日常消費品：豬價迎來長期景氣 薦9股

　　報告要點事件描述農業部公布11月份存欄數據。

　　事件評論農業部公布2015年11月份生豬存欄數據，能繁母豬存欄跌至3825萬頭，環比下降0.6%，同比下降12.4%；生豬存欄量38806萬頭，較上月減少274萬頭，環比下降0.7%，同比下降10.0%。

　　能繁母豬存欄淘汰幅度超預期，產能恢復需更長時間。能繁母豬存欄11月份仍呈現持續下行，且環比跌幅達0.6%，超出此前預期。我們認為，經過長期深虧後養殖戶的補欄情緒更加謹慎，同時環保及土地政策的加嚴也進一步限制了大養殖場的擴產，此次產能恢復或將需要更長時間。此外生豬存欄量在連續4個月上升後開始下滑表明了11月份生豬出欄量出現較大幅度增長，我們判斷原因為養殖戶在豬價小幅下跌的情況出於對後市的擔心選擇集中出欄，因此或將影響12月份生豬供應情況。

　　冬至節氣臨近，豬價漲勢或將加速。近期生豬價格已經開始逐步回暖，我們認為，隨著冬至節氣不斷臨近，腌臘肉需求將逐漸加大，同時元旦、春節等節日的來臨將進一步刺激需求。而去年12月至今年2月份是母豬淘汰最為劇烈時刻，對應現階段生豬供應則最為緊缺。總體上，在需求不斷增加，供給偏緊的背景下，我們預計隨著冬至節氣臨近，後期漲勢有望加速，價格高點有望達到18~19元/公斤。

　　養殖行情將保持長期景氣，且周期時間將長於以往。主要基於：1、在需求逐步企穩的狀況下，能繁母豬去產能化徹底將使得15,16年生豬供求呈現短缺局面，且同11年相比此輪周期供給短缺幅度更大；2、此前長達兩年的深虧使得養殖戶資金層面斷裂嚴重程度歷史罕見，養殖戶補欄程度及積極性較11年大幅下降。此次產能的修復需要更長的時間。總體上，我們預計未來能繁母豬存欄將呈現底部L型趨勢，生豬景氣行情將至少持續到16年三季度，16年生豬均價將達到17元/公斤。

　　堅定看好養殖板塊投資機會。我們認為，畜禽養殖行業景氣將維持較長時間，行業仍會有重大投資機會，標的方面重點推薦：牧原股份、大華農、雛鷹農牧、天邦股份和正邦科技。並建議當下積極配臵禽養殖股，重點推薦：益生股份、民和股份、聖農發展、仙壇股份。

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