會產能已經過剩，社會總供給並不缺，主要還是因為「貨幣過多」，導致了物價上漲，然後導致了老百姓們的通貨膨脹預期。

　　回顧2008年第四季度，因為全球金融風暴，為了防止出現經濟下滑，國家提出了「兩年四萬億」的重大計劃，並隨之展開實際行動。「4萬億投資」成為了扭轉中國經濟下行的主要動力。2010年將進入「下半場」，而且中央已經表態今年投資規模不會減低。

　　與「四萬億計劃」配套的是我國2009年「雙寬」——寬鬆的財政政策、寬鬆的貨幣政策，特別是寬鬆的貨幣政策，導致市場上流動的貨幣迅速增加，隨之傳導至消費品和資產價格上。

　　與之相呼應，我國2009年每個月（12月數據尚未公布）的廣義貨幣供應量（M2）基本上都要比2008年同月增長20%~29%，比當初制定的「2009年M2增長17%」高了很多。

　　同時，2009年的信貸供應量也非常驚人，2009年1至11月，人民幣各項貸款增加9.21萬億元，全年近10萬億，與2008年相比多增近6萬億元。

　　這兩個供應量大大推升了物價和資產價格的上漲。我們在此不去研究2009年貨幣供給大幅增加的原因（比如為了沖兌外匯占款，美國不斷印發美元給全球各國輸出的通貨膨脹等），只探究它的結果就可以發現，通脹，包括通脹預期，主要還是流動性給惹的。

　　進入新的2010年，中央對信貸增量、貨幣供應量等沒有提出明確的數字目標，但已經表示延續2009年寬鬆的財政政策，並施行適度寬鬆的貨幣政策。

　　在寬鬆的貨幣政策還沒有退出之前，在貨幣供應量仍然超速增長時，通脹預期和通脹可能是不會消退的。

　　如何抵禦通脹對財富的侵蝕

　　既然我們個人無法影響政府的宏觀政策方針，無法左右市場的走向，那麼該如何應對通脹，在通脹尚未正式確立，但時候已經有明顯預期的時候，做好第一手的準備呢？

　　在目前流動性泛濫，產能又過剩的情況下，「實業經濟鬥不過虛擬經濟」的情況下，該如何將配置手中的資產，保證自己的財富不會「被通脹」呢？

　　討論抗通脹的工具，肯定繞不開黃金。黃金長期以來都被很多人視作對沖通脹的不二之選。馬克思曾經說過「金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀」。當紙幣出現之後， 金銀雖然逐漸脫離貨幣流通領域，但仍然表現出穩定性的一面。 那麼，在通脹是常客的信用貨幣體制下，投資「具有太陽光芒」的黃金究竟能不 能更勝CPI一籌呢？我們的記者根據歷年來的數據分析下來發現，有些令人失望的是，長期而言，黃金並不是可以領先CPI一步的品種。在大部分期間內，投資者均跑輸CPI。長期來看，金價的上漲幅度不及通脹水平。如果不是近兩年金價飆升，投資者無一例外都是虧損的。這兩年做多黃金的理由，主要還是美元貶值。一旦出現美元震蕩觸底回升的前景，預示著黃金熊市來臨。

　　那麼，房產呢？根據數據研究和歷史經驗，從長期看，房產可以抵抗通脹，也就是跑贏CPI的，但目前我國的房產價格已經透支了太多的預期，而且現在房產宏觀調控政策有些利空消息，因此2010年上半年購入房產可能並非明智之選，最好還是能等待時機，而且要精選房產標的。

　　而股票、基金等資本市場的投資工具，資本市場從長期看資本市場能夠抗通脹，但我國A股股票和美國市場很不同（後者不少股票都可以持續分紅，以抵禦通貨膨脹對資產的侵蝕），總體處在均衡水平上，泡沫不高也不低 ，如果要配置A股股票資產，還得要精挑細選個股。

　　此外，作為個人投資者，如果想通過資產配置的調整來對抗通脹，一定要看清時機。最好能在通脹預期剛剛形成，資產泡沫剛形成不久的情況下擇機而動；一旦通脹被確認（標誌為通脹已被政府首腦及其智囊經濟學家等主流人士認同），那麼因為「這隻靴子已經落地」，就沒有什麼翻盤的機會了。

　　總之，一旦市場上有通貨膨脹預期，就應該積極將資金配置於優質資產，而不能「束手就擒」，要不然，別人的資產都隨著通貨膨脹水漲船高了（因為一定量的通貨膨脹可以抬升資產價格），你的財富卻不斷縮水。