加息靴子落地 緊縮政策是否收尾存爭議

　　【財新網】（見習記者 李雨謙）7月6日，央行宣布自明天（7月7日）起加息25個基點。這是去年10月啟動價格緊縮工具以來第五次加息，一年期貸款利率和定期存款利率由此分別達到6.56%和3.50%。

　　此次加息，除5年以上個人住房公積金貸款利率上調0.20個百分點外，其他各檔次存貸款利率均同幅度上調0.25個百分點。

　　對於6月物價總水平繼續攀高及此次加息，投資者已有充分預期，並在市場利率上已有反應。

　　財新傳媒剛剛揭曉的經濟學家調查顯示，19家金融機構的研究人員均預計6月中國居民消費價格指數（CPI）同比漲幅將超過6%，其預測的平均值為6.3%，最高預測值為6.5%，最低為6.1%。

　　由於CPI通脹再創近年新高，此次加息後，簡單測算的居民儲蓄存款實際利率仍然為負。

　　今天的股市市場表現已經顯出對未來政策走向的謹慎心態。上證綜指盤中一度跌破2800點。至收盤，上證綜指報2810.48點，下跌0.21%；深證成指報12425.7點，下跌0.12%。

　　「存款準備金率的使用已經接近理論極限，而且市場資金面已經出現較為緊張的局面，這將使得央行不得不採取加息的手段來遏制通脹形勢的發展，加息是早晚的事。」興業銀行資深經濟學家魯政委在接受財新記者採訪時表示。

　　國盛證券研究所所長周明劍對財新記者表示，年內CPI不低於4%是個幾乎肯定的事，甚至可能超過5%，那麼加息只是一個不斷追趕CPI的過程。

　　此次加息之前已有預兆。6月23日，央行公開市場操作暫停了央票發行。此前持穩兩個月的一年期央票發行利率，自6月下旬持續上行，7月5日達到3.4982%。

　　國泰君安證券首席經濟學家李迅雷在其微博上解釋，「之所以（市場）不再怕加息，因為無論民間利率還是銀行理財產品，收益率均超3.5%。」

　　6月末，市場資金利率持續沖高，7天期質押式回購加權平均利率突破了9%。

　　財政部則於6月23日宣布，將原定6月27日招標發行的今年首批地方政府債券推遲到7月11日發行。有分析人士稱，這是擔心流標，也與加息有關。

　　但是對於後市判斷，機構依然存在分歧。

　　魯政委認為，CPI的高點將會在6月至10月區間內出現，因為一些新漲價因素具有不確定性，除了傳統的糧食、豬肉價格外，包括塑化劑在內各種環境因素也可能推高CPI。由於貨幣政策具有滯後性，在經濟尚未完全復甦之前，短期內不會出現政策的放鬆。

　　申銀萬國宏觀經濟首席經濟分析師李慧勇表示，今年CPI高點確實可能將出現在6月、7月，預計達到6%以上，隨後CPI的走勢有望開始逐漸回落，直到年底方有希望回落到5%以下，但仍高於4%的目標區間。

　　周明劍也認為，今年6月CPI將會見頂，但是全年來看依然屬高通脹的範疇，因此貨幣政策方面不會出現放鬆的跡象，央行還是會採取小步快走的加息節奏，配合人民幣升值和準備金率的上調，力求減少市場的貨幣供給。

　　民生證券的研究人士認為，6月CPI到達本輪通脹的頂點，預計相應的緊縮政策也已接近尾聲。　　

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