渤海租賃:受讓證券資產,布局多元金融

06-22

公司受讓聯訊證券 18.6%股權(分兩次),此次受讓1.12億股,剩餘的4.6996億股將於2016年1月解禁後,協商交易並完成過戶手續,公司將布局多元金融業務,價值待重估,海航系的金融整合平台尚須觀察。

事件評論

5月14日晚渤海租賃公告稱,公司將受讓關聯方美蘭機場(海航集團持股23.7%,無控制人)所持有的聯訊證券18.6%股權,其中本次轉讓3.57%,剩餘的15.03%將於2016年1月解禁後,協商交易並辦理過戶手續,本次轉讓價格每股2元,而聯訊證券的新三板市價為4.7元,折價率43%。

渤海租賃是目前 A 股唯一純正的租賃標的,增發實施後預計市值可達688億元,對應股價22元。通過2013年收購Seaco、2014年收購Cronos,公司成為全球集裝箱租賃龍頭(按箱隊數量),且2012年收購的香港航空租賃公司主營飛機經營租賃,現自有和管理出租飛機數量超過68架,同時皖江金融租賃是國內的金融租賃公司,該公司2014年凈利潤超過4億元。綜合判斷,在4月份啟動的增發160億元方案順利實施的情況下,預計公司的租賃業務市值合計可達688億元,對應增發後的股份數量,合理股價為22元(保守估計)。

更應看重此舉的金融整合意義。雖然受讓價格折價43%,能夠帶來公司市值上的增厚,但聯訊證券(無實際控制人)全部市值為147億元,僅占預測市值688億元的21%,因此,更應重視公司作為海航系多元金融平台的長期空間。此前海航投資被認為將是海航系的金融資產整合平台,並發布增發預案,將增資認購渤海信託32%股權、收購華安保險19.6%股權等。從轉讓聯訊證券股權於渤海租賃的舉措來看,海航系未來的金融整合平台是否如市場預期的兩箭齊發,尚待觀察。目前海航資本仍具有渤海信託、新光海航人壽、渤海融資擔保、燕山創投等金融資產。預計公司2015年和2016年的EPS 分別為0.74元和0.91元,對應PE 分別為28倍和22倍,謹慎推薦。