央行可能推出類似LTRO操作引導長期利率下行

繼周末超預期降准後，近日有消息稱，中國央行可能將進一步推出類似歐洲央行長期再融資操作（LTRO）的寬鬆舉措，允許銀行以地方債作抵押，獲取低息貸款，以此來釋放流動性並引導利率下行。所謂LTRO，指歐洲央行2011年允許歐洲銀行以國債或中小企業貸款作抵押品，獲取利率為1%的三年期低息貸款。據知情人士表示，中國央行目前正在考慮向商業銀行提供三年期的低息貸款，允許銀行以地方債做抵押品，並引導銀行資金流向小微企業及政府支持的其他行業。該人士並稱，這些貸款利率可以作為中期基準利率，有可能成為央行引導利率的另一個工具。另據央行顧問表示，周末降准主要考慮是為了緩解地方債置換可能帶來的金融流動性風險。上周日，央行降准1個百分點，幅度為08年以來最大，遠超市場預期，預計可向市場注水1.5萬億元，而最新的舉措可能是對此的進一步補充，以對沖置換地方債帶來的流動性風險。中國財政部上月公布了1萬億的地方債置換項目，即令地方政府將短期、高息的銀行貸款置換為長期、低息的直接債務。不過，由於商業銀行將成為地方債的主要買家，由此也就造成銀行的短期放貸資金需要用於購買長期債務，造成流動性趨緊。同時，由於中國債市規模有限，地方政府大規模發債也可能推高市場利率，與央行著力引導利率下行相悖。此外，中國還面臨資本外流、外匯占款難以補充基礎貨幣的局面，同樣需要央行向市場補充流動性。瑞銀中國首席經濟學家汪濤指出，央行降準是屬於被動補充流動性，不單單是「放水」，也是重要的「補水」，預計央行下一步還可能在銀行貸款額度、存貸比方面有所放鬆。
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