資產配置

06-22

資產配置

《彼得林奇教你理財》、《股市進階之道》等書，開篇就說，長期看，看上去波動最大的股票卻是風險最小、收益最高的投資大類。

在讀《聰明的投資者》，巴菲特的老師格雷厄姆先生明確提出，股票資產應該保持在25~75%之間。

糅合了很多書中的觀點，我在逐漸實驗和踐行股票投資的理念，在遇到股市大跌時，我深感資產配置的重要性。

低估的股市並不代表能夠立刻上漲，甚至還會下跌。

2017年中國GDP總量為827122億元，滬深交易所總市值為543194.46億元（數據截止6月10日），巴菲特用來判斷股市是否高估指標（上市公司總市值/GDP）為0.66。按巴菲特的說法，落在0.7-0.8時，買股票將會很不錯，按巴菲特指標，低估。

上交所總體PE13.58，比歷史19.53%的日子高，2016年熔斷期間上證指數最低2638.3點，最低PE12.59。

深交所PE23.04，比歷史48.3%的日子高,2016年熔斷期間深圳成指最低8986.52點，最低PE26.53。

如果熔斷是恐慌過後最後的一輪慘烈殺跌，按PE計算，上證指數最低跌到2843.55點就達到了熔斷期間的估值水平，深證成指已經跌破熔斷期間估值。

同樣的，高估的股市並不代表馬上下跌，甚至高估之後還有更高估。2015年的那輪牛市中，創業板到了七八十倍甚至一百倍有人就在喊高估有風險了，事實上後來創業板漲到了150倍市盈率才開始下跌。如果知道終點是150倍，那麼7、80和100倍根本就不能算高。

可誰都不知道，情緒到底能演繹到什麼地步。所以「一把梭」是很痛苦的。股市低估後依然可以更低估，錢在低估時就用完了，在更低估時只能眼睜睜看著大把金子四處發光，可你的鏟子早沒了，豈不痛苦？

資產配置是在入市前就要做好的。

首先是把什麼錢投入股市的問題。對於我來說，有兩種錢是絕對不投資股市的。第一，不是我的錢，包括借的錢和別人的錢，除了至信之人，絕不幫任何人投資。第二，三年內確定要用的錢。股市是一個能賺錢的市場，也是一個波動很大的市場，人性的貪婪與恐懼在此經久不衰的演繹著。上面的兩種錢都會帶來壓力，有壓力就會加劇情緒，就加大了做出錯誤決策的可能。

其次是投資的比例問題。長期看好股市，但也要考慮中短期內可能出現極端情況。2008年，股市從6000點最低到了1800多點，如果在3000多點股市打五折時入市，仍要經歷40%的下跌才能見底。同樣的，雖然現在估值很低了，但也不是沒有發生極端情況的可能。我們投資，不是去賭極端情況不會發生一把梭哈，而是想好應對的辦法。每下跌1%、5%、10%，如何應對？再極端一點，20%呢？30%呢？甚至50%呢？可能性極小，但也不是沒有。一般來說，越年輕的人可承受的風險越大，年紀越大可承受的風險就越小。所以高風險投資一定要限制比重。我個人股市投資比重計劃在20%~80%，現在大約在50%，還有30%的資金可以加倉。在此聲明實盤展示並非我全部賬戶，只是其中一個不會做波段、不輕易換股的賬戶。截止5月31日，金禾實業、中國巨石、北新建材三隻股票占我全部權益類資產的79.2%。

最後是何時撤退的問題，個股何時撤退賣出前面已經講過了，股市整體何時撤退呢？除了整體市盈率過分推高外，日成交量明顯增加也可作為輔助指標。目前滬深兩市的交易量為3500億，而2015年牛市高峰期間，光上海證券交易所每日的交易量就能達到1萬億。成交量是牛市的風向標之一。出現這些現象，不論買的是基金還是個股，都要警惕了。熊市播種，牛市收穫。我還沒有經歷過牛市，下一輪牛市過後，應該會有更深的感悟。