下一個支撐不住的 會是誰？

來自專欄破破談金融

曾經有人說過，這個世界上有富國、窮國、日本和阿根廷這四種國家，日本金融戰敗後沒人在擔心它會用金錢買光全世界，但世界對阿根廷的擔憂卻一直存在。

足球場上無限風光，但卻在世界經濟的賽場上「哭哭啼啼」。

阿根廷貨幣遭受了一場教科書式的攻擊，貨幣貶值至歷史低位、基準利率高達40%、十年期美債收益率自2014年以來首次突破3%。無奈之下，阿根廷政府尋外援、求貸款。但這很顯然不是一件容易的事情。

在經歷了所有動蕩後，事情趨於平緩，此時的阿根廷想到了中國。

阿根廷內閣首席部長培尼亞稱，該國正在與中國談判，希望藉助兩國央行在2015年7月達成、去年展期三年的貨幣互換協議，爭取讓中國參與IMF等外國貸款機構提供的一攬子援助。

對於阿根廷而言，求助於IMF是一件不同尋常的事。很多人將2001年的經濟危機歸咎於IMF，但即便是這樣，他也不得不這麼做，因為只有備足了資金彈藥阿根廷才能說服投資者其有能力償還債務，而且比索不會持續暴跌。現在這場戰役的代名詞是震撼與威懾。

阿根廷陷入困境，部分原因是其外匯儲備不足，因此缺乏像巴西、俄羅斯等國家一樣的緩衝。但考慮到阿根廷經常帳赤字巨大，更有體量大、增長迅速的外債存量。為了滿足其外部資金需求，阿根廷現有的外儲是不足的，或是說，在阿根廷比索橫遭貶值前，需要大量的外儲。

因為，還有另一層因素在裡面。美元走強，比索開始貶值，這導致進口商品變得更貴，從而引發國內通脹。但是，阿根廷發行了大量的美元債，不能持續創匯的後果是將很有可能無法償清債務。政府是可以拋售外匯來支撐本幣，但債務問題怎麼解決？

如果美元繼續走強，比索繼續貶值，即使拋售再多美元，投資者最擔憂的還是阿根廷將沒有能力償還美元外債。

龐大的外匯儲備不一定能幫助新興市場國家抵禦貨幣貶值風險，還要綜合考慮國家經濟基礎，外債規模等因素。

比如，今年印度盧比是亞洲國家貨幣中表現最差的，但該國的外匯儲備超出IMF規定的合理的外匯儲備額度近一倍。而馬拉西亞的外匯儲備還不及阿根廷的水平，但由於其海外資產規模超過其外債規模，經濟發展穩健，通脹率低，馬拉西亞林吉特今年表現則十分強勁。

所以，不要認為有足夠的外儲就能抵抗一切風險，你的外債是多少，是否還能產生持續的外匯儲備，如果只是無限放大單一支撐的作用，那無疑是井底之蛙，自欺欺人罷了！大家猜，下一個支撐不住的，會是誰？

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